[특집] 실리콘밸리 은행의 갑작스러운 붕괴, 암호화폐 산업에 대한 경고는?

편집자: Coinlive
작가:변호사

실리콘 밸리 은행의 파산 이유 요약:
엘직접적인 원인: 만기 불일치, 장기투자를 위한 단기차입
엘근본 원인: 경기 침체 → 시장 부양을 위한 돈 인쇄 → 인플레이션 → 인플레이션 억제를 위한 연준의 금리 인상

지난 며칠 동안 미국 자본 시장에 광범위한 영향을 미치는 주요 사건이 발생했습니다. "미국 최고의 은행" 5년 연속 수상하며 파산을 선언했다.

특히 주목할 점은 이번 사건이 전통적인 금융시장에 파문을 일으켰을 뿐만 아니라 실리콘밸리 은행의 독특한 역사와 위상으로 인해 금융기술계와 가상자산계에 광범위한 패닉을 불러일으켰다는 점이다. 그것과 깊이 얽혀있어 스테이블 코인 거대 USDC를 죽음의 소용돌이로 거의 이끌고 있습니다.

연준과 연방예금보험공사(FDIC)의 공동 노력으로 시스템적 위기가 해결됐지만 이번 사건에서 우리는 여전히 많은 통찰력을 얻을 수 있다.

오늘은 이번 파산 사건의 세부 내용을 알기 쉽게 설명하고 가상자산 업계에 미칠 수 있는 영향에 대해 이야기해 보도록 하겠습니다.

1. SVB의 파산 이유 및 연대기
엘직접적인 원인: 만기 불일치, 장기투자를 위한 단기차입
엘근본 원인: 경기 침체 → 시장 부양을 위한 돈 인쇄 → 인플레이션 → 인플레이션 억제를 위한 연준의 금리 인상

(1) SVB의 전설적인 삶
Silicon Valley Bank(SVB)는 길모퉁이에서 찾을 수 있는 알려지지 않은 은행이 아닙니다. 1983년 가을, Wells Fargo Bank의 두 투자자인 Bill Biggerstaff와 Robert Medearis는 예리한 직관을 통해 활기찬 실리콘 밸리가 고유한 이점으로 세계에서 가장 똑똑하고 혁신적인 젊은이들을 끌어들이고 있음을 알아차렸습니다.

그것은 곧 미국과 심지어 세계에서 가장 최첨단 기술 허브가 될 것이며 의심할 여지없이 막대한 재정적 필요가 있는 많은 일류 기술 회사를 탄생시킬 것입니다.

따라서 두 사람은 벤처 캐피탈 서클에 서비스를 제공하고 신흥 기술 산업을 심화 육성하는 데 전념하는 은행을 설립하기로 결정했고 SVB가 탄생했습니다.

이것이 SVB가 가상 자산 산업에 깊이 관여하는 주된 이유이기도 합니다. 많은 블록체인 기술 회사와 가상 자산 프로젝트가 초기 단계에서 SVB의 혜택을 받았으며 성숙 이후에도 SVB와 계속 긴밀하게 협력하기로 선택했습니다.

Circle, a16z, Ripple 등 업계의 대형 가상자산 회사들이 SVB에 적지 않은 금액을 예치했으며, a16z의 예치금이 30억 달러를 넘는다는 소문도 있습니다.

"붕괴" 전에, SVB는 전 세계적으로 최소 30,000개의 스타트업이 자금을 조달하도록 도왔고, 600개의 벤처 캐피탈 회사 및 120개의 사모펀드 회사와 긴밀한 비즈니스 거래를 했으며, 스타트업 신용 시장에서 50% 이상의 시장 점유율을 차지했습니다.

고객 수와 시장이 성장하면서 SVB의 사업 범위는 확장되었고 파산 이전에 관리했던 자산은 2,000억 달러를 넘어 미국 전체 은행 중 43위를 기록했으며 Forbes ' "미국 최고의 은행" 5년 연속 수상.

그렇다면 어떻게 그런 거인이 48시간 안에 무너졌을까요?

(2) 치명적인 기한 불일치 및 장기 부채에 대한 단기 투자
용어는 난해할 수 있지만 개념은 복잡하지 않습니다. "일치하지 않는 마감일"이 무엇을 의미하는지 평신도의 용어로 설명하겠습니다. 및 "장기 부채에 대한 단기 투자".

예를 들어 Lee가 은행 이자에서 안정적인 기대 수익을 얻기 위해 A 은행에 3년 만기 고정 예금에 일정 금액을 예치하기로 선택한 보수적 투자자라고 가정해 보겠습니다.

하지만 이씨는 돈을 벌고 싶고, A은행도 돈을 벌고 싶다. 따라서 A은행이 이씨에게 지급한 이자보다 더 많은 수익을 올릴 수 있는 유일한 방법은 그의 예금을 효과적으로 사용하여 추가 수익을 창출하는 것입니다. 생성된 초과분은 은행의 이익이 됩니다.

