체인 데이터 분석에서 이번 강세장에서 BTC 가격 되돌림의 한계는 무엇인가요?

저자: Murphy  출처: X, @Murphychen888

온체인 행동 분석을 통해 극단적인 경우 상승장의 BTC가 어디까지 떨어질 수 있는지 알아볼까요?

전체적인 논리는 온체인 행동 분석과 과거 데이터를 참고하여 두 가지 측면에서 평가하는 것입니다.

방법 1: STH-MVRV(단기 보유자)의 관점에서

단기 보유자는 상승장과 하락장 사이의 전환에 중요한 참여자이므로 상승장 사이클에서 STH-MVRV의 성과는 매우 중요합니다. 따라서 상승장 사이클에서 STH-MVRV의 성과는 매우 중요합니다. 저는 2 개의 트윗을 통해 STH-MVRV의 원리와 기능을 자세히 설명했으며, 신규 사용자는 다음 링크를 참조 할 수 있으므로 여기서는 반복하지 않겠습니다.

강세장에서 STH-MVRV의 역할에 대한 자세한 설명은 다음 링크를 참조하시기 바랍니다: https://x.com/Murphychen888/status/1780825849962590374

역사적으로 중요한 STH-MVRV의 성과에 대한 자세한 내용은 다음 링크를 참조하세요: https://x.com/Murphychen888/status/1781342103639130544

우리 모두 알다시피, STH-MVRV는 강세장에서 두 번의 어려운 시기를 겪었습니다. 지난 주기에는 BTC 가격 폭락을 촉발한 두 번의 무서운 블랙 스완 이벤트가 있었습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 3.12에 0.59, 5.19에 0.67까지 낮아진 STH-MVRV는 당시 시장이 얼마나 나빴는지를 잘 보여주는 수치로, 3.12에 단기 보유자들이 평균 41%, 5.19에 33%의 손실을 입었다는 것을 알 수 있습니다.

에서 이 주기에는 세 가지 인상적인 시장 항복 이벤트도 있었습니다.

1. 2023년 3월 10일 실리콘밸리 은행 붕괴, BTC 가격이 25,000달러에서 20,000달러로 하락했으며, 이 기간 동안 STH-MVRV는 1.02까지 하락했습니다.

2. p style="text-align: 왼쪽;">2. 2023년 6월 5일 코인앤은 SEC에 의해 기소되었고, BTC 가격은 30,000달러에서 25,000달러로 하락했으며, 그 기간 동안 STH-MVRV는 0.95까지 하락했습니다.

3, 2023년 8월 17일, 스페이스X가 3억 7,300만 달러 상당의 BTC를 매각하여 장기 레버리지 청산을 촉발했고, 이 기간 동안 STH-MVRV는 0.91까지 하락했습니다.

이 특별 이벤트에서 STH-MVRV 값을 취하면 다음과 같이 현재 BTC 가격에 해당합니다.

STH-MVRV 0.59 = $37,979

STH-MVRV 0.67 = $43,129

STH-MVRV 1.02 = $65,659

STH-MVRV 0.95 = $61,153

STH-MVRV 0.91 = $58,579

모르겠어요. 눈치채셨는지 모르겠지만, 시장이 약세장 바닥에서 벗어날 때 STH-MVRV의 성과를 사용하여 시장 심리의 변동성을 평가할 수 있으며, STH-MVRV의 되돌림 깊이는 BTC 가격 하락을 촉발한 이벤트의 영향을 반영합니다.

예를 들어 2020년 전 세계를 휩쓴 신종 코로나 전염병은 인간의 생명과 건강에 대한 심각한 시험이었고, 실존적 위기 앞에서 누구도 투자를 포함한 삶 외에 다른 것을 생각할 여유가 없었습니다. 3.12는 위험 시장에 미치는 영향 측면에서 규모 9의 지진과 동등한 것이었으며, 현재 상승 사이클의 가장 중요한 이벤트로 예상되는 상황에서 시장이 현재 상황을 다시 살펴볼 때가 되었다고 생각합니다. 현재 강세장 사이클에서 같은 규모의 또 다른 블랙스완 이벤트(인류 생존에 영향을 미치는)가 발생할 확률은 현 시점에서 예상할 수 있는 것을 감안할 때 거의 제로에 가깝다고 생각합니다. 따라서 STH-MVRV가 0.59, 즉 BTC 가격이 37,979달러에 도달하지 않을 것이라고 가정할 수 있습니다(무시할 수 있음).

