激流市場に注目するウォール街の金融機関

コテコテのコインETFが唸る中、ビットコインは反落。

強気はまだまだ広がっており、ビットコインが高値から戻している一方で、イーサリアムは3600ドルを突破し、デフィやレイヤー2など多くのセクターが急騰しており、コテコテの相場がようやく息を吹き返し始めています。しかし、数日前とは状況が大きく異なり、ビットコインは10万ドルに迫る勢いですが、コテージコインは軒並み高値圏にあり、市場は生き残るための尻尾折れ状態です。

トレントは惨めに失敗しているが、ウォール街はボールに乗っている。かつてない規制の恩恵で、ウォール街はコテージ・コインETFに狙いを定め、長い間休眠状態にあったコテージ市場にも一握りの冬の炭を与えている。

ちょうど1週間前、ビットコインは主要メディアの見出しで99,000ドルに触れる突破を続けましたが、常に活発なコミュニティが沈黙するパフォーマンスは稀です。制度化主導の強気市場のこのラウンドでは、ほとんどの市場参加者は、流動性のオーバーフローを取得しませんでしたが、代わりにコテージコインを開催したビットコインは常に血を吸っていた、轟音強気市場の宣伝に比べて、負のパターンを示すので、参加者は口の中心部に苦しみのかなりのビットであることを気持ちを開くことは困難である。

典型的な例はイーサであり、他のコテージコインと比較して、ETHは主流のコインとして認識されているが、価格動向から、相対的な上昇傾向はビットコインよりもはるかに少なく、ETHとBTCの間の為替レートは、0.053から0.032に触れる最小値までずっと年間減少し続け、それが反発し始めたのは最近までではなかった。反発し始めたのは最近のことである。イーサでさえそうなのだから、他のコインはなおさらだ。

しかし、ここ数日、沈黙のコテージコイン市場は生きているようだ。SoL、XRP、LTC、Linkは週末にキックオフした最初のコインで、SolanaのDEXの1日の平均出来高は60億ドルを超え、XRPは1.63ドルまで急騰した。そして今朝、イーサは3,600ドルを突破する強い上昇で、コテージコインプレートは一般的な上昇に先駆け、デフィプレート24時間の上昇率は8.47％です。

コテージの上昇の理由については、良いの感情によってもたらさ強気市場に加えて、ウォール街は非難することはできませんし、ETFは、最も直感的なプレゼンテーションです。

強気市場の現在のラウンドの始まりをトレースし、11ビットコインスポットETFは熱狂を爆発させ、ブラックロック、フィデリティ、ビットコインの主流化プロセスの推進に駐留し、他のウォール街の巨人だけでなく、市場が暗号市場のしきい値に参加できるようにするために、すぐに減少した。当時、ビットコインとイーサリアムのスポットETFが承認されつつあり、市場はウォール街の注目を集められる次のトークンについて意見が分かれていた。ソラナは時価総額と資本を考慮し、最も発言力のあるコインだった。

6月27日、運用大手のVanEckが「VanEck Solana Trust」のS-1フォームをSECに提出することで先陣を切り、翌日には21SharesがS-1を提出した。S-1申請の翌日には21シェアーズが続き、7月8日にはシカゴ・オプション取引所（CBOE）が正式にヴァンエックと21シェアーズのソラナETFの19b-4を申請し、SOL ETFの宣伝はクライマックスを迎えた。

しかしそれも長くは続かず、SECの厳しい姿勢はコテコテのコインETFを急速に冷え込ませ、8月には市場関係者が、CBOEが2つのソラナETF候補の19b-4申請をウェブサイトの「保留中の規則変更」ページから削除したと報じ、アナリストは「通過する見込みはない」と述べた。アナリストは、「何の問題もない」と述べた。

しかし今日、市場はまだそこにあるものの、それは全く異なる場所にあり、11月22日、Cboe BZX取引所は、Bitwise、VanEck、21Shares、Canaryが所有する4つのソラナ関連ETFをプラットフォームに上場し、取引する提案を提出した、21SharesとCanary Fundsは「商品ベースの信託の株式」に分類され、規則14.11(e)(4)に基づいて申請された。最終的な承認期限は、SECが正式に受理した場合、2025年8月上旬となる見込み。

