ビットコイン半減サバイバル・マニュアル

市場をハル化する：どんなリズムでお金がやってくるのかを明確にする必要がある。小さな手で弦を弾き、わずかに震わせるのか、弓をひらひらさせ、上下に残酷に引っ張るのか。

市場の在り方：ここには大きなパイしかなく、金融の理想的な在り方はプラトンのはずだが、人々はそれをインドの空飛ぶパンケーキ、あるいはサイバーパンクのパンケーキにしてしまった。

ETFの効果： "種水の王 "と呼ばれるように、高い商品の生産が良いため、 "Moxesha"、この名前は十分なはったり、十分なギミックである、あなたはそれが上昇することは困難であることを知っていても、その原料の価格が低すぎることはありません、他の理由のために、それは販売して良いです。

ゲームに資本：フォーカスの最初から最後まで箸の話は綱引きではありませんが、自分の強さを認識することは非常に重要であり、あなたが直面しなければならないものに洞察力は、さらに重要です。

個人投資家へ：あなたが宇宙人に遭遇する確率は約70億分の1であり、あなたが地球外生物を創造する成功率は50％である。あなたはいつも、想像力を制限するのは技術レベルだと考えているが、投資が確率ゲームであることに気づいていないのは、実はあなた自身なのだ。

Bitcoinが半減を完了したことで、暗号世界の4年に一度の「嵐の時」が正式に幕を開けた。

多くの人は「半減」を好機ととらえ、トップブレイクのKラインが半減サイクルのタイミングと交差することで、需要と供給のロジックに後押しされた両者の相関関係が強化されます。ビットコイン市場の構造が変化するにつれ、この半減サイクルのタイミングは多くの外部要因によって強化されてきた。この記事では、それぞれの要因について深く考察し、投資家がこの半減サイクルの間に対応する方法を見つける。

なぜ半減なのか？

まず、なぜビットコインが半減する必要があるのかを考える必要があります。

半減とは、ビットコインネットワークにおけるインセンティブの半減です。ビットコインネットワークでは、新しいトランザクションをブロックに詰め込んでブロックチェーンに追加するために、マイナーは特定の条件を満たすハッシュを見つけるために多くのハッシュ計算を行う必要があります。ビットコインは各ブロックの最初の取引に対してビットコインを生成し、正しいハッシュを見つけることに成功したマイナーにはビットコインが報酬として与えられる。

(Figure 1: Recent Bitcoin Network Block Out and rewards, Mempool)

サトシ・ナカモトは、半減メカニズムを通じてビットコインを金のような希少資源にすることを望んでおり、中央集権的な機関が貨幣を発行しない方法で、流通する流域に通貨単位を分配する方法を提供しています。この2つには、採掘と供給のモデルに共通点がある。金の採掘は、鉱山から報酬（金）を得て市場に投入するために、高価な工場や設備を消費し、高い人件費や輸送費を支払う。より多くの金が採掘されるにつれて、生まれていない金を採掘する難易度は劇的に上昇する。ビットコインネットワークでは、採掘者はトランザクションを処理するためにリソース（CPUと電力）を消費し、BTCのインセンティブを受け取り、最終的に流通市場に注入します。

この半減の後、ブロックインセンティブは6.25BTCから3.125BTCに変更されます。マイナーの収益への影響は、さまざまな段階で調査する必要があります。例えば、最初の半減の後、マイナーが受け取るビットコインの数は50から25に減少し、その後、ビットコインの価格は数ドルから数百ドルに上昇し、マイナーの収入は上昇し、価格の急上昇は半減の影響を補う。2024年のインスクリプションの出現は、ビットコインのマイナーにさらなる収入源を提供する。

さらに、ビットコインネットワークには難易度調整メカニズムが組み込まれており、ネットワークの演算（ハッシュレート）の変化に対応するために採掘の難易度を動的に調整することで、マイナーの収入レベルを維持している。難易度調整メカニズムは、2016ブロック（約2週間）を調整サイクルとして、前のサイクルの実際のブロック時間に基づいて調整し、2週間未満では難易度を（最大4倍）上げ、2週間以上では難易度を（最大75％）下げる。

