독점: Bitcoin Jesus Roger는 청산되었으며 CoinFLEX 거래는 출금을 중단했습니다. 내부자

Wu Shuo 저자|Wu Zhuocheng

이번 호의 편집자|Colin Wu

2022년 6월 24일 거래소 코인플렉스가 출금 중단을 발표한 후 플랫폼 토큰 플렉스의 가격은 4시간 만에 4.3달러에서 1.5달러 이하로 급락했다. 동시에 플랫폼의 안정적인 통화인 FlexUSD도 고정 해제되기 시작했고 가격은 $0.23까지 떨어졌습니다.

마크 램 CEO는 지난 6월 29일 트위터를 통해 "비트코인 예수" 로저버의 체납으로 인해 거래소 유동성 위기가 발생했다고 설명하고, 4700만 USDC를 주장하며 로저버에 디폴트 통지를 했다고 주장했다.

이후 로저버는 자신의 트위터에 "최근 내가 상대방에게 빚을 졌다는 소문이 돌았다. 내 자금을 돌려줘"라고 답했다.

최근 내부자를 통해 전체 내부자 세부 사항을 알게되었습니다.

코인플렉스는 세이셸에 위치한 중앙화 파생상품 거래소로 심각한 사기 행각을 보이고 있으며, 레포(Repo)를 통해 명목 거래량을 실제 거래량의 24배까지 확대했다.

유동성 위기 이후(뉴스가 공개되기 전) 코인플렉스 관계자는 다른 파트너들에게 로저 Ver. 전용 계좌를 개설했다고 설명했다. 일반적으로 계약 거래에서 계정의 순 가치가 유지 증거금보다 낮을 경우 거래소에서 직접 포지션을 청산합니다. 그러나 고액자산가 고객인 로저버는 자신의 개인 평판을 보증으로 코인플렉스와 계약을 체결하고 계정의 순가치가 유지증거금보다 낮을 경우 즉시 청산하지 않겠다는 내용을 담았다. 하지만 그가 마진을 요구할 수 있는 충분한 시간을 확보해야 합니다.

Roger Ver는 BCH에서 증거금이 있는 CoinFLEX에서 순매수 포지션을 열었습니다. 이들 BCH의 가격은 모기지 초기에 약 400달러였으며 이후 시장 가격이 줄곧 하락해 계정의 순 가치가 유지 증거금보다 낮아진 것으로 알려졌다. 로저버는 계정이 청산되기 전까지 마진을 보충하지 않았고, 코인플렉스는 포지션을 청산하기 위해 애초에 BCH를 매도하지 않았다. 거래소가 유동성 위기에 직면해 자금을 인출할 수 없고 다른 사용자들이 점차 이 사실을 알게 되자 BCH 가격은 120달러까지 떨어졌다.

이것만 있으면 코인플렉스의 부족분을 메울 수 있다. 하지만 그 이전에 CoinFLEX는 다른 거래소와 마찬가지로 자체 플랫폼 stablecoin FlexUSD를 발행했습니다. 이때 CoinFLEX는 FlexUSD를 사용하여 유통 시장에서 대량의 FLEX를 구매하고 현물 가격을 헤지하기 위해 짧은 주문을 열었습니다. 하지만 이 부분의 숏포지션 상대는 알고 보니 로저 Ver!

즉, Roger Ver가 마진에 불이행되면 CoinFLEX 포지션은 수익을 낼 수 없으며 이는 FLEX 현물에서 순매수 포지션을 크게 유지하는 것과 같습니다. 따라서 출금 제한 공지가 나오자 코인플렉스의 총 자금은 순환식으로 감소하기 시작했습니다.

• FLEX의 가격이 하락하여 Roger Ver의 포지션 손실이 증가합니다.
• Roger Ver의 손실이 증가하여 빚진 마진이 증가했습니다.
• 연체 증거금이 증가하여 CoinFLEX에 유동성 압박이 발생했습니다.
• 유동성 경색으로 인해 FLEX 가격이 더욱 공황 상태로 떨어졌습니다.

