Wang Yongli: 중앙 은행 정책 금리 및 시장 기준 금리

중앙은행이 직접 조정하는 것은 시장금리(LPR 등)를 직접 결정하기보다 간접적으로 영향을 미치는 정책금리(MLF 금리 등)다. LPR의 증가 또는 감소를 "중앙은행이 기준 대출금리를 올리거나 내리는 것"으로 설명하거나 단순히 중앙은행이 금리를 올리거나 내리는 것을 언급하는 것은 피해야 합니다.

" 중기 대출 기관 "(MLF라고 하는 중기 대출 기관) 이자율 또는 " 시장 견적 금리 "(LPR라고도 하는 Loan Prime Rate, 영어 리터럴 번역은 "대출 벤치마크 금리") , 그것은 종종 일반화됩니다. 중앙 은행이 금리를 올리거나 낮추고 있다고합니다. 예를 들어 많은 언론이나 전문가들은 "2022년 1월 17일 중앙은행은 1년 만기 MLF 금리를 2020년 4월 이후 2.95%에서 2.85%로 10bp 인하한다", "1월 20일에는 2022년 1일 중앙은행은 LPR 금리를 인하하여 1년 LPR을 10bp 인하하여 3.7%로, 5년 LPR을 5bp 인하하여 4.6%로 인하", 이후 3월 MLF 금리와 LPR은 변동 없음 그리고 2022년 4월 중앙은행은 "5월 MLF 금리와 1년 만기 LPR은 그대로 유지하되 5년 LPR은 4.60%에서 4.45%로 인하했다"며 "중앙은행은 드디어 금리 인하"

MLF와 LPR 금리의 조정을 중앙은행의 정책금리와 시장의 기준금리의 차이를 무시하고 중앙은행의 기준금리 조정으로 기술하는 것은 옳지 않다. 밀접하게 관련되어 있지만 둘은 다르게 관리됩니다.

중앙은행의 정책금리는 통화정책의 방향과 조정을 반영하거나 중앙은행의 규모를 통해 정책금리 목표를 달성하기 위해 중앙은행이 직접 결정하는 은행 예대금의 기준금리를 말한다. 금융 기관에 더 많은 영향을 미치는 금융 기관의 유동성 투자 또는 철회 은행 간 대출 및 예금 및 대출 금리 변경에 사용되는 금리 도구 및 금리 수준.

법정 예금 준비금 비율을 높이거나 낮추고 그에 따라 예금 기관의 장기 자금 (유동성)을 동결 또는 해제하고 간접적으로 시장 금리에 영향을 미치는 등 중앙 은행이 금융 기관의 유동성을 규제하는 데 사용하는 많은 정책 도구가 있습니다. 또는 중앙 은행 청구서를 상환하고 그에 따라 구매자의 유동성을 축소하거나 증가시켜 시장 금리에 어느 정도 영향을 미치며, 중앙 은행은 목표 재대출 규모를 통해 대출 기관의 유동성과 자본 비용을 조정하거나 이자율 조정(구조적 통화정책 수단) 단기 또는 단기 차입 또는 환매와 같은 공개 시장 조작을 통해 유동성을 배치 또는 인출 중기 유동성은 중기 대출 시설(MLF) 등을 통해 배치 또는 인출 다만, 중앙은행의 대표적인 정책금리 수단으로 사용될 수 있는 것은 중앙은행이 통제할 수 있는 운영 수단이어야 하며 일반적인 시장 영향력과 대표성을 가질 수 있어야 한다. 거래 상대방이 넓지 않고 규모가 크지 않고 빈도가 높지 않으면 중앙은행의 주요 정책 금리 수단이 될 수 없다. 따라서 최근 몇 년 동안 중앙 은행은 공개 시장 운영 금리는 단기 정책 금리, 중기 대출 기관 금리는 중기 정책 금리, 7 일 환매 금리 (DR007)로 점차 명확 해졌습니다. )이 단기금리 규제 대상이 되며, 이는 금융기관의 은행간 대출, 예금, 대출의 시장금리 수준에 간접적으로 영향을 미친다.

그 중 중기 대출 시설(MLF)은 현재 가장 중요한 중앙 은행 정책 금리 도구입니다 . 2014년 9월 중국인민은행은 중기대출제도(원래 만기 3개월, 6개월, 1년 만기 등급을 포함했으나 결국 기본적으로 만기 1년 만기)를 신설했다. 유동성 조정을 위한 통화정책 도구는 거시 건전성 관리 요구 사항을 충족하는 상업 은행 및 정책 은행을 대상으로 하며 일반적으로 매월 15일 입찰을 통해 수행할 수 있습니다(연기됨). 공휴일의 경우). 중기대출은 질권 형태로 발행되며 금융기관은 국고채, 중앙은행 어음, 정책금융채권, 우량신용채권 등 우량채권을 적격 질권으로 제공한다. 중기여신공여금의 금리는 중기정책금리의 역할을 함 금융기관에 대한 중기금융의 규모와 비용을 조정함으로써 금융기관의 대차대조표 및 이자에 영향을 미침 이는 가장 정책금리 중심의 정책수단이 되었습니다.

