碑文トークンの性質は、SFT ORDI評価モデルの新たな認識である

Author: CaptainZ Source: X, @hiCaptainZ

。碑文の夏

以前は、ブルズがソーシャル、ゲーム、ZKのどのコースで始まるかについて多くの憶測がありましたが、今は間違いなく碑文です。

しかし、「碑文」をどう見るかは、ビルダー、投資家、古いOG、新しいネギ、人によって見解が異なるため、混乱しているようだ。私は長い間、「銘刻は新しい資産発行方法であり、MEMEコインの猛烈な引きに似ている」という間違った見方に洗脳されてきたので、この分野で多くの経験を持つ王鋒氏（@wangfeng_0128）とヨスルター氏（@joliet_joliet）を見るまでは、間違った認識を持っていた。ヨスルター氏（@jolestar）の記事を見て、初めて碑文の本当の意味に反応した。

この記事では、「碑文の本質は、実はNFTやFTとは異なる第3のトークン、SFTである」理由と、この認識に伴う$ORDIの評価モデルについて説明し、最後によくある認識の誤りについてコメントします。

SFTとは

私たちは長い間、一般的にFTとNFTに区別されるトークンについて、いくつかの固定した認識を形成してきました。

• 均質化されたトークン：英語では「fungible token」といい、FTと略されます。fungibleは「交換可能な」という意味です。その名が示すように、FTは、トークンの任意の2つの単位が同一であり、互いに交換可能であるという事実によって特徴付けられ、したがって全体として「均質」である。FTは通貨や普通株、ポイントといった現実世界の価値単位に直接対応し、足し算も引き算もできるため、わかりやすく、最も早く登場した。イーサがローンチされたばかりの2015年には、早くもヴィタリック・ブテリンがスマートコントラクトを通じてFTを実装するアイデアを提唱し、ファビアン・フォーゲルステラーが2015年11月にERC-20標準を提案した。2016年以降、ERC-20は最も広く使用され、よく知られたトークン標準となり、次のような道が開かれた。ERC-20は最も広く使用され、よく知られたトークン標準となり、数千億ドル規模の取引が可能になりました。

• 非同質トークン：英語では「non-fungible token」、略してNFTと呼ばれ、あらゆる点でFTの反意語です。FTの2つのトークンはすべて同一で交換可能であるのに対し、NFTの1つ1つはユニークで、一致せず、交換不可能で、数えることができません。FTが抽象的な量の単位を表すのに対し、NFTは仮想アートワーク、ドメイン名、音楽、ゲームギアなどの具体的なデジタルアイテムを表しています。その独自性を表現するために、各NFTは固有のID（それを作成した契約のアドレスとシリアル番号によって決定される）とメタデータを持つ。NFTの主要な標準は、ウィリアム・エントリケンらによって2018年1月に提案されたERC-721である。2022年の最初の5ヶ月間で、NFTによって新たに追加された資産規模は360億ドルに達した。今日、NFTはWeb3とメタバースにおける最も重要なインフラの1つと考えられています。

• SFT：セミ・ファンジブル・トークンは新しいタイプのトークンで、FTやNFTと並んでデジタル資産の3番目に多いタイプです。セミ」ホモジナイズドトークンと呼ばれるため、その名の通り、FTとNFTの中間に位置し、分割して計算することが可能ですが、一意性も持っています。

BTCにはスマートコントラクト機能がないため、以前に発行されたトークンは、ERC20に標準化されたFTトークンやERC720に標準化されたNFTトークンなど、ETHテクノロジースタックの観点から「定義」されていることに留意する必要があります。NFTのトークン標準はERC721ですが、SFTはどうでしょうか？Meng Yan氏（@myanTokenGeek）が率いるチーム、Solv Financeは2022年9月にERC3525を提案し、ETHエコシステムのために初めてSFTトークン標準を定義しました。

イーサエコシステム用のERC3525は1年近く前に提案されました。その理由の1つはもちろん弱気市場ですが、もう1つの理由は、Solv Co-opが発行するSFTトークンが一部の機関の金融資産であるか、機関トレーダー向けの債券市場に属するものであり、一般の個人投資家とは関係がないことです。

BTCチェーン上でFTを発行する方法

さまざまなスマートコントラクトプラットフォームが登場する以前、多くの人がBTCチェーン上でFTやNFTを発行する実験を行ってきました。最も有名なのはカラーコイン・スキームです。