우리 모두는 논리를 이해하지만 어떻게 구현할 수 있습니까?

간단하고 효과적인 방법 중 하나는 Lee의 자금을 사용하여 대출을 하는 것입니다. 대출금리가 예금금리보다 높으면 은행은 당연히 이익을 얻게 된다. 그러나 대출에는 한 가지 문제가 있습니다. 현재 경제 상황이 좋지 않고 부실률이 높으면 대출한 자금을 회수할 수 없게 되면 은행은 손실을 입게 됩니다.

이에 A은행은 또 다른 방안을 내놨다. 상환 기간이 길지만 이씨보다 수익률이 높은 채권(예: 10년 또는 20년 국채).

이를 통해 은행은 돈을 벌고 자금으로 이자를 벌 수 있습니다.

이 시점에서 (자산측에서) 이씨의 예치금은 3년 후에 만기가 되고, (부채측면에서) A은행의 상환기간이 긴 다른 상품에 대한 투자는 10~20년 후에 만기가 된다. 연령. 자산 측 기한이 부채 측 기한과 일치하지 않는 이러한 상황을 "일치하지 않는 기한"이라고 합니다.

이씨가 A은행에 예치한 단기(3년) 예금은 이른바 '단기부채'다. 그리고 A은행은 이 돈을 투자 주기가 긴 상품에 투자하는 것을 우리가 "장기 투자"라고 부릅니다.

이 운영을 통해 은행은 "예금-대출 금리 스프레드"를 만드는 것을 목표로 합니다. 다른 사람의 돈으로 돈을 버십시오.

이쯤 되면 이씨의 예치금은 3년, A은행의 투자금은 10년에서 20년이 지나면 만기가 된다.

이씨가 만기일에 예치금을 인출하면? 음, 은행입니다. 충분한 사람들이 매일 돈을 입금하기만 하면 이씨의 "단기 부채"를 쉽게 충당할 수 있다. "장기 투자"에 대한 미래 수익에 영향을 미치지 않고 유동성 자금으로 모두가 혜택을 받습니다.

SVB의 경우로 돌아가 보겠습니다.

몇 년 전 연준은 경기부양을 위해 장기간 매우 느슨한 통화정책을 시행했고 은행예금금리는 극도로 낮았다. SVB는 이를 틈타 예치기간이 짧은 예금주들로부터 저비용예금(예금금리 약 0.25%)을 대량 유치했다.

이후 SVB는 이 돈을 사용해 10년 이상의 수익률(수익률 약 1.6%~1.8%)의 미국 국채를 대량 매입하는 데 큰 돈을 쓸 세계적인 사건은 없을 것이라는 데 배팅했다. 미래의 경기 침체와 연준이 긴 기간 동안 느슨한 통화 정책을 계속할 것이라고 말했습니다.

그들이 내기에서 이기면 이 안정적이고 수익성 있는 투자는 10년 이상 SVB에 대한 엄청난 예금 대출 금리 스프레드를 생성할 것입니다.

오늘날 SVB의 붕괴로 이어진 것은 바로 이러한 도박꾼 사고방식입니다.

(3) 대유행의 승자는 없다
SVB 붕괴의 근본적인 원인은 사실 대유행으로 인한 세계 경제 침체였습니다. 전염병의 압력으로 다양한 산업이 심각한 영향을 받고 실업률이 치솟았으며 미국 경제가 위축되었을 뿐만 아니라 많은 중산층과 하층민이 임대료조차 감당할 수 없었습니다. 민생 문제를 해결하기 위해 미국 정부는 간단하지만 효과적인 직접(돈 인쇄) 현금 분배 방법을 채택하여 근근이 살아가는 사람들을 도와야 했습니다. 그 결과 미 달러화의 초기 양적완화 정책이 복합적으로 작용해 미국은 2022년 7월 9%가 넘는 이례적으로 높은 인플레이션율을 만들어냈다.

높은 인플레이션율과 높은 실업률 속에서 연준은 미친 듯이 금리를 올릴 수밖에 없었습니다. 또한 앞서 언급한 바와 같이 이 은행은 주로 미국의 신생 기업 및 성숙한 기술 회사에 서비스를 제공했는데, 이는 전염병으로 인해 실적이 저조했으며 기술 회사는 더 이상 사치스럽지 않았습니다.

운영상의 필요를 충족시키기 위해 그들은 SVB에서 예치금을 인출하기 시작했고 그 결과 대량의 예치금 유출과 유동성 부족이 발생했습니다.

이 시점에서 연방 준비 은행의 금리 인상은 낙타 등을 부러 뜨린 마지막 빨대가되었습니다. 예금자들은 급히 돈을 인출하여 금리가 높은 곳으로 옮기기를 원했지만 SVB가 투자했기 때문에 만기가 일치하지 않는 장기 채권에 많은 양의 자금이 있었기 때문에 예금자에게 지불할 충분한 돈을 현금화할 수 없었습니다.

