RaaSとEigenlayer：新たなリパレッジ・サービスを探る

Author: knower Source: Substack Translated by: いい歳して、金。金融

RaaSは、ロールアップ（L2およびL3）に対する意見を考えると、論争の的となるトピックだ。あなたは、ロールアップを非常に簡単にするCalderaやConduitのようなプラットフォームを支持するか、すでにブロックスペースが多すぎてこれらのツールは無意味だと考えるかのどちらかでしょう。私の考えはその中間だが、どちらにも強い主張がある。私は、ロールアップインフラストラクチャは（それがどんなに小さくても）この領域にとって正味のプラスだと思いますが、この技術が暗号通貨の普及を促進しないと考える人がいるのも理解できます。

L2ビートは、およそ55の稼働中のロールアップがあり、そのうち上位5つ（Arbitrum、Optimism、Base、そのうちのトップ5（Arbitrum、Optimism、Base、Blast、Mantle）が82.74%のシェアを占めている。私は、これを暗号通貨の初期段階にある兆候と解釈すべきか、ロールアップのデザインが均質化している兆候と解釈すべきか、あるいは大半のロールアップに関心がない兆候と解釈すべきか、よくわからない。

ArbitrumとOptimismは明らかに最も成熟したロールアップであり、（イーサ系列のチェーンとは対照的に）「本物の」チェーンのようになっている。Baseは非常に活発なコミュニティを持っており、TVLが小さいにもかかわらず、おそらく現時点で最も有望なロールアップです。Blastも同様ですが、Baseがゲーミフィケーションポイントスキームの助けを借りずに築き上げたものよりも、彼らのより高いTVLが魅力的だとは思いません。

Mantleは私がよく知らないロールアップですが、彼らのエコシステムをざっと見て、ModeやManta、さらにはScrollのようなものよりも一歩リードしていると思います。彼らの発展はTVLの流入と新しいアプリのデプロイメントに完全に依存しているが、その両方はさらなる通知を待たなければならないだろう。

実行中の55のロールアップよりも悪いのは、L2 Beatがリストアップした44の今後のロールアップです。この44本は様々な異なるデザイン（オプティミウムやヴァリディウムなど）を使用しているが、最終的にはすべて同じ市場を争っている。モジュール式実行レイヤー/Ether補助チェーン」から「たまたまL2で支配的なチェーン」に飛躍した、実行中のロールアップはほとんどありません。

L1の成功は、長年にわたる開発者の才能の蓄積によって、コミュニティがエコシステムを形成し創造する機会を得た、基本的に安定したアンダーレイヤーになったことに由来します（Solanaのモジュロコインのカジノ時代、EtherのDeFi熱狂の夏、あるいはビットコインの序列を考えてみてください）。ロールアップの有用性は、基礎となるレイヤー（Solana L2について話していない限り、99%はイーサ）と共有されるセキュリティと、比較的低い取引コストから生まれます。

私は、技術だけではロールアップが大きな認知度や市場シェアを獲得するのに十分だとは思いません。「Scroll、Taiko、Polygon zkEVMのような技術は、TVLのゲームに食い込むことすらできなかった。もしかしたら、これらのチームは長期的にはTVLでの活躍が増えるかもしれないが、現在のセンチメントと、これまでのところこの目標を追求していないことから、そうなる兆しは見えない。いや、8人のユーザーはもうGalxeキャンペーンを望んでいないし、譲渡不可能なトークンに変換できるポイントを望んでいないのは確かだ。

もしあなたが暗号通貨に無知な新しい投資家の立場だったら、ロールアップはどのように感じるでしょうか？EVMに相当するzkEVMで15番目のゼロ知識ロールアップを見たところで、あなたがお金を稼げるモードコインがない限り、喜ぶとは思えません。

L2Beatをざっと読んだだけでは、ほとんどの分析がかなり悲観的に見えますが、私がL2やL3に流動性資金を投入する人間でない限り、それでも私は満足です。また、ロールアップが増えることがこのスペースにとって必ずしも悪いことだとは思わないが、これがもたらす効用についてはもっと率直に言うべきだ。この数ヶ月の間に、多くのアプリがアプリケーション固有のチェーンになりました（例：Lyra、Aevo、ApeX、Zora、Redstone）。

ですから。新しいロールアップの数を止めることはできませんが、少なくとも暗号通貨への影響について正直に議論することはできます。イーサリアムのメインネットワークは余分なブロックスペースを必要としていません。

ConduitやCalderaのようなRaaSプロバイダーは、互いにほとんど見分けがつきません（私を攻撃しないでください）。私がこのように自信を持って言っている唯一の理由は、誰かが私を訂正してくれることを期待しているからです。

• ConduitはOP StackとArbitrum Orbitを提供しています。Arbitrum Nitro、ZK Stack、OP Stackを提供しています。

• Conduitは決済レイヤーとしてEther、Arbitrum One、Baseを提供しています。

• Conduitのデータアベイラビリティ（DA）オプションには、Ether、Celestia、EigenDA、ArbitrumのAnyTrust DAがあります！ニアとEigenDA

• Conduitは、ローカルガストークンとして任意のERC-20を使用することができます; Calderaは、DAI、USDC、ETH、WBTC、SHIB（？）

