아서 헤이즈: 새로운 암호화폐 프로젝트가 PvP 시장에서 코인화하는 방법

저자: 비트멕스 설립자 아서 헤이즈, 0xjs@골든파이낸스 편집

PvP 또는 "플레이어 대 플레이어"는 스팸 트레이더들이 현재 시장 사이클을 설명할 때 자주 사용하는 문구입니다. 트레이더들이 현재 시장 사이클을 설명하기 위해 자주 사용하는 문구입니다. 약육강식의 감정을 불러일으키며, 승리는 다른 사람의 희생으로 이루어집니다. 이것이 바로 소중한 자본을 걸고 웹3.0과 함께 빠르게 성장할 프로젝트에 '초기' 진입해 과실을 누릴 수 있도록 명시적으로 설계된 암호화폐 자본 시장인 트레이딩 파이입니다. 그러나 우리는 사토시 나카모토와 이후 비탈릭이 매우 성공적인 이더공개(ICO)를 통해 개척한 계몽적인 길에서 벗어났습니다.

현재 암호화폐 강세장은 비트코인, 이더리움, 솔라나를 방문했지만, 새로 발행된 토큰(올해 발행된 토큰으로 정의하겠습니다)은 개인 투자자들에게는 저조한 성과를 보였고, VC 회사들에게는 그렇지 않았습니다. 따라서 PvP라는 명칭은 현재 사이클에 기인합니다. 그 결과 FDV는 높지만 유통 공급량이 적은 프로젝트가 대거 출시되었습니다. 출시 후 토큰 가격은 변기 아래로 똥처럼 흘러내렸습니다.

정서에도 불구하고 데이터는 우리에게 무엇을 말해줍니까? Maelstrom의 현명한 분석가들은 몇 가지 어려운 질문에 대한 답을 찾아냈습니다.

1. 토큰이 더 높은 가격을 받을 수 있도록 거래소에 상장 수수료를 지불할 가치가 있는가?

2. 출시 당시 프로젝트의 가치가 너무 높은가?

이 질문들에 대한 데이터를 살펴본 후, 저는 상장을 위해 시장 개선을 기다리는 프로젝트에 대해 몇 가지 조언을 드리고자 합니다. 제 주장을 뒷받침하기 위해 Maelstrom의 포트폴리오에서 트렌드를 거스르는 프로젝트인 오키 랩스를 소개하고자 합니다. 오키 랩스는 첫 코인 출시에 CEX를 사용하지 않았고, 대신 상대적으로 낮은 FDV 토큰을 DEX에 상장했습니다. 그들은 공간 컴퓨팅을 위한 실시간 마켓플레이스 구축에 성공하기 위해 개인 투자자들이 자신들과 함께 돈을 벌기를 원합니다. 또한 이들은 주요 거래소가 부과하는 엄청난 업로드 수수료를 싫어하며, 싱가포르에 사는 큰손들보다 최종 사용자에게 더 많은 가치를 제공할 수 있는 더 좋은 방법이 있다고 믿습니다.

샘플 세트

2024년 주요 정크 코인 거래소에 상장된 103개 프로젝트의 샘플을 살펴봤습니다.

이 목록은 2024년에 상장된 모든 프로젝트의 전체 목록은 아니지만 대표적인 샘플입니다.

가격 상승!

자문 통화에서 창업자들은 종종 "CEX에 상장할 수 있도록 도와주실 수 있나요? 우리 토큰의 가격을 끌어올릴 수 있을 것 같아요."라고 말하곤 합니다. ...... 저는 그 말을 완전히 믿어본 적이 없습니다. 저는 점점 더 많은 유료 고객을 끌어들일 수 있는 유용한 제품이나 서비스를 만드는 것이 성공적인 웹3.0 프로젝트의 비결이라고 생각합니다. 물론 아이린 자오가 콘텐츠를 리블로깅했기 때문에 가치가 있는 형편없는 프로젝트가 있다면, 리테일 구독자에게 전달할 수 있도록 CEX가 필요합니다. 이는 대부분의 Web3 프로젝트에 적용되지만, Maelstrom이 지원하는 프로젝트는 아니길 바랍니다 ......Akshat, 참고하세요!

