Crypto의 최고점과 최저점 탐색: NFT에 대한 감정 지표를 가질 수 있습니까?

우리는 암호화 자산의 주기 단계를 평가하고 시장 참여자의 정서를 기반으로 NFT 특정 가격 조치를 탐색했습니다.

TLDR:
대체 가능한 토큰 주기: Nansen은 다음과 같은 시사점을 통해 투자자 심리 및 거시 경제 지표를 분석했습니다.

• 투자자 심리는 2022년 5월에 "패닉"으로 이동하여 장기간의 암호화폐 가격 통합의 시작을 알렸습니다(그림 1 참조).
• 암호화폐 가격이 통합 단계를 벗어나 바닥을 치려면 근본적인 불확실성이 감소해야 합니다.
• 이에 대한 주요 시나리오는 미국 연준이 인플레이션보다 실업에 더 몰두하는 것입니다.
• 실질 성장이 급격히 둔화되고 있어 이 시나리오가 가까워지고 있음을 의미합니다.
• 역사적 분석은 연준이 2023년 1분기까지 통화 긴축을 중단할 가능성이 더 높다고 지적합니다(그림 6 참조).

NFT 주기 : NFT와 대체 가능한 토큰의 상관 관계는 대체 가능한 토큰 간 상관 관계보다 약하기 때문에 Nansen은 두 가지 온체인 메트릭을 기반으로 NFT 시장에 특정한 투자 심리 지표를 개발했습니다.

• NFT 가격의 후행 실현 변동성: 실현 변동성 증가 -> 더 높은 주간 수익률
• Blue Chip NFT의 볼륨 대 전체 NFT 판매량: 높은 비율 -> 낮은 포워드 주간 수익률(백테스트는 그림 21 참조)

추상적인
암호화 자산 시장에 대한 최근 분석에서 다음과 같은 네 가지 통찰력이 나타났습니다.
1) 투자자들의 심리는 5월에 극심한 패닉으로 이동하여 스테이블 코인(특히 USDC)에 대한 할당이 가속화되고 다른 디지털(및 비디지털) "안전 피난처"로 이동했습니다. 이로 인해 대체 가능한 토큰 가격의 가격 통합 단계가 발생했으며, 이는 우리가 보기에 실행해야 할 것이 더 많습니다.
2) 현재의 거시경제 사이클은 스태그플레이션에서 벗어나고 있습니다. 실질 성장이 둔화되고 인플레이션이 높아져 실질 성장이 급격히 악화되고 잔여 인플레이션이 높아집니다. 실질 성장이 약화될수록 미국 연준이 추가 긴축을 보류할 가능성이 높아집니다("연준 풋"). 이 확률이 충분한 임계값에 도달하면 암호화폐 시장을 지지할 가능성이 높습니다.
3) 작업 보고서에서 검토한 거시 지표에 따르면, 우리는 이 지원 단계에 가깝지만(2022년 4분기~2023년 1분기 추정) 아직은 이 단계에 도달하지 않았습니다.
4) 인플레이션이 글로벌 지정학적 요인, 글로벌 공급망의 붕괴, 다자간 경제 위기로 인한 경기 침체 이후 다시 가속화될 가능성이 높기 때문에 통화 긴축의 이러한 지지적 중단은 과거 주기보다 짧을 가능성이 높습니다. 은퇴를 즐기는 "붐 바이 부머"(자산 소유 측면에서 가장 부유한 세대).
NFT(Non Fungible Tokens) 시장에 대한 분석을 확장하여 다음과 같은 지표가 NFT 가격을 이끄는 경향이 있음을 보여줍니다. 마지막으로 사용 가능한 작은 데이터 샘플(주간 데이터의 1년 미만)이 주어지면 NFT에 대해 관찰된 통계적 관계를 해석하는 데 제한이 있음을 주의합니다. 향후 간행물에 더 많은 샘플 외 라이브 데이터를 통합하면 우리 연구 결과의 견고성을 검증하는 데 도움이 될 것입니다.
1. 암호화폐 거시 전망
1.1 스테이블코인 위험 성향 지표 업데이트
Nansen Stablecoin Risk Appetite Indicator는 스마트 머니 라벨이 부착된 지갑의 총 USD 잔액 내에서 스테이블 코인에 대한 상대적 할당을 측정하여 암호화폐 투자자의 정서를 측정합니다(그림 1 참조). 2022년 5월에 이 비율이 급등했고, 이 백서를 작성할 당시에는 11% "패닉 임계값"보다 높은 ~16%였습니다(참조Nansen Smart Money 및 브리지 데이터를 사용하여 전술적 투자 시뮬레이션 ). UST 및 sETH 각각의 디페그 이벤트 이후(디페그에 대한 Nansen의 보고서 참조)여기 그리고여기 ) 유동성 풀 및 기타 DeFi 프로토콜 전반에 걸친 레버리지 투자 계획의 해명, 정서 및 가격 하락은 당연합니다.
Stablecoin Risk Appetite Indicator에 따르면 암호화폐 가격이 통합되면서 투자자들이 걱정의 벽을 오르고 있습니다. 지표가 11% 임계값 아래로 떨어지면 스마트 머니 투자자의 약세 정서가 덜한 것과 동의어인 위험 신호가 트리거됩니다.
그림 1: 스테이블코인 위험 성향 지표

