Arthur Hayes: 연준의 지원이 없을 경우 채권 매각으로 인해 은행이 파산할 위험이 있습니다.

비트멕스의 공동 창립자인 아서 헤이즈는 은행 자금 조달 수단인 "바이아웃 디폴트"(BTFP)와 "할인 창구"(DW)의 서로 다른 영향을 자세히 비교했습니다. BTFP에서 은행은 시장 가치가 80달러인 채권을 담보로 연방준비은행으로부터 100달러의 대출을 받을 수 있습니다. 반면, 할인 창구 운영에서는 80달러 채권을 80달러 대출로만 교환할 수 있습니다. 헤이즈는 연준이 3월 FOMC 회의에서 금리를 인하하거나 양적 긴축(Qt) 속도를 늦추지 않으면 채권 시장에서 대규모 매도가 발생할 수 있으며, 이는 은행의 대차대조표에 있는 만기보유증권(HTM)의 손실을 악화시킬 수 있다고 지적합니다. 이로 인해 예금자들은 더 높은 금리를 기대하며 머니마켓펀드(MMF)로 눈을 돌리게 되고, 은행은 예금자들의 자금을 상환해야 하는 압박을 받게 될 것입니다. 이 경우 '바이아웃 디폴트'(BTFP) 메커니즘의 지원 없이는 은행은 '할인 창구'(DW)에 의존하여 시장 가치로 대출을 받아야 하는데, 채권 가격이 하락함에 따라 할인 창구가 줄어들고 결국 은행이 미실현 손실을 감당할 수 없게 될 수 있습니다. 이는 결국 미실현 손실을 감당할 수 없어 은행의 파산으로 이어질 수 있습니다.