4알파 리서치: 폴리마켓에 대한 심층 분석 향후 시장이 어떻게 발전할지 예측할 수 있을까요?

4알파 연구 펠로우: 스티치, 클로리스

트럼프가 대통령에 당선될 것인가? 미국 경제가 불황에 빠질 것인가?솔라나 ETF가 올해 통과될 것인가?GPT5는 언제 출시될 것인가?아이폰 16이 대대적으로 업그레이드될 것인가? 세상은 크고 작은, 인생을 바꿀 수 있는 질문들로 가득하지만, 한 가지 공통점이 있습니다. 검색 엔진은 결코 답을 제공할 수 없다는 것입니다. 예측 시장은 검색 엔진을 보완하여 사람들이 모든 분석이 확률 뒤에 숨어 있는 '분석'이 아닌 '결론'을 얻을 수 있게 해줍니다.

이 글에 표현된 견해는 어떠한 투자 조언도 나타내지 않습니다

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예측 시장이란 무엇인가요?

예측 시장은 일반적인 베팅 플랫폼과 달리 주로 '이벤트'에 초점을 맞춘 거래 시장의 일종으로, 사용자는 '미래 이벤트의 결과'에 대한 '계약'을 사고 팔 수 있으며, 기본적으로 승자는 패자가 베팅한 금액에서 비율에 따라 이익을 얻고 패자는 모든 자본을 잃는 바이너리 옵션 시장입니다.

계약을 매매함으로써 사용자는 실제로 이벤트 발생 가능성에 '베팅'하는 것이므로 계약 가격은 이벤트 발생 확률에 대한 시장의 관점을 반영합니다.

예측 시장의 목표는 많은 사용자의 거래 행동을 통해 집단 지성을 활용하고, 이를 통해 이벤트 발생 확률에 대한 정확한 평가를 반영하는 것입니다. 예를 들어 "트럼프가 미국 대통령으로 당선됨" 이벤트의 계약 가격이 60달러라면 시장에서는 이 이벤트가 발생할 확률이 60%라고 판단한다는 뜻입니다.

세계에서 가장 핫한 예측 시장, 폴리마켓 분해하기폴리마켓은 폴리곤을 기반으로 만들어진 예측 마켓으로, 복잡한 지갑 바인딩이나 가스, 서명 등의 개념 없이 기존 결제수단인 문페이를 통해 바로 USDC에 베팅할 수 있어 웹3.0이 아닌 사용자들에게도 친숙하게 다가갈 수 있는 예측 마켓입니다.

현재 폴리마켓의 7월 베팅 규모는 3억 8,700만 달러, 일일 거래량은 수백만 달러, 미국 대선에서만 5억 5,000만 달러 이상의 미체결 계약이 발생하는 등 좋은 성과를 거두고 있으며, 올해 들어 폴리마켓의 활성 사용자 수는 꾸준히 증가해 주당 2.3w 이상을 기록했다고 Dune은 밝혔습니다. 2.3w. 폴리마켓은 대선 여론조사의 중요한 참고 자료가 되었으며, 트럼프 본인도 자신의 폴리마켓 선두를 반복해서 리트윗하기도 했습니다.

폴리마켓의 상승세는 다음과 같은 여러 가지 우연의 일치에 의해 촉진되었습니다.

1) 충분한 양질의 이벤트: 2024년은 비트코인과 이더리움 상장지수펀드부터 미국 대선, 올림픽 등에 이르기까지 항상 화제의 중심이었습니다.

2) 암호화폐 시장은 정책, 규제 및 경제와 더 밀접한 관련이 있습니다: 지난 1~2년 동안 암호화폐 시장에서 가장 큰 가격 변동성을 일으킨 요인은 암호화폐 자체의 발전이 아니라 외부 거시 요인의 변화인 경우가 많았으며, 이로 인해 더 많은 Crypto Native 사용자와 자금이 거시 변화에 주목하고 많은 거시 요인 주제에 대해 간단한 '결론'을 제공하는 예측 시장에 집중하게 되었습니다. 이로 인해 더 많은 크립토 네이티브 사용자와 펀드가 매크로 변화와 많은 매크로 주제에 대한 간단한 '결론'을 제공하는 예측 시장에 집중하게 되었습니다.

3) 인프라 개선: 19년 예측 시장 개념이 불붙었을 때는 호스트형 지갑, 액세스 서비스, 퍼블릭 체인이 모두 불완전하여 사용자 접근이 제한적이었습니다. 당시 많은 예측 시장이 이더를 기반으로 구축되었고, 충전이 어렵고 베팅을 할 수 없는 등의 문제가 수시로 발생했습니다.