원천:난센 쿼리 1.2 급격한 실질 성장 악화와 잔존하는 높은 인플레이션으로의 전환
정서에만 의존하는 것은 암호화 자산 가격의 역발상 "바닥"을 요구하기에 충분하지 않습니다. 자산 가격의 펀더멘털 동인이 부정적인 상태를 유지하는 한 감정은 우울한 상태를 유지할 수 있습니다. 이것은 투자자의 위험 인식과 실제 기본적 불확실성 사이의 차이입니다(자세한 내용은 섹션 3.1 참조).
높고 변동성이 큰 인플레이션의 거시적 환경은 실질 수요가 악화되는 경우에도 더 높은 할인율을 강요하기 때문에 역사적으로 위험 자산(암호화폐 자산도 예외는 아님)에 대해 약세입니다(상위 라인 감소).
지난 몇 주 동안 거시적 모멘텀이 진화하고 있습니다. 성장은 더 분명하게 둔화되고 데이터 모멘텀은 부정적입니다(예: 시장 기대 대비 부정적인 놀라움의 증가). 이는 전 세계적으로 하락하는 기업 및 소비자 설문조사에서 특히 두드러집니다. 구매 관리자' 산업 사이클과 궁극적으로 거시 사이클을 이끄는 지표인 지수(PMI) 조사가 위축되고 있습니다(그림 2 참조). 한편, 전 세계 기업들은 a) 재고 보충, b) 신규 주문 감소, c) 가격 압력 안정화(6월 현재 일부 부문만 해당)를 보고하고 있습니다. 소비자들이 더 높은 가격에 대처하기 위해 지출을 축소하고 제조 공급망이 정상화됨에 따라 수요 주도 인플레이션이 정상화될 가능성이 높습니다. 그러나 인플레이션은 미국 연준의 2% 목표치와는 거리가 멀고 지정학 및 미국 CPI 바스켓 임대 구성 요소의 기술적 지연과 같은 비수요 관련 동인은 인플레이션이 둔화되더라도 연준 목표.
그림 2: G4(미국, 유로존, 일본, 영국) 플래시 제조 PMI 신규 주문, 2022년 6월

출처: Markit, S&PGlobal 그런 다음 "안정된 물가" 외에 미국 연준의 임무 중 두 번째 요소인 "최대 고용"을 살펴보겠습니다. 미국 노동 시장은 다양한 지표에 따르면 매우 타이트하지만 여기에서도 모멘텀은 부정적입니다. 예를 들어 Kansas City 노동 시장 모멘텀 지표는 거시적 둔화가 0에 접근하기 전에 축소되는 경향이 있습니다(그림 3 참조).
그림 3: Kansas City Fed 노동 시장 모멘텀 지표 대 역사적 경기 침체

출처: St-Louis Fed 및 Kansas City Fed현재 미국 연준은 인플레이션 의무를 우선시하고 있으며 연준 의장은 최근 상원 증언에서 임박한 경기 침체의 높은 가능성을 암묵적으로 인정했습니다. 목표, 그것은 매우 어려울 것입니다… 우리가 그것을 달성할 수 있는지 여부에 대한 질문은 우리가 통제할 수 없는 요인에 어느 정도 달려 있습니다.”
1.3 "Fed put"을 기다리기
우리는 미국 노동 시장이 2022년 3분기에서 2023년 2분기에 급격하게 악화될 것으로 예상하고, 불확실성 영역에서 미국 연준의 주요 관심사로 이동할 것으로 예상합니다(그림 4 참조).
그림 4: 2022년 6월 미국 연준 경제 전망 요약 회의

