비트코인의 자산 속성: 기존 자산과의 상관관계 분석 결과

출처: 지지통신

요약

비트코인의 자산 속성은 무엇인가요? 2008년 사토시 나카모토가 비트코인을 '전자 현금'이라고 명명한 백서 이후 '디지털 금', '글로벌 통화' 등 새로운 비전이 제기되고 있습니다. 이 글에서는 지정학적 위험 지수(GPR), 원유(WTI) 지수, 금 가격(GC.CMX), MSCI 신흥시장 지수, 나스닥 등 대표적인 자산 가격 지수와 2010년 이후 비트코인 가격을 비교 분석하여 비트코인의 자산 속성의 현재를 살펴보고 '디지털 금'이 어디까지 왔는지 살펴보고자 합니다. "디지털 금"?

비트코인 가격은 지정학적 리스크 및 원유와 큰 상관관계가 없으며, 2010년 이후 상관계수를 보면 불규칙한 양의 변동과 음의 변동을 보입니다. 2010년 이후 상관계수를 보면 비트코인 가격과 금 가격의 상관관계는 불분명합니다. 초기 비트코인 시장은 고위험 고수익 자산처럼 행동할 만큼 성숙하지 않았고, 시장 참여자들은 대부분 전통적인 자본시장 투자자(특히 기관 투자자)와 별다른 상관관계가 없어 보이는 암호화폐 팬보이들로, 위험을 회피하는 금 구매자와는 다른 집단이었습니다. 2020년 이후에는 둘 사이의 양의 상관관계가 점차 높아질 것입니다. 그러나 거래 논리, 변동성, 거시 정책에 대한 단기 가격 반응의 관점에서 볼 때 이 둘은 본질적으로 양의 상관 관계가 없습니다. 2017년 이후 글로벌 금융 시장은 무역 전쟁, 지정학적 긴장 등 많은 불확실성에 직면해 있으며 연준의 느슨한 통화 정책을 고려할 때 금과 비트코인은 자체 상승 논리를 가지고 있으며 일정 기간의 관점에서 동일한 성능의 가격은 동일한 방향성 추세. 그러나 지난 한 달 동안의 가격 추세를 관찰하면 금은 4주 동안 계속 상승한 반면 비트코인은 지난 4주 동안 명백한 충격을 보이고 있으며, 이러한 편차는 두 가지가 서로 다른 내부 논리를 가지고 있음을 시사 할 수 있습니다.

2020년 이후 비트코인은 MSCI 신흥시장지수와 더 뚜렷한 양의 상관관계를 보였지만, 그 이전에는 상관관계에 유의미한 양 또는 음의 편향이 없었습니다. 디지털 자산인 비트코인은 경제 사슬의 관점에서 볼 때 신흥 시장의 발전과 직접적인 상관관계가 없습니다. 그러나 기술 혁신과 신흥 자산에 대한 자본의 태도를 살펴보면 상관관계는 점차 강화됩니다.

2010년 이후 비트코인과 나스닥 지수는 어느 정도 양의 상관관계를 보였고, 2020년 이후 비트코인 지수와 나스닥 지수는 과학기술 혁신의 속성을 반영하듯 강한 양의 상관관계를 보이고 있습니다. 2017년 비트코인은 미국 선물 시장에 상륙했고, 2024년 1월 미국 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인하면서 비트코인은 미국 자본 시장에 진입했고, 이러한 맥락에서 나스닥 지수와 점점 더 높은 양의 상관관계를 보였습니다. 이는 비트코인이 미국 자본시장 펀드에 대한 인식에서 STI 속성과 고위험 속성을 더 많이 반영하고 있다고 추측할 수 있습니다. 다시 미시적 수준으로 돌아가서 비트코인과 나스닥 차트를 비교해보면 2018년과 2021년 사이에 두 지수 모두 진동을 보였고, 2021년 11월 중하순에는 둘 다 사상 최고치를 기록했으며, 이후 조정 과정에서 2022년 10월과 11월 사이에 조정 저점을 기록한 후 현재까지 둘 다 새로운 사상 최고치를 경신하고 있습니다. 이 둘은 점점 더 양의 상관관계를 보이고 있습니다.