ソラナだけでなく、さらに多くのETFが登場している。先月、暗号投資会社のカナリア・キャピタルは、XRP、ライトコイン、HBARを含む3つのコインのスポットETFを米国SECに申請しました。また、ETFストア社長のネイト・ジェラチ氏によると、少なくとも1つの発行体が現在、ADA（カルダノ）またはAVAX（アバランチ）のETF申請を試みているという。

コインの奔流の急増

ETFは広く話題を呼び、遠方からの資金流入が市場を沸騰させている...暗号ETFのワイルドウエストは本当に到来するのか？

客観的な法律から、以前のビットコインとイーサリアムの承認プロセスを思い起こすと、暗号通貨は基本的に2つの主要な暗黙の要件を満たす必要があります。一般的に、トークンは米国のシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引できる、つまり先物市場がまずオンライン化されている。この観点からすると、ビットコインとイーサを除けば、暗号市場は現時点では基準を満たしていないように思われる。中央集権的な暗号通貨の承認はさらに難しく、特にSOLは中央集権的であるだけでなく、米国SECのコインに対する告発に証券として明示されていた。

にもかかわらず、市場はSOLとXRPのETF承認に前向きだ。ETFの権威であるブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、SOL、XRP、LTC、HBARのETFの決定承認スケジュールは2025年末まで伸びる可能性があり、SECは2年以内にソラナ関連ETFを承認する可能性があると見ている。 ETFストアのネイト・ジェラチ社長はさらに楽観的で、来年末までにSOL、XRP、LTC、HBARのETFが承認される可能性があると言い切った。ソラナETFは来年末までに承認される可能性が高いと明言している。

楽観論は当然ながら情報に裏打ちされており、その中心要因はトランプ次期大統領を指している。暗号に関するトランプ氏の約束は積極的に守られており、内外の規制環境の変化は暗号通貨業界にさらに強い自信を与えている。

業界内の規制という点では、暗号通貨の主な規制当局であるSECが血相を変えようとしている。ゲーリー・ゲンスラー現SEC委員長は自動的に身を引き、トランプ大統領が正式に就任する2025年1月20日に退任することを発表し、近年のSECの強引な規制の一時停止ボタンがついに押された。統計によると、ゲンスラー氏は在任中、コインベース、クラーケン、ロビンフッド、オープンシー、ユニスワップ、メタマスクなど多くの企業に対して強制執行を行い、累計で数千件の強制執行を完了し、約210億ドルの罰金を回収しており、業界ではよく知られた暗号反対派と呼べる。

次期SEC委員長はまだ決まっていないが、この問題に詳しい関係者によると、ゲーリー・ゲンスラー氏の後任にはポール・アトキンス元SEC委員が有力視されている。暗号通貨証券コモディティの分類をめぐる争いが激しさを増す中、トランプ政権は商品先物取引委員会（CFTC）の権限を拡大し、デジタル資産領域に対する規制権限を強化しようとしているとの噂もある。この動きが具体化すれば、暗号資産の証券属性の識別が弱まる可能性がある。

より広範な対外的観点から見ると、トランプ政権は暗号通貨プレーヤーが集まる場所と言える。トランプ新政権で選ばれた閣僚のうち、マスク氏やハワード・ルトニック氏といった市場でおなじみの名前に加え、スコット・ベッセント財務長官、マイケル・ワルツ国家安全保障顧問、トゥルシ・ガバード国家情報長官、ハワード・ルトニック商務長官、ロバート・F・ケネディ保健福祉長官、ロバート・F・ケネディ保健福祉長官、ロバート・F・ケネディ保健福祉長官、ロバート・F・ケネディ保健福祉長官は、暗号通貨プレーヤーが集まる場所と言える。ロバート・F・ケネディ・Jr.国家安全保障長官、ハワード・ルトニック商務長官、ロバート・F・ケネディ・Jr.保健福祉長官、その他5人のメンバーは暗号支持者であり、そのうちワルツ、ルトニック、ガバードは実際の暗号通貨保有者であり、ルトニックはビットコインの超ファンであり、数億ドルのビットコインを保有しているだけでなく、その会社カントール・フィッツジェラルドは長年テザーにカストディアンサービスを提供している。