수익률은 상장 이후 현재까지 생존한 일수입니다(현재까지 생존).

거래소와 상관없이 토큰이 오르지 않았습니다. 가격이 오를 것이라는 기대감으로 거래소에 돈을 지불하고 토큰을 업로드했다면 잘못된 것입니다.

누가 이겼나요? 지난 프라이빗 플레이스먼트의 토큰 중간값이 FDV보다 31% 올랐기 때문에 VC 회사가 이겼습니다. 저는 이것을 VC 추출 가격이라고 부를 것입니다. 이 글의 뒷부분에서 프로젝트가 유동성 이벤트를 최대한 오래 지연시키도록 만드는 왜곡된 VC 인센티브 구조에 대해 자세히 설명하겠습니다. 하지만 현재로서는 여러분 대부분은 그저 멍청할 뿐입니다! 그래서 컨퍼런스 네트워킹 이벤트에서 음료는 무료입니다 ...... 하하.

이제 흥미로운 점을 말씀드리겠습니다. 첫째, CZ는 미국의 중급 보안 교도소에서 트레이드파이 악마의 손에 고통을 겪은 암호화폐 영웅입니다. 저는 CZ를 좋아하고 암호화폐 자본 시장의 모든 영역에서 돈을 자신의 주머니로 옮기는 그의 노력과 능력을 존중합니다. 하지만 ...... 하지만 ...... 코인섹 상장을 위해 높은 가격을 지불할 가치가 없습니다. 코인세이프가 토큰을 상장하는 첫 번째 거래소가 될 경우 코인세이프에 상장하는 것은 가치가 없다는 점을 명확히 해야 합니다. 프로젝트의 매력과 참여도가 높은 커뮤니티 때문에 코인세이프가 토큰을 두 번째로 무료로 상장한다면 그만한 가치가 있습니다.

설립자들은 또한 저희와의 통화에서 "코인섹과 파트너십을 맺었나요? 거기에 상장해야 하는데 그렇지 않으면 토큰이 올라가지 않아요."라고 묻기도 합니다. 코인셰어에 상장하거나 아니면 아무것도 하지 않겠다는 분위기는 코인셰어에 매우 잘 맞아떨어졌는데, 그 이유는 모든 거래소 중 가장 높은 상장 수수료를 부과할 수 있기 때문입니다.

위 표를 보면 코인셰어에 상장된 토큰이 다른 주요 거래소보다 상대적인 성과는 좋았을지 모르지만, 절대적인 측면에서 보면 토큰 가격은 여전히 하락하고 있습니다. 따라서 코인세이프 상장이 토큰 가격 상승을 보장하지는 않습니다.

프로젝트는 상장을 대가로 거래소에 토큰을 낮은 가격(종종 한정된 수량)으로 제공하거나 판매해야 합니다. 일부 거래소는 마지막 프라이빗 플레이스먼트 라운드의 FDV에 관계없이 매우 낮은 FDV로 투자할 수 있도록 허용합니다. 이러한 토큰은 프로젝트 홍보를 위해 사용자에게 배포될 수 있습니다. 토큰을 사용하는 효과적인 방법의 간단한 예로는 거래 중심 앱에서 특정 거래량 목표에 도달한 트레이더에게 보상으로 토큰을 지급하는 유동성 채굴을 들 수 있습니다.

암호화폐 거래소에 토큰을 판매하는 것은 한 번만 할 수 있지만, 사용자 참여 증가라는 긍정적인 효과를 통해 지속적인 수익을 얻을 수 있습니다. 따라서 코인 거래소에 상장하기 위해 귀중한 토큰을 포기하고 상대적으로 몇 퍼센트 포인트의 수익만 얻는다면 프로젝트 창립자로서 귀중한 자원을 낭비하는 것입니다.

