암호화폐의 기관 대출은 전체 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칩니까?

저자: iWitty

출처: iWitty의 트위터

암호화폐의 기관 대출 현황

올해 2분기 암호화폐 시장은 심각한 후퇴를 겪었습니다. 최근 많은 중앙 집중식 대출 플랫폼의 붕괴로 인해 대규모 디레버리징이 있었습니다. 이제 Celsius는 미결제 대출이 9,800만 달러에 불과하고, Coinbase 채권은 10% 수익률로 거래되고 있으며, 주요 시장 조성자(MM)는 거래 한도가 낮습니다.

기관 대출이 중요한 이유는 무엇입니까?

기관 대출은 암호화폐 시장에 상당한 영향을 미칩니다. 사용 가능한 대출이 적음 -> 시장 조성자를 위한 거래 자본이 적음 -> 거래량이 적음 -> 스프레드가 넓고 시장 심도가 낮음.

숙련된 플레이어는 이제 필요에 따라 포지션에 들어가고 나갈 수 없습니다. 점점 더 많은 대출이 회수됨에 따라 최고의 거래 쌍조차도 어려움을 겪기 시작했습니다.

누가 신용이 필요합니까?

대출 = 레버리지

암호화폐 거래 플랫폼은 거래 자금을 얻기 위해 대출이 필요합니다. 대부분의 신용은 마켓 테이커가 효율적으로 거래를 실행할 수 있도록 신용을 사용하여 오더북에 주문하는 시장 중립적 시장 조성자에게 흐릅니다. 시장 조성자는 암호화폐 시장에서 "보이지 않는 손"과 같으며 시장에 유동성을 제공합니다. 어떤 암호화폐를 팔거나 사든 간에, 당신은 자신도 모르는 사이에 마켓 메이커와 거래하고 있을 수 있습니다.

일부 대출은 Three Arrows Capital(3AC)과 같은 기관에서 직접 인기를 끌 것입니다. 우리가 모르는 더 많은 대출이 있습니다. 이러한 대출은 높은 이자율에서 알 수 있듯이 매우 위험합니다. 하지만 항상 그런 것은 아닙니다.

마켓 메이커가 얼마나 중요한가요?

Coinbase의 1분기 보고서에 따르면 "상대적으로 적은 수의 기관 시장 조성자가 … 우리 플랫폼의 거래량과 순수익의 상당 부분을 차지합니다."

기관(고빈도 거래 포함)은 2022년 1분기 거래량의 76%를 차지합니다.

가장 큰 대출 기관

중앙 집중식 대출 기관에는 Celsius, BlockFi, Genesis 등이 포함됩니다. 분산형 대출 기관에는 Clearpool, Maplefinance 등이 포함됩니다. 일부 교환 신용 한도 및 맞춤형 신용도 있습니다.

대부분의 대출은 중앙 집중식 대출 플랫폼에서 이루어지지만 이러한 플랫폼의 대부분은 실패했습니다.

이러한 플랫폼에는 거대한 주체-대리인 문제가 있어 위험 관리가 불가능합니다. 즉, 소비자 소득의 상한선은 X%이며 보증인이 X%를 초과하기 위해 추가 위험을 감수하면 추가 이익을 얻을 수 있습니다. 보증인은 더 높은 이익을 위해 X% 이상을 추구합니까?

얼마나 많은 신용이 손실됩니까?

피크 시간에 중앙 집중식 대출 기관은 매달 평균 수백억 건의 대출을 발행했습니다.

그들의 부재는 시장 상황과 결합하여 콜백과 대규모 디레버리징으로 이어질 것입니다. 셀시우스의 대출금이 수십억 달러에서 9,800달러로 줄었습니다.

향후 대출 조건은 더 엄격해질 것입니다(높은 APY, 더 많은 담보 등). 결국 과거에는 많은 대출이 담보가 너무 낮았고 대출 부문은 완전히 무담보인 대출에 많은 돈을 빌렸습니다. 앞으로도 이런 대출은 없을 것입니다.

글로벌 매크로 환경의 영향

이제 TradFi는 위험을 제거했으며 암호 화폐 및 암호 대출에 대한 위험 곡선은 더 나아갔습니다. 이것은 모든 암호화폐 신용에 영향을 미쳤으며 일부 코인베이스 채권은 현재 10%가 약간 넘는 수익률(지난주에는 15%에 가까움)으로 거래되고 있습니다.

대부분의 중앙 집중식 기관에서 암호화된 대출이 없으면 암호화 산업은 다음과 같은 유동성 문제에 직면하게 됩니다.

- 거래량 정체

- 거대하고 계속 확대되는 altcoin 매수-매도 스프레드

- 주문 시 더 큰 가격 하락

상위 거래 쌍이 여전히 상대적으로 좋은 유동성을 유지하고 있지만 유동성 상황은 기관 참여자를 낙담시킵니다. 새로운 신용 출처가 나타날 때까지 이는 암호화폐 시장 전반에 걸쳐 새로운 표준이 될 수 있습니다.

암호화 신용의 미래

암호화폐 시장에서 신용의 중요성을 고려할 때 새로운 비즈니스 모델이 등장할 것이라고 믿습니다. 이러한 모델에는 더 많은 구조화 및 그룹화가 포함되며 거래 플랫폼의 핵심 비즈니스에 더 가까운 대출 기관이 더 많은 이점을 얻게 됩니다.