5.19 사태의 원인은 중국 정부의 채굴업체 철수로 인한 패닉이었지만 블랙스완에 해당하지만 '생사의 문제'가 될 정도는 아니었습니다. STH-MVRV는 블랙 스완입니다. 그 결과 STH-MVRV는 0.67까지 하락하여 3.12의 상황보다 훨씬 나아졌습니다. 따라서 미국의 경기 침체로 인해 위험 시장 충격이 발생한다면 최대 수준은 5.19 수준과 비슷할 것이라고 말씀드리고 싶습니다. 이를 기준으로 삼는다면, 이번 상승 사이클에서 BTC 가격 되돌림의 한계는 약 43,129달러가 될 것입니다.

현재 연준의 금리 인하 지연과 1년에 단 한 번의 금리 인하가 있을 것이라는 예상은 암호화폐 시장에 '실리콘밸리 은행 붕괴'와 '코인의 FUD'와 비슷한 영향을 미칠 것입니다. 따라서 저는 여전히 BTC가 C1과 C2(즉, $60,000-64,000 및 $66,000-70,000) 범위에서 광범위하게 통합될 가능성이 더 높다는 지난 장문의 트윗에서 밝힌 견해를 유지합니다.

6월 21일 현재 STH-MVRV는 0.99이며, 상승장에서 1 미만의 STH-MVRV는 일반적으로 위험보다는 기회에 가깝습니다(ALT가 아닌 BTC에만 해당).

방법 2: 공정 시장 가격 알고리즘의 관점에서

우리는 먼저 새로운 개념, 즉 "진정한 시장 공정 가격(TMMP)"을 도입해야 하며, 그 알고리즘과 원칙은 다음과 같습니다:

TMMP = (실현한도 - 써모캡)/ (생동성 x 순환 공급)

이 공식에서 이해해야 할 세 가지 기본 개념이 있습니다. 이해:

1. 실현된 캡:

은 각 UTXO의 마지막 이동에 해당하는 가격으로 평가되며, 네트워크에서 미사용된 모든 UTXO의 가치를 누적 합산하여 실현된 캡을 얻습니다. 실현된 한도는 각 비트코인의 마지막 이동 시간과 가격을 고려하므로 실제로 BTC 시장에 유입된 총 자본 투자를 보다 정확하게 반영합니다.

2. 써모캡:

총 보안 지출이라고도 하며, 채굴자가 받는 모든 블록 보상(블록 보상과 거래 수수료 포함)의 달러 가치를 합한 값입니다.

3. 채산성:

생성된 모든 코인 일수 대비 소멸된 코인 일수의 비율입니다.

코인 일수(CD): 각 비트코인의 보유 일수에 해당 수량을 곱하여 계산됩니다. 하루 동안 비트코인을 보유하면 코인 일수가 1이 됩니다.

소멸된 코인 일수(CDD): 비트코인을 사용하면 해당 코인 일수가 소멸됩니다. 소멸된 코인 일수는 사용한 모든 비트코인의 코인 일수를 합한 값입니다.

TMMP 알고리즘의 분자는 실현된 캡에서 써모캡을 뺀 값으로, BTC 시장에 유입된 총 자본 중 채굴자에게 지급되는 부분을 시장의 일반적인 비용 기준에서 뺀 값입니다. 분모는 현재 활성 상태인 모든 BTC(사용 중)의 수를 나타내는 유통 공급량을 곱한 채굴량입니다.

이 수치에는 ETF, 고래, 거래소 입출금 등 체인상의 모든 활성 칩이 포함되며 채굴자 몫은 제외되고 장기 휴면 또는 분실된 칩은 제외됩니다. 따라서 유통 시장에서 활동적인 투자자가 BTC를 구매하는 온체인 비용을 평가하는 기준으로 TMMP를 사용하는 것은 투자자의 온체인 보유량을 찾는 애널리스트에게 가장 정확한 평균 수익률 모델 중 하나입니다.

