イーサネットETFは米国の新たなブレイクアウトとなるか？

注目ポイント

①7月23日に9本のイーサ・スポットETFがデビュー、ビットコイン・スポットETFの過去6ヶ月のリターンパフォーマンスが50％近いことを参考に、イーサ・スポットETFはかなり期待できる。今後が楽しみなETFである。

②取引初日、イーサ・スポットETFの累積取引高は10億ドルを超えた。その潜在的な資金流入は同期間にビットコインスポットETFの20％～30％に達すると予想され、これは今年下半期のイーサリアムの価格パフォーマンスを押し上げることに資する。

3）伝統的な金融大手の発行への参加と米国SECの規制承認は、再び暗号業界に堅実で重要な信用の裏付けをもたらし、暗号市場の制度化はますます良くなっている。年金基金、ヘッジファンド、投資銀行などの機関投資家は今後も市場に参入し、我々は暗号ETFの長期的なパフォーマンスに対して強気であり続ける。

1月のビットコインスポットETFのローンチは、10年間待ち望んでいたことの終わりを告げるものだった。このETFは、シンプルでコンプライアンスがあり、ユーザー受けの良い伝統的な米国株式投資商品であるため、米国の株式投資家は最大の暗号資産に広くアクセスできるようになった。

数カ月前の13-F提出書類によると、ビットコインスポットETFは、米国の州投資ファンド、大手銀行、主要ヘッジファンド、大手マネーマネージャー、投資顧問会社、その他の営利企業に広く受け入れられている。

その後、市場はもう一つの主要暗号資産であるイーサに注目した。現在の時価総額が4200億ドルであることから、そのETFの承認がイエスかノーかではなく時間の問題であることは数カ月前から明らかでした。7月23日、イーサリアムのスポットETF9銘柄がついに承認され、取引が開始されました。

本記事では、暗号に関心のある米国の投資家が投資価値をよりよく理解できるよう、ロックフローの投資調査チームがイーサに対するスポットETFの発行体、需給ダイナミクス、将来的な影響を詳しく見ていきます。

 1.好調な実績を持つ市場初日

7月23日にデビューした9つのイーサスポットETFは、ブラックロック、フィデリティ、グレイスケールといった伝統的な資産運用大手によって立ち上げられました。BlackRockやFidelityのような運用大手や、GrayscaleやBitwiseのような新興の暗号ファンドは、イーサのスポット価格を追跡します。

シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、ナスダックなどの取引所に上場したことで、投資家は米国の証券会社を通じて新興のヘッドライン暗号資産を保有できるようになりました。

より多くの市場シェアを獲得するために、発行者はデビューのために奔走することを選択しました。各ファンドの現在の管理手数料は、新しくローンチされたGrayscale Ethereum Mini Trust (ETH)の0.15%からEthereum Trust (ETHE)の2.50%に及んでいます。ビットコインスポットETFが6カ月前に上場したときのように、より高いAUMを集めるために一時的に手数料を免除することを選択した機関もある。

イーサリアムスポットETFは上場初日に、主にグレイスケールETHE、ブラックロックETHA、フィデリティFETHから累積10億ドル以上の売買があったが、ファーサイド・インベスターズのデータによると、IPO当日に資金流出があり、主にETHEから4億8000万ドル以上の純流出があった。4億8000万ドルの資金流出

むしろ驚くべきことに、ビットワイズのETHWは2億ドル以上の純流入で、フィデリティFETHの7,130万ドルやフランクリンEZETの1,320万ドルなどを大きく上回り、主な「資金吸い上げ役」となった。

伝統的な金融の深い背景を持たない暗号ネイティブ資産管理者として。伝統的な金融の深い背景を持たないネイティブな暗号カストディアンとして、ビットワイズは、より大きな規模を迅速に達成するために、発行時間、取引手数料、生態学的サポートを回避することを選択した点でユニークでした。

ビットコインスポットETFであるBITBのローンチ早々、BitwiseはBITBの利益の10%を、ビットコインネットワークのセキュリティ、スケーラビリティ、可用性の向上に貢献してきたビットコインネットワークのオープンソース開発に資金を提供する3つの非営利団体に寄付すると発表しました。これらの団体は、ビットコインネットワークのセキュリティ、スケーラビリティ、ユーザビリティの向上に重要な役割を果たしている。そして、この寄付は、ビットコインのエコシステムの健全性と成長をさらに支援するために、少なくとも今後10年間は毎年行われる。同様に、ETHWの発行に伴い、イーサリアムのオープンソース開発者に対しても、少なくとも10年間はファンドの利益の10％を毎年寄付することを発表している。また、透明性を確保するため、BITBのビットコインアドレスとETHWのイーサアドレスが公開された。