カラーコインは、ビットコインシステムを使用してビットコイン以外の資産の作成、所有、移転を記録する類似の技術群を指し、デジタル資産だけでなく、第三者が保有する有形資産を追跡したり、カラーコインを通じて所有権を取引したりするのに使用できます。染色とは、ビットコインUTXOに特定の情報を追加して他のビットコインUTXOと差別化することで、同質なビットコイン間に異質性をもたらすことを意味する。dyecoin技術により、発行された資産は、二重支出からの保護、プライバシー、セキュリティ、透明性と検閲への耐性、信頼できる取引の保証など、ビットコインと同じ多くの特性を備えています。

注目すべきは、ダイコインによって定義されたプロトコルは、一般的なビットコインのソフトウェアでは実装されないため、ダイコイン関連の取引を認識するためには特定のソフトウェアが必要となることだ。明らかに、染色されたコインは、染色されたコインのプロトコルに加入しているコミュニティ内にある場合にのみ価値を持つ。そうでない場合、異種の染色されたコインは、その着色特性を失い、純粋なサトシに回帰する。ビットコインコアソフトウェアのソフトフォークを通じて、最大コンセンサスに統合されることを望んでいる。

マスターコインプロジェクトは2013年にイニシャルトークンセール（今日ではICOまたはイニシャルトークンセールと呼ぶ）を実施し、史上初のICOと言われる数百万ドルの資金調達に成功しました。マスターコインの最も有名なアプリケーションは以下の通りです。最も有名な不換紙幣のステーブルコインであるテザー（USDT）は、もともとオムニレイヤーで発行された。

カラーコインとの最大の違いは、オンチェーンでのマスターコインは、関連する資産情報を記録することなく、さまざまな種類の取引行動を投稿していくだけだということです。ステートモデルのデータベースは、ビットコインのブロックをスキャンすることで、チェーンの下のマスターコインのノードで維持される。実現可能なロジックはカラーコインに比べて複雑である。また、ステートはチェーン上で記録・検証されないため、トランザクション間の連続性（連続的なカラーリング）は要求されない。しかし、マスターコインの複雑なロジックを実装するためには、ユーザーはノードのオフチェーンデータベースの状態を信頼するか、オムニレイヤーノードが検証を行う必要があります。

3、BTCチェーンでNFTを発行する方法

上記の2つのプロトコルは、主にBTCチェーンに基づいてFT資産を発行します。

2014年1月に開設されたCounterpartyは、FT金融資産トークンのプラットフォームとしてスタートしましたが、すぐにSpells of GenesisやRare Pepesといった初期のNFTの本拠地となりました。Counterpartyでは、トークンの所有権を移転するために特別なCounterpartyトランザクションを放棄する必要があります。Counterpartyノードはオフチェーンのトランザクションからデータを解析し、Counterpartyノードに置かれたデータのコピーを更新します。Counterparty ノードはオフチェーンでトランザクションのデータを解析し、Counterparty ノードに置かれた台帳/データベースのコピーを更新する。これはOP_RETURNを使用して行われ、ビットコイン取引内（したがってビットコインブロックチェーン内）に任意のデータを保存する方法である。

Counterpartyは、Pepe the Frogシリーズの1774 NFTの発売後に爆発的に普及しました。コレクターはCounterpartyのウォレットを使ってこれらのNFTを保有し、CounterpartyはOP_RETURN出力を使ってこれらのNFTのインデックスをBitcoinブロックチェーンに固定します。OP_RETURN出力は80バイトのデータに制限されており、CounterpartyがNFTの説明、名前、番号を入れるのに十分な量です（ただし序数NFTの場合はそうではありません）。(ただし、序数NFTの場合、データサイズの制限はビットコインブロックのサイズ制限のみで、これについては後で詳しく説明します）。

OP_RETURNを使用する以外にも、BTC自体は進化しており、SegWit（2017年）とTaproot（2021年）のアップデートによってもたらされた技術的変化により、オーディナルの立ち上げへの道が開かれました。

オーディナルズ・プロトコルは、基本的にビットコインのエコシステム上に存在するNFTのために作成され、2023年1月にケイシー・ロダーモアによって導入された。satoshi（サトシ）はビットコインの最小単位で、ビットコインの生みの親であるサトシ・ナカモトにちなんで名付けられた。ビットコインには1億個のサトシがあるので、各サトシは0.00000001 BTCである。 2100万ビットコインがすべて採掘されると、2100万兆個のサトシが存在することになる。 一般的に、各サトシは他のサトシと区別がつかない。各サトシは他のサトシと等価であり、等価な価値と交換できるため、カビることはないと考えられています。

