체인널리시스: 글로벌 스테이블코인 정책, 규제, 사용 사례를 한 번에 살펴보기

출처: Chainalysis, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

스테이블코인은 최근 몇 달 동안 기록된 수조 달러 규모의 암호화폐 거래 중 3분의 2 이상을 차지하며 글로벌 암호화폐 시장에서 조용히 강력한 세력으로 자리 잡았습니다.

일반적으로 급격한 가격 변동을 겪는 대부분의 암호화폐와 달리 스테이블코인은 일관되고 예측 가능한 가치를 유지하기 위해 법정화폐나 원자재와 같이 변동성이 적은 자산에 1:1 비율로 고정되어 있습니다.

전 세계적으로 스테이블코인은 특히 통화가 불안정하고 미국 달러(USD) 사용이 제한된 지역에서 기존 통화의 공백을 메우며 교환 및 가치 저장 수단으로 각광받고 있습니다. 기업, 금융기관(FI), 개인은 국제 결제부터 유동성 관리, 환율 변동에 대한 보호에 이르기까지 다양한 사용 사례에 스테이블코인을 활용하고 있습니다. 기존 금융 시스템보다 더 빠르고 비용 효율적인 거래를 촉진하는 스테이블코인의 능력은 전 세계적으로 도입을 가속화했습니다.

암호화폐에 대한 규제 모멘텀이 계속 구축되면서 스테이블코인은 금융의 미래를 형성할 기술을 모색하는 논의의 중심이 되고 있습니다.

스테이블코인이란 무엇인가요?

스테이블코인은 일반적으로 미국 달러와 같은 법정화폐에 1:1로 고정되는 프로그래밍 가능한 디지털 통화입니다. 주로 이더와 트론과 같은 네트워크에서 발행되는 스테이블코인은 블록체인 기술의 힘과 암호화폐의 실제 사용 사례에 필요한 금융 안정성을 결합한 것입니다.

2009년 비트코인의 출시는 중개자가 필요 없는 탈중앙화된 P2P 거래 시스템을 도입하여 전 세계 금융 인프라에 혁명을 일으켰습니다. 그러나 제한된 공급량과 투기적 거래로 인해 가격이 급등락하면서 네이티브 토큰인 비트코인(BTC)은 교환 수단으로 사용하기가 어려웠습니다. 마찬가지로 몇 년 후 등장한 이더는 비트코인의 기반을 바탕으로 스마트 컨트랙트를 통해 암호화폐의 기능을 프로그래밍 기능으로 확장했습니다. 이러한 혁신은 탈중앙화 금융(DeFi)의 부상을 촉진했지만, 비트코인과 마찬가지로 이더의 기본 토큰인 이더(ETH)도 상당한 가격 변동성을 겪었습니다.

2014년에 처음 등장한 스테이블코인은 투명성, 효율성, 프로그래밍 가능성과 같은 블록체인의 기술적 장점과 광범위한 채택에 필요한 금융 안정성을 결합한 것입니다. 스테이블코인은 암호화폐 가격 변동성을 해결함으로써 거래와 투기를 넘어 새로운 사용 사례를 창출하여 다양한 암호화폐 사용자(소매 및 기관 모두)를 끌어들입니다.

스테이블코인의 유형

스테이블코인은 가격 안정성을 보장하기 위해 설계된 다양한 메커니즘을 통해 가치를 유지합니다.

명목 화폐 연동 스테이블코인

명목 화폐 연동 스테이블코인은 가장 인기 있는 스테이블코인 유형으로, 미국 달러(USD)와 유로(EUR)가 가장 일반적인 벤치마크인 기존 화폐 가치에 1:1로 연동됩니다. 이러한 스테이블코인의 안정성은 담보 역할을 하는 법정화폐 또는 이와 동등한 자산으로 보유된 준비금에서 비롯됩니다. 예를 들면 미국 달러에 고정된 테더(USDT)와 USD 코인(USDC), 유로에 고정된 스테이시스 유로(EURS) 등이 있습니다.