출처: 연준 경제 전망 2022년 6월 우리는 경기 침체에 대한 가장 신뢰할 수 있는 예측 변수인 미 국채 수익률 곡선을 사용하여 연준의 풋 풋에 대한 시간 범위 추정치를 측정하려고 시도합니다(그림 5 참조). 과거 분석에 따르면 수익률 곡선 반전(여기서는 미국 10~2년 만기 사용)과 첫 번째 정책 금리 인하 사이의 리드 타임은 ~7개월(평균)입니다. 이는 2023년 3분기(평균 16개월 리드)의 경기 침체 이전에 2023년 1분기까지 통화 긴축이 일시 중지되거나 금리 인하 가능성이 높아질 수 있음을 의미합니다. 우리는 2024년 1분기(22개월)로 예상되는 연준 일시 중지의 최대 또는 가장 늦은 날짜와 함께 리드 타임 분포가 넓다는 점에 주목합니다. 암호화폐 자산과 같이 금리에 가장 민감한 위험 자산은 "연준 풋"을 선점할 가능성이 높습니다.
즉, 우리는 그림 5의 1970년대-1980년대 초반 부분을 확대하고 싶습니다. 여기서 미국은 교대하는 수익률 곡선 역전과 재가파화 에피소드를 여러 번 경험했습니다. 이것은 우연히도 높고 변동성이 큰 인플레이션의 기간이었습니다. 우리는 2023년과 그 이후 연도가 매우 짧은 기간에 미국 연준이 인플레이션과 실업에 번갈아 초점을 맞춰야 한다는 점에서 1970년대와 일부 유사점을 가질 것으로 예상합니다.
그림 5: 미 국채 10년-2년 수익률 vs 연방기금 준비금 금리

출처: St-Louis Fed, Nansen analysis그림 6: 수익률 곡선 역전과 연준의 첫 번째 정책 금리 인하/침체 사이 리드의 역사적 분포

출처: St-Louis Fed, Nansen analysis1.4 암호화 사이클 지표
거시적 입력, 즉 미국 국채 수익률 곡선의 가파름, G4 중앙 은행의 대차대조표 성장률, 그리고 그림에 제시된 순환 지표의 시가 총액 대비 암호화폐 실현 한도의 온체인 평가를 요약합니다. 7. 이 지표는 2021년 2월에 마지막으로 위험 해제 상태로 설정되었으며 아직 위험 설정 상태로 전환되지 않았습니다. 우리는 지표(2021년 12월 이후 라이브)를 백테스트하고 그림 8에 결과를 제시합니다. 이 그림은 위험에 따른 전략(BTC에 100% 투자) 및 위험에 따른 전략의 수익률 지수를 보여줍니다(USDC에 100% 투자). 신호.
그림 7: Nansen Crypto Cyclical Indicator(1=리스크 온, 0=리스크 오프)

출처: Nansen analysis그림 8: BTC/USDC에 대해 100%/0% 전략으로 Nansen Crypto Cyclical Indicator의 백테스트

출처: Nansen analysis1.5 NFT 시장 주기
NFT 시장으로 돌아가서 우리는 시장에서 유사한 위험 회피 정서를 관찰했습니다. 월별 NFT 거래량과 거래 수는 모두 1월 정점 이후 감소했습니다(그림 9 및 10 참조).
그림 9: 이더리움의 NFT 월간 거래량(월간)

원천:난센 대시보드 그림 10: 이더리움의 NFT 월간 트랜잭션 수

원천:난센 대시보드 그러나 6월 한 달 동안,난센 NFT-500 인덱스와 함께블루칩-10 ,소셜-100 ,예술-20 그리고메타버스-20 모두 약간의 추세 반전을 보였습니다(그림 11 참조). 특히 Art-20 지수는 +32.6%의 가장 큰 회복을 경험했습니다. 6월 초 739포인트에서 월말 980포인트로 마감됩니다.
NFT 구매자 동향에 대한 면밀한 분석에 따르면 6월에는 최초 구매자와 복귀 사용자가 천천히 다시 시장에 진입하는 것을 볼 수 있습니다(그림 12 참조). 이전의 상관관계 분석에서 대체 가능한 자산보다 NFT와 주류 암호화 자산 간의 상관관계가 낮다는 점을 암시한 점을 감안할 때, 이 결과는 NFT 관련 통계를 탐색하고 NFT 가격 개발보다 선행하는지 여부와 그 방법을 평가하도록 자극했습니다.
그림 11:난센 NFT 지수