타이밍과 위치 외에도 폴리마켓은 이전 예측 시장 주기에 비해 상품 수준에서 많은 최적화를 진행했습니다.

과거의 이전 예측 시장에는 일반적으로 다음과 같은 문제점이 있었습니다.

1. 과도한 진입 장벽, 열악한 인프라, 지갑 사용과 같은 개념을 이해해야 함

2. 복잡하고 이해하기 어려운 상품, 예측 시장은 카지노, 옵션 등과 같은 모델의 집합이며 과잉 설계되기 쉬움

3. 유동성 및 거래 상대방이 부족함

4. 이벤트 생성은 자유와 명확한 기준 사이의 어려운 균형

5. 규제 위험, 예측 시장은 고대부터 존재해 왔지만 태고부터 중앙화 권리에 의해 항상 제한을 받아왔습니다

6. ...

폴리마켓도 이러한 문제를 완전히 해결하지는 못하지만, 이러한 문제점을 해결하기 위해 어느 정도 혁신하거나 최적화하고 있습니다

1) 제품의 UIUX를 최적화하고 사용 장벽을 낮추기 위해 노력합니다

우리가 수집한 인포그래픽을 통해 몇 년 전의 폴리마켓의 UX와 현재의 UX를 비교해볼 수 있습니다.

폴리마켓 베타 버전과 현재 버전을 비교해보면, 폴리마켓의 사용법이 더 간단해지고 경로가 더 매끄러워졌다는 것을 알 수 있습니다. 예를 들어, 이제 홈 페이지에는 플랫폼에서 가장 인기 있는 '이벤트'가 모두 표시되므로 사용자는 보조 페이지로 이동할 필요 없이 바로 주문할 수 있으며, 사용자 참여의 논리가 각 베팅의 '비용'이 아니라 '얼마를 투자하고 무엇을 얻을 것으로 기대하는가'를 중심으로 이루어집니다. 동시에 사용자의 참여 로직은 각 베팅의 '비용'이 아닌 '투자 금액 및 기대 수익률'을 중심으로 이루어지며, 각 베팅의 당첨 확률, 기대 수익률, 풀의 크기 및 주문 전에 참조해야 할 기타 데이터도 완전히 표시됩니다. 또한 이 플랫폼은 Web2와 동일한 등록 및 결제 방법을 사용하여 지갑 및 예치금 생성을 지원하며, 블록체인과 가스 개념을 이해할 필요 없이 사용할 수 있습니다.

2) 인센티브를 통한 유동성 제공을 위한 포기 메커니즘 혁신

어떤 의미에서 예측 거래는 모든 예측 플랫폼에서 모든 이벤트를 거래할 수 있다는 점에서 NFT 시장과 매우 유사하며, 유동성이 충분하면 이벤트의 결과를 정확하게 예측하는 것뿐만 아니라 이벤트에 대한 시장의 판단 변동에 따라 수익을 얻을 수 있다는 점에서 유동성이 사용자의 선택에 영향을 미치는 결정적인 요소 중 하나라고 할 수 있습니다.

폴리마켓은 주문장 방식을 주요 결제 방식으로 사용하며, 시장 조성자는 지정가 주문을 통해 유동성 공급에 대한 보상을 받으며 지정가 주문의 가격이 시장가에 가까울수록 더 큰 보상을 받습니다. 이 모델은 블러와 비슷하게 들리지 않나요? 실제로 폴리마켓 사용자가 보유한 모든 포지션은 ERC1155 형태이지만, 유동성 인센티브는 실제로 dYdX에서 영감을 받았습니다.

폴리마켓은 주문장을 지배적인 결제 수단으로 사용합니다.

3) 콘텐츠 공급과 탈중앙화 결제의 극대화

폴리마켓 커뮤니티 내에는 커뮤니티 회원들이 이벤트를 제안할 수 있는 전용 채널이 있어, 팀은 전 세계의 이벤트를 파악하여 플랫폼 콘텐츠 공급의 연속성을 보장할 수 있습니다. 동시에 UMA의 예측 머신은 이벤트 정산을 분산하는 데 사용됩니다. 미국 대선이나 올림픽과 같은 인기 있는 이벤트는 드물고, '게임 플레이'가 아닌 '콘텐츠'인 미국 대선이나 올림픽과 같은 이벤트와 달리 '이벤트'는 '게임'이 아닌 '콘텐츠'이기 때문에 이벤트의 풍부한 공급은 플랫폼의 장기 생존을 위한 기반이 됩니다. '이벤트' 자체는 '게임 플레이'가 아닌 '콘텐츠'로서 '슬롯머신'이나 '바카라'처럼 오랫동안 존재할 수 없기 때문에 소모성 콘텐츠를 빠르게 지속적으로 제공할 수 있는지 여부가 유저의 리텐션에 직접적인 영향을 미칩니다.