상품 연동 스테이블코인

상품 연동 스테이블코인은 금, 은 또는 기타 유형 상품과 같은 실물 자산의 가치에 연동됩니다. 이러한 스테이블코인을 통해 사용자는 상품을 직접 소유하지 않고도 상품 투자 기회에 접근할 수 있습니다. 예를 들어 PAX 골드(PAXG)는 금 보유량을 기반으로 하는 스테이블코인으로, 각 토큰은 안전한 금고에 보관된 금 1트로이온스를 나타냅니다. 또 다른 예로 테더 골드(XAUT)도 금으로 뒷받침되는 안정성을 제공합니다.

암호화폐 기반 스테이블코인

암호화폐 기반 스테이블코인은 다른 암호화폐의 준비금에 의해 뒷받침됩니다. 이러한 스테이블코인은 일반적으로 초과담보(즉, 준비금에 보유된 자산의 가치가 페그의 가치보다 큰 경우)를 사용하여 기초 자산의 고유한 변동성을 완화합니다. 예를 들어, 다이(DAI)는 이더리움과 같은 암호화폐로 뒷받침되며 메이커다오 프로토콜 내의 스마트 컨트랙트 시스템을 통해 유지됩니다. 사용자는 담보를 예치하여 다이를 발행하고, 담보 암호화폐의 변동성에도 불구하고 안정성을 보장합니다.

미국 재무부 지원 스테이블코인

온도의 USDY와 해시노트의 USYC와 같은 미국 재무부 지원 스테이블코인은 현금 보유량이나 유동 자산으로 뒷받침되는 기존의 법정화폐와 다릅니다. 미국 국채와 환매 계약으로 뒷받침되는 스테이블코인은 보유자에게 직접 수익을 제공하며, 본질적으로 토큰화된 머니마켓 펀드 역할을 하고 안전성과 소극적 소득, 규제 일관성을 원하는 투자자를 끌어들입니다.

알고리즘 스테이블코인

알고리즘 스테이블코인은 직접적인 담보에 의존하지 않고 시장 수요에 따라 공급을 조정하는 프로그래밍된 메커니즘을 통해 가치를 유지합니다. 알고리즘 스테이블코인의 예로는 공급량을 동적으로 조정하여 가격을 안정시키는 앰플포스(AMPL)와 담보와 알고리즘 조정을 결합한 부분 알고리즘 스테이블코인인 프랙스(FRAX)가 있으며, 에테나의 USDe는 암호화 자산과 자동 헤징을 사용하여 법정화폐를 직접 보유하지 않고도 미국 달러 가치를 유지하는 합성 미국 달러 고정 스테이블코인입니다. 법정화폐를 직접 보유하지 않고도 달러 가치를 유지합니다. 이러한 모델은 혁신적이지만, 2022년 테라USD(UST)의 붕괴에서 볼 수 있듯이 장기적인 안정성을 유지하는 데 어려움이 있으며, 이는 순수 알고리즘 안정화 메커니즘과 관련된 위험을 강조합니다.

암호화폐 시장에서의 스테이블코인

투기 영역 밖에서 스테이블코인은 신뢰할 수 있는 교환 수단, 가치 저장 수단, 트레이딩 파이와 암호화폐 사이의 가교 역할을 함으로써 암호화폐 시장에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 중요한 유동성 공급자로서 스테이블코인은 탈중앙화 금융(DeFi), 중앙화된 거래소(CEX), 국경 간 결제에서 많은 활동을 뒷받침합니다.

아래에서 살펴보겠지만, 스테이블코인 시장은 전 세계적으로 성숙해지면서 일상적인 거래에서 BTC를 대체하는 자산으로 자리 잡았습니다.

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남미와 사하라 이남 아프리카 같은 지역에서는 현지 통화의 불안정성에 대한 헤지 수단으로 스테이블코인을 채택하여 보다 안정적인 거래 및 가치 보존 수단을 제공하고 있습니다. 이러한 지역에서 개인 투자자들은 스테이블코인을 주로 저비용 송금, 통화 변동성이 큰 지역에서 안전한 저축, 대출 및 담보와 같은 디파이 서비스 이용에 사용할 수 있기 때문에 스테이블코인을 채택하고 있습니다.

