FRBはいつ利下げに踏み切るのか？

米連邦準備制度理事会（FRB）はほぼ1年にわたり現行金利を維持しているため、利下げに注目が集まっている。2024年5月の非農業部門雇用者数（NFP）は、FRBがすぐに利下げに踏み切らないことを示している。今でなければいつなのか？

FRBがすぐに利下げを行わない理由
最近の経済データは、強さと弱さの狭間で揺れ動いている。最近の重要な進展は、5月の非農業部門雇用者数が予想を上回る27万2,000人増となったことだ。この堅調な雇用増加により、FRBによる即時利下げは説得力を失った。
CME'のFedWatchツールによると、金利先物はFRBが9月か11月まで利下げを行わないことを示唆している。この警戒感は、第1四半期の経済成長が年率換算で1.3％と低水準であったことと、個人消費の伸び率が従来の2.5％から2％に下方修正されたことによって、さらに強まっている。個人消費がGDPの3分の2以上を占めていることを考えると、この修正はFRBの慎重な姿勢を強調するものである。
市場心理は当初、経済成長の鈍化予測に後押しされ、今年7回の利下げを予想していた。しかし、直近のデータが予想を上回る雇用の伸びを示していることから、利下げ予測はますます保守的になり、わずか2回となった。

FRBが高金利を維持した場合、何が起こるか？
高金利を維持することは、いくつかの経済的意味を持つ：

経済不況
高金利は景気減速、あるいは景気後退につながる可能性がある。消費者や企業の借入コストが上昇し、支出や投資が減少する。その結果、経済成長が大幅に鈍化する可能性がある。

株式市場の低迷
高金利は株式市場の熱気を冷ます傾向がある。投資家は資金を株式から、金利上昇によりリターンの良い債券に移すことが多い。このシフトは、株価の下落や市場の流動性の低下を招く可能性がある。

消費者への影響
消費者は、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードなどのローンコストの上昇に直面する。これは可処分所得を減らし、個人消費を減速させ、経済成長にさらに影響を与える可能性がある。

企業の挑戦
また、企業は借入コストの上昇に直面し、設備投資や事業拡大計画の縮小につながる可能性がある。その結果、企業の成長や技術革新が鈍化し、より広範な景気減速につながる可能性がある。

FRBが利下げに踏み切るために必要なこと
FRBが利下げを検討するには、いくつかの条件が満たされる必要がある：

インフレ率の持続的低下
FRBが推奨するインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は、4月に前年同月比2.7％の上昇を示し、中央銀行の目標である2％を依然として上回った。利下げが検討される前に、インフレ率の一貫した明確な低下傾向が不可欠である。

景気減速
経済成長がより顕著に減速すれば、FRBは利下げに向かうだろう。現在のデータはさまざまなシグナルを示しており、FRBは景気減速を示すより明確な証拠を必要としている。

労働市場の調整
FRBは労働市場の強さを守ることを目的としている。雇用統計に弱めの兆候が見られれば、FRBは雇用拡大を支えるために金融緩和を検討することになるかもしれない。

FRBはいつ利下げを行うのか
ゴールドマン・サックスによると、FRBは今年2回、おそらく9月と第4四半期に利下げを実施すると予想されている。この予測は、GDP成長率の鈍化と貿易赤字の拡大という予測と一致している。今後6月と7月に開催されるFRB会合が重要で、7月の会合では利下げの可能性についてより詳しいガイダンスが示されると予想されている。
モーニングスターのチーフ・USマーケット・ストラテジスト、デビッド・セケラは、FRBが9月に利下げを開始するとの見方を示している。インフレが引き続き緩やかで、経済成長が予想通り鈍化すれば、FRBは7月の会合で利下げに踏み切るだろう。

想定されるシナリオ
もしFRBが今年利下げを行わなければ、アメリカ株式市場に大きな影響を与える可能性がある。セケラによれば、市場が上昇するには利下げが必要だという。利下げがなければ、景気後退のリスクが高まり、株式市場の低迷やより広範な経済的課題につながる可能性がある。

前途
利下げへの道筋は不確実性に満ちている。FRBの決定は、今後の経済データ、特にインフレと雇用成長に関するデータに大きく影響されるだろう。投資家や市場参加者は、FRBがこうした複雑な力学を操る中で、潜在的なボラティリティに備える必要がある。
まとめると、FRBは直ちに利下げを行う構えはないものの、経済動向によっては年後半に利下げが行われる可能性が示唆されている。不透明な時代にあって、投資家にとって重要なのは、いつも通り、警戒心と適応力である。