研究：デジタル資産の経済原理を基礎ロジックから探る

Author: Jason Di Piazza, Yuan Han Li; Source: BlockchainCapital; Compiled by Yvonne, Mars Finance  

自由で開かれた市場において自己の利益を追求することは、知らず知らずのうちに共同体の幸福に貢献するという原則は、アダム・スミスによって最初に提唱され、後にミルトン・フリードマンとポール・サミュエルソンによって肯定されました。経済学者のミルトン・フリードマンとポール・サミュエルソンによって肯定された。この概念は、現在でも現代経済学の礎となっている。

ダグラス・ノースはこの考えを発展させ、財産権と契約の履行を保証する制度が注意深く設計されることで、個人の行動が形成され、明確なインセンティブの枠組みを通じて経済的不確実性が緩和されると指摘した。米国、英国、日本、その他の国々で見られるように、このような法的枠組みは、経済システムの公正さと信頼性に対する信頼を生み出し、最終的に起業家精神、投資、持続的な経済成長を刺激します。

逆に信頼は、汚職や不透明さ、ずれたインセンティブや独占的行動によって低下し、経済活動やイノベーションを阻害する。相互利益の可能性が失われてしまうのです。権力が中央集権化するにつれ、乱用やインセンティブのずれのリスクが高まり、自由で開かれた経済の完全性が脅かされる。

歴史にはこのような例が数多くある。例えば、19世紀末の米国では、強力な鉄道独占企業が台頭し、価格差別、市場操作、競争抑制が広まりました。こうした慣行は、市場の公正さと効率性に対する信頼を損なった。

シャーマン独占禁止法などの立法措置は、こうした独占的慣行を抑制するための直接的な対応であったが、技術の進歩もまた、輸送と物流の多様化において重要な役割を果たした。自動車の発明と大量生産、州間高速道路システムの開発は、その有力な例である。

今日のインターネット独占にも類似点がある。19世紀の鉄道独占が権力を集中させ、競争を抑圧したように、今日の支配的なデジタルプラットフォームは、世界的な接続性への貢献は否定できないものの、同様に不平等な経済状況を作り出しています。

自動車が鉄道の独占に挑戦したように、ブロックチェーンを動力とする分散型システムの出現は、信頼のないピアツーピアのやり取りを可能にし、今日のデジタル経済を民主化する潜在的な解決策を提供しています。

トークンは、デジタル参加と価値交換のための新しいタイプの調整メカニズムとして、この革命の中心にあります。トークンの中心は資産です。トークンを際立たせているのは、そのプログラム可能な性質で、静的な価値の単位から、経済システムに信頼性、公平性、信頼性を浸透させることができる動的で汎用性の高い手段へと変化させます。

コンサートチケットがイベントへのアクセスを与えるように、トークンは、有効期限、譲渡可能性、さらには収益分配契約などの追加機能を備えたデジタルサービスおよび/またはリソースへのアクセスを与えることができます。Appleの株式を所有することが、株式価値やガバナンスを表すだけでなく、最新のiPhoneやAppleのサービスの割引を独占的に利用できるとしたら、トークンの力を想像してみてください。

株式もデジタル資産も、その核心は、企業や契約の将来の成功と成長への出資を意味します。そのため投資家は、価値を付加する可能性（価値の蓄積）と、会社の方向性に影響を与える能力（統治力）という2つの重要な要素に注目する必要があります。

他の資産と同様、トークンも異なります。株式が企業の小数所有株式であり、その具体的な内容はさまざまだが、株式の原則に従うのに対し、トークンは異質な資産クラスである。株式のようなリスクを提供するトークンもあれば、サービスやガバナンス権、エコシステム価値を体現するユニットへのアクセスを付与するトークンもある。この異質性により、エコシステム内での各トークンの独自性を評価する必要があります。

例えば、UniswapとDoge sを並べることができます。前者では、Uniswap のトークンの価値は、広く採用されている分散型取引所におけるガバナンスの役割と、潜在的な手数料の獲得から来ています。一方、Dogecoin の価値は、明確な基本的な有用性からというよりも、主にミーム主導の人気と投機的な需要から来ています。

センチメントやモメンタムが短期的な値動きの原動力となることはありますが、持続可能な価値の創造は、トークン経済学とネットワークユーティリティという2つの相互依存的な要因に依存しています。

トークン経済学は、トークンの供給、需要、流通、意思決定プロセスを規制するために、経済原則、インセンティブ構造、ガバナンスメカニズムを取り入れています。この発展途上の分野は、経済学、ゲーム理論、コンピューター科学、政治経済学が出会い、利害関係者の利益のバランスを取り、調整する持続可能なエコシステムを構築するものです。言い換えれば、ダグラス・ノースの効率的な経済組織をデジタルで具現化したものです。

一方、ネットワークユーティリティは、プロジェクトの現実世界での応用、採用、価値創造を表しています。

トークンエコノミクスとネットワークユーティリティは合わせて、プロジェクトの長期的な基本的価値を評価する基礎を形成します。トークンの経済設計、ガバナンス構造、デジタルユーティリティを評価することで、投資家はどの企業やプロトコルが永続的な変化を促し、持続可能な価値を生み出す可能性があるかについて、より多くの情報に基づいた意思決定を行うことができます。

● ガバナンス価値：すべてのトークン価値はガバナンス構造から下流に流れます。トークンの所有権は、エコシステムとそのスマートコントラクトフレームワークの将来を導く意思決定を行う権限を保有者に与えます。

● コンセンサス参加価値：トークン所有権は、ネットワークへの積極的な参加（誓約など）を通じて手数料や報酬を得る権利を保有者に与えます。

● ユーティリティ価値：トークンの価値は、サービスへのアクセス、手数料の支払い、交換手段など、エコシステムにおけるユースケースから得られる。特に基本層のブロックチェーントークンに関連する。

● ネットワーク価値： エコシステムの成長と普及によって生み出される価値で、すべてのトークンタイプについて、ユーザー活動、取引量、市場全体のセンチメントで測定されます。

╱トークンをこれらの中核的な価値ドライバーに基づいて評価することで、投資家はプロジェクトの可能性の全体像を把握し、どのトークンを支持して長期保有するかについて、より多くの情報に基づいた意思決定を行うことができます。

ブロックチェーンと分散型アプリケーションの領域が進化し続けるにつれて、新たなトークン・モデルとバリュー・ドライバが出現し、この領域を評価し、ナビゲートするために学際的なチームが必要となります。これには、ブロックチェーン技術、経済学、ゲーム理論、コンピューターサイエンス、ハードウェア設計、政治経済の専門家が含まれます。

ブロックチェーン キャピタル自体に関する限り、私たちは投機のためではなく、その有用性、権利、ガバナンスのためにデジタル資産に投資します。投資家として、私たちはこれらの原則を体現し、前向きな変化を促し、長期的な価値を生み出すプロジェクトを支援することで、分散型エコシステムの未来を形作ることができます。投資家として、私たちはこれらの原則を体現し、前向きな変化を促し、長期的な価値を創造するプロジェクトを支援することで、分散型エコシステムの未来を形作ることができます。