디지털 금이 되겠다는 비전적 목표의 관점에서만 본다면, 현재 비트코인은 몇 가지 문제와 제약이 있다고 생각합니다.

1) 비트코인의 칩 구조는 준비 자산이 되기에는 아직 멀었습니다.

2) 비트코인 포크와 양자 공격과 같은 잠재적 문제.

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3) 비트코인 채굴의 에너지 소비 및 전력 변동과 관련된 위험.

< strong>1.핵심 포인트

새로운 통화? 디지털 금? 인터넷 가치 플랫폼? 비트코인의 자산 속성은 정확히 무엇인가요?

비트코인은 지난 10년 동안 극적인 단기 가격 변동과 투자자들에게 엄청난 장기 수익을 안겨주며 가장 논란이 많은 자산 중 하나로 떠올랐다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 최근 몇 년 동안 미국 자본 시장에 비트코인 선물과 비트코인 현물 ETF가 점진적으로 등장하면서 비트코인은 사실상 해당 국가의 주류 화폐로 받아들여지고 있습니다. 2008년 사토시 나카모토의 백서에서 비트코인의 이름을 '전자 현금'으로 지칭한 이후 오늘날에는 '디지털 금', '글로벌 통화' 등 새로운 비전이 서서히 제기되고 있습니다. 이러한 질문에 대한 답은 시간이 지나야 알 수 있겠지만, 지금 당장 비트코인의 가격 추이를 살펴보면 비트코인이 어떤 모습인지 알 수 있습니다.

이 글에서는 가격 성과 관점에서 비트코인이 어떤 것인지 알아보기 위해 2010년 이후 비트코인 가격과 지정학적 위험 지수(GPR), 원유(WTI) 지수, 금 가격(GC.CMX), MSCI 신흥시장 지수, 나스닥 등 비트코인 가격이 나타내는 자산 가격 지수와의 상관관계 분석을 통해 비트코인의 자산 속성 현황과 시장에서의 성과에 대해 살펴보고자 합니다. 비트코인의 자산 속성의 현재 상태를 조사하고 더 나아가 비트코인과 '디지털 금'이라는 상징적인 비전 사이에 무엇이 있는지 탐구하기 위해 CMX, MSCI 신흥시장 지수 및 나스닥 지수를 분석했습니다.

2.비트코인의 가격 성과 현황: STI 위험 자산

2.1. 비트코인은 지정학적 위험과 유의미한 상관관계가 없다

2010년 이후 상관관계 계수를 보면 비트코인 가격은 지정학적 위험과 유의미한 상관관계가 없으며, 둘 사이의 상관계수는 불규칙한 양의 변동과 음의 변동을 보이고 있습니다. 단기적으로 지정학적 긴장이 발생하면 비트코인 가격이 단기간 동안 상승하는 경우가 있으며, 시장은 이 둘을 연관시킬 수 있습니다. 그러나 장기적으로 볼 때 상관관계 계수는 비트코인 가격 성과와 지정학 사이에 유의미한 양 또는 음의 상관관계가 없음을 보여줍니다. 실제로 비트코인은 2009년 채굴량을 시작한 이후 4년마다 생산량을 절반으로 줄인다는 법칙에 따라 주기적으로 상승장과 하락장이 뚜렷하게 나타났지만 지정학적 위험은 비트코인의 시장 성과와 상관관계가 없는 것으로 보입니다.

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위 분석에 따르면 비트코인은 더 긴 주기 동안 유의미한 위험 회피 특성을 보여주지 못했습니다.