(Figure 2: Hash rate & mining, Mempool)。Difficulty, Mempool)

過去数回の半減と、マイニング業界の成長とビットコインネットワークの生態系を組み合わせ、ビットコインは価値の閉じたループを形成してきました。ビットコインの半減、BTC価格の上昇、マイナーの競争の激化、マイニング技術とハードウェアの需要の上昇、ハッシュレートの上昇、ビットコインネットワークの難易度の上昇、マイナーのコストの上昇、ブロックから抜け出す効率の上昇、ビットコインネットワークの価値の上昇。このプロセスを通じて、良いマネーが悪いマネーを駆逐し、効率的なマイナーが効率の悪いマイナーを置き換え、ビットコインネットワークのエコシステムが成長する。

半減メカニズムの本質は、ビットコインネットワークの長期的な価値とネットワーク全体のセキュリティを維持するために、マイナーのモチベーションを高めることです。一方では、ビットコインの半減メカニズムは、希少性を高めることでインフレを抑制し、トークンの価値を高めるために使用することができます。他方では、マイニング報酬が減少することで、マイナーは収入源として取引手数料により依存するようになり、ネットワーク全体の活動と効率を促進するとともに、ネットワークのセキュリティと攻撃に対する耐性を確保し、ビットコインネットワークの価値を高めることになります。

考える：「半減相場」の真実？

私たちが受け取る情報には、サブリミナル的に見過ごされている隠れた「命令」があります。

ビットコインの半減という性質と連動して、半減が市場を動かし、多くの人が見落としがちな必要条件はコンセンサスです。これは貨幣の性質の解釈と一致しており、コンセンサスが流通範囲を決定し、流通が増えれば価格も上がる。

（図3：ビットコイン半減のタイムライン。Coin Metrics）

ビットコインの価値に同意する人が増えれば増えるほど、利用者が増えれば増えるほど、流通に関わる人が増えれば増えるほど、流動性が高まり、価格が上昇するのが市場の正常な論理であり、ビットコインの価格はコンセンサスと正の指数相関を示すはずである。過去のビットコインの価格動向を通じて、数回はトップ価格の背後にある水平放物線のトレンドに沿っていない、ビットコイン市場の影響のための外部要因があります。

2013年：Mt.Goxでは、MarkusとWileyという2つのボットアカウントが大量のビットコイン買い注文を実行し、価格が急騰するという不審な取引行動が大量に見られました。

2017年：2017年10月1日から12月16日の間に、ビットコイン価格は4,403.74ドルから最高値の19,497.4ドルまで上昇し、その間にUSDTは28回、合計7億500万ドル増加した

2024年：3月12日、ビットコインETFは10億ドル以上の純流入を記録した。ビットコイン価格は史上最高値の73,000ドルを突破。

ビットコインの地位が揺らぐ？

JPモルガンのアナリストは、イーサは2024年までにビットコインを追い抜くだろうと述べている。彼は、カンクンのアップグレードがイーサの競争力を高めると考えており、一方、ビットコインの半減やETFといった好材料は、反動ですでにビットコインの価格に作用している。

ビットコインのセーフヘイブン属性はさておき、イーサのスマートコントラクト、DAppsはより多くの成長機会を生み出すことができると多くの人が考えています。加えて、BNBやSOLなどのブロックチェーンネットワークの台頭は、暗号の世界に多様な金融商品やサービスをもたらし、多様なポートフォリオと高い潜在的リターンを求める投資家にとって、より魅力的であることは間違いありません。

過去において、ビットコインは価値を保存する手段としてより重要視されていました。今日、ビットコインネットワークはもはや通貨の交換媒体としての役割にとどまらず、NFTやトークン化といった新たな機能を備えています。

オンチェーン価値の観点から見ると、カンクンのアップグレード後、L2はGas手数料とスループットの面で最初の成果を得ましたが、イーサ自体はGas手数料に対して十分に最適化されていません。さらに、イーサ開発者は、オンチェーン活動の増加による圧力の影響を考慮する必要があり、ロールアップ拡張の最終形を達成するためには、まだ多くの開発が必要です。