결국 Roger Ver의 포지션은 완전히 소진되어 마이너스 에퀴티가 되었고, CoinFLEX는 0으로 돌아온 FLEX를 잔뜩 보유하고 있었습니다. 통계에 따르면 코인플렉스의 실질 손실액은 스테이블 통화인 FlexUSD의 디앵커(de-anchor)로 인한 손실과 손실액 중 출금 불가(10억 달러 미만) 등을 포함해 1억2000만 달러에 이른다.

분명히, 1억 2천만 달러는 전적으로 Roger Ver에 기인할 수 없으며, 적어도 FlexUSD의 언앵커링으로 인한 손실은 Roger Ver에 기인할 수 없습니다. 뿐만 아니라 CoinFLEX의 FLEX 매도는 자발적인 행동이며 Roger Ver는 이에 대한 유동성을 제공했습니다. 그렇지 않으면 아무도 CoinFLEX의 상대가 되지 않을 것입니다. 궁극적으로 Roger Ver에 귀속되는 손실은 약 9,000만 달러이며 더 많거나 적을 수 있습니다. 이것은 두 주인공이 동의할 수 없는 모순 중 하나이다.

이 문제에 정통한 사람들은 Roger Ver에게 연락하여 이유를 물었습니다. Roger Ver는 보증금을 체납하고 있지만 현재 현금 흐름이 충분하지 않으며 보증금을 대체하기 위해 주식(Blockchain.com Kraken과 같은 회사의 주식)을 담보로 사용할 수 있다고 인정합니다.

그러나 양 당사자가 협상을 하고 있을 때 Mark Lamb이 이 문제를 CNBC에 공개하여 협상이 결렬되었습니다.

현재 FlexUSD의 가격은 $0.3 이하로 떨어졌지만, 이는 CoinFLEX가 Roger Ver의 포지션을 청산하지 않았다는 전제하에 있습니다. 이 요소를 고려하면 FlexUSD는 여전히 약 70%-80%의 평가 할인(헤어컷)이 있습니다. 즉, FlexUSD의 실제 가격은 약 US$0.06에 불과합니다.

이 모든 것의 근원은 Roger Ver의 계약 위반뿐만 아니라 CoinFLEX의 위험 인식 부족입니다. Roger Ver는 거의 유일한 거래상대방이 되었으며, 이 유일한 거래상대방은 시간 내에 마진을 보충하지 못하는 특권까지 가지고 있습니다. 오늘날의 상황에서는 당사자 모두에게 책임이 있지만 이유없이 연루된 것은 CoinFLEX와 SmartBCH의 다른 사용자입니다.

누락된 4,700만 달러를 조달하기 위해 CoinFLEX는 Recovery Value USD(rvUSD)라는 토큰의 발행을 발표했습니다. rvUSD 보유자는 연 20%의 이율을 얻을 수 있으며, 이 부분의 이자는 Roger Ver의 상환 자금과 그에 따른 거래 수수료 수입으로 제공됩니다.

열악한 시장 환경에도 불구하고 거래소는 사용자의 자금을 다른 고위험 투자에 사용하지 않는 한 안정적인 수익을 올릴 수 있습니다. 역사상 폐쇄된 모든 거래소를 살펴보면 예외 없이 자금을 다른 목적으로 유용하고 이를 바탕으로 레버리지를 증가시키기도 했습니다. 따라서 로저버가 결국 빚을 갚지 못하더라도 코인플렉스는 거래 수수료 수입에만 의존해 점차 부족분을 메울 수 있다.

거래소에서 부채 토큰을 발행하는 것은 전례가 없는 일입니다.2019년 Bitfinex는 LEO라는 부채 토큰을 발행하여 10억 달러를 모금했습니다. 당시 LEO는 보유자에게 높은 이자를 지급하겠다고 약속하지 않았지만 다행스럽게도 rvUSD의 총 금액은 미화 4,700만 달러에 불과했기 때문에 rvUSD가 발행되면 일부 전통적인 투자 자금이 유치되었습니다. 현재 거래소는 구매자에 대한 KYC 요구 사항을 설정했으며 연간 수입이 20만 달러 이상이거나 자산이 100만 달러 이상인 사람만 구매할 수 있다.