스테이블코인은 기관들 사이에서 점점 더 인기를 얻고 있지만, 성장의 대부분은 비기관 활동의 벤치마크인 100만 달러 미만의 송금이 주도하고 있습니다. 연구. 아래에서는 2023년 7월부터 2024년 6월까지 소매 및 전문가 규모의 스테이블코인 이체 성장률을 작년 같은 기간과 비교해 살펴보고자 합니다.

중남미와 사하라 이남 아프리카는 소매 및 전문가 규모의 스테이블코인 송금 모두에서 전년 대비 40% 이상 성장하며 가장 빠르게 성장한 지역이었습니다. 동아시아 및 동유럽은 전년 대비 각각 32%와 29%의 성장률을 기록하며 그 뒤를 이었습니다. 하지만 이 지역의 기관 투자자들은 유동성 관리, 결제, 암호화폐 접근을 위해 스테이블코인을 점점 더 많이 채택하고 있습니다. 특히 서유럽은 세계에서 두 번째로 큰 머천트 서비스 시장의 본거지이며, 영국은 전년 대비 58.4%의 성장률로 이 지역을 선도하고 있습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 스테이블코인은 매 분기 60~80%의 시장 점유율을 꾸준히 차지하며 이러한 서비스를 지배하고 있습니다.

중동과 북아프리카에서는 특히 터키, 사우디아라비아, UAE에서 스테이블코인과 토렌트가 BTC와 ETH 같은 전통적으로 지배적인 자산보다 더 큰 시장 점유율을 차지했습니다.

터키가 GDP 대비 스테이블코인 거래량에서도 세계를 선도하고 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다.

동아시아에서는 홍콩의 스테이블코인 샌드박스 출시 이후 잠재적 발행자들의 스테이블코인에 대한 관심이 급증하고 있습니다. 다가오는 스테이블코인 규제는 스테이블코인이 소매 거래소에 상장될 수 있는 길을 열어줄 것이며, 이는 홍콩의 웹3.0 야망에 힘을 실어줄 수 있습니다.

중앙아시아 및 남아시아, 오세아니아에서는 스테이블코인이 국경 간 무역과 송금에 널리 사용되어 기존 은행의 문제를 우회하고 있습니다. 싱가포르와 같은 국가에서는 규제 프레임워크를 통해 스테이블코인에 대한 신뢰를 높여 소매 및 기관 사용자들에게 중요한 도구로 자리 잡았습니다.

글로벌 스테이블코인 정책 및 규제

스테이블코인은 글로벌 금융 시스템에 빠르게 도입되고 다양한 사용 사례에서 점점 더 중요한 역할을 수행하면서 전 세계 규제 당국의 우선순위가 되었습니다. 각국 정부와 규제 당국은 혁신을 장려하는 동시에 소비자 보호, 금융 안정성, 자금세탁방지 및 테러자금조달방지(AML/CFT) 표준 준수를 보장하는 프레임워크를 만들어야 하는 과제를 안고 고심하고 있습니다.

유럽 연합(EU)

유럽 연합(EU)은 EU 내 스테이블코인을 포함한 암호화폐 자산 발행자와 서비스 제공자를 위한 조화로운 프레임워크 구축을 목표로 하는 암호화폐 자산 시장 규제(MiCA)를 도입했습니다. MiCA는 제5차 자금 세탁 방지(AML) 지침에 도입된 AML 중심의 규제에서 건전성 및 행위 의무에 대한 포괄적인 규제 프레임워크 구축으로 중요한 전환을 의미합니다. MiCA는 소비자 보호 강화와 시장 무결성 및 금융 안정성 보장에 중점을 두고 있으며, MiCA의 스테이블코인 프레임워크는 2024년 6월 30일에 발효되고, 암호화폐 자산 서비스 제공자(CASP)에 적용되는 규정은 2024년 12월 20일에 발효되며, MiCA의 스테이블코인 프레임워크는 2024년 6월 30일에 발효되고 암호화폐 자산 서비스 제공자(CASP)에 적용되는 규정은 제5차 AML 지침 도입에 따라 2024년 12월 20일 발효될 예정입니다. MiCA는 27개 EU 회원국 모두에 적용되는 유럽 규정이지만, 발행자와 CASP에 대한 인허가 및 감독 책임은 각 국가 당국에 있습니다.