Ordinalsプロトコルは、個々のサトシを区別して追跡するシステムで、各ビットコインに採掘された時間に基づいて一意の番号を割り当てます。

取引が発生すると、Ordinalsプロトコルは「先入れ先出し」で後続の各取引を追跡します。衛星のナンバリングはOrdinalsと呼ばれますが、これはナンバリングとトラッキングの両方のメカニズムが、作成とトランザクションの時系列順序に依存するためです。Ordinalsプロトコルによって衛星にラベルが付けられた後、ユーザーは任意のデータを衛星に刻印して、暗号芸術として定義される固有の特徴を与えることができる。この機能は、SegWit（2017年）とTaproot（2021年）がBitcoin Coreにアップグレードした後にのみ利用可能になります。

オーディナルが刻まれるとき、インスクリプションは特別なタイプのタップルートコードに束縛されます。このアプローチにより、ビットコイン上に任意のデータを保存することが以前よりも制限される一方で、インスクリプションはより多くの、より大きなデータを含むことができるようになります。Inscriptionsの作成と相互作用には、完全なBitcoinノードと、Ordinals対応の特別なウォレットを実行する必要があります。最終的に、

Ordinals + Inscriptions = NFTs

Ordinals Theory（オーディナル理論）となります。は、特別なゴーグルを着用しながらビットコインのブロックチェーンを見る方法と考えることができ、ユーザーは各サットに関連する追加情報を作成、表示、追跡することができます。

そこで究極の疑問は、BTCチェーンに基づいてSFT資産をどのように発行するかということです。

4、インスクリプショントークンの本質はSFT

BTCチェーンにはスマートコントラクト機能がないため、資産の発行はOP_RETURNやTAPROOTのようなスクリプトを使用して行わなければなりません。TAPROOTのようなスクリプトを使用する必要があります。

1、FTトークンの上に何らかの「一意性」を「追加」する

1、FTトークンの上に何らかの「一意性」を「追加」する

1、FTトークンの上に何らかの「一意性」を「追加」する

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2, NFTトークンに何らかの「同質性」を「加える」。

こうして、2番目の方法でBRC-20トークンが作られた。前のセクションで述べたように、「ユーザーは、ユニークなキャラクターを与えるために、任意のデータをサットに刻むことができる」ので、テキストを刻めばテキストNFT（イーサリアムのLootに相当）、画像を刻めば画像NFT（イーサリアムのPFPに相当）、音楽を刻めばオーディオNFTになります。もし私たちがコードの一部を刻み、そのコードが「FTの均質化されたトークンを発行する」コードの一部だとしたら？

BRC-20は、Ordinalプロトコルを使用して碑文をNFTに転送することで、それを実現します。Ordinalプロトコルは、トークンの供給量、最大鋳造量、固有コードなど、トークンのさまざまな属性を記述するためにビットコインネットワーク上で実装可能な実行可能コードフラグメントを含むJSONデータフォーマットにインスクリプションを設定することで、トークン契約を展開し、鋳造し、トークンを転送します。

そこで、私たちは奇妙に思えるものを目にします。碑文を再生するとき、「1枚」を再生しますが、これは100％NFTであり、「1枚」はこれは現実世界における「卸と小売」の概念とやや似ているため、「碑文は分割できるNFTだ」と考える人がいても不思議はないが、このようなNFTとFTの両方の性質を併せ持つ性質は、NFTのそれと同じではない。しかし、このようなNFTの性質とFTの性質を併せ持つ性質は、先に述べたSFTとは異なる！

ドーモ（@domodata）は、この一見再導入されたかのような技術的アプローチによって、スマートコントラクトを使用しないSFT資産の発行をうっかり実現してしまいましたが、これは本当に素晴らしいことです！

V.ETHチェーンはどのようにSFTを発行するのか

スマートコントラクトではないパブリックチェーン（BTCチェーン）がどのようにFTやNFTを発行できるかについては、上記で簡単に説明しました。Etherのようなスマートコントラクト・プラットフォーム上でFTやNFTを発行する方法については、実際、一般的なERC20トークンやERC721トークンであるこれらのトークンについては誰もがよく知っています。

ERC-1155はマルチトークン標準です。本質的には、マルチインスタンスNFT標準と呼びたい。これは、同じNFTの同一のインスタンスが複数存在する比較的狭いアプリケーションシナリオに適しています。インスタンスは互いに同一でなければならず、少しも異なってはならないことに注意してください。

ERC-3525はセミファンジブルトークン規格であり、非常に幅広いアプリケーションを持つ汎用規格です。これは、類似しているが同一ではない複数のトークンを「同種のトークン」として識別し、同種のトークン間での相互譲渡などの特別な操作を許可することができます。事実上、これは同種のトークン間のマージ、分割、断片化などに数学的に相当します。