위 차트에서 볼 수 있듯이 파란색 선은 TMMP, 회색 선은 BTC 가격이며, BTC 가격이 파란색 선 위에 있을 때마다 시장이 약세장에서 벗어나 상승 사이클에 진입했음을 의미합니다. 사전에 잘못된 돌파가 있기는 하지만, 최종 돌파 이후에는 5.19 블랙 스완 이벤트 기간 동안에도 BTC 가격이 다시 TMMP 아래로 내려가는 일은 거의 없을 것입니다. 그러나 3.12는 유일한 예외였으며, 강세 사이클에 진입한 후 BTC 가격이 다시 TMMP 아래로 떨어졌습니다.

강세장이 끝날 무렵, BTC 가격이 TMMP 아래로 떨어지면 강세장은 끝났습니다. 즉, 강세장 사이클에 있는 한 (인류의 생존에 영향을 미치는 수준의) 슈퍼 블랙 스완 이벤트가 발생하지 않는 한 BTC 가격은 TMMP 아래로 내려가지 않을 것입니다.

6월 21일 현재, TMMP는 TMMP 아래로 떨어졌습니다. 6월 21일 현재 TMMP 모델은 "진정한 시장 공정 가격"을 $44,940로 평가했습니다. 즉, 5.19에 발생한 것과 같은 블랙 스완 이벤트가 발생하더라도 BTC 가격 되돌림의 한계는 약 44,900달러가 될 것입니다. 이 가격은 이전 기사에서 STH-MVRV가 평가한 43,129달러에 근접한 가격이기 때문에 살펴보기 좋은 수치라고 생각합니다.

요약하면 몇 가지 결론을 도출할 수 있습니다.

1. 슈퍼 블랙 스완이 없다는 전제하에, 다른 매크로 요인에 영향을 받더라도 BTC의 다음 되돌림의 한계는 43,000-44,000보다 낮지 않을 것입니다.

2, 소위 슈퍼 블랙스완, 그 영향력은 인류의 삶에 대한 도전(러시아와 우크라이나의 핵전쟁 등)의 주요 수준에 도달할 수밖에 없으며, 분명히 "미국 경기 침체"는 충분한 수준이 아닙니다.

3. 한계값이므로 "아마도 도착하지 않을 것"이 아니라 "도착할 수 있다"는 의미입니다.

4. 위에서 분석한 기간은 상승장 사이클에 있으며, 하락장에 진입하면 STH-MVRV와 TMMP의 제한 기준은 무효화됩니다.

또한, 저는 더 대담하게도 더 광범위한 예측을 할 수 있습니다. 다음 약세장 사이클의 바닥까지 #BTC는 다시 22,500달러 이하로 내려가지 않을 것입니다. 이는 현재로서는 큰 의미가 없지만, 시간이 지날수록 BTC의 하한선이 점점 더 높아질 것이라는 것을 말해줍니다. 이보다 낮은 가격에 #BTC를 보유하고 있다면 소중히 간직하세요.

CVDD 알고리즘 기준:

CVDD (USD) = ∑(CDD × 가격) / (일 × 6,000,000)

위 차트에서 볼 수 있듯이 CVDD는 각 사이클에 대한 BTC 가격의 역사를 놀라운 정확도로 차트화합니다. BTC 가격의 역사적 바닥을 주기적으로 보여줍니다. BTC가 한 투자자로부터 다른 투자자로 이동함에 따라 거래는 달러 가치뿐만 아니라 원래 투자자가 토큰을 보유한 기간과 관련된 시간 가치도 소멸합니다.

독특한 알고리즘을 통해 CVDD의 가치가 상승 추세를 보이므로 오늘의 CVDD는 항상 어제보다 높으며 절대 되돌아가지 않습니다. 이는 가격이 하락하는 약세장에서 시장 바닥에서 지속적으로 상승하는 바닥을 형성하는 데 매우 효과적입니다!