MiCA는 두 가지 유형의 스테이블코인을 규정합니다: (i) 하나 이상의 공식 통화, 상품 또는 암호화 자산을 포함한 다른 가치나 권리 또는 이 둘의 조합을 참조하여 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 자산 참조 토큰(ART), (ii) 공식 통화(예: 유로 또는 달러)의 가치를 참조하여 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 전자 화폐 토큰(EMT). 안정적인 가치를 유지합니다. EU의 ART 및 EMT 발행자는 자세한 백서 발행을 포함하여 적절한 MiCA 라이선스를 취득하고 거버넌스, 준비자산 관리 및 상환권에 대한 엄격한 규칙을 준수해야 합니다.

EMT(암호화 자산이자 펀드로 간주)는 결제 수단인 반면, ART는 교환 수단으로 간주되며 발행자는 거래 활동에 대해 더 자세히 보고해야 합니다. 또한 ART는 발행 제한이 적용될 수 있습니다. 소위 "주요" 스테이블코인으로 불리는 주요 스테이블코인은 더 높은 자본 요건과 준비자산 의무 등 더 엄격한 규제를 받으며, 국가 감독기관이 아닌 유럽은행감독청(EBA)의 직접 감독을 받습니다. MiCA는 글로벌 표준이 될 잠재력을 가지고 있지만, 국가별 이행이 불분명하고 분류가 중복되는 등의 문제가 있어 원활한 이행과 도입을 위해서는 추가적인 지침이 필요합니다.

싱가포르

싱가포르 통화청(MAS)은 싱가포르 달러 또는 싱가포르에서 유통되는 G10 통화에 고정된 단일 통화 스테이블코인(SCS)에 초점을 맞춘 싱가포르의 스테이블코인 규제 프레임워크를 최종 확정했습니다. 이 프레임워크는 건전성과 소비자 보호를 보장하기 위해 가치 안정성, 자본 적정성, 상환 및 공개에 중점을 두고 있습니다. 프레임워크의 모든 요건을 충족하는 스테이블코인 발행자는 "MAS 규제 대상 스테이블코인"으로 인정받기 위해 신청할 수 있습니다.

홍콩

홍콩은 중국 본토와는 다른 법률 및 규제 체계를 가진 중국의 특별행정구(SAR)입니다. 이러한 분리를 통해 홍콩은 스테이블코인 및 기타 암호화폐 자산에 대한 점진적인 규제 정책을 개발할 수 있었습니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)은 디지털 화폐 환경의 급속한 발전을 인식하여 스테이블코인 발행자를 위한 규제 프레임워크를 개발했습니다. 입법이 거의 완료된 상황에서도 홍콩금융관리국은 강력한 사용 사례를 보유한 업계 이해관계자들이 비즈니스 모델을 개발하고 테스트할 수 있는 샌드박스를 출시하여 규제 및 리스크 관리에 대한 양방향 논의를 촉진하고 있습니다. 2024년 7월에는 3개의 프로젝트가 샌드박스에 포함되었습니다.

일본

일본은 세계 최초로 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크를 마련한 국가 중 하나입니다. 이 프레임워크는 안정성과 감독에 높은 우선순위를 두고 은행, 신탁 회사, 송금 서비스 제공업체가 엄격한 준비금 요건 하에 법적으로 뒷받침되는 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용합니다. 미쓰비시 UFJ 금융 그룹(MUFG)과 같은 대기업들이 스테이블코인 기회를 모색하고 있는 것으로 알려졌지만, 현지 거래소에 상장되거나 전자결제수단 서비스 제공업체(EPISP)에 등록된 스테이블코인은 아직 없는 초기 단계에 머물러 있는 시장입니다. 최근 일본 금융청(FSA)은 스테이블코인 규정을 검토하고 국제적인 경험을 고려하고 있습니다.