가격이 잘못되었습니다

제가 Akshat과 그의 팀에게 자주 말했듯이, 여러분이 Maelstrom에 있는 이유는 여러분이 최고의 웹3 프로젝트 포트폴리오를 구성할 수 있다고 확신하기 때문입니다. 제가 보유한 핵심 비트코인과 이더리움보다 더 나은 성과를 낼 수 있을 거라고 확신하기 때문입니다. 그렇지 않았다면 저는 급여나 보너스를 받지 않고 여유 자금으로 비트코인과 이더리움을 계속 매수했을 것입니다. 여기에서 볼 수 있듯이 상장 가격 또는 그 근처에서 토큰을 매수하면 가장 어려운 통화인 비트코인과 상위 두 개의 탈중앙화 컴퓨터 계층 토큰인 이더와 솔라나보다 수익률이 낮습니다. 이러한 결과를 고려할 때 개인 투자자는 신규 상장 토큰을 절대 매수해서는 안 됩니다. 암호화폐 투자를 원한다면 비트코인, 이더리움, 솔라나를 고수하세요.

이것은 프로젝트가 상대적으로 매력적이기 위해서는 출시 시점에 40~50%의 가치를 낮춰야 한다는 것을 말해줍니다. 토큰 가격이 하락하면 누가 손해를 보는가: 벤처캐피탈과 거래소

벤처캐피탈이 수익률을 위해 이 게임에 뛰어든다고 생각할 수 있지만, 가장 성공적인 매니저들은 자신들이 자산 축적 게임을 하고 있다는 사실을 잘 알고 있습니다. 명목상 큰 금액에 관리 수수료(보통 2%)를 부과할 수 있다면 투자 자산의 가치 상승 여부와 관계없이 수익을 창출할 수 있습니다. VC 회사처럼 미래 토큰에 대한 약속어음에 불과한 초기 단계 토큰 프로젝트와 같은 비유동성 자산에 투자하는 경우 어떻게 가치가 상승할 수 있을까요? 창업자들이 계속 증가하는 FDV로 사모 발행을 계속하도록 설득해야 합니다.

사모 라운드에서 FDV가 증가하면 VC 기업은 비유동성 포트폴리오의 가치를 시장에 표시할 수 있습니다. 이는 상당한 미실현 수익을 보여주며, VC 회사는 과거의 뛰어난 성과를 바탕으로 다음 펀드를 모집할 수 있습니다. 이를 통해 VC 회사는 더 높은 펀드 가치에 대해 관리 수수료를 부과할 수 있습니다. 또한 VC 회사가 자본을 집행하지 않으면 수익을 얻지 못합니다. 서구 관할권에 설립된 대부분의 VC 회사는 유동성 토큰을 매입할 수 없기 때문에 이는 쉽지 않습니다. 그들은 투자자에게 개발 프로젝트에 대한 토큰 워런트를 제공하는 커버 레터를 작성하는 일종의 관리 회사의 지분에만 투자할 수 있습니다. 이것이 바로 미래 토큰 판매(SAFT) 프로토콜이 존재하는 이유입니다. 벤처 캐피탈 자금을 원하고 그들이 많은 돈을 가지고 있다면 게임을 플레이해야 합니다.

많은 벤처캐피털에게 유동성 이벤트는 독이 됩니다. 그런 일이 발생하면 중력이 작용하여 토큰 가치가 현실로 떨어집니다. 대부분의 프로젝트의 현실은 충분한 사용자가 실제 돈을 지불할 의사가 있는 제품이나 서비스를 만드는 데 실패했기 때문에 터무니없이 높은 FDV가 정당한 것으로 설명됩니다. 이제 VC 회사는 장부 가치를 줄여야 하며, 이는 보고된 수익률과 관리 수수료에 부정적인 영향을 미칩니다. 결과적으로 VC 회사는 창업자에게 토큰 공개를 최대한 늦추고 사모로 진행하도록 촉구할 것입니다. 최종 결과는 프로젝트가 마침내 상장될 때 방금 본 것처럼 돌처럼 떨어질 것입니다.