이러한 방식으로 폴리마켓은 과거 암호화폐 거래 시장이 직면한 문제를 어느 정도 해결하여 폭발적인 성장의 토대를 마련했으며, 제품 외에도 Reddit 채널과 WallStreetBets 등 사용자 마케팅에 많은 투자를 하고 있습니다.

폴리마켓의 모든 노력에도 불구하고 아직 미완성인 부분이 있으며, 향후 예측 시장의 혁신은 다음과 같은 분야에서 이루어질 가능성이 높습니다.

1) 비유동성은 장기적인 문제가 될 것입니다

이벤트는 궁극적으로 결과가 명확하고 완전히 조작할 수 없으며, 이벤트에 대한 시장을 만드는 것은 이벤트 자체에 대한 이해에 의존합니다. 인센티브만을 위한 맹목적인 시장 조성은 손실로 이어질 가능성이 높으며, 예측 시장은 다른 시장과 유동성 공급자에 대한 요구사항이 동일하지 않습니다.

2) 토큰 유틸리티는 설계하기 어렵다

스테이블코인을 사용하여 베팅을 해야 하기 때문에, 그렇지 않으면 티켓의 가치가 변동하여 예측에 영향을 미칩니다. 따라서 플랫폼 토큰을 거버넌스 토큰이나 유동성 인센티브로만 사용하면 토큰 가격이 지속적으로 하락하여 플랫폼 트래픽 상황에 영향을 미칠 수 있으므로 토큰을 플랫폼 핵심 게임에 통합하기 위한 토큰 설계가 더 어려워질 것입니다.

3) 낮은 전환율, 고객 확보 어려움

예측 시장 카테고리는 현재 전환율이 높지 않은 것으로 보입니다. 아래 차트 왼쪽은 폴리마켓 웹사이트의 트래픽 변화 추이인데, 7월의 경우 1일 최고 순방문자 수가 20만 명에 육박했지만 7월 주간 최고 활성 사용자 수는 2만 명에 불과해 방문에서 신규 가입으로의 전환율이 낮을 뿐 아니라 신규 가입에서 거래로 전환되는 비율도 높지 않으며, 5월에 활성 사용자 수가 기하급수적으로 증가했지만 거래 건수는 그에 상응하여 증가하지 않은 것이 이 점을 잘 보여주고 있습니다. 예측 시장의 참여 문턱이 높다는 점과 게임플레이가 시금치에 가깝다는 점이 잠재적인 원인일 수 있다고 추측합니다.

4) 여전히 탈중앙화 및 공정성과는 거리가 멀다

현재 폴리마켓은 공정성을 위해 탈중앙화 예언 기계 UMA를 기반으로 한 정산 메커니즘을 사용하고 있으며, UMA는 토큰 투표를 기반으로 분쟁을 해결하고 이벤트 결과를 확정하기 때문에 중앙화 위험이 어느 정도 존재하며 상대적으로 공정할 수 밖에 없습니다. 유명한 분쟁 중 하나는 이더리움 ETF의 통과 여부에 관한 것이었는데, 결국 당시 커뮤니티에서는 S-1을 포함하지 않고 19b-4 형태만 승인될 것이라고 미리 예상하지 못했고, 결국 UMA 메커니즘에 따라 19b-4도 통과된 것으로 만장일치로 합의가 이루어졌다고 합니다. 그리고 사건은 일반적으로 명확한 합의 지점이 없는 경우가 많기 때문에 이와 같은 사건은 반복될 것입니다.

5) 이벤트 게임은 순수한 도박이 아니며, 선거와 무관한 이벤트의 참여를 늘리는 것은 어렵습니다

데이터에 따르면 올해 7월 말까지 폴리마켓의 거래량 중 선거 관련 이벤트가 차지하는 비중은 61.63%이며, 5월 이전에는 약 50%였던 거래량이 최근 신규 유저 유입으로 인해 약 82%까지 상승해 신규 유저의 상당수가 선거 관련 이벤트에 집중하고 있음을 알 수 있습니다. 이벤트.

