Tether는 준비금을 강화합니다. 비평가를 침묵시키고 투자자를 진정시킬까요?

아랍 속담에 "개는 짖어도 대상은 계속 움직인다"는 속담이 있습니다. Tether의 현재까지의 여정을 요약할 수 있습니다(USDT ), 세계 최대의 스테이블 코인입니다. 

Tether는 짧은 역사 동안 법적 및 재정적 논쟁에 휘말려 왔습니다. 이상의 소송이 있었다.시장조작 혐의 , 뉴욕주 법무장관은 Tether가거짓말 2021년에 회사에 1,850만 달러의 벌금을 부과하는 매장량에 대해, 그리고 올해는 질문유성 USDT가 미국 달러에 대한 페그를 유지할 수 있는지 여부에 대해 Janet Yellen 미국 재무 장관이 말했습니다. 더 최근에는 투자 공매도자들이 "테더에 대한 투자를 늘리고 있다"고 Wall Street Journal은 말했습니다.신고 6월 27일.

그러나 Tether는 그 모든 폭풍을 이겨냈고 속담의 캐러밴처럼 계속 나아가는 것 같습니다. 회사는 7월 1일발표 얼마 동안 비평가들에게 골칫거리였던 보유고의 상업 어음의 양을 극적으로 줄였다는 것입니다.

미국 재무부 준비금 수용?

테더의 상업 어음 보유고는 2021년 말 242억 달러에서 7월 말까지 35억 달러로 새로운 최저치를 기록할 것으로 예상됩니다. 테더는 "목표는 여전히 수치를 0으로 낮추는 것"이라고 덧붙였습니다. 

테더(Tether)와 같은 많은 스테이블 코인은 미국 달러를 대신하며 현금 및 미국 국채와 같은 유동 자산에 의해 1:1로 뒷받침되어야 합니다. 그러나 역사적으로 USDT의 절반 정도는준비금은 기업 어음에 있었다 , 이는 일반적으로 국채보다 덜 안전하고 비유동적인 것으로 간주됩니다. 따라서 기업 어음 명세서의 잠재적 중요성이 있습니다.

그것은 또한 질문을 제기합니다. 긍정적인 측면에서 회사가 발표에서 선언한 것처럼 "스테이블 코인 산업의 투명성 향상"을 위해 리더십 위치를 더 많이 수용하는 Tether 측의 새로운 성숙을 알리는 신호입니까? 아니면 Tether가 회사의 준비금과 관련하여 보다 제한된 "증명"을 위해 보다 집중적이고 침해적이며 포괄적인 감사를 계속 피한다는 점을 감안할 때 일부 사람들이 생각하는 것처럼 이것은 오히려 더 산만하고 난독화일까요?

또한 Tether의 "독립 회계사 보고서"가 Big Four 감사 그룹이 아닌 케이맨 제도에 기반을 둔 소규모 회계 법인에서 발행된다는 사실을 알려주고 있습니까?

마지막으로 공매도자가 옳고 Tether의 담보가 눈에 보이는 것보다 적다면 어떻게 될까요? 두 달 전의 TerraUSD Classic(USTC)과 같은 USDT가 미국 달러에 대한 페그를 잃고 붕괴된다면 암호화폐 및 블록체인 부문은 어떻게 될까요?

상업어음이 중요한 이유

Rutgers University의 경제학 교수인 Bruce Mizrach는 Cointelegraph에 "Tether의 상업 어음에 대한 시장의 우려는 Tether가 보유하고 있는 어음을 공개하지 않을 것이라는 것입니다."라고 말했습니다. 

상업 어음의 신용도에는 큰 차이가 있을 수 있습니다. 월스트리트저널(WSJ)은 "일부 공매도자들이 테더가 보유하고 있는 상업어음 대부분이 부채에 휩싸인 중국 부동산 개발업자들에 의해 뒷받침되고 있다고 믿는다"고 말하면서 테더가 강력히 부인한 혐의를 보도했기 때문에 더 큰 문제가 될 수 있다.

그런 이유로, 회사가 “미국. Mizrach는 상업어음과 예치금 증서가 "투자자들을 안심시킬 수 있을 것"보다 Tether 준비금의 훨씬 더 많은 비율을 국채로 구성할 것이라고 말했습니다. 3월 31일 회계사에서보고서 “테더홀딩스 이사회와 경영진에게” 미국 국채 준비금은 392억 달러로 “상업 어음 및 예금 증서”의 201억 달러의 거의 두 배였다.