VC에 대한 비판을 마무리하기 전에 앵커링 효과에 대해 이야기해 보겠습니다. 인간의 마음은 때때로 매우 어리석습니다. 1억 달러의 가치가 있어야 할 정크 코인이 10억 달러의 FDV로 거래를 시작하면, 토큰을 덤핑할 수 있고, 모든 덤핑 압력의 순 효과는 토큰이 90% 하락하여 10억 달러로 떨어지고 거래량이 증발하는 것입니다. VC 회사는 여전히 이 비유동적인 정크 코인을 대부분의 경우 지불한 가격보다 훨씬 높은 10억 달러 FDV로 표시할 수 있습니다. 가격이 급락하더라도 오픈 시점에 비현실적인 FDV로 시장을 고정하면 여전히 수익을 얻을 수 있습니다.

CEX는 두 가지 이유로 더 높은 FDV를 원합니다. 첫째, 거래 수수료는 토큰 명목 가치의 백분율로 부과되며, 프로젝트의 크랭크 또는 판매 여부에 관계없이 FDV가 높을수록 더 많은 수익과 수수료를 얻을 수 있기 때문입니다. 두 번째 이유는 FDV가 높고 유통 공급량이 적을수록 거래소에 할당되지 않은 토큰을 많이 제공할 수 있어 거래소에 유리하기 때문입니다. 샘플 세트의 유통 공급량 중앙값은 18.60%입니다.

상장 비용

CEX에 토큰을 상장하는 데 드는 비용에 대해 간략히 말씀드리고자 합니다. 현재 토큰 제공의 가장 큰 문제는 가격이 너무 높다는 것입니다. 그 결과, 어떤 CEX가 초기 코인을 발행하든 좋은 오퍼링을 제공하는 것은 거의 불가능합니다. 초기 가격이 지나치게 높은 프로젝트는 코인에 참여할 수 있는 특권을 얻기 위해 프로젝트 토큰과 스테이블코인 형태로 막대한 금액을 지불하고 있습니다.

수수료에 대해 언급하기 전에, 저는 CEX가 코인 업로드에 대해 수수료를 부과하는 것이 잘못된 것이 아니라는 점을 강조하고 싶습니다. CEX는 사용자 기반을 구축하는 데 많은 돈을 썼기 때문에 그에 대한 비용을 지불해야 합니다. CEX 투자자 또는 토큰 보유자라면 그들의 비즈니스 통찰력에 만족해야 합니다. 하지만 다시 말씀드리지만, 저는 고문이자 토큰 보유자입니다. 제 프로젝트가 사용자 대신 CEX에 토큰을 제공한다면 프로젝트의 미래 잠재력을 해치고 토큰의 거래 가격에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 따라서 설립자들이 수수료 지급을 중단하고 더 많은 사용자를 유치하는 데 집중하거나 CEX가 가격을 대폭 낮추기를 바랍니다.

CEX가 프로젝트에서 돈을 받는 방법은 크게 세 가지입니다.

1. 직접 코인 업 수수료를 부과합니다.

2. 보증금을 요구하며, 프로젝트가 상장 폐지되면 보증금을 환불합니다.

3. 플랫폼 프로젝트의 자금 조달을 위해 일정 금액의 마케팅 비용을 요구합니다.