両者の主な違いは「同類」の定義です。

-ERC-1155 では、同じ種類のオブジェクトは同一でなければならず、何らかの点で異なるオブジェクトは同じ種類ではないとしています。

-ERC-3525 は、同じ種類のオブジェクトは類似点と相違点を持つことができ、重要な特性は互いに同じであるが、重要でない特性は異なっていてもよいとしている。

ERC-1155はMEMEプロパティのみを持つSFTトークンを発行するのに十分であり、ERC-3525はより金融的なプロパティを持つ資産に適しています。

第6に、なぜInscriptionは成功しているのでしょうか？

インスクリプションとは非常に大きく一般化された言葉で、もともとは「チェーンに刻まれたコンテンツの一部」と定義されていました。振り返ってみると、NFTの碑文バージョンは成功したとは言えず、ほとんど話題になりませんでした。NFTのスマートコントラクトバージョン（ERC-721）がすでにあったときに、BTCチェーンベースのNFTをリリースする価値があるかどうかが議論の中心だったからです。

完全なオンチェーンゲームの概念に続いて、ここでは完全なオンチェーンNFTの概念を紹介します。周知のように、Ether ERC-721をベースとするNFTでは、メタデータに保存されるのは画像やコンテンツのアドレスに過ぎません。コンテンツが従来のクラウドサーバに置かれる場合、このアドレスはウェブリンクであり、コンテンツが分散ストレージに置かれる場合、このアドレスはハッシュ値です。マスクがNFTを皮肉るのも無理はない。つまり、イーサリアム上のNFTは「コンテンツはオフチェーンに保存され、アドレスはオンチェーンに保存される」ということであり、集中ストレージサーバーや分散ストレージサーバーがなくなれば、NFTもなくなるということです。

そして、InscriptionのバージョンのNFTはまさにオンチェーンです。コンテンツがBTCのオンチェーン空間に直接保存され、コンテンツへのポイントに固定オーダーのサットを使用するだけのNFTは確かに利点ですが、その利点はすべての人を納得させるのに十分ではありません。そのため、BRC-20が登場するまでは、3月まではオーディナルNFTは生ぬるい存在で、小さな画像市場の小さな不調に過ぎなかった。

BRC-20の成功は以下の理由によるものだと思います：

1.BRC-20は、非スマートコントラクトのパブリックチェーンの上でSFT資産を実現する間抜けな方法を使用している。SFTトークンはFTやNFTトークンとは異なる新しい形の資産であり、これが成功の最も本質的な理由です（オーディナルNFTは当初成功しませんでした）。

2.BRC-20は、イーサリアムエコシステムの「VCモデル」とは異なる、公正な提供の原則を採用しています。FOMO（ソルブ・ファイナンスとは対照的）。

3.SFTの代表的なORDIトークンは、実験的な性質を持つMEMEコインであり、この種の評価モデルのないトークンは、より多くの想像力（またはコンセンサス価値）を代わりにもたらします。

4.SFTはFTとNFTの2つの利点を兼ね備えており、既存のFTとNFTのインフラを直接利用することが可能です。そのため、碑文トークンはNFTのようなOpenSeaのようなNFT取引所、CoinSeaやOKXのような中央集権型取引所、さらにはUniswapのようなDEXでも取引できることがわかります。初期段階では、流動性の低いNFTを取引する場合、価格上昇（引き上げ）を引き起こしやすく、中央集権型取引所にオンライン化した後は、膨大な流動性があるため、その恩恵をすべて受けることができます。

5.BTCのエコシステムを乗っ取る。長い間、DeFi、NFT、ゲーム、社交のようなオンチェーン活動に参加したいBTCホルダーは、クロスチェーン操作を通じてのみ参加することができました。

VII.ORDIの評価

$ORDIはBTCエコシステムにおける最初のSFTトークンであり、それ自体がMEME属性であるため、本質的な評価モデルはありません。本質的な評価モデル、言い換えれば、唯一の制限はあなたの想像力です。しかし、NFT市場をリードするBAYCを思い起こすことで、私たちはまだ予測を立てることができます。

BAYCは、NFT市場をリードするプロジェクトである。BAYCはNFTトークンの主要プロジェクトであり、フェアオファー（低Mint）に似ており、その後何千倍にも上昇し、2022年5月にピーク時価総額～46億ドルに達します。

BRCの最初のトークンであるORDI - 20,は、少量のGasのための無料のMintであり、その後数千倍に上昇し、現在の価格（2023年12月）は70米ドルで安定しています。ORDIが今後も主要なSFTトークンであり続けると仮定すると、強気相場のピークは少なくともBAYCの時価総額に合わせることができ、現時点での単価は220ドルですが、ORDIは中央集権的な取引所で取引できるため、流動性はBAYCのようなNFTよりもはるかに高くなります（単にコインに投機している多くのプレイヤーは中央集権的な取引所でのみ取引し、ウォレットを使用しません）。