[특집] 토큰노믹스 7: 달러화, 통화 수요, CBDC- 암호화폐가 국가 경제에서 법정화폐를 대체할 수 있을까요?

베트남이나 캄보디아 같은 국가를 여행해 본 적이 있다면, 많은 현지 업체에서 자국 통화 외에 다른 형태의 결제 수단(주로 미국 달러)도 사용한다는 사실을 알고 계실 것입니다.

최근 미국 경제의 안정성에 관심을 기울여왔다면 미국 달러에 대한 신뢰가 떨어지고 있으며 많은 국가가 자국 통화에 대해 불안해하기 시작했다는 사실을 잘 알고 계실 것입니다.

많은 웹3.0 및 암호화폐 애호가들은 암호화폐가 기축 통화인 글로벌 경제 또는 적어도 암호화폐가 기축 통화인 국가 경제에 대한 비전을 투명하게 공개해 왔습니다.

하지만 이러한 전환이 실제로 어떻게 이루어질까요? 그리고 암호화폐가 국가 경제에서 법정화폐를 대체하기에 정말 적합할까요?

달러화와 그 영향

금융 위기는 사람들의 저축을 소멸시키는 습성이 있으며, 특히 빠르게 가치가 하락하는 현지 법정화폐로 표시된 평생 저축을 가지고 있는 경우 더욱 그러합니다.

이는 국가 경제에도 치명적인 영향을 미치는 경우가 많습니다. 생산량이 감소하면 화폐 단위의 가치가 낮아져 인플레이션 압력이 발생합니다. 특히 정부가 케인즈주의적 시장 부양 정책을 추구하기 위해 계속해서 돈을 찍어내어 소비하면 통화 공급이 생산을 앞지르면서 인플레이션이 악화될 수 있습니다.

최악의 경우, 법정화폐의 가치가 너무 떨어져 시민들이 법정화폐를 결제 수단으로 받아들이지 않고 다른 결제 수단을 요구하게 됩니다. 지난 70년 동안 이러한 상황은 기본적으로 모든 중앙은행에서 준비 통화로 사용하는 신뢰할 수 있는 미국 달러의 형태로 종종 발생했습니다.

따라서 달러화는 정부가 선택한 것이 아니라 현지 법정화폐에 대한 신뢰를 잃은 시민들이 집단적으로 선택한 경우가 더 많습니다. 100조 달러 지폐로 악명 높은 짐바브웨가 대표적인 예이지만, 베트남과 캄보디아 같은 다른 국가들도 비슷한 운명을 겪었습니다.

통화 경제학 용어로, 통화에 대한 수요가 급격히 감소하여 더 이상 통화에 대한 신뢰가 없어 아무도 통화를 보유하지 않으려 하기 때문에 통화가 사용되지 않고 가치가 하락하는 것이라고 할 수 있습니다.

미국 달러와 같은 통화가 다른 통화 대신 자주 사용되는 이유는 미국 달러가 안정적이라고 여겨지기 때문입니다. 미국 달러는 전 세계 대부분의 국가에서 기축 통화로 기능하기 때문에 미국 달러에 대한 수요가 계속 높을 것으로 예상되기 때문입니다. 따라서 미국 달러를 받는 사람은 다른 사람도 향후 미국 달러를 결제 수단으로 사용할 것이라고 합리적으로 기대할 수 있습니다.

이제 달러화의 과정과 국가가 통화를 전환하는 방법을 살펴보았으니, 이제 암호화폐로 관심을 돌려 암호화폐가 국가 경제에서 법정화폐를 얼마나 잘 대체할 수 있는지에 대한 질문에 답해볼 수 있습니다.

암호화폐가 법정화폐를 대체할 수 있나요?

비트코인이나 이더리움과 같은 암호화폐의 가격을 보면 화폐로 사용하기에 적합한 것처럼 보일 수 있습니다. 가격이 상승한다는 것은 결국 해당 통화에 대한 수요가 증가하고 있다는 것을 의미하니까요.

하지만 모든 수요가 똑같이 발생하는 것은 아닙니다. 경제학자들은 자금 수요를 거래 수요, 예방적 자금 잔고, 투기적 자금 수요의 세 가지 유형으로 구분합니다.

화폐 거래 수요는 상품 및 서비스 구매와 같은 경제 거래를 완료하는 데 필요한 화폐에 대한 수요를 의미합니다.

예방적 자금 잔액은 사고나 예상치 못한 비용을 처리하기 위해 보관하는 자금과 같이 긴급 상황에 대비하여 보관하는 자금입니다.

투기적 자금 수요는 이자 수익을 내는 자산(주로 채권이나 주식)의 대안으로 보유하는 자금을 말합니다.

달러화 과정과 사람들이 하이퍼인플레이션을 겪고 있는 통화를 대체하기 위해 미국 달러를 선택하는 이유를 살펴보면, 미국 달러에 대한 수요의 대부분은 투기적 목적이 아니라 시민들이 주식이나 채권에 투자하기 위해 미국 달러로 전환하는 것이 아니라 일상적으로 거래할 통화가 필요하기 때문이라는 것을 알 수 있습니다.