2.2. 비트코인은 원유와 유의미한 상관관계가 없다

2010년 이후 상관관계 계수를 보면 비트코인 가격과 원유 가격 사이에는 유의미하고 안정적인 상관관계가 존재하지 않습니다. 두 상관계수는 불규칙한 양수 및 음수 변동을 보입니다. 중요한 원자재인 원유 가격은 글로벌 거시경제 상황, 수요와 공급, 지정학 등 여러 요인의 영향을 받습니다. 반면에 이러한 요인들은 아직 비트코인 가격에 큰 영향을 미치지 않습니다. 상품으로서 비트코인은 2017년에 미국 선물 시장에 상륙했지만, 이는 비트코인이 미국 규제 규정 측면에서 아직 혼란의 초기 단계에 있으며, 이는 역사상 특별한 경우이기 때문입니다.

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생산과 운영 측면에서 비트코인이 현재 세계 경제의 실제 활동에 관여하지 않는다는 사실은 원유와 상관관계를 보이지 않는 것이 합리적입니다.

2.3. 비트코인과 금: 상관관계는 여전히 미스터리

나카모토 사토시는 2008년 P2P 전자 현금 시스템으로 비트코인의 이름을 알렸고, 10년이 지난 지금 비트코인이 "디지털 금"이 될 것이라는 아이디어가 등장했습니다. 비트코인이 '디지털 금'이 될 것이라는 생각은 점점 힘을 얻고 있으며, 이러한 견해를 가진 사람들도 적지 않습니다. 금과 비트코인의 공급은 제한되어 있으며(엄밀히 말하면 비트코인의 공급은 금보다 고정되어 있습니다), 일부 사람들은 금과 마찬가지로 비트코인이 법정화폐의 대안이 될 가능성이 있으며 위험 회피의 관점에서 볼 때 특정 시기에 지정학적 분쟁에 직면한 일부 사람들에게 비트코인이 단기적인 위험 회피 옵션이 될 수 있다고 믿습니다. 따라서 '디지털 금'이 비트코인의 가장 잠재적인 목표이자 포지셔닝이 될 수 있습니다.

2010년 이후 상관관계 계수를 보면 비트코인 가격과 금 가격의 상관관계가 명확하지 않다는 것을 알 수 있습니다. 초기 비트코인 시장은 고위험 고수익 자산에 더 치우칠 만큼 충분히 성숙하지 않았고, 시장 참여자들은 암호화폐를 선호하는 마니아층이 많았기 때문에 전통적인 자본시장 투자자(특히 기관 투자자)와는 별다른 상관관계가 없었으며, 위험을 회피하는 금 구매자와도 다른 그룹에 속하는 것으로 보입니다. 는 다른 그룹입니다. 반면 전통적인 금 시장은 안전자산으로 여겨지며, 투자자들은 경제가 불확실한 시기에 헤지 및 가치 보존을 위해 금을 구매하는 것을 선호합니다. 따라서 이 기간 동안 비트코인 가격과 금 가격 사이에 유의미한 상관관계가 없다는 것은 시장 트레이더들의 기대가 반영된 것입니다. 비트코인 선물, 현물 ETF 등 다양한 상품이 출시되면서 전통적인 투자자와 기관이 거래에 참여하게 되었습니다. 그렇다면 시장은 비트코인을 일종의 디지털 금, 즉 안전자산과 인플레이션 헤지 기능을 갖춘 자산으로 인식하기 시작한 것일까요?

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비트코인과 금의 상관관계 계수의 관점에서 보면, 2020년 이후 두 자산의 양의 상관관계가 점차 증가했습니다. 그러나 거래 논리, 변동성 및 거시 정책에 대한 단기 가격 반응의 관점에서 볼 때 둘은 본질적인 논리로 긍정적 인 상관 관계가 없으며 2017 년 이후 글로벌 금융 시장은 무역 전쟁, 지정 학적 긴장 등 많은 불확실성에 직면하고 있으며 연준의 느슨한 통화 정책을 고려하면 금과 비트 코인은 자체 상승 논리를 가지고 있으며 기간의 관점에서 가격은 특정 동일한 추세에 따라 움직입니다.