이러한 현상의 핵심적인 이유는 이벤트 예측이 어렵기 때문에 참여 장벽이 높고, 이벤트 게임이 순수한 도박이 아니기 때문에 MEME 투기에 참여하기 어렵기 때문이라고 생각합니다. 한편으로는 스포츠와 e스포츠처럼 안정적이고 성숙한 분야는 이미 경쟁자가 너무 많고 고정된 유저층이 있기 때문에 예측 시장이 이 부문의 유저를 놓고 경쟁하는 데 유리하지 않으며, 다른 한편으로는 스포츠와 선거 이외의 이벤트만 시장에서 예측이 가능한 것은 아니기 때문에 예측 시장도 경쟁력이 없기 때문입니다. 반면에 스포츠와 선거 이외의 이벤트는 '서로 다른' 경우가 많기 때문에 사용자들이 참여하기가 더 어렵습니다.

미국 선거 이후 인기 하락은 불가피하지만 플랫폼은 장기적인 접착력을 가지고 있으며, 현재의 총격전은 누적된

최근 선거 관련 이벤트가 플랫폼 전체 이벤트 볼륨의 약 80%까지 차지하는 것을 고려하면 미국 대선 이후 예측 시장의 인기 하락은 거의 불가피하지만, 그렇다고 해도 예측 시장은 결코 단명하지 않으며 다음과 같은 이유로 위에서 언급한 문제를 지속적으로 해결하면서 카테고리는 계속 발전해 나갈 것입니다.

1) 예측 시장은 탄탄한 사용자 기반 역사를 가지고 있습니다. 예측 시장은 사실 새로운 것이 아니며, 1980년대 미국 대통령 선거를 예측하는 데 사용된 아이오와 전자 시장(Iowa Electronic Markets)에서 가장 초기의 현대적 형태가 시작되었습니다. 그 후 예측 시장은 학계와 기업 모두의 관심을 끌며 금융, 비즈니스 의사 결정, 공공 정책 등의 분야에서 활용되었습니다. 인터넷의 성장과 함께 인트레이드와 프리딕트잇과 같은 온라인 예측 시장은 점점 인기를 얻게 되었고 전 세계적으로 유사한 플랫폼이 존재하지만, 규제 문제로 인해 이러한 플랫폼은 일반적으로 폐쇄되거나 잠재력을 극대화하지 못하는 쓸모없는 크레딧 베팅으로 제한되어 왔습니다. 암호화폐의 예측 시장 버전이 개선됨에 따라 예측 시장의 황금기가 도래할 것입니다.

2) 선거는 끝났지만 정치적 대화는 끝나지 않을 것입니다. 따라서 이벤트에 대한 관심은 낮아지겠지만, 이벤트의 공급은 결코 문제가 되지 않을 것이며, 이것이 바로 폴리마켓과 같은 예측 시장이 한 사이클씩 발전해 온 방식입니다. 반면에 세계가 불안정, 지정학적 갈등, 경제 위기 등으로 나아감에 따라 사람들의 신경은 날카로워지고 변동성이 크고 정보가 폭발적인 세상에서 '결론'에 대한 필요성은 예측 시장을 계속 움직이게 할 것입니다.

3) 사용자의 15%~25%가 장기 사용자로 전환되는 등 사용자 고착화 현상이 더욱 강해지고 있습니다. 2023년 3분기 이후 신규 사용자의 장기 유지율이 크게 상승하여 화재 이전에 제품 로직이 검증되었음을 알 수 있으며, 또한 신규 사용자 유입과 함께 사용자의 평균 거래 완료 건수는 감소하지 않았으며 7월에는 상승 추세까지 나타났는데, 이는 플랫폼의 신규 사용자의 유지율과 참여도가 높으며 신규 사용자 비중 증가로 인해 전체 사용자의 평균 거래 건수를 끌어내리지 않았음을 알 수 있는 부분이기도 합니다.

7월에도 사용자의 평균 거래 완료 건수는 감소하지 않았으며 오히려 증가했습니다.

예측 시장은 장기적으로 주목할 가치가 있으며, 저희는 암호화폐 기반 예측 시장에는 아직 개발되지 않은 세 가지 주요 잠재력이 있다고 생각합니다.

1) 누구나 이벤트를 만들 수 있고 유동성이 풍부하다: 드래곤플라이의 슈미트는 "폴리마켓의 궁극적인 비밀 무기는 플랫폼이 생태계 참여자들이 스스로 새로운 베팅을 만들 수 있다는 점이며, 이는 전통적인 금융권에서 경쟁자들이 복제하기 어려운 모델이다. 이는 기존 금융 분야의 경쟁자들이 모방하기 매우 어려운 모델입니다. 마치 TV용 YouTube와 같습니다." 아직은 폴리마켓에 완전히 구현되지 않았기 때문에 이벤트 창출과 유동성 공급의 역설을 잘 결합한 플랫폼, 아마도 AI의 개입을 기대해 볼 수 있습니다.