그림 12: Ethereum의 일일 NFT 구매자

원천:난센 대시보드 2. NFT 시장에 대한 투자자 심리 지표의 격차
전통적인 금융 자산의 가격을 책정할 때 여러 미시 및 거시 재무 지표에 의존하지만, NFT 및 광범위한 암호화폐 시장의 초기 특성은 자산의 가치 평가 및 시장 감정을 결정하는 데 도움이 되는 신뢰할 수 있는 시장 지표가 거의 없거나 제한적이라는 것을 의미합니다. 신뢰할 수 있는 지표의 부재와 함께 NFT 시장 심리는 투자자 추측에 의해 주도됩니다(참조:구나이 & 모하메드, 2022년 ).
비트코인이나 이더리움과 같은 암호화 자산과 달리 NFT는 대체 불가능합니다. 즉, 각 토큰은 고유하게 식별 가능하고 다른 값을 보유하며 고유한 도구를 나타냅니다. NFT의 고유한 대체 불가능한 특성은 다양한 애플리케이션에 블록체인 기술을 채택하고 구현하는 새로운 방법을 도입했습니다.
NFT의 희소성 차원에 대한 지속적인 논쟁이 있지만(2021년 초한 ), NFT의 속성을 활용하는 혁신적인 방법이 등장하고 있습니다. 예를 들어 NFT는 예술 컬렉션을 문서화하고 나타내는 데 사용됩니다(쿠글러, 2021년 ). 다른 주목할만한 응용 프로그램에는 다른 (디지털) 자산에 대한 권한 할당이 포함됩니다.윌슨, 카그 & 2021년 가데리 ), 토지, 자산 소유 메타버스, 사물 인터넷(IoT) 구현(Arcenegui, Arjona & 2021년 바투로네 ), P2P 에너지 거래(Karandikar, Chakravorty, & 2021년 룽 ), 심지어 야생동물 보호(모포켕, & 파티마, 2018 ). 또한, 우리의 이전NFT 지수 방법론 문서 에서 500개 이상의 NFT 컬렉션을 분석하여 예술, 소셜, 게임 및 메타버스의 네 가지 광범위한 NFT 범주를 식별했습니다. 이 분석의 주요 관찰은 NFT 자산이 여러 사용 사례를 가지며 하나 이상의 NFT 범주로 분류될 수 있다는 것입니다.
전통적인 평가 모델이 암호화 자산에 반드시 작동하는 것은 아니라는 점을 감안할 때 이 시장을 탐색하기 위해 투자 심리를 탐색하는 데 중점을 두었습니다. 또한 기존 문헌은 암호화 자산 시장이 비효율적이며 효율적인 시장 가설에 따라 행동하지 않는다는 것을 보여주었습니다.(Anamika, Chakraborty, & Subramaniam, 2021 ). 따라서 이 작업 문서는 NFT의 가격 행동을 결정할 때 투자자 심리의 역할을 조사하기 위한 초기 시도입니다.
이 백서는 개별 자산의 NFT 컬렉션이 아닌 자산 클래스(이후 "NFT 시장"이라고 함)로서의 NFT에 초점을 맞춥니다. 우리의 주요 목표는 NFT의 가격 행동을 설명할 수 있는 투자 심리 프록시를 확인하는 것입니다. 이 분석을 위해 선택된 투자자 정서 프록시에는 과거 실현 변동성에 대한 가격 회귀와 같은 모델과 거래량, 판매 속도, 심지어 "NFT" 검색의 소셜 미디어 발생을 측정하기 위한 정량적 지표가 포함됩니다.
아래 3부에서는 방법론에 대해 설명하고 4부에서는 경험적 분석 결과를 보고합니다. 경험적 조사는 관찰 기간 동안 다양한 NFT 특정 "감정" 변수에 대한 NFT 수익의 종속성을 평가하기 위해 일반 최소 제곱 회귀 모델을 추정한 컨텍스트 종속 인과 관계 분석을 통해 주로 실행되었습니다. 우리는 8개의 NFT 컬렉션으로 구성된 기본 NFT 시장 지수를 사용했습니다. 이 지수는 전반적인 시장 행동을 나타내기 위해 구성되었으며 2021년 초까지 데이터 가용성의 이점을 가졌습니다. NFT 바스켓의 가격 조치가 확인되면 NFT 투자자 심리 프록시의 영향에 대해 테스트했습니다. 마지막으로 5부에서는 NFT 투자자 심리 지표의 의미를 자세히 설명합니다.
방법론 및 데이터
3.1 전통적인 금융: 위험 성향 지표의 정의
전통적인 금융에서 "위험 성향" 지표는 시장의 최고점과 최저점의 확률을 평가하는 데 도움이 되었습니다.일링 & 마이어, 2004 ). 위험 성향에는 투자자의 위험이 포함됩니다.지각 자산 가격의 불확실성과 자산 가격의 근간을 이루는 펀더멘탈 요인에 대한 불확실성 자체의 수준. 이러한 구성 요소 중 어느 것도 직접 관찰할 수 없지만 일반적으로 후자는 추정하기가 덜 어렵습니다.
그림 13은 전통적인 금융 자산에 대한 위험 선호도를 추정하기 위해 개념화된 모델 및 모델링되지 않은 정량적 요인에 대한 간략한 요약을 제공합니다. 모델은 일반적으로 여러 자산 클래스의 과거 변동성에 대한 수익률 회귀를 포함합니다. 모형화되지 않은 요인은 투자자가 위험 자산보다 안전을 선호하는 정도, 파생 상품을 통한 "보호" 비용, 유동성 및 거래량 증가, 소셜 미디어 정서 지표를 측정합니다.
그림 13: 기존 금융 자산에 대한 위험 선호도를 추정하는 데 사용되는 요인 및 모델 개요

