스테이블코인은 승승장구할 것인가, 아니면 실패할 것인가?

도이체방크의 리서치 애널리스트들은 최근 스테이블코인 시장에 대해 경고의 목소리를 내며 향후 많은 페깅된 통화가 어려움에 직면할 수 있음을 시사했습니다.

그들의연구 1800년 이후 출시된 약 334개의 통화 페그에 대한 조사 결과, 14%만이 시간의 시험을 견뎌낸 것으로 나타났습니다.

에서연구 노트 게시 에서 분석가들은 대부분의 스테이블코인이 난기류와 디페깅 이벤트에 취약하다는 점을 들며 장기적인 생존 가능성에 대해 회의적인 입장을 표명했습니다.

조사 결과는 다음과 같습니다:

"일부는 살아남을 수도 있지만, 대부분은 스테이블코인 운영의 투명성 부족과 투기 심리에 대한 취약성으로 인해 실패할 가능성이 높습니다."라고 설명합니다;

이러한 평가는 2028년까지 스테이블코인 시장이 3조 달러에 달할 것이라는 리플과 같은 거대 업계의 낙관적인 전망과 일치합니다.

도이체방크의 분석가들은 스테이블코인이 전통적으로 법정화폐와 일대일 페깅을 유지함으로써 암호화폐 투자자들에게 변동성에 대한 헤지를 제공하지만, 몇몇 주요 스테이블코인의 신뢰성, 준비금 지원, 운영 통제에 대한 우려를 강조했습니다.

도이치뱅크 연구원들은 다음과 같이 말했습니다:

따라서 일부 스테이블코인의 30% 디페그 비율은 놀라운 일이 아니며, 더 많은 스테이블코인이 사라지는 것은 설명하기 어렵습니다."라고 설명합니다;

연구에 따르면 스테이블코인의 절반 가까이가 8~10년 이내에 실패했으며, 이는 페그의 지속가능성을 결정하는 데 있어 거시경제적 요인이 중요하다는 점을 강조합니다.

출처:도이치 뱅크의 리서치

도이치뱅크 리서치의 수석 전략가이자 이 보고서의 공동 저자인 마리온 라보른은 다음과 같이 언급했습니다:

거버넌스 및 투기 세력에 대한 이슈도 디페깅의 가능성을 나타낼 수 있습니다. 스테이블코인과 페그 통화를 비교하기로 한 이유는 역사적으로 둘 다 페그 통화라는 점에서 유사성이 있기 때문입니다. 둘 다 발행자의 충분한 준비금과 신뢰성이 필요하고 투기 세력에 노출되어 있으며 대부분의 스테이블코인과 과거 통화 페그는 USD를 추적합니다;

잠재적 위험을 강조하는 중요한 사례로, 2년 전 테라폼 랩스의 알고리즘 스테이블코인 테라USD와 이에 대응하는 루나의 몰락으로 인해 최소 400억 달러 상당의 암호화폐가 사라진 사건이 있습니다.

보고서는 다음과 같이 언급했습니다:

이러한 사건은 스테이블코인과 관련된 변동성과 위험, 그리고 암호화폐 시장의 투명성과 규제 강화의 필요성을 강조합니다."라고 설명합니다;

테더에 대한 우려 및 의혹 제기

연구팀은 테더에 대해 상당한 우려를 표명했는데, 이는 주로 투기와 투명성 부족으로 인해 스테이블코인 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있는 테더에 대한 우려였습니다.

이들은 스테이블코인 영역에서 테더의 독점적 지위를 강조하며 잠재적 영향력에 대한 의문을 제기했습니다.

특히, 테더는 보유금에 대한 오해의 소지가 있는 진술을 포함하여 불투명한 관행으로 인해 규제 당국으로부터 상당한 벌금을 부과받는 등 조사를 받기도 했습니다.

게다가 두 달 전 블룸버그의 보도에서 테더가 범죄 활동과 연관되어 있다는 사실이 밝혀지면서 불안감은 더욱 커졌습니다.

분석가들은 또한 암호화폐 파생상품 시장에서 테더의 중요한 역할로 인해 잠재적으로 손실이 증폭되고 레버리지 거래가 확대될 수 있는 위험성을 강조했습니다.

