부실채권 발행이 아닌 SIP-420 메커니즘 변경으로 인한 sUSD 앵커링 해제

오데일리 플래닛 - 파섹의 분석에 따르면, 최근 신세틱스 스테이블코인 sUSD의 앵커링이 해제된 것은 부실채권이나 프로토콜 실패 때문이 아니라 SIP-420 메커니즘 조정의 부작용이며, 이는 공유 부채 풀링 메커니즘을 도입하여 개별적으로 sUSD를 발행하고 개인 부채를 부담하는 대신 SNX 담보 제공자가 자신의 자금을 공공 풀에 위탁하여 개인 부채가 없는 청산 없는 구조를 가능하게 하는 것입니다. sUSD를 개별적으로 발행하고 개인 부채를 떠안는 대신, SNX 약정자는 자신의 자금을 공공 풀에 맡기므로 청산이 없고 개인 부채가 없는 구조를 달성할 수 있습니다. 그러나 sUSD의 가격이 앵커 가치에서 벗어나면 약정자는 더 이상 부채 상환을 위해 낮은 가격에 sUSD를 매입할 인센티브가 없어지고 프로토콜의 원래 자율 규제 메커니즘은 실패하게 됩니다. 동시에 8천만 달러 이상의 SNX가 SIP-420 풀로 유입되고 인피넥스 활동으로 인한 포지션 증가로 인해 sUSD 공급이 급격히 확대되고 시장 내 수요가 부족해지면서 앵커링 메커니즘에 추가적인 압력을 가하고 있습니다. 현재 sUSD는 앵커에서 13% 이상 떨어진 0.87달러까지 하락했으며, 신세틱스 팀은 Aave 및 에테나와의 통합과 커브 인센티브 강화를 통해 sUSD의 수요를 회복하기 위해 노력하고 있다고 밝혔습니다.