다루어본 대부분의 사람들은암호화폐 지난 몇 년 동안 어떤 능력을 가지고 있든 상관없이 요즘 놀라운 연간 수익률(APY)을 제공하는 많은 프로젝트가 있다는 것을 잘 알고 있습니다.
사실, 많은탈중앙화 금융(DeFi) PoS(지분 증명) 합의 프로토콜을 사용하여 구축된 프로토콜은 투자자가 기본 토큰을 스테이킹하는 대가로 터무니없는 수익을 제공합니다.
그러나 사실이라고 믿기에는 너무 좋아 보이는 대부분의 거래와 마찬가지로 이러한 오퍼링 중 다수는 철저한 현금 확보 계획입니다. 적어도 대다수의 전문가는 그렇게 주장합니다. 예를 들어, 자동 스테이킹 프로토콜을 갖춘 DeFi 혁신 중심 회사로 자리매김한 프로젝트 YieldZard는 고객에게 918,757%의 고정 APY를 제공한다고 주장합니다. 간단히 말해서, 프로젝트에 1,000달러를 투자한다면 발생하는 수익은 9,187,570달러가 될 것입니다.
YieldZard는 빠르고 높은 지불금을 제공하는 초기 자동 스테이킹 토큰인 Titano를 단순히 모방한 제안으로 그러한 첫 번째 프로젝트가 아닙니다.
그러한 수익이 실제로 실현 가능한가?
겉보기에 우스꽝스러워 보이는 수익이 장기적으로 실제로 실현 가능한지 더 잘 알아보기 위해 Cointelegraph는 새로운 자체 균형 가중 풀을 사용하는 DeFi 자동화 시장 조성 프로토콜인 Balancer Labs의 제품 관리자인 Kia Mosayeri에게 연락했습니다. 그의 견해로는:
“정교한 투자자들은 수익률의 원천, 그것의 지속 가능성 및 능력을 찾고 싶어할 것입니다. 자본 차용에 대한 이자 또는 거래에 대한 수수료 비율과 같은 건전한 경제적 가치에서 비롯된 수익은 임의의 토큰 배출로 인한 수익보다 더 지속 가능하고 확장 가능할 것입니다.”
Orbs의 퍼블릭 블록체인 인프라 사업 개발 부사장인 Ran Hammer는 이 문제에 대해 보다 전체론적인 개요를 제공하면서 탈중앙화 금융 서비스를 용이하게 하는 능력 외에도 DeFi 프로토콜이 암호화폐 생태계에 또 다른 주요 혁신을 도입했다고 코인텔레그래프에 말했습니다. 다소 수동적인 보유에 대해 수익을 올릴 수 있는 능력.
그는 또한 일부 수익률은 "실제" 수익에 뿌리를 두고 있는 반면 다른 수익률은 Ponzi와 같은 토크노믹스에 기반한 높은 배출량의 결과이기 때문에 설계상 모든 수익률이 동일한 것은 아니라고 설명했습니다. 이와 관련하여 사용자가 대출자, 스테이커 또는 유동성 공급자 역할을 할 때 수익이 어디에서 나오는지 이해하는 것이 매우 중요합니다. 예를 들어 컴퓨팅 파워에 대한 거래 수수료, 유동성에 대한 거래 수수료, 옵션 또는 보험 프리미엄 및 대출 이자는 모두 "실질 수익률"입니다.
그러나 Hammer는 대부분의 인센티브 프로토콜 보상은 토큰 인플레이션을 통해 자금을 조달하며 이러한 보상에 자금을 지원하는 실질적인 경제적 가치가 없기 때문에 지속 가능하지 않을 수 있다고 설명했습니다. 이는 토크노믹스를 유효하게 유지하기 위해 점점 더 많은 신규 구매자가 필요한 폰지 사기와 개념상 유사합니다. 그는 덧붙였다:
“다른 프로토콜은 다른 방법을 사용하여 배출량을 계산합니다. 인플레이션을 고려하면서 수익률의 출처를 이해하는 것이 훨씬 더 중요합니다. 많은 프로젝트에서 건전한 보유자 분배를 생성하고 건전한 토크노믹스를 부트스트랩하기 위해 보상 배출을 사용하고 있지만 더 높은 비율로 더 많은 조사가 적용되어야 합니다.”