보고서는 다음과 같이 지적했습니다:

"테더 페소 모멘텀은 상당한 손실을 초래하여 레버리지 트레이더에게 부정적인 영향을 미치고 전체 암호화폐 시스템에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다."

또한, 테더는 준비금 투자의 투명성에 대한 조사가 강화되면서 실시간 데이터 공개를 포함한 공개 관행을 개선하기 위한 노력을 기울이고 있습니다.

이러한 이니셔티브에도 불구하고 JP모건은 최근의 공개가 우려를 완화하는 데 실패했다고 주장하며 회의적인 태도를 유지하고 있습니다.

이 금융 기관은 암호화폐 생태계 내에서 테더의 지배력을 비판했으며, 테더의 CEO인 파올로 아르도이노는 이러한 입장에 이의를 제기했습니다.

JP모건의 발언에 대해 아르도이노는 세계 최대 은행에서 나온 이러한 주장의 신빙성에 의문을 제기하며 비판의 위선 가능성을 강조했습니다.

테더, 도이체방크를 강타하다

테더는 이러한 우려를 해소하기 위해 분기별로 준비금에 대한 증빙 자료를 정기적으로 공개하고 있으며, 이는 CFTC 및 뉴욕주 당국과의 이전 합의로 인해 촉발된 조치입니다.

회사는 1,100억 달러가 넘는 법정화폐 표시 준비금을 보유하고 있음을 나타내는 여러 재무 증명을 발행했습니다.

그러나 비평가들은 이러한 증명이 포괄적인 재무 감사와 동일하지 않다고 주장합니다.

또한, 스테이블코인 거인은 테더를 포함한 스테이블코인이 잠재적으로 암호화폐 산업을 불안정하게 만드는 '페소 모멘트'에 직면할 수 있다는 도이치뱅크의 최근 보고서를 강력하게 비판했습니다.

테더는 성명서를 통해 반박했습니다:

이 보고서는... 명확성과 실질적인 증거가 부족하고 엄격한 분석보다는 모호한 주장에 의존하고 있습니다. 이 보고서는 스테이블코인의 하락을 예측하려고 시도하지만, 주장을 뒷받침할 구체적인 데이터를 제공하지 않습니다."& Quot;;

보고서는 테라폼 랩스의 테라USD 붕괴를 사례로 들었지만, 테더는 테더의 준비금 기반 접근 방식과 테라의 알고리즘 기반 스테이블코인 모델의 특성이 다르기 때문에 이러한 비교는 '오해의 소지가 있으며 부적절하다'고 반박했습니다.

이 회사는 또한 다음과 같이 지적했습니다:

금융 기관, 특히 도이치 뱅크의 실적을 가진 금융 기관의 신뢰성에 의문을 제기하는 것은 아이러니하게 보입니다. 도이치 뱅크의 벌금 및 과태료 기록은 업계에서 다른 기업을 비판할 자격이 있는지 의구심을 불러일으킵니다;

Laboure는 스테이블코인과 페그 통화를 비교하기로 한 이유에 대해 설명했습니다:

역사적으로 두 통화는 모두 페깅된 통화라는 점에서 유사성이 비슷합니다;

라부어는 스테이블코인과 페그 통화 모두 발행자의 상당한 준비금과 신뢰성이 필요하고, 투기적 압력의 영향을 받으며, 주로 미 달러화를 반영한다고 강조했습니다.

겐슬러, 스테이블코인에 대한 더 많은 감독을 원하다

2년 전 연설에서 게리 겐슬러 SEC 위원장은 스테이블코인과 관련해 더 많은 감독을 통해 이해 상충과 시장 무결성 문제가 해결될 수 있다고 언급했습니다.

그는 또한 스테이블코인 규제의 우선순위를 정하기 위한 암호화폐 법안의 필요성을 강조하며 상품선물거래위원회(CFTC)에 디지털 자산에 대한 추가 감독권을 부여해야 한다고 주장했습니다.

또한, 그는 스테이블코인 시장 규제에 있어 핵심적인 역할을 해왔습니다.

겐슬러가 설명한 것처럼 스테이블코인은 투기적인 암호화폐 세계에서 종종 '포커 칩'에 비유되며, 카지노 환경과 유사한 고위험 거래에 사용된다는 점을 암시합니다.