全体的に、2つのプラットフォームは非常に似ています。唯一の違いは、チームによって提供される実際のコンサルティング経験から来るものだと思います。私はまだどちらのチームとも話をしていないので、これが大雑把だったり、情報不足だったりしたら申し訳ないのですが、彼らはRaaSとその現状についての正直な見解を評価してくれると思います。結果はすぐにわかるだろう。

遊び半分で自分のロールアップを作ることも考えたが、バーチャルチェーンに月3000ドルも費やすことを正当化することはできない（VCがプライベートメッセージをくれれば話は別だが）。

結論から言うと、私はRaaSが大好きで、それに取り組んでいるすべての人たちがそうし続けることを願っています。

要約すると、私はRaaSが大好きで、RaaSに取り組んでいるすべての人たちがそうし続けることを願っています。

私たちの業界の現状については、レプリエッジ、LRT、AVS、そしてエイゲンレイヤーに対する不満のいくつかを簡単に述べる時が来た。もっと大きなレポートを書きたいので、ここでは手短に。

EigenlayerにはたくさんのETHが預けられていて、今日現在で約514万です。一時はポイントプログラム終了後に資金の大半が消えるのではないかと思っていましたが、世界一残念なエアドロップの発表によってTVLはより良い場所に逃げることなく、むしろ増加しました。Eigenlayerのエアドロップで、入金された資金が簡単に20倍から25倍になると期待していた人は、おそらく自分をからかっていたと思うが、その後、ほとんどすべての主要国をブロックしたとは知らなかった。Eigenlayerのダブルスタンダードに不快感を示すツイートはたくさんあったが（私自身のものも含む）、これ以上議論する価値はないと思う。

チームはまた、EIGENが行っていることを説明し、「主観的互恵」と呼ばれる新しい概念を紹介する膨大なホワイトペーパーを発表した。なぜなら、EIGENは当初譲渡不可能であり、そのプロトコルの周りにコミュニティを構築しようとしている人にとっては大きな問題だからだ。トークンやトークンにまつわるエコシステムを通じて人々を豊かにすることができなければ、人々はお金を稼ぐ可能性のある手段（モジュロコインなど）に目を向けるだろう。

私はEigenlayerにもチームにも何の問題もない。その点は明確にしておきたい。

残念ながら、EigenlayerのホワイトリストにあるAVSのリプレッジとバスケットには問題があります。その仮定は間違っている。特定のダッシュボードを何度も参照するので、ここにリンクを貼っておく。

リプレッジの有用性について考えるなら、世界で最も経済的に安全なブロックチェーンの検証者クラスタから経済的な安全性をブートストラップするのがデフォルトでしょう。あなたは、Eigenlayer（あるいは将来的にはKarakやSymbiotic）のようなリプレッジ・プラットフォームにあらゆる種類のstethを投入し、すでに利用可能な魅力的なstethのリターンよりも高いリターンを得ようとしている。もしあなたがリペッジをする人で、Eigenlayerに10 stETHを預け、そのリペッジされたETHをether.fiのようなオペレーターに託すとします。ether.fiのようなオペレーターに預け、そのオペレーターがあなたのために収益を上げるために適切なAVSバスケットを選択することを信頼したい場合。

しかし、その利益は一体どこから来るのでしょうか？

ETHプレッダーがリプレッジ・プロトコルに賭けてくれれば、より多くの報酬を約束するという新しい条項はイーサ・プロトコル層にはありません。報酬は、AVS（Active Verification Service）自体によって発行されたトークンという1つの場所からしか得られません。

私は専門家ではないし、私たちのほとんどが専門家だと主張しているわけでもないことは知っていますが、なぜ誰もこのことについてツイートしないのか理解に苦しみます。

a)チームが潜在的な収益生成について実際の数字を議論しておらず、b)AVSで1000万ドル以上、レプリエッジされたETHで5億ドル以上を保有する理由がないのに、資産を預け続けるインセンティブがあるのでしょうか？

このことから、Eigenlayerの上位10事業者がそれぞれ平均5件のAVS登録を持っているという（現実的な）シナリオが考えられます。Eigenlayerは賢いので、没収の仕組みは1年かそこらは始動しないと発表し、皆が新しいレプリケーションの現実に適応できるようにした。GauntletとMike Neuder以外は誰もリプレッジのリスクについて議論していないことを考えると、これは賢明な行動だ。どちらも質の高い文章ですが、AVSがほとんど何もしていないため、具体的な例を示していません。

前にも言いましたが、Eigenlayerの利点はとてもクールです。しかし、10億ドル近いユーザー再誓約ETHをすべての新興プロトコルに提供し、将来のリスクにさらす必要が本当にあるのでしょうか？没収の仕組みはまだ有効になっていませんが、1年も経たないうちに有効になります。運営者は、再誓約のリスクと、そのリスクが後続のAVS登録ごとにどのように累積していくかを十分に理解しているのでしょうか？

よくわかりません。

おそらく、他のいくつかのリペッジプラットフォームがEigenlayerの市場シェアを徐々に奪っていくことになるでしょう。理想的には、リペッジETHの少ないAVSに報酬を与えながら、徐々に製品市場の適合性を見つけていくことです。