중앙은행이 정책금리를 결정한 후에는 은행간 대출이나 금융기관의 예대부금의 실제 시장금리 수준을 직접 결정할 것이 아니라 시장지향적 금리발전을 지원해야 한다. 그러나 금리의 시장지향적 발전은 여전히 다양한 금융기관이 참고할 수 있는 시장기준금리의 형성을 필요로 한다.

예를 들어, 국제 금융 시장에서 LIBOR(London Interbank Offered Rate)는 한때 가장 널리 사용되는 통화 기준 금리였습니다. 그러나 2008년 국제금융위기 당시 다수의 호가조작 사건이 발생하여 LIBOR의 시장신뢰도가 심각하게 약화됨에 따라 영국 금융감독원(FCA)은 2017년 더 이상 호가은행의 LIBOR 보고를 의무화하지 않겠다고 발표했습니다. 즉, LIBOR는 2021년 말까지 시장에서 철수하게 됩니다. 이 때문에 국제사회는 새로운 시장 기준금리 설정을 적극 모색하고 있습니다.

중국은 수년에 걸친 끊임없는 경작 끝에 기준금리 체계 구축에서 중요한 진전을 이뤘고, 화폐시장, 채권시장, 신용시장은 기본적으로 자체 지표금리를 육성했다. 예금금융기관의 채권환매율(DR, 특히 DR007), 국채수익률, LPR(Loan Quote Rate) 등은 모두 해당 금융시장의 기준금리로 중요한 역할을 해왔습니다 .

그 중 LPR은 금융 기관의 대출 가격 기준 금리가 되었으며 이미 중국에서 상대적으로 강한 신뢰도, 권위 및 시장 인지도를 가지고 있습니다.

LPR은 2014년 처음 시작되었습니다. 2019년 8월 17일, 중국인민은행은 LPR 형성 메커니즘을 개혁하고 개선하기로 결정하는 발표를 했습니다. 개혁 후, 18개 호가 은행 (호가 은행은 중국 인민 은행에 의해 평가되고 동적으로 조정됨) 은 최고 품질의 고객 대출을 대상으로 하며 공개 시장 운영 금리(주로 MLF 금리) 플러스 포인트에 따라 호가합니다. (추가 포인트는 중앙 은행에서 결정하지 않습니다). 현재 LPR은 만기가 1년인 것과 만기가 5년 이상인 두 종류가 있으며, 매월 20일 9시 이전(공휴일인 경우 연기됨)에 각 호가은행이 국립인터뱅크에 호가를 제출한다. 트레이딩 센터는 0.05% 포인트 단계로 최고 호가와 최저 호가를 제거한 후 LPR을 계산하고 0.05%의 가장 가까운 정수 배수로 반올림하여 LPR을 계산합니다. 시장 기대치 관리를 강화하고 LPR 출시 시간과 금융시장 운영 시간 간의 원활한 연결을 촉진하기 위해 2022년 1월 20일부터 LPR 출시 시간을 오전 9시 30분에서 오전 9시 15분으로 조정합니다. 중앙은행은 금융기관이 이를 대출 가격의 기준 금리로 사용하도록 요구하며, 이를 기반으로 다른 대출 금리를 생성하고 자체적으로 조정할 수 있습니다.

LPR은 중앙은행이 직접 결정하는 것이 아니라 MLF 금리 수준에 따라 호가은행이 독립적으로 결정하는 것을 알 수 있다. LPR과 MLF(플러스 포인트)의 금리 차이는 고정된 것이 아니라 대출 위험의 변화에 따라 변하게 됩니다. 아마도 사람들이 그것을 "중앙 은행 정책 금리"로 이해하지 못하도록 하기 위함일 것입니다. LPR은 우수 고객에 대한 은행의 신용 대출에 대한 시장 기준 금리일 뿐입니다. LPR의 인하가 모든 고객의 대출 금리를 의미하지는 않습니다. 고위험 고객의 대출금리는 하락하는 대신 상승할 수도 있으며, LPR은 그렇지 않습니다. 충분한 담보가 있는 대출(예: 개인 첫 주택 담보 대출)은 같은 기간의 LPR보다 낮을 수 있습니다.

금융기관의 대출금리, 은행간 대출금리, 국채수익률 지표의 지속적인 개선을 바탕으로 은행예금금리의 시장화 속도도 이에 따라 조건부로 가속된다.

요컨대 금리의 시장화를 촉진하는 경우에는 '중앙은행의 정책금리'와 '시장기준금리'의 차이를 명확히 하는 것도 필요하다. 중앙은행이 직접 조정하는 것은 시장금리(LPR 등)를 직접 결정하기보다 간접적으로 영향을 미치는 정책금리(MLF 금리 등)다. LPR의 증가 또는 감소를 "중앙은행이 기준 대출금리를 올리거나 내리는 것"으로 설명하거나 단순히 중앙은행이 금리를 올리거나 내리는 것을 언급하는 것은 피해야 합니다.