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テザー社、1200億ドルの時価総額に隠された不安とともに10周年を祝う

2024/10/12 18:30

従う

著者：クライマー、ゴールデンファイナンス

市場をリードするステイブルコイン・プロジェクトであるTetherは、先日10歳の誕生日を迎え、その歴史や功績、将来への展望を数える一方で、これを記念してUSDTとそのインフレとの戦いへの影響に関するドキュメンタリーを公開すると発表しました。

10年の発展を経て、Tetherの時価総額は現在1,200ドル近くに達し、2位のCircleを850億ドル近く引き離しています。TetherのCEOは、USDTは徐々にデジタルドルになるとさえ述べています。しかし、この「ユニコーン」企業の明るくまばゆい業績の下には、規制、司法、競合他社の圧力、特に同社が発行した情報の不透明性の告発の外部世界を含む、まだ多くの課題と隠れた危険があり、次のFTX問題になるかもしれません。

私は、開発の成果の10年

10月7日、テザー社は、2014年の創業以来、前例のないソリューションを提供するために暗号通貨市場のボラティリティのために、ドルUSDTにリンクされたデジタル通貨の概念を提唱する最初だったと述べた同社の10周年を祝うために手紙を発行しました。現在、USDTは最も広く利用されているステーブルコインで、時価総額は約1200億ドルに達し、伝統的な金融業界に革命をもたらし、多角的なテクノロジーの巨人へと進化しています。

また、同社の上半期の純利益は過去最高の52億ドルに達したが、テザー社の利益は第2四半期だけで過去最高の13億ドルに達した。

第3四半期に入り、CryptoQuantによると、ステーブルコインの流動性は9月末時点で過去最高の1690億ドルに増加し、累計で31%増加しました。市場の71%はTetherのUSDTが保有しており、2位のCircleのUSDCは21%を保有していました。

テザー社の2023年の売上高62億ドルは、世界有数の投資会社であるブラックロック社の同年の売上高55億ドルを上回る。ブラックロック社の従業員数は2万人だが、テザー社の従業員数は100人だ。

テザー社の公式な数字は、10年にわたる道のりを要約している。

グローバル・リーチ：全世界で3億5000万人以上のユーザーがおり、新興市場における金融包摂を促進している。

法執行機関との協力：180以上の法執行機関を支援し、違法行為に関連する18億ドル以上を回収。

流動性：2022年のUST危機の際、1週間で100億ドルの償還を処理し、テザー社の流動性と信頼性を証明。

ステーブルコイン以外への拡大：Tether Data、Tether Finance、Tether Power、Tether Edu、Tether Evoを立ち上げ、リーチを拡大。

今後10年のビジョンについて、Tether社は大きな進歩を遂げたものの、規制の透明性、拡張性、デジタル通貨の実用性については疑問が残ると述べた。さらにテザーは、デジタル通貨決済がシームレスでアクセスしやすく、すべての人を受け入れる世界を思い描いています。テザーの次の10年は、世界的な金融包摂の拡大、トークン提供の拡大、人工知能、エネルギーの持続可能性、ブロックチェーン教育などの分野におけるイノベーションの育成に重点を置く予定です。

そしてTetherの最初の10年と次の10年のビジョンを記念して、Tetherはブラジル、アルゼンチン、トルコなどの国々におけるTetherの影響に焦点を当てたドキュメンタリー映画「混沌の中の安定と自由」を公開すると発表しました。

Tetherの成功の理由は以下の通りです：

1.米国政府との緊密な関係

Tetherの最高経営責任者（CEO）は、「Tetherは米国政府の親友だ」と述べており、同社が保有する米国債の数はドイツや他のどの競合企業よりも多いと述べています。を上回る米国債を保有していると述べている。

2024年第2四半期の時点で、テザーは直接・間接的に970億ドル以上の米国債を保有している。これはTetherを米国債のトップ20の買い手にし、ドイツ、アラブ首長国連邦、オーストラリアなどの国による保有を上回ります。