따라서 SVB는 예금자에게 지불할 유동성을 얻기 위해 이전에 구매한 장기 채권 및 기타 자산만 판매할 수 있습니다. 그러나 연준이 금리를 인상한 후 시장 금리가 SVB가 장기 채권을 매입할 때의 금리보다 훨씬 높아 매각이 어려웠다.

그러나 SVB가 매도하지 않으면 예금자에게 지불할 자금이 충분하지 않아 계속해서 손실을 보는 거래만 할 수 있습니다.

적자 판매 자체의 문제는 크지 않으며 평판만 잘 유지된다면 향후 수익을 낼 수 있습니다.

그러나 정보 폭발의 시대에 SVB의 장기 투자 자산 매각 소식은 즉시 예금주에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 저축: 장기 투자를 손실로 팔아야 한다면 SVB에 큰 문제가 있을 것입니다! 결과적으로 모두가 저축을 인출하기 위해 서두르고 압사로 이어졌고 SVB는 완전히 무너졌습니다.

2. 최신 개발: 연준이 백업 지원을 제공하기 위해 개입합니다.
사건이 연준이 개입해야 하는 지점까지 확대되었기 때문에. 금융은 순환이고 SVB 파산의 영향은 SVB 자체와 예금자에게만 영향을 미치지 않는다는 것은 잘 알려져 있습니다.

그것은 수많은 은행, 투자 회사 및 기술 회사에 심각한 영향을 미칠 뿐만 아니라 전체 금융 산업 및 은행 시스템에 대한 대중의 신뢰에도 큰 영향을 미칠 것입니다.

다른 은행들은 예금자들의 집합적 상환 요구의 위험에 직면할 수 있습니다.

다행스럽게도 인간은 많은 금융 위기에서 교훈을 얻었고 예금 보험 시스템을 구축했습니다.

연방예금보험공사(FDIC)는 계좌당 최대 $250,000(즉, 계좌당 최대 $250,000)의 보험을 제공하며, FDIC는 "Saint Clara Deposit Insurance National Bank(DINB)"라는 법인을 설립했습니다. 고객을 보호하기 위해 SVB의 예금을 이체합니다.

보험에 가입한 모든 예금자는 저축한 자금을 인출할 수 있습니다. 그러나 $250,000를 초과하는 수많은 기술 회사 계정의 예치금은 어떻습니까? FDIC는 이러한 모든 예치금을 감당하기에 충분하지 않습니다.

아마도 이전에 미국 정부가 "미국에서 Web3가 발생하도록 보장한다"는 힘든 이야기를 한 것을 고려하여 3월 13일, 연준은 백업이 제공되고 모든 것이 보장될 것이라는 명확한 메시지를 발표했습니다.

3. 가상자산 업계에 대한 경고
SVB 파산 사건은 가상 자산 산업에 지대한 영향을 미쳤으며, 현재 두 번째로 큰 미국 달러 스테이블 코인 USDC에 이어 SVB와 함께 죽음의 소용돌이로 거의 끌려갔습니다. ).

이는 주로 USDC 발행사인 Circle이 USDC 총 준비금의 약 8%를 차지하는 최대 33억 달러의 SVB 준비금을 보유하고 있기 때문입니다.

연준의 구제금융이 USDC를 실제로 구했지만 우리는 반성해야 합니다. 가상자산 산업에서 항상 스테이블코인이 붕괴하는 이유는 무엇입니까?

실물 자산에 고정된 이런 종류의 가상 통화가 해로운 것보다 더 유익한가요, 아니면 그 반대일까요?

당장은 가치 판단을 내리지 않겠지만, 국내외 가상자산 산업에 주목하는 장기 플레이어라면 2022년 말 FTX 파산 사건에 익숙할 것입니다.

실제로 SVB와 FTX의 두 파산 사례는 하나는 전통 금융 산업에서, 다른 하나는 가상 자산 산업에서 발생한 것을 제외하고는 큰 차이가 없습니다. 본질적으로 둘 다 동일한 문제(전통 금융 산업의 오래된 문제)인 투명성 부족입니다.

이 완고한 질병은 앞으로도 오랫동안 계속 존재할 것임을 예견할 수 있습니다.

마지막으로 우리는 전통적인 은행의 붕괴는 사람들이 계란을 가상 자산 바구니에 넣어야 한다는 것을 증명한다는 견해에 단호히 반대합니다.

둘 사이에는 인과관계가 없고 가상자산을 부추기기 위해 전통 금융업의 각종 단점을 과장하는 것은 미끄러운 경사면의 오류다.

투자자가 진정으로 해야 할 일은 침착한 마음과 장기적 안정을 유지하는 것입니다.