이러한 관점은 스테이블코인이 혁신적인 금융 형태라는 개념에 도전하며, 대신 전통적인 월스트리트 관행과 유사하다는 점을 강조합니다.

이 글을 쓰는 시점에서 시가총액 기준 상위 스테이블코인 토큰의 총 가치는 1,600억 달러이며, 홍콩에 본사를 둔 아이파이넥스가 소유한 테더의 USDT 토큰의 가치는 1,100억 달러를 넘어섰습니다.

특히, 일일 거래량에서 비트코인을 꾸준히 능가하고 있습니다.

아래는 비트코인과 기존 금융 시장을 비교한 차트입니다:

USDC, 시가총액 2위

지난 2월, 시가총액 기준 두 번째로 큰 스테이블코인인 서클의 USDC는 부채를 4억 1,300만 달러 줄이면서 대차대조표를 강화하는 데 상당한 진전을 이루었다고 발표했습니다.

고객이 USD 코인(USDC) 스테이블코인으로 이자를 받을 수 있는 이 플랫폼의 오퍼링은 수익 강화에 크게 기여했습니다.

특히 올해 들어 거래소의 스테이블코인 서비스에 대한 관심이 급증했습니다.

코인베이스는 이번 분기 암호화폐 상품 매출이 15% 증가하여 1억 9,700만 달러에 달했으며, 2024년 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인으로 USDC가 부상했다고 발표했습니다.

USDC 유동성의 증가는 미국에서 비트코인 현물 ETF가 출시되는 시기와 맞물려 소매 및 기관 수요가 급증한 것을 반영합니다.

또한 USDC는 현물 및 파생상품 거래 비중이 5배 증가하면서 미국 외 시장에서도 입지를 넓혀가고 있습니다.

전 세계 중앙화된 거래소 거래량(CEX)의 4%에 불과하지만, 코인베이스의 국제 거래소 출시와 작년 말 경쟁 플랫폼 바이낸스에 USDC 거래 쌍이 재상장되면서 USDC의 성장 궤도는 더욱 탄력을 받고 있습니다.

현재 시가총액은 330억 달러에 달합니다.

스테이블코인의 글로벌 수요 증가, 실패할 가능성은 낮습니다.

체인널리시스 암호화 봄 보고서 2024 는 스테이블코인이 전 세계적으로 수요가 증가하면서 진정한 글로벌 자산이 되고 있다고 말했습니다.

보고서에 따르면 비트코인이나 이더와 같은 주요 암호화폐가 헤드라인을 장식하고 수익성 높은 수익을 제공하는 경우가 많지만, 스테이블코인은 다른 모든 유형의 암호화폐를 능가하는 사용량으로 주목할 만한 존재로 떠올랐습니다.

최근 데이터에 따르면 스테이블코인은 전체 거래량의 절반 이상을 차지하며 암호화폐 사용자들 사이에서 그 중요성과 유용성이 점점 커지고 있습니다.

출처:체인널리시스 암호화 봄 보고서 2024

스테이블코인은 투기 수단으로서의 역할을 넘어 일상적인 거래를 촉진하는 데 중요한 역할을 하며, 암호화폐의 광범위한 채택에 기여합니다.

국가별 스테이블코인 구매 패턴을 자세히 살펴보면 스테이블코인의 글로벌 인기를 알 수 있습니다.

출처:체인널리시스 암호화 봄 보고서 2024

미국이 스테이블코인 구매를 주도하고 있지만, 다양한 국가와 지역에서 수요가 눈에 띄게 증가하여 2024년 3월에만 400억 달러가 넘는 구매가 이루어졌습니다.

이러한 국제적인 관심은 전 세계 여러 지역, 특히 통화 변동성과 평가절하로 어려움을 겪고 있는 지역에서 USDT와 같은 스테이블코인에 대한 의존도가 높아지고 있다는 점을 잘 보여줍니다.

스테이블코인의 부상은 금융 포용을 촉진하고 은행 서비스를 이용하지 못하는 사람들을 위해 글로벌 경제에 대한 접근성을 확대하는 데 중추적인 역할을 합니다.

스테이블코인은 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단을 제공하고 경제 참여를 촉진함으로써 특히 경제 불안정과 통화 가치 하락이 두드러지는 지역에서 더 많은 금융 권한을 부여할 수 있는 길을 열어줍니다.