投資の野獣USVが投資哲学を語る

原題：Investing at the Edge of Large Markets Under Transformative Pressure

著者：ニック・グロスマン

ブラッドとフレッドが2004年に最初のUSVファンドを展開して以来、USVは20年になる。当時、ドットコムバブルは崩壊したばかりで、スマートフォンは発明されておらず、「ソーシャルメディア」という概念も存在せず、最初のビットコイン取引は5年先のことでした。style="text-align: "left;">2004年以来、私たちは合計14のファンド（8つの初期の「コア」ファンド、2つの初期の「クライメート」ファンド、4つのオポチュニティ・ファンド）を調達し、投資してきました。2004年以来、私たちは合計14のファンド（8つの初期段階の「コア」ファンド、2つの初期段階の気候変動ファンド、4つのオポチュニティ・ファンド）を調達・投資し、ソーシャルメディア、マーケットプレイス、開発者ツール、学習、健康、フィンテック、ウェブ3と分散型システム、エネルギーと気候など、複数のカテゴリーとテクノロジーを対象に230以上の投資を行ってきました。

私たちの歴史を通じて、私たちは、新しいパラダイムを生み出したテクノロジーや社会の変革の瞬間を中心に投資テーマを構築してきました：

• 2003年から2004年にかけての好機は、インターネットのアプリケーションレイヤーの構築であり、ドットコムバブルの中心であったインフラ投資は、これにおいて重要な役割を果たすことができました。

• 21世紀の半ばまでには、新しいネットワーク（ソーシャルネットワーク、マーケットプレイスなど）の構築が可能であり、より直接的で潜在的に重要なタイプのインターネットアプリケーションとして有望であることは明らかでした。

• その後、基盤となる汎ネットワークが2010年代初頭に統合され始めると、私たちはより狭い垂直ネットワーク（学習や健康など）、インフラの新しいレイヤー（開発者ツール、フィンテック）、分散コンピューティングシステム（ブロックチェーンや暗号マーケットプレイス）に注目し始めました。

• 2010年代後半にインターネットアプリが世界経済の中心的存在になるにつれ、私たちは重要なリソース（知識、資本、幸福など）への関与を拡大するためにそれらを活用し、これらの重要なシステムに対する信頼を高める機会を探し始めました。

• 2020年に近づき、気候危機の悪化の速度が明らかになるにつれ、私たちは、その影響を緩和するという点だけでなく、エネルギー転換を加速させ、変化する世界に適応するという点で、より重要な変革を求める起業の機会を探し始めています。

• 今日、大きな言語モデル（LLM）とAIが飛躍的な成長を遂げ、関連ソフトウェアがよりユビキタスで有用なものになる一方で、新しい形のデジタル信頼の必要性が明確になってきています。

さまざまな時代やセクターにまたがるこの20年間の投資の歴史を振り返り、私たちは最近、「私たちの投資アプローチにおいて不変のファクターは何か」と自問し始めました。

USVは、技術的・社会的圧力に後押しされた、大規模で変革的な市場の端に投資します。

時代、産業、技術を超えて、私たちは、革新的な製品や体験につながると信じている、一連の共通の属性を探し続けてきました。strong>

大市場の「端」は、しばしば新しいアイデアやアプローチを導入するのに最適な場所です。端にある新興企業は、最初は奇妙に見えることが多いのですが、驚くような新しい方法で既存企業に挑戦する可能性を秘めています。

例えば、初期のソーシャルメディアは伝統的なメディアと競合しているようには見えませんでした。初期の暗号通貨は金融システムと競合しているようには見えませんでしたし、多くの消費者向け学習製品は伝統的な教育システムと真っ向から競合しているようには見えませんでした。

新しいテクノロジーは、以前は不可能だったことを可能にする。今にして思えば、これらの新しい行動はそれ以外の何物でもないように思えるかもしれませんが、出現した当時はそうではなく、実験的な探求が必要でした。迅速な実験は進歩を遂げる最速の方法だが、業界を変えるのは難しい。なぜなら、組織やすでにその舞台にいる人々は、否定的であったり、抵抗的であったりする傾向があるからだ。

コンシューマーファースト、プロダクティブ・コンシューマー、デベロッパーファースト、オープンソースモデルなどの「エッジ」アプローチは、市場の門番を回避し、より自由な実験を可能にする可能性を秘めている。だからこそ、私たちはそれらを愛しているのだ。

圧力

技術的・社会的圧力は、既存の市場構造を破壊し、新しい企業やネットワークが新しい方法で市場のニーズを満たすための機会の窓を作ることができます。

技術的圧縮には、新しいオペレーティングシステム、暗号資産、人工知能スタックなどの新しい技術やプラットフォームが含まれる可能性があります。最も強度の高い技術的圧力は、新しいビジネスモデルを生み出し、多くの場合、既存企業が追いつけないような構造的な転換をもたらします。

社会的圧力には、気候危機のような世界的な力、市民制度に対する信頼の喪失、社会規範や態度の変化などが含まれます。このような圧力は、そうでなければ想像もつかないような、あるいは少なくともあり得ないと考えられるような行動の変化を急速に生み出す可能性がある。

これらの圧力が重なることで、静的な市場構造が動的なものになる可能性がある。新興企業には、こうした圧力に対応して自らの立場を調整する機会があるため、不利な立場に立たされても、伝統的な企業に対抗することができるのです（孫子の兵法からの引用：「軍隊の使い方は、高い丘に向かわず、逆らわないことである」）。私たちは、新興企業にとってのこうした圧力とその背後にある徴兵の機会を常に探しています。

今後の展望

USVの次の20年の投資を見据えて：世界の変化が加速し、新しい技術が出現し、成熟するにつれて、私たちは次のような論文を書き、発表し続けます。

USVの次の20年に向けて：世界の変化が加速し、新しいテクノロジーが成熟するにつれ、私たちは新しい発見を説明するための関連論文を書き続け、発表し続けます。

私たちと哲学的に一致する創設者たちと仕事ができたことは喜ばしいことでした。