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ETHとXRPを含む将来の暗号ETFに立ちはだかるSECの慎重姿勢

2024/02/28 15:13

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暗号ETF：第二の波がSECの精査に直面

最近、米国でビットコイン上場投資信託（ETF）が承認されたことで、資産運用会社と証券取引委員会（SEC）の新たな戦いの火種となっている。グレイスケールやフィデリティといった業界大手を含む12社もの企業が次世代の暗号連動型ETFのローンチを申請しているが、SECは慎重な姿勢で臨むとみられ、承認が遅れる可能性もある。

抵抗の歴史

10年以上にわたり、SECは市場操作と投資家保護の懸念を理由に、ビットコインETFのスポット承認に抵抗してきた。2024年1月、Grayscaleが法廷でSECの理屈に異議を唱えることに成功し、この姿勢はついに変わった。

この法的勝利によって資産運用会社は勇気づけられ、様々な暗号ETFの申し込みが急増した。これらの商品は、第2位の暗号通貨であるイーサ（ETH）の価格に連動するものから、デイトレーダー向けに設計された複雑なレバレッジ商品やインバース商品まで多岐にわたる。

SECの消極姿勢

ビットコインETFを承認したにもかかわらず、SECは依然として暗号通貨や複雑な金融商品に対して危惧を抱いている。このためらいにはいくつかの要因がある：

イーサ（ETH）をめぐる不確実性： イーサーの法的地位は、特に証券または商品としての分類に関して不明確なままである。この曖昧さは、SECがナビゲートすべき複雑さの新たなレイヤーを追加する。
投資家のリスクに対する懸念： レバレッジETFやインバースETFのような複雑な商品は、市場のボラティリティを増幅させ、投資家を大きな損失にさらす可能性がある。SECは、2018年に破綻したボラティリティ・トラッキング・ノートのような類似商品に関する過去の経験から、さらに警戒を強めている。
法的な挑戦の可能性： 申請をあからさまに拒否することは、法廷闘争を招き、SECの規制負担を増やすことになりかねない。

承認プロセス不透明な道

これらの新しい提案に対するSECの承認プロセスは透明性に欠けている。既存のビットコインETFのオプションの標準化された迅速な承認とは異なり、新たな波への申請は大幅な遅延に直面する可能性がある。さらに、SECはまだ発行者と実質的に関与しておらず、SECの今後の関与は不透明なままである。

承認プロセスをナビゲートする

SECは、新しい暗号ETFの承認プロセスを遅らせるために、いくつかの手段を用意している：

提出を遅らせる： SECは発行者に対して質問を投げかけたり、追加情報を要求したりすることができ、審査期間は大幅に延長される。
撤退を示唆 SECは特定の商品について懸念がある場合、発行者に申請の取り下げを勧告することがある。
正式に拒否された： 重大な誤解を招くような開示があった場合のみ、SECは正式に申請を却下し、新たな法廷闘争を引き起こす可能性がある。

イーサETF：別の戦場

イーサETFのスポット申請には独特の課題がある。既存の規制の中で承認されたビットコインETFとは異なり、イーサETFはルール変更が必要で、SECの承認または拒否の期限が課される。このため、発行体と規制当局の双方に新たなプレッシャーが加わることになる。

イーサETFの結果は、SECによるイーサの分類に大きく左右される。ビットコイン（BTC）はコモディティ（商品）とみなされているが、SECはイーサについて同様の判断を下していない。そのブロックチェーンの仕組みは、ユーザーがトークンをロックすることで報酬を得ることができるというもので、証券に似ているかどうかについては疑問がある。

この不確実性はイーサETFの将来に影を落としている。前回の勝利で勢いづいたGrayscaleは、拒否に直面した場合、法的措置を検討するかもしれないが、結果は依然として不透明である。

不確実性の海を航海する

米国におけるビットコイン以外の暗号ETFの将来は、依然として不透明なままである。ビットコインETFが最初に承認されたことは大きな前進であったが、より複雑な商品の道筋には課題が多いように思われる。SECの慎重なアプローチは、イーサを取り巻く曖昧さと相まって、これらの新しい金融商品が広く採用されるまでには、規制当局の精査が長期化することを示唆している。イノベーションと規制の戦いがどのように展開されるかは、時間が経ってみなければわからない。

さらに、リップル社のXRF ETFやその他の暗号関連商品も同様の課題や遅れに遭遇する可能性が高く、暗号が広く受け入れられるようになるまでの道のりで起こりうるでこぼこに対する忍耐と備えが必要であることを反映している。

規制の不透明さが暗号の未来を曇らせる

最近のBitcoin ETFの承認は、より広範な暗号の採用に希望の光を与える一方で、投資家はSEC'の遅いペースとさらなる遅延の可能性に不満を募らせている。新しい暗号商品を取り巻く規制が明確でないこと、特に今度の米大統領選で規制のスタンスが変わる可能性があることから、不確実性が生じ、投資判断の妨げとなっている。投資家は、技術革新と投資家保護のバランスが取れた明確な枠組みを待ち望んでおり、これにより暗号ベースの金融商品の可能性を自信を持って活用できるようになる。