2024년: 규제 타협의 해

저자: 마이클 셀리그, 코인데스크 번역: 굿오바, 골든파이낸스

이후에 로펌 윌키 파 앤 갤러거의 마이클 셀리그는 2023년 암호화폐 기업과 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC) 등 규제 당국 간의 갈등이 계속되는 가운데, 2024년에는 더 많은 규제 대화와 진전이 있을 것으로 전망했다.

2022년, 여러 암호화폐 사업자가 추락하면서 규제 당국은 암호화폐 업계가 '사기, 사기, 파산, 돈세탁으로 가득 차 있다'고 선언하며 규제에 나섰습니다. 이러한 인식된 단점을 해결하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 협력하여 2023년에 암호화폐 업계 참여자에 대한 200건 이상의 집행 조치를 시작했습니다.

규제 당국은 선과 악을 구분하지 못하는 자가 면역 반응처럼 법을 회피하는 사람들과 법을 준수하려는 사람들 모두를 기소했습니다. 규제 당국의 단속망에 걸린 사람들 중에는 애니메이션 고양이의 JPEG 이미지를 독특하게 생성한 게시자, 탈중앙화된 자율 조직, 킴 카다시안, 폴 피어스, 린제이 로한을 비롯한 수많은 유명 '인플루언서'가 포함되어 있습니다.

투쟁에서 타협으로: 암호화폐 규제 새로운 장?

2023년 암호화폐 업계와 규제 당국 간의 갈등이 고조되는 가운데, 마이클 셀리그는 2024년에는 규제 수준에서 더 많은 대화와 타협이 이루어질 수 있다고 예측합니다.

규제 당국은 사실상 모든 업계 참여자를 대상으로 단속에 나섰고, 적용 가능성이 모호한 오래된 규정을 위반했다고 비난하면서 더 명확한 규정을 만들기를 거부했습니다. 그러나 연말에 접어들면서 규제 당국도 어려움을 겪었습니다. SEC는 리플과 그레이스케일에 대한 소송에서 연달아 패소했고, CFTC는 장기적인 소송보다는 암호화폐 거래소와 합의를 선호하기 시작했습니다.

지난해 말에 예측했듯이 2023년은 "규제 대 탈중앙화" 게임의 해가 될 것입니다. 2024년은 선거가 있는 해로 의회가 전면적인 암호화폐 법안을 통과시킬 가능성은 낮지만 규제 당국은 실패한 "규제 집행" 전략을 업계와 협력하여 협의적 규칙 제정과 라이선스 면제를 통해 임시 규제를 마련하는 방향으로 조정할 수 있습니다. 임시 규제 프레임워크를 구축하기 위해 무엇보다도 협의 규칙 제정 및 라이선스 면제 등을 통해 업계와 협력할 수 있습니다.

암호화폐 업계 참여자와 규제 당국 모두 작년 FTX 폭락으로 큰 피해를 입었고, 악의적인 행위자들이 다시는 업계를 혼란에 빠뜨리지 못하도록 막고자 하는 공통된 관심사를 가지고 있습니다. 단기적으로 입법적 해결책이 마련될 가능성은 낮지만, 업계에 만연한 "광범위한 규정 미준수"에 대한 SEC 의장 게리 겐슬러의 강경한 입장은 완화될 가능성이 높으며, 다른 규제 당국도 타협을 해야 할 것입니다.

그레이스케일은 SEC의 비트코인 ETF 신청 거부에 대한 법적 소송을 제기하여 미국 연방순회항소법원 판사 3명의 만장일치 판결을 받아냈으며, SEC가 "자의적이고 변덕스럽게" 행동했다는 판결을 받았습니다. 미국 제3순회항소법원은 또한 암호화폐 자산 증권에 대한 규칙 제정 청원에 응답할 것을 SEC에 요청했습니다.

규제 과잉에 대한 저항: 암호화폐 업계만의 문제가 아니다

행정부의 과잉 규제에 대한 저항은 암호화폐 업계에만 국한된 것이 아니다. 지난달 미국 상공회의소가 미국 증권거래위원회(SEC)를 상대로 제기한 소송에서 제5순회항소법원은 SEC가 업계의 의견을 충분히 고려하지 않았고 적절한 비용편익 분석을 수행하지 않았으며, 따라서 자사주 매입 공시 규정을 자의적이고 변덕스럽게 제정했다고 판결한 바 있습니다.

