米国選挙が資産価格に与える影響と "トランプ・トレード "の論理

出典：Cycle Capital Research

I. 選挙の概要

バイデンとトランプは、BST6月28日に2024年選挙の最初の討論会を行い、トランプのパフォーマンスが際立って優勢で、バイデンのパフォーマンスの悪さは、精神年齢が高い彼のパフォーマンス能力に対する懸念が広まるきっかけとなった。トランプ氏の支持率は討論会後に急上昇した。トランプはスイング・ステートでも圧倒的優位に立っており、主な7つのスイング・ステート（ノースカロライナ、アリゾナ、ジョージア、ネバダ、ウィスコンシン、ミシガン、ペンシルベニア）でリードしている。

選挙戦では今後、さらに3つの重要なポイントがある：

1）超党派の全国大会：2024年共和党全国大会は7月15～18日、民主党全国大会は8月19日。-22はそれぞれ党の大統領候補と副大統領候補を選出する。

2) 第二回候補者討論会：2024年9月10日

3) 大統領選挙投票日：2024年11月5日

2、主な政策の違い

トランプ氏とバイデン氏は、インフラ、貿易、外交、投資支出の拡大、製造業の復帰を奨励するなど、命題の他の側面では比較的一貫していますが、財政、移民、新エネルギー産業政策の違いでは2つあります。

1）税金

トランプ氏は法人税を21％から15％に引き下げ続けることを提唱し、財政支出を直接増やすことは提唱していない。バイデン氏の「バランシング・アクト」は、企業と富裕層への増税を提唱し、法人税率を28％に引き上げる一方、法人税率を28％に引き下げ続けることを提唱している。を28％に引き上げる一方、学生ローンの削減は継続する。前回の政権交代時にトランプ大統領が減税を打ち出したことで、海外資金の還流を促すために米株収益が押し上げられたが、今回の選挙戦で打ち出された減税はその年よりも弱く（前回の税制改革では35％から21％に調整される）、押し上げ効果もその年よりも相対的に弱くなっている。CICCは、2025年のS&P500の純利益成長率は、市場コンセンサス予想の13.7%から3.4ppt引き上げられ、17%になると計算している。

2）移民問題

2021年にバイデンが就任して以来、米国への不法移民が大幅に増加している。バイデンの穏健な移民政策とは対照的に、トランプは移民政策の継続的な厳格化を支持しているが、「優秀な」人材の要件は相対的に緩和している。移民政策の強化は、米国の経済成長の勢いを弱め、賃金上昇の再加速を促す可能性がある。

3) 産業政策

エネルギーなどにおける両者には大きな違いがある。トランプ氏は、伝統的なエネルギーへの回帰を提唱し、石油、天然ガス探査許可の発行を加速し、同時にエネルギーと電気のコストリーダーシップの米国を確保するために、伝統的な化石エネルギーの開発を増加させるか、または新エネルギー車やバッテリーグリーン補助金をキャンセルします。

4）通商政策

バイデンとトランプはともに高関税を追求しており、米国に輸入される原材料のコストや商品価格を押し上げる可能性があるため、CPIの下落傾向に対する抵抗勢力となる。トランプの政策は2人に比べてより積極的である。バイデンは5月に中国からの輸入品に関税を課すと発表したが、バイデンの引き上げ幅は180億米ドルの商品のみで、引き上げ分の一部は2026年に実施する。一方、トランプ氏は、米国に入る商品に対して10％の基本関税を課すだけでなく、中国に対しては60％以上の追加関税を課し、特定の地域や産業に対しては「特定の税金」を課すとしている。

上のグラフで、トランプ氏の緑の矢印が、関税政策、国内税制、税制改革よりも大幅に多いことに気づくことができる。彼の関税政策、国内減税、移民政策がインフレ率低下に寄与していないことがわかる。

第3に、選挙年における資産価格の一般的な特徴

まず、1年を通して見た場合、選挙年を通じての市場全体のパフォーマンスと連邦資金金利の変化の大きさは、他の年と大きな違いはない。

四半期別、月別でみると、選挙前（主に選挙年の第3四半期）のフェデラル・ファンド・レート変動の大きさは他の四半期に比べて有意に小さく、一方でこの期間の資産価格は高いボラティリティを示した。この背景には、金融政策は選挙が近づくにつれて疑惑を避けるために静観する傾向がある一方、資産価格は選挙結果の不確実性によって変動する傾向があることが考えられる。非選挙年の10月から12月にかけて強くなる傾向がある季節的パターンとは逆に、選挙前の10月の株価パフォーマンスは非選挙年に比べて著しく弱かった。

第4回、前回トランプ氏当選後の相場状況の振り返り

2016年11月9日、米国大統領選挙の速報結果が発表され、共和党の大統領候補ドナルド・トランプ氏が勝利し、第45代米国大統領に就任した。当時、トランプ氏の勝利は市場予想を上回り、資産価格の乱高下を誘発した。"トランプ・トレード "に市場が賭けた2016年11月～12月は、米債券高、米ドル高、米株高を示し、予想を消化した後にトレードは減衰した。当時の各資産クラスの価格推移は以下の通り（いずれも週足チャート）。

米債券利回りは上昇に転じた後、反落

ナスダックは上昇する

BTC Rising

今回の「トランプ・トレード」の開幕はかなり早く、最初の候補者討論会の後、市場のトランプ勝利への期待が大幅に高まり、市場は事前に「トランプ・トレード」を並べ始めた。米10年債利回りは討論会2日目に4.5％まで上昇した。

Superimposed on 14 July shooting of Trump could have brought.最も可能性の高い結果は、トランプ大統領の誕生と上下院の共和党支配であり、週末のトランプ氏銃撃は、今度の月曜日に米国株に上昇をもたらすことが期待できる。

5、要約

市場に対する米国の選挙の影響：

1）選挙自体は強気の取引をする理由として使用することはできませんが、選挙に勝つために民主党はので、単純なロジックは保持されません米国の株式市場を維持する必要がある;

2）下降のリスクの増加のボラティリティに起因する市場の前後10月の定期選挙の年;

3）。選挙結果（トランプ・トレード）を取引すると、CPI上昇、米債券金利上昇（ここでいう「上昇」は市場の下振れ期待に対する相対的なもので、CPIと米債券金利の絶対的な上昇というよりは下値抵抗の意味合いが強い）、金空売り、米株高が主な方向性だが、前回トランプ氏が当選した時ほどの強さはない；もっとBTC（そのBTCは、より多くの米国株式市場に従うことであり、長期的に米国株式の偏差状況は持続可能ではない＆ハンプ;トランプ暗号フレンドリー）。