트럼프의 암호화폐 행정명령이 암호화폐의 4년 주기를 깰 수 있을까?

저자: Matt-Hougan 최고투자책임자, Bitwise; 편집: 0xjs@GoldenFinance

저는 지난주 대부분을 비트코인의 4년 주기에 대해 생각하며 보냈습니다. 주기 문제에 대해 생각했습니다.

이 질문은 제가 최근에 많이 받은 질문입니다. 아래에서 자세히 알아보겠습니다.

4년 주기란 무엇인가요?

역사적으로 비트코인은 4년 주기로 등락을 거듭하며 3년 동안 급등했다가 다시 하락했습니다.

출처: Bitwise Asset Management. 데이터 범위는 2010년 12월 31일부터 2024년 12월 31일까지입니다.

성과 정보는 정보 제공 목적으로만 제공됩니다. 수익은 펀드나 계좌가 아닌 비트코인 자체의 수익률을 반영하며, 수수료는 포함되지 않습니다. 과거 성과는 투자 전략의 미래 성과를 예측할 수 없습니다. 향후 암호화폐 주기는 4년이 아닐 수도 있으며, 본 자료의 4년 단위는 설명 목적으로 과거 데이터를 기반으로 한 것이며 미래 결과를 예측한 것이 아닙니다. 이 자료는 특정 시점의 시장 상황에 대한 평가를 나타내며 미래 사건에 대한 예측이나 미래 결과를 보장하지 않습니다.

이 메모의 독자들은 제가 2022년 중반부터 4년 주기에 대해 이야기해왔고, 비트코인이 극심한 침체기에 접어들었을 때 제 견해는 "기다려보자"였다는 것을 알고 계실 것입니다.

그리고 실제로 비트코인은 2023년과 2024년에 더 나은 성과를 거두었습니다. 이 모델에 따르면 2025년에도 제가 예상한 대로 좋은 성적을 거둘 것입니다. 하지만 투자자들은 자연스럽게 2026년에 시장이 리셋될지 궁금해지기 시작할 것입니다.

4년 주기의 원인은 무엇인가요?

암호화폐의 4년 주기는 거시경제의 광범위한 성장과 불황 주기를 주도하는 것과 동일한 힘에 의해 움직입니다.

주기는 투자자의 관심을 불러일으키고 시장에 새로운 자금을 유입시키는 기술적 혁신이나 이벤트와 같은 촉매제로부터 시작됩니다. 예를 들어, 2011년에 개인이 비트코인을 구매할 수 있는 최초의 회사(예: 코인베이스, 마운트곡스 등)가 설립되었고, 개인 투자자들은 이를 통해 암호화폐 시장에 새로운 자금을 유입했습니다. 그 전에는 컴퓨터 과학자들만 비트코인을 구매하는 방법을 알고 있었습니다. 당연히 비트코인의 가격도 함께 상승했습니다.

강세장이 시작되면 자체적으로 모멘텀을 구축합니다. 가격 상승은 관심을 끌고 더 많은 자금이 유입됩니다. 상승장이 가속화되면 투자자들은 탐욕스러워지고 레버리지가 쌓이기 시작합니다. 때때로 사기가 발생하기도 합니다. 다른 경우에는 기존 인프라가 초과 수요에 압도당하기도 합니다. 2014년에는 당시 최대 수탁 기관이었던 마운트곡스가 무너졌고, 2018년에는 미국 증권거래위원회(SEC)가 초기 토큰 공개(ICO)에 대한 단속을 실시했습니다.

하락은 고통스러웠고, 디레버리징은 절망을 가져왔습니다. 그러나 필연적으로 새로운 돌파구가 나타나면 사이클이 다시 시작될 것입니다.

다시 한 번 강조하지만, 이러한 사이클은 암호화폐에만 국한된 것이 아닙니다. 일부에서는 이를 비트코인의 4년에 한 번 있는 '반감기'와 연결시키려 했지만, 2016년, 2020년, 2024년에 반감기가 발생하는 등 이러한 반감기 이벤트는 사이클과 일치하지 않습니다.

이것은 오래된 경제 사이클이며, 암호화폐의 높은 변동성에 의해 증폭될 뿐입니다.

현재 사이클

현재 사이클은 2022년에 발생한 일련의 주요 스캔들과 파산(예: FTX, 쓰리 애로우 캐피탈, 제네시스, 블록파이, 셀시어스 등)에 따른 대규모 디레버리징에서 비롯된 것입니다.