SEC는 또한 6개 업계 단체가 제기한 소송에 직면해 있는데, 이들은 SEC가 사모펀드 자문사에 대한 새로운 규정을 개발하는 과정에서 법적 권한을 초과했다고 주장하고 있습니다. 또한 최근 제5순회항소법원은 CFTC가 면제 서한을 철회할 때 아무런 근거를 제시하지 않아 권한을 남용했다고 밝혔으며, CFTC에 등록된 한 거래소는 새로운 이벤트 계약 플랫폼의 상장 신청을 자의적이고 변덕스럽게 거부한 혐의로 기관을 법정에 제소했습니다.

행정 이니셔티브에 이의를 제기하는 이러한 유형의 소송은 내년에도 규제 당국의 행동을 계속 제한하고 제약할 가능성이 높습니다. SEC는 최근 그레이스케일 판결의 결과로 선물 기반 이더리움 ETF를 승인했으며, 이르면 내년 1월에 현물 비트코인 ETF를 승인할 것이라는 소문이 돌고 있습니다.

SEC의 턴어라운드와 업계에 새로운 기회

미국 제3순회항소법원이 증권거래위원회(SEC)에 업계의 규칙 제정 청원에 대한 답변을 요청했지만, SEC는 청원을 기각하기로 결정했습니다. 그러나 게리 겐슬러 위원장의 공개 발언은 "아마도 소수의" 암호화폐 자산만이 증권이 아니라는 이전의 강경한 입장과 크게 달라진 것입니다. 그는 "물론 모든 암호화폐 자산이 반드시 증권으로 제공되고 판매되는 것은 아니다"라며 "...... 법을 준수하고자 하는 암호화폐 프로젝트 및 중개업체와 협력하기를 기대한다"고 말했습니다.

증권거래위원회는 암호화폐 산업에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 개발할 의향은 없지만, 내년에 업계 참여자들에게 영향을 미칠 여러 가지 새로운 규제를 도입할 예정입니다. 여기에는 "거래소"를 "통신 프로토콜 시스템"을 포함하도록 재정의하는 제안과 투자 자문사가 암호화폐 자산을 자격을 갖춘 수탁자에게 맡기도록 요구하는 제안이 포함됩니다. 두 제안이 모두 현재 형태로 채택될 경우 유사한 행정법상의 문제를 야기할 가능성이 높습니다. 많은 업계 단체와 암호화폐 기업들은 SEC가 의회의 명시적인 승인 없이 이러한 규정을 제안함으로써 '실질적 의문 원칙'을 위반했다고 불만을 제기했습니다. 이러한 규제가 법적 분쟁으로 인해 지연되거나 향후 행정부가 바뀌면 폐지될 수도 있다는 점을 고려할 때, 이는 SEC가 상당한 양보를 하도록 유도할 수 있습니다.

암호화폐 업계 참여자들은 소환에 협조해야 하는 것 외에도 내년에 규제 당국 직원과의 교류를 확대해야 할 이유가 생길 것입니다. 암호화폐 자산에 대한 기관 수요가 계속 증가함에 따라 업계 참여자들은 규제 당국과의 협력이 필요한 다양한 상품을 제공하려고 할 것입니다.

예를 들어, 많은 유형의 "실물자산(RWA) 토큰화" 상품은 분명히 SEC 규제 범위에 속하며 SEC 직원의 승인이 필요합니다. 미국에서 암호화폐 마진 거래와 무기한 계약을 제공하고자 하는 거래소는 CFTC의 승인을 받아야 합니다. 스테이블코인 및 기타 암호화폐 상품을 제공하고자 하는 건전성 규제를 받는 금융기관도 해당 규제 기관의 승인이 필요합니다.

지난 한 해 동안의 법적 공방 끝에 새해에는 암호화폐 업계와 규제 당국 간의 갈등이 조금이나마 완화되어 양측 모두에게 이익이 될 것으로 기대됩니다.