2024年、ビットコインネットワークのOrdinalsとBRC-20トークン標準の技術革新は、ビットコインにとって大きなブレークスルーとなりました。Ordinalsプロトコルは、ビットコインブロックチェーン上に任意のデータを記録し、チェーン上で腐りやすいトークンを展開、鋳造、転送し、デジタルアーテファクトまたはNFTを作成することを可能にします。ビットコインのエコシステムにとって、これは確かに、ビットコインネットワーク上でDeFiを可能にする0から1のブレークスルーです。

価格のパフォーマンスという点では、もともとカンクンのアップグレードとイーサETFは、そのブレイクアウトの高値のための新しいシナリオだったでしょう。誰がプラス半分と金を殺したことを考えただろう、熱狂のミームのステージは、市場の資金がSOLの生態系に脳を実行させ、イーサETFの解決の時間の遅れはまた、市場が否定的な感情を歌って悪化しています。4月19日現在、イーサの価格はアップグレード前のピークから24％以上後退しています。

対照的に、ビットコインの価格は3月中旬に過去最高の73,798ドルに達し、暗号通貨市場の時価総額シェアの55%近くを占め、2021年4月以来の高水準となった。

(Figure 4: Cryptocurrency Price &.シェア、CMC）

また、ビットコインは、2008年の金融危機に対するサトシ・ナカモトの反省と、伝統的な金融システムの限界と危機に対応し、秩序があり、公正で、公益を志向する分散型金融システムを構築したいという彼の願望から生まれたものである。そして今日、「財務大臣が銀行セクター救済の第2ラウンドの瀬戸際に立っている」というシナリオが展開されている。円、インド・ルピア、韓国ウォンなどの通貨システムは、ドル高指数と国際的な資本ショートの圧力の下、厳しい試練に直面しており、円の為替レートは34年ぶりの低水準に落ち込んでいる。米国自身も手首を折るというトレードオフに直面することになり、ドルシステムの信用は崩壊し、通貨のハードカレンシー属性は弱くなり、ドルはもはや「ドル」ではなくなっている。

投資家は、市場に広範な流動性のひっ迫がある場合、弱気なシナリオに注目する必要があります。

資産を清算する圧力：流動性の逼迫は、信用を得ることが難しくなり、デフォルトリスクが高まることを意味し、資産を清算することで流動性準備金を増やす必要があるため、ビットコインの売りにつながる可能性があります。

市場のパニック圧力：流動性ひっ迫は、経済の不確実性の高まりと市場のパニックを伴い、投資家は比較的保守的な投資戦略を好むようになります。

Market Depth Hazard（市場の厚みの危険性）：流動性自体は市場の運営にとって非常に重要であり、流動性が逼迫すると、大きな取引を吸収する市場の能力が低下する、つまり市場の厚みが減少し、大きな価格変動を引き起こす小さな取引が発生する可能性があります。

PayPalの共同創業者であるピーター・ティール氏はかつて公の場で、「中央銀行は破産し、法定通貨制度は終焉を迎えている。ビットコインは、伝統的な金融システム全体に取って代わる究極のものだ」と語ったことがある。現在、ビットコインの時価総額は世界で10番目に大きな資産であり、巨大なコンセンサス基盤を持ち、金融市場におけるその重要性はすでに自明である。

（図5：ビットコインの時価総額と金、銀、テスラの時価総額の比較and Tesla's market capitalisation vs. 8marketcap)

Sh ETFs Pulling Half the Legs

近年、暗号の世界と伝統的な金融市場との結びつきは強くなっており、グレースケールやブラックロックなどの金融機関は、ビットコインETFの承認など、ビットコインの保有を通じて、伝統的な金融市場の投資家に革新的な投資商品を提供しています。金融市場の投資家に革新的な投資商品を提供している。