2.司法省の犯罪撲滅への協力

9月、Tetherは米司法省が東南アジアの詐欺プロジェクトから600万ドル以上の資産を凍結するのを支援し、ワシントンD.C.の連邦検事局はTetherの協力を公に認めました。8月には、TetherはFBIと協力して50億ドル相当の暗号通貨を回収し、ノースカロライナ州東部地区連邦検事局は、大規模な詐欺スキームに関連する資金回収へのTetherの支援を公に認めました。

Tetherは、これまでに45の管轄区域で180以上の法執行機関を支援し、18億ドル以上のUSDTを凍結し、1億2800万ドル以上のUSDTを合法的な所有者と法執行機関に再配布し、違法行為に関連する1850以上のウォレットを自主的に凍結したと述べています。

3.グローバル化

今年9月、TetherはRekuと提携し、インドネシアで暗号通貨リテラシープログラムを開始しました。さらにTetherはタイのマヒドン大学と提携し、MUICのカリキュラムにステーブルコイン、ブロックチェーン、P2P技術を導入しました。

8月、TetherはUAEディルハムAEDに連動するステーブルコインのローンチを計画した。さらにテザー社は、南アフリカでブロックチェーン教育を推進するため、暗号通貨企業Xion Globalと提携し、African Blockchain Instituteとの戦略的提携を発表した。

4.コンプライアンスの強化

TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏は、コンプライアンスなどの分野を強化するため、今後1年間で従業員規模を倍増させ、2025年半ばには約200人に達する見込みだと述べた。