우리는 위의 프레임워크를 사용하여 NFT 투자자의 위험 성향을 근사화하는 것을 목표로 하는 온체인 지표를 생성했습니다.
3.2 NFT에 대한 위험 성향 후보 지표: "독립" 변수 선택
그림 14: NFT 위험 성향을 측정하기 위해 테스트한 요인 및 모델 개요

위에 나열된 NFT 메트릭은 Google 검색 메트릭을 제외하고 대부분 가격, 볼륨, 온체인 NFT 판매의 월렛 주소 통계를 사용하여 생성되었습니다.

• Blue Chip NFTs 대 all/NFT-500 NFT의 가격 및 Blue Chip NFT 대 all/NFT-500 NFT의 거래량: 이러한 지표는 인지된 "안전한" 자산에 대한 투자자의 선호도를 측정합니다. NFT 시장의 블루칩 NFT 지배
• 활성 지갑: NFT를 평가할 때 암호화 자산의 네트워크 효과를 고려해야 한다는 주장이 있습니다.코넬 대학교, 2021 ). 우리는 지갑 활동의 측정을 통해 NFT 시장 내 네트워크 행위자의 관심을 이해할 수 있다고 믿습니다.
• 활성 지갑의 구매 대 판매 비율: 이 지표는 NFT에 대한 지갑 수요를 측정합니다.
• 4주 최고가 또는 거래량 또는 지갑 수 대 신저가 컬렉션의 비율 / 4주 평균 가격 또는 거래량 또는 지갑 수를 초과하는 컬렉션 대 평균 이하의 컬렉션 비율: 가격 또는 거래량 강도를 측정하는 모멘텀 지표

모든 지표는 세 가지 하위 집합에서 집계되었습니다.

• Ethereum의 모든 판매
• Nansen NFT-500 인덱스에 속하는 컬렉션에 대해 필터링된 판매(아래 섹션 3.3의 정의 참조)
• Baseline NFT Basket Index에 속하는 컬렉션에 대해 필터링된 판매(아래 섹션 3.3의 정의 참조)

3.3 NFT 가격 "종속" 변수 선택
나.난센 NFT-500 지수
NFT-500은 이더리움 블록체인(ERC-721 및 ERC-1155)에서 발행된 NFT의 시장 활동을 추적하는 광범위한 시장 지수입니다. 이 지수는 2022년 1월 1일에 도입되었습니다. 벤치마크 지수는 500개 이하의 NFT 컬렉션으로 구성되며 시가총액에 따라 가중치가 적용됩니다. 이 지수는 NFT 시장의 활동과 움직임을 추적하는 것을 목표로 합니다. 벤치마크 지수는 매일 계산되고 30일마다 재조정되며, 이에 따라 지수 구성 요소가 재평가되고 재조정됩니다. NFT가 인덱스에 포함되려면 컬렉션이 다음을 충족해야 합니다.