국제 무역 협정은 미국 달러로 표시되었고, 결정적으로 석유는 미국 달러로만 결제할 수 있었기 때문에 미국 달러는 높은 거래 수요에서 비롯된 안정성으로 인해 (또는 적어도 예전에는) 높은 가치를 인정받고 있습니다.

그러나 모든 암호화폐가 동일한 수요에 의해 움직이는 것은 아닙니다. 비트코인이 달에 간다는 이야기는 비트코인의 성장을 주도하는 것이 거래 수요가 아닌 투기적 수요라는 것을 시사합니다.

이전에 이 문제에 대해 논의한 적이 있지만 다시 한 번 정리하자면, 모든 사람이 가치가 상승할 것으로 기대하는 통화는 합리적인 행위자라면 향후 구매력이 증가할 것으로 예상되기 때문에 사용하기보다는 보유하는 편을 택할 것이므로 거래 통화로 사용하기에는 좋지 않습니다. 대신 통화를 거래에 사용하려면 사람들은 해당 통화의 가치가 안정적이거나 약간의 인플레이션이 있을 것으로 기대해야 합니다.

그리고 주로 거래 수요와 제한된 공급에 의해 주도되는 통화는 일상적인 거래를 위한 통화로서 제대로 기능하지 못할 가능성이 높습니다.

따라서 암호화폐 애호가들의 희망과는 달리 금융 위기가 발생했을 때 암호화폐가 국가 경제에서 법정화폐를 대체할 가능성은 낮습니다.

암호화폐에 대한 새로운 위협, CBDC

즉, 블록체인 기술은 단순히 전 세계 정부에 의해 폐기되고 있는 것이 아니라, 많은 국가가 이미 블록체인 기술을 기반으로 운영될 자체 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 개발하고 있습니다.

결국 블록체인 기술은 장부 기장 및 금융 범죄 해결에 있어 이점을 제공합니다.

강력한 자금 세탁 방지 예방 조치와 고객 알기 의무를 시행하는 허가된 블록체인은 위조 및 기타 불법 활동을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 안타깝게도 이러한 블록체인 기반 화폐는 탈중앙화라는 암호화폐 세계의 정신에 정면으로 위배될 수 있습니다.

현실이 녹록지 않지만, 보안을 크게 훼손하지 않으면서 금융 포용과 기술 혁신이라는 목표를 가장 잘 달성할 수 있는 프로젝트이기 때문에 CBDC는 각국 정부의 관심과 투자를 받고 있습니다.

따라서 암호화폐가 국가 경제에서 법정화폐를 대체하기 위해서는 반드시 넘어야 할 암호화폐의 다음 벤치마크가 될 것입니다.

CBDC의 목적은 암호화폐를 파괴하는 것이 아닐 수 있지만, CBDC가 암호화폐 없이도 대중적으로 채택될 수 있다면 암호화폐는 수요의 상당 부분을 더 이상 이용할 수 없게 될 수도 있습니다.

또한, CBDC는 국가 경제가 이미 사용하고 있는 법정화폐와 연동되기 때문에, CBDC에 대한 수요가 이미 내재되어 있는 반면 암호화폐 생태계는 토큰에 대한 수요를 처음부터 창출해야 합니다.

그러나 이 연결 고리는 금융 위기 시 CBDC의 단일 실패 지점이 될 수도 있습니다.

CBDC가 블록체인 기술을 기반으로 할 가능성이 높다는 점을 고려할 때, 사용자들은 금융이 안정된 시기에는 웹3.0의 세계에 적응하고 호황기에는 CBDC를 계속 사용할 수 있습니다.

그러나 금융 위기가 닥쳐 법정화폐의 가치가 하락할 경우, 법정화폐에 대한 의존도를 고려할 때 CBDC는 그 하락에서 살아남기 어려울 것입니다.

그러면 시민들은 거래를 위해 다른 통화를 선택할 수 있으며, 중앙은행은 암호화폐 달러화를 기정사실로 받아들일 수밖에 없게 됩니다.

이러한 과정은 전례가 없었고, 암호화폐가 제대로 작동하려면 많은 것이 필요하겠지만, 일부 암호화폐 애호가들의 주장처럼 중앙은행과 정부가 정말 무능하다면, 그들이 틀린 것이 아니라면 CBDC를 두려워할 필요가 없을 것입니다.

화폐의 미래는 가상이며 블록체인 기술에 있습니다. 그러나 그것이 CBDC의 형태가 될지, 아니면 암호화폐의 형태가 될지는 아직 결정되지 않았습니다. 하지만 현재로서는 암호화폐가 국가 법정화폐를 대체하기에는 적합하지 않습니다. 언젠가 전 세계가 법정화폐를 버리고 암호화폐를 채택할 날이 오겠지만, 그 전에 암호화폐가 법정화폐보다, 그리고 CBDC 버전의 법정화폐보다 더 우수하다는 것이 먼저 증명되어야 합니다.