블록체인 소프트웨어 회사인 Jelurida의 공동 창립자이자 이사인 Lior Yaffe는 이와 유사한 정서를 반영하여 대부분의 고수익 프로젝트의 이면에 있는 아이디어는 탈중앙화 거래소 및/또는 거래자로부터 매우 높은 수수료를 추출하여 지분 보유자에게 높은 보상을 약속하는 것이라고 Cointelegraph에 말했습니다. 스테이커에게 수익을 지불하기 위해 필요에 따라 지속적으로 더 많은 토큰을 발행합니다.
Yaffe가 지적한 이 트릭은 팀의 마케팅 능력에 따라 달라지는 충분한 신규 구매자가 있는 한 작동할 수 있습니다. 그러나 어느 시점에서 토큰에 대한 수요가 충분하지 않아 더 많은 코인을 발행하는 것만으로도 가치가 빠르게 고갈됩니다. "현재 창립자들은 보통 미래에 비슷한 토큰으로 다시 나타나기 위해 프로젝트를 포기합니다."라고 그는 말했습니다.
높은 APY는 괜찮지만 지금까지만 가능합니다.
암호화폐 포트폴리오 관리 및 DeFi 지갑 앱인 CoinStats의 CEO인 Narek Gevorgyan은 코인텔레그래프에 매년 수십억 달러가 투자자들로부터 도둑맞고 있으며, 주로 이러한 종류의 높은 APY 함정에 빠지기 때문에 다음과 같이 덧붙였습니다.
“내 말은 프로젝트가 장기간 동안 그렇게 높은 APY를 제공할 수 있는 방법이 없다는 것이 상당히 명백하다는 것입니다. 비현실적인 이자율을 제공하는 많은 프로젝트를 보았습니다. 일부는 연이율 100%를 훨씬 넘고 일부는 연이율 1,000%입니다. 투자자들은 큰 숫자를 보지만 종종 허점과 수반되는 위험을 간과합니다.”
그는 무엇보다도 투자자들이 대부분의 수익이 암호화폐로 지불된다는 사실을 깨달아야 하며 대부분의 암호화폐는 변동성이 있기 때문에 이러한 비현실적인 APY를 얻기 위해 빌려준 자산은 시간이 지남에 따라 가치가 감소하여 영구적인 큰 손실을 초래할 수 있다고 설명했습니다.
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Gevorgyan은 어떤 경우에는 개인이 암호화폐를 걸고 블록체인이 인플레이션 모델을 사용하는 경우 APY를 받는 것이 좋지만 실제로 높은 수익률을 얻으려면 투자자가 극도의 주의를 기울여야 한다고 덧붙였습니다.
“프로젝트가 투자자에게 제공할 수 있는 것에는 한계가 있습니다. 이러한 높은 수치는 높은 APY를 제공하더라도 프로젝트의 생존 문제가 되기 때문에 시간이 지남에 따라 감소해야 한다는 점을 감안할 때 광기와 자만의 위험한 조합입니다. 이것이 기본 경제학입니다.”
그리고 안정적인 방식으로 상대적으로 더 높은 수익을 제공할 수 있는 일부 프로젝트가 있다는 점을 인정하지만 장기간 고정 및 높은 APY를 광고하는 모든 제안은 높은 수준의 의심을 가지고 보아야 합니다. "다시 말하지만 모두 사기는 아니지만 작동 방식에 대한 투명한 증거 없이 높은 APY를 제공한다고 주장하는 프로젝트는 피해야 합니다."라고 그는 말했습니다.
모든 사람이 동의하는 것은 아니지만 거의
높은 유기적 수익률을 자랑하는 암호 파생 상품 거래 플랫폼인 Thetanuts의 익명 프로토콜 리드인 0xUsagi는 높은 APY를 달성하기 위해 여러 가지 접근 방식을 사용할 수 있다고 Cointelegraph에 말했습니다. 그는 토큰 수익률이 일반적으로 한 시대에 대해 추적된 프로젝트에서 제공되는 유동성 양에 따라 사용자에게 토큰을 비례 배분하여 계산된다고 말하면서 다음과 같이 덧붙였습니다.