일반적으로 각 CEX의 업로드 팀이 프로젝트를 평가합니다. 프로젝트가 나쁠수록 수수료는 더 높아집니다. 제가 항상 창업자들에게 말하듯이, 프로젝트의 사용자가 매우 적다면 시장에 출시하기 위해 CEX가 필요합니다. 프로젝트에 시장에 출시할 수 있는 제품이 있고 실제 사용자로 구성된 생태계가 건강하게 성장하고 있다면, 어디에 토큰을 상장하든 커뮤니티가 토큰 가격을 지지할 것이므로 CEX가 필요하지 않습니다.

상장 수수료

코인섹이 부과하는 가장 높은 수수료는 총 토큰 공급량의 8%입니다. 대부분의 다른 거래소들은 25만 달러에서 50만 달러 사이의 수수료를 부과하며, 스테이블코인으로 지불합니다.

예치금

코인시큐어는 프로젝트 소유자가 BNB를 구매하여 예치금으로 사용하도록 하는 천재적인 전략을 개발했습니다. 프로젝트가 오프라인으로 전환되면 BNB는 환불됩니다. 코인시큐어는 최대 5,000,000달러 상당의 BNB를 구매하고 이를 보증금으로 사용합니다. 대부분의 다른 CEX는 스테이블코인 또는 토큰 형태로 25만 달러에서 50만 달러 사이의 예치금을 요구합니다.

마케팅 수수료

최상위 코인셰어는 프로젝트가 플랫폼 에어드랍 및 기타 캠페인을 통해 코인셰어 사용자에게 토큰 공급량의 8%를 기부하도록 요구합니다. 중간급 CEX는 토큰 공급량의 최대 3%를 지출해야 합니다. 가장 낮은 등급의 CEX는 스테이블코인 또는 프로젝트 토큰의 형태로 25만~100만 달러의 마케팅 비용이 필요합니다.

코인섹에 상장하려면 토큰 공급량의 최대 16%와 5백만 달러의 BNB 구매 수수료가 필요할 수 있습니다. 코인섹이 주요 거래소가 아니라면 프로젝트는 여전히 약 2백만 달러의 토큰 또는 스테이블코인 비용을 부담해야 합니다.

이 수치에 의문을 제기하는 거래소가 있다면, 거래소에서 신규 토큰을 온라인에 출시하는 데 필요한 모든 비용 또는 필수 비용에 대한 투명한 회계 기록을 제공해주실 것을 간곡히 부탁드립니다. 저는 모든 주요 CEX 비용을 평가한 여러 프로젝트에서 이 수치를 확보했습니다. 데이터가 오래되었을 수 있습니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 저는 CEX가 잘못하고 있는 것이 없다고 생각합니다. 그들은 귀중한 유통 채널을 보유하고 있으며 그 가치를 극대화하고 있습니다. 제 불만은 출시 후 토큰 성과가 프로젝트 창립자들이 이러한 수수료를 지불할 만큼 충분하지 않다는 것입니다.

제 조언

게임은 간단합니다. 프로젝트가 성공하면 사용자/토큰 보유자가 부자가 될 수 있도록 하세요. 프로젝트 창립자 여러분께 직접 말씀드리는 것입니다.

꼭 해야 한다면, 아주 제한된 수의 사용 사례를 위한 제품을 만들 수 있도록 소규모의 비공개 시드 라운드만 진행하세요. 그런 다음 토큰을 리스팅하세요. 제품이 실제 시장에 적합한 제품과는 거리가 멀기 때문에 FDV를 매우 낮게 책정해야 합니다. 이는 사용자에게 몇 가지 신호를 보냅니다. 첫째, 위험하기 때문에 낮은 가격에 가입하는 것입니다. 일을 망칠 수도 있고, 사용자들은 적은 비용을 지불하고 참여했기 때문에 여러분과 함께할 것입니다. 하지만 그들은 여러분을 신뢰하고, 여러분은 시간이 지나면 답을 찾을 수 있을 것입니다. 둘째, 사용자가 부를 향한 여정에 동참하기를 원한다는 것을 보여줍니다. 더 많은 사람들이 이 운동에 동참하면 부를 얻을 수 있다는 것을 알기 때문에 사용자들은 여러분의 제품이나 서비스에 대해 모든 사람에게 알리도록 동기를 부여할 것입니다.