그러나 지난 한 달 동안의 가격 움직임을 살펴보면 금은 4주 동안 계속 상승한 반면 비트코인은 지난 4주 동안 상당한 진동을 보였으며, 이러한 편차는 두 가지가 본질적으로 다른 논리를 가지고 있음을 시사할 수 있습니다.

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참여 그룹, 자금 출처, 사용자 인식 및 기타 내부 논리의 관점에서 볼 때 비트코인은 현재 금과 같지 않으며, 이는 비트코인과 MSCI 신흥시장 지수, 특히 나스닥 지수 간의 상관관계 분석에서 추가로 분석될 것입니다. 이는 상관관계 분석에서 더 자세히 분석할 예정입니다.

2.4. 비트코인은 MSCI 신흥시장지수와 양의 상관관계

2020년 이후 비트코인은 MSCI 신흥시장지수와 더욱 뚜렷한 양의 상관관계를 보였으나 그 이전에는 상관관계가 크게 긍정 또는 부정으로 편향되지 않았습니다. 디지털 자산인 비트코인은 경제 사슬의 관점에서 볼 때 신흥 시장의 발전과 직접적인 상관관계가 없습니다. 그러나 기술 혁신과 신흥 자산에 대한 자본의 태도를 살펴보면 상관관계는 점차 강화됩니다. 이는 비트코인과 나스닥 지수의 상관관계를 보면 더욱 분명하게 알 수 있습니다.

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2.5. 비트코인과 나스닥은 매우 긍정적인 상관관계를 보이는 경향이 있습니다

2010년 이후 비트코인과 나스닥은 어느 정도 양의 상관관계를 보였으며, 2020년 이후 비트코인 지수와 나스닥 지수는 강한 양의 상관관계를 보이고 있습니다. 2017년에는 비트코인이 미국 선물 시장에 상륙했고, 2021년에는 테슬라가 비트코인을 매입했으며, 2024년 1월 미국 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인했는데, 이러한 맥락에서 비트코인이 미국 자본시장에 진입한 이후 나스닥 지수와 점점 더 높은 양의 상관관계를 보였습니다. 이는 미국 자본시장 펀드의 인식 속에 비트코인이 기술 및 혁신 속성과 고위험 속성으로 더욱 구체화되고 있음을 짐작할 수 있습니다.

결국 비트코인은 블록체인 기술을 채택해 탈중앙화된 가치 네트워크를 구축했는데, 우선 기술 혁신의 결과로 비트코인에 이어 이더리움 등 새로운 블록체인 네트워크가 등장했지만, 탈중앙화 기술 네트워크의 등장으로 인해 탈중앙화 가치 네트워크가 형성된 것이기도 합니다. 블록체인 네트워크는 새로운 유형의 인터넷 애플리케이션을 위한 플랫폼을 제공하는 데 사용할 수 있는 기술과 기술의 조합입니다. 블록체인 네트워크는 기술과 금융이 결합된 네트워크 플랫폼으로, 블록체인 네트워크의 에코 혁신은 매우 활발하며 벤처 캐피탈 기관의 많은 펀드가 선호하고 있습니다. 따라서 비트코인과 나스닥 사이에 점점 더 강한 양의 상관관계가 나타나는 것은 이해할 수 있습니다.

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미시적인 수준으로 돌아가 비트코인과 나스닥의 차트를 비교해보면, 2018년과 2021년 사이에 둘 다 진동을 반영했으며, 2021년 11월 중하순에는 둘 다 사상 최고치를 기록했습니다. 그리고 이후 조정에서 둘 다 2022년 10월과 11월 사이에 조정 저점에 도달했고, 이후 지금까지의 추세는 둘 다 새로운 사상 최고치를 기록하는 것을 보았습니다. 이 둘은 점점 더 양의 상관관계를 보이고 있습니다.