現在の政府構成が以前の政府構成と大きく異なっていることは明らかであり、上層部がほとんど支持していることから、暗号通貨の規制は緩くなるに違いない。

規制以外では、トランプ氏の企業は早くもビジネスチャンスを狙っている。数日前には、暗号業界の領土を広げるために投資や融資にコミットし、多くのアクションです。市場関係者によると、トランプ・メディア・テクノロジーは、暗号通貨取引所Bakktの買収案についてインターコンチネンタル取引所（ICE）と交渉中だという。つい数日前、トランプ・メディア・テクノロジー・グループは暗号通貨決済サービス「Truth Fi」の申請書を提出し、暗号決済分野への進出を計画している。この企業の動きは、大統領自身の暗号に対する前向きな姿勢を改めて横から反映したものだ。

市場がコテコテのコインETFに新たな希望を抱いているのは、こうした要因に基づくものだ。結局のところ、SEC委員長が倒れたことで、コテコテのコインをめぐる証券レトリックが一段落し、ETFが実現するための初期基盤が整うことが期待される。

一方、コテージコインETFの方向性が予測できないとしても、ウォール街は3兆ドルを超えるこの巨大市場を見限る気はなく、伝統的な金融機関は暗号資産をポートフォリオに組み込みやすくするため、デリバティブだけでなく、暗号資産をめぐる新たな投資商品を構築している。

暗号インデックスプロバイダーであるCFベンチマークを運営するSui Chung氏は、主流の投資家はスポットビットコインETFを通じて直接一般的なエクスポージャーを得るだけでなく、追加商品を通じて資産クラスへのエクスポージャーをカスタマイズする傾向を構築するだろうと述べた。最も人気のある商品には、暗号通貨に連動して収益を得る商品先物や、オプションによるダウンサイド・プロテクションを提供する商品などがある。同社は現在、ナスダック・ビットコイン指数のオプションの発売を計画している。

アストリア・ポートフォリオ・アドバイザーズのジョン・ダヴィ最高投資責任者（CIO）も現在、自身が運営するETFモデル・ポートフォリオにビットコインへのエクスポージャーを追加することを検討していると述べた。

全体的に見ると、コテコテのETFブームの現段階は、現在の規制の背景の下ではまだ実現が難しいものの、長期的な視点から見ると、規制緩和と投資家の関心の高まりにより、トラフィックの獲得と市場競争のために、機関投資家が暗号資産を掘り下げることが客観的な現実となるだろう。商品面では、機関投資家はビットコインとイーサリアムに限定されなくなり、暗号資産の商品化と標準化がさらに強化される可能性があり、デリバティブは、投資家が市場に参入するための障害をクリアすることを目指し、吹き出しの先駆けとなる可能性がある。投資家が暗号通貨関連商品に投資する方法が増えることが期待できる。

まだ登場していない新商品に加えて、既存のETFもこのトレンドの恩恵を受けるだろう。例えばイーサリアムスポットETFは、長らくビットコインよりも資金流入が弱かった。 データで見ると、11月27日時点でイーサリアムスポットETFの純流入額は約2億4000万ドル、ビットコインスポットETFの純流入額は最大で303億8400万ドルと、互いに大きく水をあけられている。

その理由は、イーサリアムはすでに価値の固さや位置づけの違いからビットコインに比べて不利な状況にあり、またSECの拒否権によって中核となる誓約機能が制限されていることも投資家の熱意を再び希薄にしている。コストを説明すると、投資家がETHを直接保有する場合、3.5％近い質権リターンを得ることができるが、機関投資家向けETFを保有する場合、このリスクフリーリターンを得ることができないだけでなく、0.15～2.5％の追加管理手数料を発行者に支払わなければならない。

しかし、規制の変更に伴い、イーサリアムETFのスポットは誓約書と一線を画すものではないかもしれません。 何しろ、以前は誓約書に断固拒否反応を示していたSECがその姿勢を変えたのですから。また、欧州にも前例があり、欧州のETP発行会社21Shares AGは数日前、イーサリアムコアETP商品に誓約書を追加することを発表しました。

もちろん、ETFが優れているように、実際の資金流入はまだわかりません。伝統的な資本のためのイーサの魅力も非常に限られている、わずか7000万米ドルの総額の下にソラナ信託資産の灰色度、コテージコインの投資購買力は、想像ほど楽観的ではないようです。その結果、ブラックロックのデジタル資産部門の責任者であるロバート・ミッチニック氏は、同社はビットコインとイーサ以外の暗号商品にはほとんど関心がないと述べている。

しかし、承認プロセスがどのように進むかにかかわらず、コテージETFをめぐる宣伝はすでに始まっており、低迷するコテージ市場にとってはタイムリーな一撃だ。