暗号コミュニティの近くに寄付するという行為は、暗号愛好家の間で自然に多くの好意を生み、彼らはETFの取引初日にBitwiseを驚かせることでお返しをした。

2. イーサ・スポットETFの潜在需要を分析

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ビットコインの基本的な状況と過去半年の発展傾向をベンチマークとして、イーサ・スポットETFの潜在的な需要を先見的におおまかに分析することができます。

イーサの時価総額は4200億ドルで、ビットコインの時価総額1兆3000億ドルの約3分の1です。先物市場では、ビットコインの建玉は全取引所でイーサリアムの約2.6倍、シカゴ・マーカンタイル取引所では約9倍となっている。

また、グレースケールのファンドであるビットコイン信託（GBTC）の運用資産は、それぞれのETFがローンチされる前は、イーサリアム信託（ETHE）のおよそ2.8倍でした。

上記の指標に基づき、大まかに想定できるのはイーサ・スポットETFには同期間中、ビットコイン・スポットETFの20～30％の潜在的な資金流入が見込まれる。

もちろん、イーサリアムスポットETFの現在の規制要件が、誓約されたリターンを組み込むことを妨げていることを考えると、この制限は短期的には投資家の需要を減衰させるかもしれません。

さらに、イーサスポットETFへの資金流入を分析する際に無視できない重要な要因は、Shades of Grey Fundsの子会社であるイーサトラスト（ETHE）の大きな影響です。

過去6カ月間のShades of Grey Fundのビットコイン・トラスト（GBTC）のパフォーマンスは参考となる。ビットコインのスポットETFに転換する前、GBTCは約62万ビットコイン（ビットコイン供給量の約3.1％）を保有し、運用資産総額は約300億ドルだった。その後のETFへの転換は、以前GBTCを割安で購入した投資家が、管理手数料の安いETFから退出したり、ETFに移行したりする機会を創出した。

その結果、GBTCのビットコイン保有量は約55％減の27万ビットコインとなり、客観的にはビットコイン価格に下落圧力がかかった。

また、Shades of Grey Fundのイーサ・トラスト（ETHE）は、運用開始前に約100億ドルの運用資産、つまり約300万イーサリアム（イーサリアム供給量の2.5％）を保有していた。

第一に、5月にETFが承認されたことで、ETHEの基準価額のディスカウントは急速に縮小し、投資家は額面に近い価格で退出する十分な時間を得ることができました

第二に、ETHEの基準価額のディスカウントは急速に縮小し、投資家は額面に近い価格で退出する十分な時間を得ることができました。align: left;">第二に、イーサ・ミニ・トラスト（ETH）の手数料はわずか0.15%であり、手数料に敏感な投資家にこの低コストの商品に移行する選択肢を提供している。

したがって、これらの要因によってETHE保有者の売却意欲が大きく緩和され、ETFからの流出の可能性が低くなると予想される。

 3.  イーサ・スポットETFは暗号市場にどのような影響を与えるのでしょうか？

今後6カ月間のイーサ・スポットETFへの資金流入が、同期間のビットコイン・スポットETFへの資金流入の30%に達した場合、現在の価格で40億ドルの資金流入があれば、年末までに流通するETHの1%がイーサ・スポットETFによって保有されることになります。これは明らかに、今年後半のイーサの価格パフォーマンスを押し上げることにつながります。

歴史を振り返ると、ETFを通じて数百億ドルがビットコインに流入することは、2024年前半のビットコインの価格上昇に大きな刺激となる。また、この期間の市場ボラティリティにより、暗号ETF投資家は、より大きな価格修正時にもファンドがパニックに陥ることなく、それを見事に処理することができ、イーサリアムのスポットETFを選択するつもりの長期的なコミットメントを持つ新規投資家にとって安定要因となっている。

伝統的な金融大手のブラックロックが公募に参加し、米国SECから規制当局の承認を得たおかげで、暗号業界が再び強固で重要な信用のお墨付きを得たことは言うまでもありません。

 4.  結論

ロックフロー投資調査。当チームは、市場の最初の関心はイーサ・スポットETFの価格パフォーマンスにあるかもしれないが、その真の影響は今後数カ月で徐々に明らかになると考えている。今回のイーサ・スポットETFの一括上場は、暗号資産市場の拡大と成熟における新たな重要なマイルストーンとなる。

ビットコイン・スポットETFからイーサ・スポットETFに至るまで、暗号市場がより制度化されつつあることがわかります。暗号通貨を年金基金、ヘッジファンド、投資銀行などの機関投資家に適したものにすることで、暗号市場は金融の主流における地位をさらに確立しつつある。一部のアナリストによると、次はソラナETFや複数のトークンを代表するファンドが市場に登場する可能性があるという。