“이 메커니즘을 사기라고 부르는 것은 부당합니다. 고객 획득 도구로 더 많이 보아야 하기 때문입니다. 빠른 유동성 획득을 위해 프로젝트 초기에 사용되는 경향이 있으며 장기적으로 지속 가능하지 않습니다.”
0xUsagi는 문제에 대한 기술적 분석을 제공하면서 프로젝트의 개발자 팀이 높은 토큰 수익률을 인쇄할 때마다 프로젝트에 유동성이 넘쳐난다고 언급했습니다. 그러나 고갈되면 문제는 유동성 보유의 문제가 됩니다.
이 때 두 가지 유형의 사용자가 등장합니다. 첫 번째는 높은 수확량을 얻기 위해 다른 농장을 찾아 떠나는 것이고 두 번째는 프로젝트를 계속 지원하는 것입니다. "사용자는 높은 APY를 인쇄했지만 여전히 높은 유동성을 유지하는 프로젝트의 예로 Geist Finance를 참조할 수 있습니다."라고 덧붙였습니다.
즉, 시장이 성숙함에 따라 합법적인 프로젝트의 경우에도 암호화폐 시장의 높은 변동성으로 인해 전통적인 금융 시스템과 같은 방식으로 시간이 지남에 따라 수익률이 압축될 수 있습니다.
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“사용자는 농장에 참여할 때 자신이 감수하고 있는 위험의 정도를 항상 평가해야 합니다. 커뮤니티 커뮤니케이션 채널에서 코드 감사, 후원자 및 팀 응답성을 찾아 프로젝트의 안전성과 혈통을 평가합니다. 세상에 공짜 점심은 없습니다.”라고 0xUsagi는 결론지었습니다.
시장 성숙도와 투자자 교육이 핵심입니다.
EOS Network Foundation의 커뮤니케이션 담당 부사장인 Zack Gall은 투자자가 눈에 띄는 APR을 접할 때마다 새로운 사용자를 유치하기 위한 마케팅 속임수로 간주되어야 한다고 믿습니다. 따라서 투자자들은 그러한 프로젝트가 마침내 파열될 때 멀리 떨어져 있거나, 현실적이거나, 조기 출구 전략을 준비하기 위해 스스로를 교육해야 합니다. 그는 덧붙였다:
“기본 인센티브 토큰에 발생해야 하는 상당한 희석으로 인해 인플레이션 주도 수익률을 무한정 유지할 수 없습니다. 프로젝트는 일반적으로 낮은 수수료를 원하는 최종 사용자를 유치하는 것과 최대 수익을 얻는 데 관심이 있는 토큰 스테이커에게 인센티브를 제공하는 것 사이에서 균형을 유지해야 합니다. 둘 다 유지하는 유일한 방법은 상당한 수익을 창출할 수 있는 상당한 사용자 기반을 확보하는 것입니다.”
스마트 교환 생태계인 Unizen의 연구 책임자인 Ajay Dhingra는 고수익 프로젝트에 투자할 때 투자자가 APY가 실제로 어떻게 계산되는지 알아야 한다고 생각합니다. 그는 APY의 산술이 대부분의 프로젝트의 토큰 모델과 밀접하게 연결되어 있다고 지적했습니다. 예를 들어, 대부분의 프로토콜은 방출 보상을 위해서만 총 공급량의 상당 부분(예: 20%)을 예약합니다. Dhingra는 다음과 같이 덧붙였습니다.
“사기와 합법적인 수익 플랫폼 간의 주요 차이점은 차익 거래나 대출을 통해 명확하게 명시된 효용의 원천입니다. 거버넌스 토큰이 아닌 토큰의 지불금(Ether, USD 코인 등) 일관되고 신뢰할 수 있는 기능의 장기 입증(1년 이상).”
따라서 DeFi 중심 플랫폼, 특히 매우 수익성이 높은 플랫폼이 주도하는 미래로 이동함에 따라 사용자가 실사를 수행하고 투자하려는 프로젝트의 내용에 대해 배우는 것이 가장 중요합니다. 화상을 입을 위험이 있습니다.
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