현재 많은 거래소들은 대다수 신규 암호화폐 프로젝트의 저조한 성과로 인해 '양질의' 프로젝트만 수용해야 한다는 압박을 받고 있습니다. 암호화폐 업계에서 프로젝트가 성공하기 전에 가짜 프로젝트가 얼마나 쉽게 만들어지는지 고려하면, 최고의 프로젝트만을 선택하기는 어렵습니다. 쓰레기는 들어오고, 쓰레기는 나갑니다. 각 주요 거래소에는 성공의 선행 지표로 간주하는 자체적인 선호 지표가 있습니다. 일반적으로 아주 어린 프로젝트는 이러한 기준을 충족하지 못합니다. 탈중앙화 거래소라는 게 있잖아요, 그렇죠.

DEX에서는 새로운 거래소를 만드는 데 허가가 필요하지 않습니다. 프로젝트에서 100만 달러(에테나 USD)를 모금하고 10%의 토큰을 시장에 공급하고 싶다고 가정해 봅시다. 100만 달러와 10%의 토큰 공급으로 구성된 유니스왑 유동성 풀을 생성합니다. 버튼 클릭 한 번으로 자동화된 시장 메이커가 토큰에 대한 시장 수요에 대응하고 청산 가격을 설정합니다. 이 작업을 수행하는 데는 비용이 들지 않습니다. 이제 충성도가 높은 사용자가 토큰을 즉시 구매할 수 있으며, 커뮤니티가 활성화되어 있다면 가격이 빠르게 상승할 것입니다.

Auki & nbsp; Labs

오키 랩스가 토큰을 출시할 때 어떤 점을 차별화했는지 살펴봅시다. 위는 코인게코의 스크린샷입니다. 보시다시피 FDV와 24시간 거래량이 상당히 낮습니다. 이는 MEXC CEX에 상장되기 전에 DEX에 먼저 상장되었기 때문입니다. 지금까지 Auki의 가격은 지난 프라이빗 플레이스에서 78% 상승했습니다.

오키의 창립자들에게 토큰 상장은 그저 평범한 일상에 불과합니다. 제품을 만드는 것이 그들의 진정한 초점입니다. 이 토큰은 8월 28일에 코인베이스의 레이어 2 솔루션 베이스에서 AUKI/ETH 쌍을 통해 유니스왑 V3에 처음 상장되었습니다. 그 후 9월 4일에 첫 번째 CEX MEXC에 출시되었습니다. 이 방법으로 20만 달러의 업로드 수수료를 절약한 것으로 추정됩니다.

오키 토큰 베스팅 방식도 보다 평등합니다. 팀원과 투자자는 1~4년 동안 매일 베스트를 받습니다.

신 포도

일부 독자들은 새로운 토큰 상장을 통해 수익을 창출하는 주류 CEX가 없어서 속상하다는 반응을 보일 수 있습니다. 저는 포트폴리오에 있는 토큰의 가치 상승에 따라 수익을 창출합니다.

제 포트폴리오에 있는 프로젝트가 토큰 가격을 과도하게 책정하고 거래소에 상장하기 위해 막대한 수수료를 지불하고 비트코인, 이더, 솔라나보다 실적이 좋지 않다면 저는 무언가 말할 책임이 있습니다. 제 요점은 이렇습니다. 사용자 증가세가 높고 매력적인 제품이나 서비스를 제공하는 CEX가 소용돌이 프로젝트와 함께 상장한다면 저는 전적으로 지지합니다. 하지만 우리가 지원하는 프로젝트가 어떤 CEX가 그들을 받아들일지에 대한 걱정을 멈추고 일일 활성 사용자 수에 대해 걱정하기 시작했으면 좋겠습니다.