반면 테더의 스테이블코인 유통량은 암호화폐 부문의 지속적인 침체로 인해 하락세를 보일 수 있다. 만약 그렇다면, "유통되는 테더가 줄어들고 따라서 비트코인 및 기타 암호화폐 거래의 가치와 거래량이 감소하여 필요한 준비금이 줄어들 것입니다." Dig 뉴스레터는 Cointelegraph에 말했습니다.

Tether는 정말 새 잎사귀를 뒤집고 있습니까? 증거 기반 관리 센터(Center for Evidence-Based Management)의 은행 및 금융 책임자인 마틴 워커(Martin Walker)는 코인텔레그래프에 "준비금 구성의 변화는 테더의 방식을 바꾸지 않습니다."라고 말했습니다. 그것은 경제적으로 머니 마켓 펀드나 은행과 동등한 규제되지 않은 실체로 남아 있습니다. “규제 당국은 암호화폐와 관련이 있든 없든 동일한 기준으로 경제적으로 동등한 활동을 규제해야 합니다.”

Martin은 Tether의 5월 18일 증명, 즉 독립 회계사 보고서에 특별히 감명받지 않았습니다.서명 케이맨 제도에 기반을 둔 소규모 회사인 MHA Cayman은 다음과 같이 언급했습니다.

“우리는 상황에 적합한 절차를 설계하기 위해 CRR [Consolidated Reserves Report] 작성과 관련된 내부 통제를 고려하고 이해했지만 그러한 내부 통제의 효과에 대한 의견을 표명하기 위한 것이 아닙니다. . 따라서 그러한 의견을 표명하지 않습니다.”

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Martin은 이러한 종류의 증명은 주어진 시간에 준비금 구성을 확인하는 것으로 제한되지만(이 경우 2022년 3월 31일 USDT의 준비금 목록 작성) "실제 보증을 받으려면" 감사 회사가 다음을 허용해야 한다고 말했습니다. Martin은 보고서가 생성되는 프로세스를 조사하면서 더 깊이 들어가야 한다고 말했습니다. "MHA Cayman의 3월 성명은 보고서 생성에 대한 통제에 대한 의견이 없다고 명시적으로 말했습니다."라고 그는 Cointelegraph에 말했습니다.

한편, 투자자들은 지난 1년 동안 테더에 베팅해 왔으며 월스트리트 저널에 따르면 지난 5월 알고리즘 스테이블 코인인 TerraUSD가 붕괴된 이후 더 많은 헤지 펀드가 공매도에 참여하면서 속도가 빨라졌습니다. USDT는 Terra 대실패 기간 동안 USD에 대한 페그를 잠시 잃어 완전히 회복되기 전에 $0.95로 떨어졌습니다.

Big Four Audit: 효과적인 솔루션?

최근 18년 동안 SEC 변호사인 존 리드 스타크(John Reed Stark)는제안 Twitter에서 Tether가 공매도자를 진압하는 "빠르고/효과적이고/보장된 방법"은 "Big 4 회계 회사를 고용하여 견고한 대차대조표를 찾는 감사를 수행하는 것"이라고 말했습니다. 

John Reed Stark Consulting LLC의 사장이자 전 SEC 인터넷 집행국장인 Stark는 나중에 Cointelegraph에 설명했습니다. 게다가 7월 10일 테더의 시가총액이 660억 달러인 회사가~에 따라 CoinMarketCap에 — 케이맨 제도의 소규모 감사 회사를 "증명"에 사용하고 있는데, 그의 견해로는 감사를 대체할 수 없습니다.

Big Four 감사는 SEC에 약간의 비중을 두며 많은 대기업은 "Big Four 회사의 감사를 받기를 원합니다." 테더 매장량의 경우 “자산이 무엇인지 모른다”고 스타크는 덧붙였다.

한 소식통은 Big 4 회사가 Tether의 논란과 불투명성을 감안할 때 고객으로서 Tether를 인수하기를 원하지 않을 수도 있다고 제안했지만 "그들이 계약을 받아들일 것이라고 생각합니다."라고 Stark는 말했습니다. 그러나 그들이 거절한다면 그 자체로 "회사가 정말 곤경에 처했다"는 신호인 위험 신호가 될 것이라고 그는 말했습니다.

그러나 McKenna는 거대한 회계 그룹이 현재 의미 있는 차이를 만들 것이라고 믿지 않습니다. "감사가 아니라 경영진의 진술에 기반한 정보의 검증이기 때문에 어떤 회사가 의견에 서명하는지는 중요하지 않습니다." 회계 법인은 Tether가 공유하는 정보로 제한됩니다. 즉, 이러한 상황에서 회계 법인이 작든 크든 상관 없습니다.