비트와이즈에서는 이 주기를 "주류 사이클"이라고 부르며, 주류 투자자들이 암호화폐 업계에 진입하는 것이 특징이라고 생각합니다.

현재 사이클을 촉발한 촉매제는 2023년 3월 10일, 그레이스케일이 미국 증권거래위원회(SEC)와의 비트코인 상장지수펀드(ETF) 관련 법적 분쟁에서 1차 승소하면서 시작되었습니다. 그레이 스케일은 비트코인 현물 ETF 신청을 거부한 SEC의 "자의적이고 변덕스러운" 행위에 대해 소송을 제기하고 법원에 재고를 명령해달라고 요청했습니다.

그레이 스케일의 승리가 확정되었습니다. 판결이 내려지기까지 몇 달이 걸렸지만, 그때부터 비트코인 ETF가 출시될 것이 분명했고, 이를 통해 암호화폐가 대중화될 것이라는 점은 분명해졌습니다. 물론 비트코인 ETF는 2024년 1월에 출시되었고, 자금 유입 기록을 세웠습니다.

그레이 스케일이 소송을 제기했을 당시 비트코인 가격은 22,218달러였습니다. 현재 가격은 102,674달러입니다. 주류 시대가 도래했습니다.

미국의 태도 변화와 4년 주기 깨질 가능성

정통적인 4년 주기를 따른다면 2025년은 암호화폐에 좋은 해가 될 것입니다. 저희는 올해 비트코인 가격이 ETF 유입과 기업 및 정부의 비트코인 매입에 힘입어 두 배로 상승하여 20만 달러를 돌파할 것이라고 공개적으로 예측한 바 있습니다. 이 예측은 아직은 비교적 보수적인 전망일 수 있습니다.

그러나 저는 여전히 시스템 과열의 초기 징후를 보고 있습니다. 현재 많은 기업이 비트코인을 매입하기 위해 자본과 부채를 조달하고 있으며, 비트코인 대량 보유자가 비트코인 자산을 팔지 않고도 부를 활용할 수 있는 '비트코인 대출 프로그램'이 크게 증가하고 있습니다. 이러한 행위가 본질적으로 잘못된 것은 아니지만, 이는 일종의 레버리지이며 빙산의 일각에 불과합니다. 파생상품 계약, 레버리지 ETF 및 기타 상품의 성장은 모두 시장이 정말 뜨거워지기 시작했음을 나타냅니다.

이 모든 것이 4년 주기가 계속되고 있다고 믿게 만들었습니다.

그런 다음 트럼프 대통령이 행정명령을 발표했습니다.

지난 주 트럼프 대통령은 암호화폐 분야에 매우 긍정적인 행정명령을 발표했고, 저는 다시 생각하기 시작했습니다. 이 행정명령은 미국 디지털 자산 생태계의 발전을 "국가적 우선순위"로 명시하고 있습니다. 또한 암호화폐에 대한 명확한 규제 프레임워크를 제시하고 "국가 암호화폐 준비금"의 설립을 고려하고 있습니다. 이는 현재 암호화폐에 우호적인 SEC의 조치와 맞물려 월스트리트의 대형 은행과 투자자들이 암호화폐 시장에 본격적으로 진입할 수 있는 길을 열어줍니다.

미래에 대한 저의 견해

제가 고민하고 있는 질문은 이 행정명령의 긍정적인 영향과 워싱턴의 다른 변화가 몇 달이 아니라 몇 년에 걸쳐 나타날지 여부입니다. 이상적인 시나리오에서는 암호화폐에 대한 새로운 규제 프레임워크를 개발하고 시행하는 데 1년이 걸릴 것입니다. 월스트리트의 거대 기업들이 암호화폐가 제공하는 가능성에 완전히 적응하는 데는 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

효과가 내년까지 느껴지지 않는다면 2026년에 정말 새로운 '암호화폐의 겨울'이 올까요? 투자자들은 암호화폐 인기의 새로운 세계에 접어들었다는 사실을 알면서도 동면에 들어갈까요? 블랙록의 CEO 래리 핑크가 비트코인이 70만 달러까지 상승할 것이라고 주장한다면 정말 70% 하락을 보게 될까요?

제 생각에는 아직 4년 주기에서 완전히 벗어나지 못한 것 같습니다. 상승장이 진행됨에 따라 레버리지가 쌓이고 시장이 과열되며 나쁜 행위자가 등장할 것입니다. 어느 시점에서 시장이 과도하게 확장되면 급격한 하락이 있을 수 있습니다.

현재 모든 것이 전속력으로 움직이고 있습니다. 암호화폐 열차가 출발했습니다.