ウォール街を代表する投資組織であるJMPセキュリティーズは、ビットコイン（BTC）を追跡するスポットETFは、今後3年間で最大2200億ドルの資金流入規模に達する可能性があるとの調査レポートを発表しました。同社は、資金流入は今後も大幅に増加し、規制当局の承認は「より長い資本配分プロセス」の始まりに過ぎないと考えている。

ビットコインETFは2024年、これまでに最大約560億ドルの規模を集めている。

しかし最近は状況が変わってきており、ビットコインETFは5日連続で純流出し、合計で3億1900万ドル超となった。

インフレはいまだ収束せず、国債はリスク資産と化し、市場に対する投資家の信頼は大きく損なわれている。ビットコインの価格も大きく変動し、最近の歴史的な高値から1万ドル以上下落した。(図6：ビットコインの最近の価格、Investing）

ビットコインETFの登場は、市場の力学を変えました。ビットコインETFにより、投資家は伝統的な投資チャネルを通じて間接的にビットコインに投資することができるようになり、投資家は半減の影響を考慮する際、より注意を払う必要があります。

1.ビットコインETFは流動性を高め、多くの機関投資家や資本を集めており、半減の前後でビットコインの価格に影響を与える可能性がある。

2.ビットコインETFはビットコインの需要を増加させ、流通する供給を減少させるため、半減サイクル中の市場予想に対する投資家の正確な判断に影響を与えやすい。投資家は、半減期待と半減後に実際に起こることを区別する必要があります。ビットコインETFの結果、市場は半減前の期待を反映し、半減後の価格調整を招いた可能性があります。

3.半減期間中の長期保有者の行動は、市場の需給バランスに大きな影響を与える可能性があります。長期保有者が半減後にビットコインの売却を選択した場合、市場の供給が増加し、価格に圧力がかかります。また、ETFからの資金の流れが長期保有者の意思決定に影響を与え、市場の需給バランスにさらに影響を与える可能性がある。

巨大なクジラが舵を取る 半減からシャッフルへ？

グラスノードのレポートによると、流動性のあるビットコインはおよそ2,317,000枚で、現在流通している総額の11.7%にすぎません。伝統的な金融機関の参入が、ビットコイン市場における機関支配へのシフトを加速させたことは間違いない。

機関投資家のビットコイン市場への参入は、より厳格な投資プロセスとリスク管理措置をもたらし、市場の流動性と厚みを増し、暗号市場の成熟に向けた発展を触媒する。また、機関投資家の参加により、投資家の利益を保護するためのより良い規制の枠組みが必然的に求められるようになり、市場の投機的な性質が軽減されるとともに、市場の健全な発展がさらに促進されるでしょう。

さらに、機関投資家のデューデリジェンスとコンプライアンス業務は、市場の透明性と効率性の向上に役立ちます。より多くの規制された金融活動が暗号通貨市場に参入すれば、ビットコイン市場における非合理的な高揚やバブルのリスクは減少するでしょう。規制当局、市場参加者、金融機関がどのように連携するかがカギとなります。

一般投資家にとって、ビットコイン市場の制度化はフィルターとして機能する。一方では、伝統的な金融機関の参入は、より安定した市場環境とより多くの投資商品をもたらす。一方では、伝統的な金融機関の参入は、競争の激化と投資の敷居の高さを意味する。

特に半減サイクルに直面すると、ビットコインの価格が短期的に変動する可能性があり、金融機関はその変動を利用して短期売買を行ったり、高値売り・安値売りなどの戦略で利益を得たりする可能性がある。一般投資家は、投資戦略をより慎重に評価し、専門家の財務アドバイスを受ける必要がある。

個人投資家へ

投資市場では、誰もが50％の確率で転機を迎えます。

過去のデータ、マクロ経済、市場力学、その他の要素への洞察は、あなたが勝つ確率を高めるのに役立ちます。

しかし、それ以上に留意しなければならないのは、間違った投資観や考え方が勝つ確率に与える影響は指数関数的に減るということです。

富の報酬を得るには、まずそれを理解し、そして忘れることを学ぶ必要がある。