1. 스마트 계약을 사용하여 플랫폼 기반 블록체인에서 보안을 유지해야 합니다(이 단계에서 Nansen 지수는 Ethereum에서 발행된 NFT만 추적합니다).
2. 지난 90일 동안 지갑 주소의 절반이 고유한 최소 100건의 거래를 완료했으며
3. 컬렉션이 자유롭게 거래된 지난 90일 동안 거래량의 최소 1000 ETH를 달성했으며 컬렉션이 예측 가능한 비유동성 충격의 과도한 위험이 없거나 낮음

NFT-500 지수가 30일마다 재조정된다는 점을 감안할 때, 이 연구에서 관찰된 기간 동안 모든 구성 요소의 가격 데이터를 다시 채울 수 있는 것은 아닙니다. 따라서 본 연구의 목적을 위해 기본 NFT 시장 지수를 구성했습니다.
II. 기준선 NFT 바스켓 지수
NFT 투자자 심리를 조사한 이전 연구와 달리 실제 NFT의 온체인 판매 데이터를 사용하여 NFT 바스켓의 가치를 결정했습니다. 우리는 NFT 수집이 12개월 이상의 수명을 입증했다는 점을 강조하여 NFT 시장을 대표하는 8개의 NFT 바구니를 선택했습니다. 이러한 NFT는 Bored Ape Yacht Club, Crypto Punks, Chrome Squiggle, VeeFriends, Meebits, Autoglyths, Cool Cates 및 CyberKongz Genesis입니다. 그런 다음 각 컬렉션의 7일 모드 가격을 사용하고 테스트 기간 시작(2021년 7월)에 각 바스켓에 대한 할당에 동일한 가중치를 부여하여 "기준 NFT 바스켓 지수"를 도출했습니다. 그림 15는 ETH 및 USD로 표현된 구성된 베이스라인 NFT 바스켓 가격 지수를 보여줍니다.
그림 15: 기본 NFT 바스켓 가격 지수

출처: Nansen Query, Nansen 분석그림 16: ETH/USD, BTC/USD, 기준선 NFT 바스켓 가격 지수 지수(USD 및 ETH) 간의 상관관계(2021년 7월~2022년 6월)

출처: Nansen Query, Nansen analysis저희는 기본 NFT 바스켓 가격 지수와 대체 가능한 토큰 가격 사이에 약간의 상관관계가 있음을 관찰했습니다. 하지만 대체 가능한 토큰 사이에 있는 토큰보다 약합니다(그림 16 참조).
4. 결과 및 해석
구성한 기준 NFT 바스켓 지수의 7일 USD 가격 수익률을 종속 변수로 사용하여 섹션 3.2에 제시된 NFT 지표에 대한 다변량 일반화 최소 제곱 회귀 분석을 수행했습니다.
각 메트릭에 대해 지연된 시계열을 독립 변수로 만들었습니다. 우리는 종속 변수의 그래프를 통해 모든 변수가 고정되어 있고 육안으로 일대일 패턴을 확인했음을 확인했습니다(그림 17 참조).
그림 17: 기본 NFT 바스켓 가격 수익률과 테스트한 종속 변수 샘플

출처: Nansen Query, Nansen analysis통계적 편향을 통제한 후 샘플 내에서 예측력이 상대적으로 높은 두 변수를 발견했습니다(회귀 결과는 그림 18 참조).

• 베이스라인 NFT 바스켓 가격의 후행 실현 변동성: 계수는 양의 의미로 실현 변동성이 높을수록 주간 수익률이 높을 것으로 예상됩니다.
• 블루칩 NFT의 볼륨 대 모든 NFT 판매: 계수는 음수입니다. 즉, 블루칩 NFT 판매의 상대적 볼륨이 높을수록 포워드 주간 수익률이 낮아집니다. 이것은 투자자들이 "안전을 향해 날아가는" 경향이 있으므로 직관적으로 이해할 수 있습니다.