テザー社の10周年の総括からすると、非常に輝かしい業績を達成したと言え、収益規模も非常に客観的です。しかし、その途中にはトラブルもあり、今年は特にひどかったようです。
上記のようにテザー社は米国政府と密接な関係にあるにもかかわらず、同社が厳しい監視に直面する可能性があるとの指摘がある。これは、リップル社のブラッド・ガーリングハウス最高経営責任者（CEO）が、米国政府の次のターゲットはUSDT安定コインの流通を担う安定コイン会社であるテザー社であると発言した後のことです。その場合、USDTの価値は大幅に下落するでしょう。
1.ビジネス、資産の透明性に疑問
テザー社の市場シェアはステーブルコイン市場全体の75%以上であり、暗号業界に対するテザー社の影響力について懸念が高まっています。サイバー・キャピタルの創設者であるジャスティン・ボンズ氏は、テザー社はFTXよりも大きな1180億ドル（約11兆円）になる可能性があると懸念しています。USDTは偽のコインを印刷しており（詐欺）、書類を偽造し、身元を隠し、埋蔵量を偽っていることが発覚しています。
さらに同氏は、Tetherのチームには心配な背景があり、創設メンバーはネズミ講やギャンブル詐欺などのスキャンダルに関与していると述べています。また、テザーはビットフィネックスと密接なつながりがあり、そのパートナー銀行であるクリプト・キャピタルはマネーロンダリングで差し押さえられたことがある。
そして2021年にさかのぼると、テザー社はUSDTが埋蔵金で完全に裏付けられていると虚偽の主張をしたとして、米商品先物取引委員会（CFTC）から4100万ドルの罰金を科された。
さらに、ドイツ銀行のアナリストも、テザー社の準備金は透明性を欠いているとし、同社の支払能力の位置づけを「疑わしい」とした。
米国の消費者保護団体Consumers' Researchの報告書も、ステーブルコインの発行元であるテザー社に対し、ドル準備金の透明性に問題があると警告している。
2.規制の圧力
JPモルガンのアナリストは以前、報告書の中で、テザー社の支配力は強すぎ、ますます厳しくなるステーブルコインの規制は、欧州と米国の規制環境の変化からリスクを抱えているテザー社の市場支配に大きな挑戦となる可能性があると述べています。欧州の暗号資産市場法（Markets in Crypto Assets Act：MiCA）では、ステーブルコインの準備金の60％を欧州の銀行で保有しなければならず、テザー社は準備金管理戦略の調整を余儀なくされる可能性がある。
ウォール・ストリート・ジャーナルの記事によると、Tetherは米国のグローバル制裁システムを混乱させており、今年1月の国連報告書によると、USDTは東南アジアでマネーロンダリングの「常套手段」になっています。
提案されている米国のステーブルコイン規制では、サークルがテザーより先行している可能性があり、テザーは新しいステーブルコイン規制に準拠する可能性が高いことが明らかになっています。
そして国連は、Tetherがマネーロンダリングにますます人気が出ており、詐欺産業の中心になっていると警告している。
3.司法訴訟
9月、スワン・ビットコインは、元従業員がテザーと共謀してマイニング事業を盗んだとして訴えました。訴訟では、元従業員がスワンのビットコインマイニング監視ソフトウェアから「高度に専有されたコード」を盗み、同社のベンダーやビジネスパートナーを引き抜いたと主張している。
さらにスワンは、テザーが「債務不履行通知」を発行することで敵対的買収の「法的援護」を行ったと主張し、テザーがこのスキームを支援したと非難した。元従業員の辞職からわずか4日後、テザーはスワンに対し、プロトンがビットコインマイニング業界の日常管理を引き継ぐと通知した。
テザー社とビットフィネックス社に対する集団訴訟で、原告側は、暗号化企業が需要増加の幻想を抱かせることで暗号通貨の価格を吊り上げ、それがクレジットやローンによる取引を促し、最終的に暗号通貨の価格を吊り上げたと主張している。この訴訟には、各社の経営者が操作的な行動を認めたとするチャットや宣誓証言の記録が含まれている。
セルシウス・ネットワーク・リミテッドもまた、ブロックチェーン・リカバリー・インベストメント・コンソーシアム（Blockchain Recovery Investment Consortium, LLC）を通じて、テザー・リミテッドとその関連会社の一部に対し、約24億ドル相当のテザーののビットコインを求めています。
これは、サークルのグローバル政策・規制戦略担当シニアディレクターであるキャロライン・ヒル氏が、暗号犯罪をテーマにした下院金融サービス委員会の公聴会で、テザー社のテロ資金調達への関与を調査するよう当局に促した発言を受けたものです。
また、テザー社の共同設立者であるブロック・ピアース氏は8月、プエルトリコのホテルプロジェクトをめぐる法的紛争に巻き込まれた。
4、安定コインの状況は競争が激しい
今年のステーブルコイン市場は非常に競争が激しく、後発が後を絶ちません。Defillamaのデータによると、現在の時価総額が3億ドル以上の安定コインプロジェクトは14あり、10億ドルを突破したプロジェクトも6つあります。
そして2024年1月1日以降、USDTの時価総額は917億4000万ドルから1725億ドルへと、259億6000万ドル増加した。代表的なステイブルコインはFirst DigitalのFDUSDで、その供給量は1日で2億8000万ドル増加した。
こうした圧力に加え、テザーは米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げサイクル開始による利益の減少にも直面している。ステーブルコインの調査会社Bluechipによると、FRBが50ベーシスポイント利下げするごとに、テザー社の年間収益は4億8800万ドル減少し、サークル社の年間収益は1億4400万ドル減少するという。FRBが金利を引き下げると、ステーブルコイン発行者は米国債から受け取るリターンが減少するため、よりリスクの高い投資で失われた収益を補わざるを得なくなる可能性がある。
まとめ
ステーブルコイン市場のリーダーとしてのテザー社の現在の地位は、議論の余地がなく、揺るがすことさえ難しい。10年の発展を経て、時価総額は世界で最も有名な企業の1つとなり、ユーザー数や収益性も一流だ。しかし、「大木は風を引き寄せる」ということわざはテザーにも使われ、外部からの憶測、疑問の声、そして自社は本当に十分な証拠を出すことができなかった。将来の規制強化に伴い、テザーをテストする風の見直しは、この木は本当に根深いです。