著者：MIIXキャピタル

はじめに

UniswapはAMMメカニズムに基づくDEXで、2021年5月にV3で稼動し、2024年のDencunアップグレード後にV4で稼動する予定です。align:left;">ユニスワップは、2021年5月にV3が稼動し、Dencunのアップグレード後の2024年にV4が稼動すると予想されているAMMメカニズムに基づくDEXです。ユニスワップのDEXサーキットにおける地位は拡大し、揺るぎないものとなっており、DencunのアップグレードとV4の稼動により、より良いものが期待されています。ユニスワップは、DencunのアップグレードとV4バージョンの発売により、より良い価格パフォーマンスが期待されている。しかし、Smart moneyのHolderとBalanceの数値、マーケットメーカーのオンチェーンでの行動から、短期的にユニが大きく上昇する可能性は低いと思われ、Dencun後の具体的なオンチェーンの状況について観察する必要があるかもしれない。

1、プロジェクトの概要

ユニスワップは、2021年5月にV3が稼働したAMMメカニズムに基づくDEXであり、市場メカニズムの導入を通じて資金活用の強化に大きな成果をもたらした、手数料を削減し、LP収益を増加させた。現在開発中のV4のフックは、Uniにプログラマビリティをもたらし、プールのコンポーザビリティを強化し、より細かい資本効率制御を可能にし、多くの想像力を持っています。

1.1基本情報

データ締切日：2023年11月30日、https://www.coingecko.com/en/coins/Uniswap

1.2 創設チーム

ヘイデン・アダムス（Hayden Adams）：ニューヨークのストーニーブルック大学を卒業後、2012年6月にコロンビア大学医療センターで研究員として勤務。2017年10月にUniswap Labを設立。一時はイーサリアムの開発者の一人でもあった。

マーヴィン・アンモリ：CLOチーフ・コンプライアンス・オフィサー。ミシガン大学でビジネス・アナリティクスの学位を、ハーバード・ロー・スクールで法務修士号を取得。16年の経験を持ち、フリー・プレス社、ニュー・エムリカン財団、ヴァージン超高速鉄道プロジェクト、プロトコル・ラボで法律顧問を務め、ネブラスカ大学リンカーン校の法学部教授も務める。2020年11月にユニスワップ・ラボに加わった。

メアリー=キャサリン・レイダー（Mary-Catherine Lader）：COO（最高執行責任者）ブラウン大学で歴史学の学士号、ハーバード・ビジネス・スクールでMBA、ハーバード大学で法務博士号を取得。2015年にブラックロックでグローバルCOOを務め、2021年6月にユニスワップに入社し、ユニスワップ・ラボの成長、戦略、運営を指揮。

ジャスティン・ウォン：最高財務責任者（CFO）HOF、コーネル大学卒業、テキサス州マッコムズビジネススクール卒業。

ラファエラS：ユニスワップ財団COO、経済学士、バンク・オブ・アメリカ、FFベンチャー・キャピタル、ブルー{シード}でアナリストとして勤務。2018年にブロックチェーン業界に入り、LivepeerのVPを務め、2022年10月にUniswapプロトコルの成長と利用を推進する最高成長責任者としてUniswapに入社。

1.3 投資と資金調達の背景

パラダイムはユニスワップに0から1まで同行し、資源、エコ建設、資金、開発などの面でユニスワップを支援しており、ユニスワップの現在とパラダイムは切っても切れない関係にある。パラダイムの支援と援助。

2.製品の状況

2.1コードと開発者

コード提出

開発者数

コードコミット数と開発者数の変化と合わせて、Uniswapの全体的な進捗は安定しており、開発者数も妥当な範囲で維持されていることから、Uniswapのロードマップの実行と技術的な運用は非常に安定していると確信できる。

2.2製品の進化

人気のある分散型取引所プラットフォーム（DEX）として、UniswapはV1からV3まで数回のメジャーアップグレードを経ており、各バージョンで新機能が追加されています。さらに、UniswapはV4のドラフトをリリースし、フックとシングルトン機能を導入しました。

V1からV3への進化

2018年11月にリリースされたUniswap V1

Uniswap V1は、2018年11月にリリースされました。li>

シンプルなモデル：伝統的な買い手と売り手の市場ではなく、ユーザーがスマートコントラクトで直接取引できる自動マーケットメーカー（AMM）モデルを使用;

• 非中央集権：完全に非中央集権。

• ERC-20トークンに限定したサポート: V1はERC-20トークン間の交換のみをサポートします;

。Uniswap V2、2020年5月リリース

• ERC-20取引：ERC-20からETHだけでなく、ERC-20トークンペアの直接交換を導入；

• 価格予測マシン：他のアプリがトークン・ペアの累積価格情報を取得するのを助ける組み込みの価格予測マシンで、価格操作を防ぎます;

