スポットETF承認後のBTCの30％急落はなぜ誤りなのか？

文：コインテレグラフ、Yield Appのチーフ・インベストメント・オフィサー、ルーカス・キーリー、編集：ゴールデンファイナンス、ソン・シュエ

ビットコイン上場投資信託（ETF）ブームのさなか、荒唐無稽な価格予測が出回っている。 米証券取引委員会がETFを承認したとしても、ビットコインの価格が現在の水準より30％下落する「売り崩し」イベントが発生すると予想する人が多い。

しかし、私はそうはならないと思う。 実際、ビットコインが現在の水準からさらに10％上昇し、5万ドルの大台を突破し、その後短期的にわずかに下落するという説得力のある議論があります。

私は何十年もの間、伝統的な資産運用業界で働いてきましたが、ブラックロックが何かを公言すれば、市場は注意を払うべきだということを知っています。 ブラックロックは1月10日までに、この計画が承認されると確信しているようだった。

実際、申請者はすでに、ETFに課す予定の手数料を筆頭に、商品に関する重要な詳細を明らかにしていた。そしてETFの分野では、これらの手数料は非常にリーズナブルである。 ブラックロックは最初の12ヶ月間、つまりファンドの資産が50億ドルに達するまでは手数料を0.2%に抑え、その後は0.3%に引き上げる予定だ。 インベスコは、最初の6ヶ月間、または50億ドルのマイルストーンに達するまで手数料を完全に免除し、その後0.59％を徴収する。 ARK InvestとVanEckは手数料を0.25％に設定し、ARKは最初の6ヶ月間または商品が10億ドルに達するまで手数料を免除する。 これを考慮すると、最大のビットコイン先物ETFであるプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETFの手数料は0.95％である。

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ビットコインETFの手数料比較。 Credit: Bloomberg

これらの開示は、プロバイダーが準備万端で資産獲得に注力していることを明確に示しています。実際、このレベルの競争は、2010年代初頭にかけて激化した、大市場のインデックスETF（特にS&P500 ETF）のプロバイダー間の有名な手数料戦争を彷彿とさせます。 これだけの勢いと期待があれば、後発で拒否されることはまずないだろう。

さらに重要なことは、野心的な資産取得ターゲットが、ビットコインのローンチが短期間でビットコインに数十億ドルの収益をもたらすことを示唆していることです。ETFプロバイダーは、過去数カ月の間に複数の顧客を調査し、話を聞いているため、彼らの推定が最も信頼できる可能性が高い。 その結果、BlackRock、Invesco、ARKの3社だけでも、目標を達成すれば、12ヶ月間で110億ドルの収益をビットコインにもたらす可能性があります。

これらの投資手段を通じて、さらに多くの資金がビットコインに流れ込む可能性は十分にある。 結局のところ、これはビットコインが、ビットコインの10倍以上の時価総額を持つ金と同等の、合法的で規制された投資資産として認められたことを意味します。 その結果、数十億ドルがETFに流入し、取引所を通じてビットコインにアクセスする暗号通貨に精通した投資家からの関心も高まると予想される。 Coinbaseのようなトッププレーヤーはこの関心の高まりから恩恵を受け、より広範な暗号通貨市場もビットコインの値動きから恩恵を受けるだろう。

ETFの承認に伴う有利な要素を考えると、一部の人が予測しているような強い売り圧力は期待できない。 ビットコイン投資の現在のダイナミクスを見れば、30％の売りが無意味であることがわかる。 10月現在、ビットコインの長期保有比率は76％と過去最高水準にある。 現時点では売られていない。 これはまさに彼らが待ち望んでいたことであり、ほとんどの人が10万ドル以上の史上最高値を期待している。

長期ビットコイン保有者の割合。 出典：Glassnode

そのため、唯一の売り圧力は、注文が執行価格を設定している短期トレーダーから来るでしょう。 しかし、過去数ヶ月の間に何度も見てきたように、これらは短期的なもので、価格上昇の前兆に過ぎない傾向があります。 今年はビットコインが半減した年でもある。 過去において、このような出来事の後には必ずビットコインが史上最高値を更新しており、今年もそうなると予想するのが妥当だろう。

これらのことを考慮すると、ビットコインの価格が2024年に25%から30%高騰し、現在の46,000ドルから60,000ドル程度になるのを簡単に見ることができます。

もちろん、この上昇に脅威がないわけではない。 暗号通貨のエコシステムに対する規制圧力は、ETFの承認によって強まるばかりで、価格に下落圧力をかける可能性がある。 世界的なマクロ経済の背景も絡んでくるが、これがプラスになるかマイナスになるかはまだわからない。 しかし、全体的に見れば、2024年はビットコインに恐怖が広がる年である。 結局のところ、今年はビットコインがついに主流になる年なのだ。