헤지펀드 케리스데일 캐피털, BTC 매수, 마이크로스트레티지 주식 공매도

헤지펀드인 케리스데일 캐피털은 마이크로스트레티지 주식을 공매도하면서 비트코인(BTC)을 매수하는 미묘한 투자 논리를 공개했다고 PANews가 보도했습니다. BTC 투자 도구로 자리매김한 마이크로스트레티지가 그 가치를 구성하는 기본 암호화폐 자산에 비해 불합리한 프리미엄을 받고 있다는 전제입니다. 케리스데일 캐피털은 "최근 BTC 가격 상승과 함께 마이크로스트레티지의 주가가 급등했지만, 암호화폐 자산이 종종 그렇듯이 상황이 통제 불능 상태에 빠졌다"고 분석했습니다. 또한 케리스데일 캐피털은 마이크로스트레티지의 주가가 "BTC 현물 가격의 2.5배인 177,000달러 이상의 BTC 가치를 의미한다"고 지적하며 중요한 차이점을 강조했습니다. 케리스데일은 마이크로스트레티지의 주가 프리미엄에 대한 이유를 설명하면서 마이크로스트레티지의 시장 가치 평가를 지지하는 일부 견해를 반박했습니다. 이 보고서는 "마이크로스트레티지 주식에 프리미엄을 부여하는 이유는 동일한 코인에 대해 두 배 이상의 가격을 지불하는 것을 정당화하기에 충분하지 않다"고 직설적으로 말합니다. 이 성명은 직접적인 BTC 노출 측면에서 마이크로스트레티지의 고평가에 대한 케리스데일의 입장을 강조합니다. 마이크로스트레티지는 1989년부터 CEO 마이클 세일러의 지휘 아래 적극적으로 BTC를 축적하여 투자 전략의 핵심 축으로 삼고 있습니다. 2020년 8월부터 2023년까지 보유량을 늘리기 위해 상당한 규모의 재무 운영을 수행했으며, 현재 214,000 BTC를 넘어섰습니다. 케리스데일의 가치 평가 방법은 마이크로스트레티지의 엔터프라이즈 소프트웨어 비즈니스와 BTC 보유량을 고려했습니다. 분석을 통해 도출된 결론은 소프트웨어 비즈니스가 여전히 운영되고 있지만 "더 이상 기업 전체에 의미 있는 가치를 기여하지 않는다"는 것으로, BTC가 기업 가치에 미치는 압도적인 영향을 강조했습니다. 케리스데일의 주요 비판은 순자산 가치(NAV)에 비해 MicroStrategy 주식의 프리미엄이 높다는 점입니다. 이 보고서는 "MicroStrategy의 주식 프리미엄은 2.6배로 매우 높은 수준"이라고 지적합니다. 케리스데일은 마이크로스트레티지의 주식 프리미엄이 역사적으로 일관된 수준으로 조정될 경우 BTC의 실적에 비해 주가가 크게 하락할 것으로 예상합니다. 이 보고서는 레버리지에 대한 의존도와 자금 조달 메커니즘의 희석 효과를 포함하여 MicroStrategy의 재무 전략의 잠재적 영향에 대해 자세히 설명합니다. 케리스데일 캐피탈의 분석에 따르면 MicroStrategy는 공격적인 자본 시장 활동을 통해 BTC 보유량을 성공적으로 늘렸지만, 부채 조달과 주식 발행의 희석 효과로 인해 주당 BTC 수가 정체된 것으로 나타났습니다. 마지막으로 케리스데일 캐피털은 "현재 2.6배의 프리미엄 계약이 역사적으로 일관된 1.3배로 조정될 경우, BTC 대비 MSTR의 하락률은 50%가 될 것"이라고 추정합니다. 이러한 결론은 마이크로스트레티지의 주식 프리미엄, BTC 보유량, 더 광범위한 시장 역학 간의 상호작용을 연구한 후 도출된 것입니다.