• ライトニング・トランザクション：

ユニスワップV3、2021年5月リリース

• 集中流動性：流動性プロバイダーがカスタマイズされた価格帯を指定できるようにすることで、資本効率を高めると同時に、恒常的な損失のリスクを低減します。

• 多段階レート：異なるレート階層を提供します。

• 流動性ポジションNFT：各流動性ポジションはNFTとして表現されるため、流動性の管理および移転においてより柔軟な対応が可能です。

流動性ポジションNFT：各流動性ポジションはNFTとして表現されるため、流動性の管理および移転においてより柔軟な対応が可能です。li>


ユーザーフローV3





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上のグラフから、ユニV1はもはや使用されておらず、多くのLPがV3を好んでいることがわかります。 ユニスワップV3は、基本的にはV2を改良したもので、LPにより柔軟な流動性ゾーンとレートオプションを提供しましたが、この改良は根本的なメカニズムを変えるものではありませんでした。


V3の大きな利点





同期間のV2とV3の取引データを傍受すると、2023年11月のV2を使った取引量は36億3700万ドルで、手数料は0.3％である。1,091万ドルである。V3の取引量は360億4,100万ドルで、V2の10倍近い。手数料収入は4,412万ドルで、0.12％、つまり平均取引コストは60％低下する。

V3は、市場メカニズムを導入することで、資本活用を改善し、手数料を削減し、LPの収益を増加させます。また、フロントエンドとバックエンドの分離がますます顕著になっている現在、LPプールのプログラマビリティは、各トランザクションがフロントエンドを迂回し、LPプールを迂回できないように設定することが特に重要になっています。

つまり、今後のフロントエンド競争は激化し、LPプールのさまざまなプログラミング機能に適応したさまざまなフロントエンドがあらゆる種類の競争を繰り広げ、Uniswapの公式フロントエンドの制約からさらに解放され、ブロックチェーンの最も原始的な特徴である-結合可能性、シンギュラリティ（Singularity）を真に推進することになるでしょう。

コンバイナビリティ、そしてシングルトンは、このマルチパス検索によるガスの消費を減らすために登場した製品です。

フックとは


元々、私たちはトランザクションを実行し、トランザクション関数を直接呼び出し、最適なパスを探して取引していました。このフックはスマートコントラクトであり、ブロック内で所定の操作を実行することができ、次にトランザクションを実行し、最後に再びフックを実行する。つまり、トランザクションを実行したい場合、対応するパスのLPプールの前でファンクション関数を実行する必要がある。開発者は、v4スマートコントラクトと統合されたフックを通じてカスタマイズされたAMMプールを作成することで、Uniswapプロトコルの流動性とセキュリティの上にイノベーションを起こすことができます。
シングルトンとは何ですか？
v3では、マルチリンク（ETH→USDC→USDT、2つのコントラクトを含む）トークンのスワップには、異なるプール（つまり異なるコントラクト）を検索する必要があります。もし全てのトークンが1つのコントラクトに保持されていれば、トークンのマルチリンク・スワップは1つのコントラクト内で行われればよく、LPを作成するためのGasの消費を大幅に削減することができます。

2.3市場の発展

発展の歴史



ソーシャルメディア



運営データ



現在、UniswapはスポットDEX市場シェアの約65％を占めている（Duneを統計的な較差として使用、異なるウェブサイトによる契約の一貫性のないカバレッジのため、乖離がある可能性がある）。ユニ・スワップは、デックス・レースの次のラウンドでも有利なポジションを保つだろう。具体的な同トラックのシナリオについては、Markets & Competitionに掲載される予定だ。


TVLデータ



V3のTVLはまだイーサリアムに集中していますが、そのシェアは現在徐々に減少しており、チェーン活動は徐々にLayer2に移行しています。はさらに減少し、Layer2の活動はさらに増加するだろう。

3.経済モデル

3.1トークン配布



2024年8月末に11億Uniが完全にリリースされ、この時点で完全に流通し、その後のダンピング圧力は主に以下の部分からです。コミュユニティ部分。



2024年8月末に10億ユニが完全に放出される。align: left;">Uniトークンは主にCommunityに割り当てられ、主にエコ開発、コミュニティ開発者の貢献、補助金などに使われます。

3.2トークン保有アドレスの分析



ナンセンの統計：現在トークンを保有しているアドレスが最も多いVCはa16zで、全体の約5.35％、つまり約5,350万トークンを占めています。これは2位のVCブロックチェーン・キャピタルの250万トークンをはるかに上回っている



a16zはUniswapに対して支持的なスタンスを維持しており、ほぼ1カ月間トークンを1つも売却していません。これは、Uniのアフターマーケットに対する強気な姿勢とUniの影響力を認識していることを表しています。