이러한 맥락에서 소규모 회계 법인은 "파트너가 성실성을 갖고 매 분기 말 하루에 경영진의 보고서와 개별 잔액을 확인하는 것만으로는 가치가 제공되지 않는다고 주장한다면 전체 범위의 감사에서 훌륭한 업무를 수행할 수 있습니다. 그런 다음 90일 후에 보고서를 전달합니다.”

축소에서 살아남은 것에 대한 찬사?

테더는 5월 19일 성명에서유명한 "여러 번의 블랙 스완 이벤트와 변동성이 큰 시장 상황을 통해 안정성을 유지했으며" "검증된 고객의 상환 요청을 한 번도 이행하지 않은 적이 없습니다." 최근 암호 화폐 시장 급락과 이전의 다른 상황에서 보여준 탄력성에 대해 회사를 칭찬해야 하지 않습니까?

Mizrach는 "Tether는 공급을 150억 달러 이상 줄임으로써 디지털 자산 위기에 대응했습니다."라고 말했습니다. “그들은 담보를 더 유동적으로 만들려고 하는 것 같습니다. 둘 다 위기 상황에서 취할 수 있는 합리적인 조치”라고 말했다.

대조적으로 McKenna는 단순히 철회 요청을 존중하는 회사를 칭찬하는 것을 볼 수 없습니다. 이는 "브로커가 거래를 실행하고 자산을 보관하며 적시에 자금을 이체하라는 요청을 존중하는 브로커를 신뢰하는 고객이 기대하는 최소한의 수준"이라고 그녀는 말했습니다. "착취적이거나 사기적이지 않거나 아직 파산하지 않은 것에 대해 박수갈채를 기대해서는 안 됩니다."

다른 곳에서는 Tether가가장 가까운 경쟁자에게 자리를 잃다 , USD 코인(USDC ), 그리고 최근 USDC가 "2022년에 최고의 스테이블코인으로서 Tether USDT를 넘어설 궤도에 올라있다"는 보고가 있었습니다. USDC의 시가총액은 5월 이후 8.27% 증가한 반면 USDT는 19% 이상 급락했습니다.

때로는 모든 권력이 테더에 반대하는 것처럼 보이지만 스테이블코인은 아시아를 포함한 세계 여러 지역, 특히 은행 계좌가 없거나 USD에 접근할 수 없는 사람들 사이에서 여전히 인기가 있습니다. "달러 상품으로 테더에 의존하는 평범한 레바논이나 나이지리아인이 금전적 이득을 위해 테더를 파괴하려는 이 엄청난 부자 공매도자들을 어떻게 생각할지 궁금합니다."트윗 Human Rights Foundation의 최고 전략 책임자인 Alex Gladstein.

이 회사는 스스로를 스테이블 코인 운동의 책임 있는 리더로 여기는 것으로 보입니다. 7월 1일 발표에는역설 회사의 최근 움직임은 "가장 투명한 Stablecoin으로서의 위치를 공고히"합니다. Mizrach는 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.

"Tether 또는 다른 스테이블코인이 CUSIP 수준의 담보 세부 정보를 제공하고 자산을 FDIC 보험 기관에 등록하면 이러한 주장을 할 수 있습니다." 

CUSIP(Committee on Uniform Securities Identification Procedures) 번호는 주식 및 등록 채권에 할당된 고유 식별 번호이며 CUSIP는 USDT의 스테이블코인을 지원하는 준비금에 대한 세부 정보를 제공합니다. 

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Tether가 스스로를 개혁했느냐는 질문에 전 SEC 변호사 Stark는 회사의 말만 믿는 것은 일반적으로 좋은 관행이 아니라고 말했습니다. 또는, 그가넣어 6월 28일, "적절한 감사 없이 Tether의 CFO가 말하는 모든 것은 단지 소음일 뿐입니다."

“언제나 다시 살아난다”

일부 비평가들이 예상하는 것처럼 Tether가 폭발하는 불행한 사건에서 이것은 더 큰 암호 화폐 및 블록 체인 산업에 어떤 의미가 있습니까? 마틴에 따르면:

“Tether의 붕괴는 꽤 파괴적인 영향을 미칠 것이지만 암호 산업은 슬래셔 영화의 악당과 비슷합니다. 어떻게 파괴되든 속편에서는 항상 다시 살아납니다.”

McKenna는 “Tether는 암호화폐 및 블록체인 부문에 대한 신뢰를 유지하는 데 매우 중요합니다. "Tether가 무너지면 규제 당국과 법원에 대한 징징 대는 소리와 많은 헛된 호소 외에는 모든 것이 끝났다고 감히 생각합니다."