2) 모든 것이 예측 가능한 미디어. 2023년 6월, 타이탄 잠수함의 실종에 대한 트윗이 퍼지면서 폴리마켓 사용자들은 실종된 잠수함이 '6월 23일까지 발견될지'에 30만 달러 이상을 베팅했습니다. 이로 인해 예측 시장의 영리성에 대한 윤리적 비판이 제기되었고, '죽음으로 돈을 벌고 있다'는 공격이 이어지자 폴리마켓은 이에 대응하고 해명해야 했습니다. 이러한 무형의 윤리적 압력은 이벤트 생성을 제한할 수 있지만, 다르게 생각하여 '수익'을 집단의 지혜를 불러오는 비용으로 생각하면 예측 시장이 수용할 수 있는 주제의 범위에 대해 훨씬 더 관대해질 수 있습니다. 예측 마켓은 가장 풍부한 화제성 있는 콘텐츠의 원천이 될 수 있는 잠재력을 가지고 있으며, 토론과 예측이 한 곳에서 이루어지는 새로운 소셜 미디어로 발전할 수도 있습니다.

3) 검색 엔진을 보완하는 예측 시장은 정보 폭발의 시대에 가장 필요한 '결론'을 제공합니다. 많은 예측 시장 옹호자들은 예측 시장이 사람들이 필요로 하는 '진실'을 제공할 것이라고 말하지만, 집단 지성은 여전히 '진실'과는 거리가 멀기 때문에 이는 예측 시장의 역할을 과장하는 것입니다. 하지만 예측 시장은 여전히 '결론'이라는 한 가지 중요한 정보를 제공할 수 있습니다. 우리가 생각하는 '승률'은 숫자만 제공하지만 그 안에 모든 분석이 담겨 있는 'K-라인'과 비슷한 것으로, 집단지성의 결정체이며 확률을 포함한 명확한 결론은 사람들이 판단을 내리는 데 도움이 되는 경우가 많습니다.

이런 책은 처음 봤습니다.

폴리마켓 폭발의 다른 시사점

예측 시장의 최종 승자는 아직 정해지지 않았고, 폴리마켓이 최종 승자가 될지는 아직 확실하지 않지만, 다음과 같은 진화를 통해 시장 참여자들이 얻을 수 있는 시사점은 여전히 많습니다.

1. 애플리케이션에 초점을 맞추면, 인프라의 불완전성은 좋은 암호화폐 애플리케이션의 부족에 대한 변명이 점점 줄어들고 있습니다: 예측 시장은 이더리움의 가격과 성능에 의해 제한되었지만 오늘날에는 충분한 대안이 있으며, 폴리마켓은 심지어 폴리곤과 같은 이전 세대 확장 솔루션을 기반으로 하고 있습니다. 따라서 현재의 인프라가 매일 수천만 명의 사용자를 수용하기에는 충분하지 않을 수 있지만, 소수의 사용자를 대상으로 수요 검증이 가능한 훌륭한 소비자 제품을 만드는 데는 충분합니다

2. 법정화폐 환전, 이메일 가입, 가스 없는 상호작용 등 장벽을 낮추는 인프라는 대부분 적절하게 갖춰져 있으며 이제는 암호화폐 너머를 바라볼 때입니다

4. 아마도 이제는 암호화폐 그 이상을 바라봐야 할 때입니다

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6. 글로벌 시장을 서두를 필요는 없지만, 특정 시장에 집중하여 제품 니즈를 검증할 수 있습니다: 미국에서 폴리마켓이 금지되기 전에는 사용자와 트래픽의 80% 이상이 미국에서 발생했고, 암호화폐의 개방성으로 인해 스타트업이 '글로벌 사용자'를 바라보는 것은 쉽지만 궁극적으로 스타트업의 인력 제약으로 인해 '글로벌 사용자'에 집중하는 것이 어려울 수 있기 때문에 '글로벌 사용자'에 집중하는 것이 중요하다고 생각합니다. 스타트업의 인력 제약은 궁극적으로 '글로벌 온체인 사용자', 즉 수년간 규모가 증가하지 않았고, 니즈가 비교적 동질적이며, 관심사가 지향적이어서 인벤토리 확보 경쟁이 매우 치열한 사용자 그룹을 공략하기 쉽게 만듭니다

7. 스타트업은 주목을 받을 기회가 제한되어 있으므로 자금 조달 소식을 공개할 적절한 시기를 결정하는 것이 중요합니다. 타이밍, 제한된 관심, 제품이 준비될 때까지 조용히 개발

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