3.3トークンの用途

一般的にUniと呼ばれるUniswapのトークンには、次のような主な用途があります。

ガバナンス

Uniトークン保有者は、Uniswapプラットフォームのガバナンスに参加することができます。これには、プロトコルの改善、料金体系の調整、その他の重要な決定に関する投票が含まれます。この分散型ガバナンス構造により、Uniトークン保有者はUniswapの将来の方向性に直接影響を与えることができます。

流動性インセンティブ

Uniswapは、ユーザーにUniトークンで報酬を与えることで、流動性を提供するインセンティブを与えることがあります。ユーザーは、プラットフォームのトークン交換機能をサポートするために、Uniswapの流動性プールにトークンを預けることで流動性を提供します。その見返りとしてUniトークンを受け取ることができる。

投票と代表

Uniトークン保有者は、ガバナンスの決定における投票権を持つだけでなく、小規模なトークン保有者の利益を代表することもできます。これにより、Uniswapコミュニティにおけるあらゆる規模のユーザーの発言力が強化されます。

取引手数料

Uniswapは現在、取引手数料を徴収していませんが、将来的には、取引手数料の一部をこれらのユーザーに割り当てるなど、ユーザーがガバナンスに参加するインセンティブを与えるためにUniトークンが使用される可能性があります。

コミュニティ基金

Uniトークンは、プロトコルの改善と利用拡大を目指すコミュニティプロジェクトや提案の支援にも使用される可能性があります。

4.市場と競争

4.1市場の概要

Uniswapは非常に競争が激しく、DEX間だけでなく、他の取引所との競争にも直面しています。DEX間の競争だけでなく、CEX間の競争にも直面している。最大の基盤はCEXにあるため、UniswapがCEXをカニバリゼーションするのは容易ではなく、主な困難は、DEXがCEXと同じパフォーマンス、モビリティ、UI/UX、製品の深さを提供できないことです。



。align: left;">DEXトラックだけを見ても、ユニスワップは、昨年の強気相場中に37%という地味な市場シェアから、V3アップグレードとその価値と市場認知度によるところが大きく、現在では65%近いシェアになりました。



Uniswapは（週間）出来高の面でもトップであり、DEXトラックでは、流動性が蓄積され、ユーザーの習慣が発達するにつれて、より顕著な馬券取引効果がある。

4.2トラックプロジェクト



現在、ユニスワップと比較できるのは、パンケーキのスワップ市場シェア15.4％、カーブの市場シェア5.1％で、パンケーキはフォークユニスワップのコードであるため、オリジナルにある。また、Pancakeは競争力が低く、Pancakeでさえ、現在、ゲーム市場を構築するGameのルートを進んでいる。







現在。PancakeswapのTVLは14.3億ドルで、9チェーンをサポートしている。

現在のPancakeswap TVLは14億3000万ドルで、9つのチェーンをサポートしています。



現在、パンケーキスワップTVLは14.3億ドルで、9チェーンをサポートしている。align:left;">ユニスワップはBSCにもプロトコルを導入しているが、BSCでのPancakeSwapの利用はおそらくBSCユーザーの総意に根ざしており、ユニがPancakeに挑戦するのは難しいだろう。

• 資本的優位性、Uniswapはあらゆる面でParadigmのサポートを受けており、チームは高い実行力を持ち、開発の進捗はスムーズで、バージョンアップのペースも良い。

• 技術的優位性、V4バージョンでは資本効率、構成性、プログラム性がさらに向上する。

• 先行者利益、高い市場シェアを得るための先行者利益、特にV3の発売後、市場シェアは37%から65%に増加し、パンケーキはそれほど脅威ではなく、挑戦的です;

技術的優位性、V4バージョンからさらに資本、組み合わせ可能性、プログラム可能性を強化し、LPがDeFi世界のインフラに沈むことを可能にします;

ユニスワップが直面するリスク

• 法的リスク、主にDEXの無免許メカニズム。

• コードリスク、たとえコードが監査されたとしても、資金がすべて失われる潜在的なリスクがある。

• コードリスク、たとえコードが監査されたとしても、資金がすべて失われる潜在的なリスクがある。

• 進捗リスク、開発の進捗が予想よりも少ない可能性があり、その結果トークン価格が予想よりも低くなる可能性があります。

• 反復リスク、V4バージョンはチェーン上に隠れた危険をもたらす可能性があり、フロントエンドにとってより厳しいものになります。

5.まとめ

ユニスワップは発売以来、業界のDEXリーダーであり、最大の市場シェアを占めている。AMMメカニズム、価格予測マシン、集中流動性への反復的なアップグレードを通じて、UniswapはDEXがますます受け入れられるようになりました。Dencunのアップグレードと最近のUniswap V4のローンチにより、DEXスペースにおけるUniswapの市場での地位はさらに強化されるでしょう。

UNIトークンは長い間あまり良いパフォーマンスを見せていませんでしたが、その潜在力は衰えておらず、むしろUniswapの開発によって向上しています。ブル市場では、大発生の先駆けとなる可能性が大きい。