그림 18: 기본 NFT 바스켓 가격 가격 수익률 GLS 회귀 결과와 실현 가격 변동성 및 전체 판매량에 대한 Bluechip 판매량의 비율(2021년 8월부터 2022년 1월까지 "샘플 내")

출처: Nansen 분석샘플 외 회귀 결과(2022년 1월~2022년 6월)를 테스트하기 위해 투자 신호가 양수일 때 기본 NFT 바스켓 가격에 투자하고 음수입니다. 신호에 대한 주간 검토를 선택했습니다. 투자 신호를 생성하기 위해 두 시계열의 실현 변동성과 우량주 대 전체 판매량에 적용한 표본 내 계수를 사용했습니다.
그 결과는 그림 19와 21에 시각적으로 설명되어 있고 그림 20과 22에 통계적으로 나와 있습니다. 투자 신호에 따라 NFT 가격 지수에 단순히 투자하는 것보다 총 수익률 초과 성과가 발생했으며 덜 급격한 손실이 발생했습니다.
그림 19: 투자 신호 오버레이가 있거나 없는 기본 NFT 바스켓 가격 지수(2022년 1월부터 6월까지 "샘플 외")

출처: Nansen analysis그림 20: 투자 신호 오버레이가 있거나 없는 기본 NFT 바스켓 가격 지수(2022년 1월부터 6월까지 "out-of-sample"): 위험과 수익

출처: Nansen analysis그림 21: 투자 신호 오버레이가 있거나 없는 기본 NFT 바스켓 가격 지수(2021년 7월부터 2022년 6월까지 "전체 샘플")

출처: 난센 분석‍
그림 22: 투자 신호 오버레이가 있거나 없는 기본 NFT 바스켓 가격 지수(2021년 7월부터 2022년 6월까지 "전체 샘플"): 위험 및 수익

출처: Nansen 분석5. 한계 및 결론
여전히 고도로 발전하고 있지만 자산 클래스로서 NFT의 가격 행동을 이해하는 것이 필수적이며 NFT의 시장 정서는 대체 가능한 암호화 자산과 다를 수 있습니다. 이 백서에서 우리는 광범위한 암호 자산 시장 내에서 고유한 기회를 제시할 수 있는 NFT의 잠재력을 탐색하고 시장 참여자의 정서를 기반으로 가격 조치를 조사했습니다.
우리는 두 가지 온체인 메트릭에 대한 NFT 가격의 상대적으로 높은 예측 값을 발견했습니다. 기본 NFT 바스켓 가격의 트레일링 실현 변동성과 모든 NFT에 대한 블루칩 NFT의 볼륨입니다. 전통적으로 변동성은 투자자의 위험 선호도를 나타내는 좋은 척도였으며 우량주 NFT에서 소액 NFT로의 이동은 투자자가 더 많은 수익을 위해 위험을 감수하겠다는 신호를 보낼 수 있습니다(즉, 틀림없이 투자자의 탐욕을 나타내는 지표이며 두려움에 대한 반대). 이 두 가지 메트릭과 회귀 계수를 기반으로 'Fear & 탐욕' NFT 시장을 추적하는 감정 지표.
적어도 하나의 완전한 NFT "주기"를 거치면서 더 많은 라이브 데이터 포인트가 이 지표의 견고성을 검증하는 데 도움이 될 것입니다. 실제로 사용된 샘플 외 데이터는 몇 개월만 캡처합니다. 우리의 포워드 호라이즌은 또한 1주일 예상 NFT 가격 수익률로 제한되었으며, 더 많은 데이터를 통해 더 큰 "고점과 저점" 타이밍을 돕도록 이 시간 지평을 늘리는 것을 목표로 합니다.
감정 지표는 대체 가능한 토큰에도 가치가 있습니다. Nansen 스테이블 코인 식욕 지표는 5월에 시작된 가격 통합을 표시했습니다.
자산 주기에 대한 더 많은 통찰력을 얻으려면 기본 지표로 감정을 보완해야 합니다. 우리의 주요 거시적 시사점은 정책 입안자들이 내년 1분기까지 통화 정책 긴축을 중단하도록 압박할 가능성이 있는 글로벌 실질 성장의 급격한 둔화에 접어들고 있다는 것입니다. 이는 암호화폐 가격에 의해 선점될 가능성이 높습니다.
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