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흥미로운 관점과 시나리오: 현재 나스닥에서 가장 중요한 가중치 주식은 7개(마이크로소프트, 애플, 알파벳, 엔비디아, 아마존, 메타, 테슬라 등)이며, 비트코인은 이 중 나스닥에서 8번째로 중요한 비중을 차지하고 있습니다. 이러한 견해에 대한 엄격한 논리적 근거는 없지만 비트코인의 기술 혁신과 고위험 속성은 이 7개 기업과 많은 유사점을 가지고 있으며 가격 움직임의 상관관계가 이를 뒷받침하고 있다는 사실은 말할 것도 없습니다. 또한 비트코인 ETF의 도입으로 대체 자산인 비트코인이 미국 주식시장과 직접적으로 연결되면서 미국 주식시장의 가격 결정력도 어느 정도 강화되었습니다.

3. 비트코인은 "디지털 금"과는 얼마나 다른가요?

비트코인의 더 넓은 의미의 '비전'으로 불리는 디지털 금에는 몇 가지 차이점과 제약이 있습니다. 디지털 금의 비전 목표가 될 수 있느냐는 관점에서만 본다면, 현재 비트코인에도 다음과 같은 문제와 제약이 있다고 생각합니다.

1)비트코인의 칩 구조로 인해 준비자산이 될 수 없고 금과는 다른 작은 격차가 여전히 존재합니다.

2)비트코인 포크, 양자 공격 및 기타 잠재적 문제;

3)비트코인 채굴 에너지 소비, 위험으로 인한 산술 연산력 변동.

체인 데이터를 보면 10-100, 100-1,000, 1,000-10,000 비트코인 계정을 보유한 주소의 수가 가장 많으며 세 가지 유형의 주소 모두 약 400만 개에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 10만 개 이상의 비트코인을 보유한 계정 주소는 69만 개(3.54%)로 한 사람이 두 개 이상의 주소를 보유할 수 있지만, 어떤 의미에서는 비트코인 칩 구조가 충분히 탈중앙화되지 않았고 충분한 수의 사람들이 채택하지 않았으며 상대적으로 중앙화된 계정 주소가 너무 많아 엄청난 수의 비트코인을 보유하고 있는 것으로 볼 수 있습니다. 특히 사토시 나카모토가 얼마나 많은 비트코인을 보유하고 있는지, 결국 그의 사람들이 어떻게 현 상태를 유지할 수 있는지 시장도 의문을 품어야 했습니다. 이러한 상황에서 비트코인이 국가 준비금이 되려면 아직 갈 길이 멀고, 결국 세계 주요 국가(중앙은행)가 동시에 비트코인을 준비 자산으로 선택한 것도 이러한 현실을 고려해야 했습니다.

비트코인(및 기타 블록체인 네트워크)이 포크(분기점) 위험에 직면한 것도 금의 기술적 속성의 위험과 다르며, 올해 1월 미국 시장에서 블랙록과 다른 기관들이 비트코인 현물 ETF(아이셰어, IBIT) 투자설명서를 출시하면서 이 측면의 위험을 언급하기도 했습니다. 또한 비트코인 블록체인 네트워크의 암호화 알고리즘은 양자 컴퓨팅의 발전과 함께 매우 심각한 도전에 직면해 있습니다. 물론 양자 컴퓨팅의 영향은 전통적인 정보 시스템 암호화 기술 체계 전체가 될 수 있지만, '디지털 금'으로서 시장은 이와 관련한 잠재적 위험을 고려해야 합니다.

또한 비트코인 고유의 작업증명 채굴 시스템은 비트코인 네트워크의 가치에 산술적 보안 장벽을 제공하지만, 동시에 '디지털 금'이 되려면 비트코인 채굴의 막대한 에너지 소비와 채굴장의 안정성 및 기타 측면도 고려해야 합니다. 예상치 못한 전력 변동, 광산 관리 및 기타 문제는 이 '디지털 금'의 금 함량에 도전을 가져올 것입니다. 결국, 금 자체의 보존과 유지에는 이렇게 복잡한 시스템이 필요하지 않습니다.