미국

미국의 스테이블코인 규제는 여전히 많은 불확실성과 논란이 있는 진행 중인 작업입니다. USDC와 USDT와 같은 스테이블코인은 결제와 금융 서비스에 널리 사용되고 있지만, 포괄적인 규제 프레임워크의 부재로 인해 발행자와 사용자 모두에게 어려움이 있습니다. 이를 해결하기 위한 이니셔티브에는 2023년 하원 금융서비스위원회의 스테이블코인 법안과 같은 법안이 포함되어 있으며, 이는 준비금, 투명성, 자금세탁방지(AML) 준수에 관한 발행자의 명확한 규칙을 수립하고자 합니다.

주요 스테이블코인 발행자

현재 수백 개의 스테이블코인이 유통되고 있지만, 대부분 테더가 발행하고 있으며 그 뒤를 이어 서클이 발행하고 있습니다. 다른 발행자들은 시장 점유율은 낮지만 스테이블코인 환경을 적극적으로 변화시키고 있습니다.

테더(USDT)

테더(USDT)는 시가총액 기준으로 가장 큰 스테이블코인으로 스테이블코인 공급의 대부분을 차지하며 다양한 블록체인에 유동성을 공급하고 있습니다.테더의 보유금과 재무 투명성에 대한 조사가 진행 중이지만, 회사는 감사 및 시장 스트레스 테스트를 견고한 입지의 증거로 꼽고 있습니다. 테더는 약 1,000억 달러의 미국 국채를 보유하고 있으며, 자산의 대부분을 캔터 피츠제럴드에서 관리하여 주요 국가와 동등한 수준의 준비 자산을 보유하고 있으며, 테더는 이러한 자산이 실질적인 가치를 제공하는 시장에 초점을 맞춰 아랍에미리트 디르함 기반 토큰과 금 기반 스테이블 코인으로 상품 제공을 계속 확장하고 있습니다.

Circle (USDC)

Circle은 시가총액 기준 두 번째로 큰 스테이블코인인 USDC를 발행하며, 매주 보유량을 인증하는 투명성으로 잘 알려져 있습니다. 준비금은 현금과 단기 미국 국채 형태로 보유되어 사용자에게 높은 수준의 투명성과 확신을 제공합니다.

Paxos

Paxos는 Pax Dollar(USDP)를 발행하고 PayPal의 스테이블코인인 PayPal USD(PYUSD) 및 전 세계의 기타 스테이블코인 프로젝트에 인프라를 제공하며, 투명성과 신뢰를 강조하고 포트폴리오 관리 가이드라인을 준수하며 매월 증명 보고서를 발행하여 준비금을 확인합니다.

페이팔(PYUSD)

페이팔은 팩소스와 제휴하여 발행한 페이팔 USD(PYUSD)로 스테이블코인 시장에 진출했습니다. PYUSD는 결제용으로 특별히 설계되었으며, 팩소스가 관리하는 준비금으로 뒷받침되고, 대중에게 정기적으로 투명성 보고서를 제공합니다.

스테이블코인 사용 사례

암호화폐 거래에 주로 사용되던 스테이블코인은 일상적인 사용 사례에서 다용도 도구가 되어 암호화폐 네이티브 생태계와 트레이딩 파이에 폭넓은 유용성을 제공하고 있습니다.

탈중앙 금융에 접근하기

스테이블코인은 많은 탈중앙 금융 프로토콜의 근간으로, 대출과 수익 창출을 용이하게 합니다. 가격 변동성이 낮기 때문에 유동성 풀에 이상적이며, 비영구적 손실을 줄이고 탈중앙화 거래소(DEX)의 효율성을 유지합니다. 스테이블코인은 또한 글로벌 금융 서비스를 가능하게 하여 경제적으로 불안정한 지역의 사용자도 현지 통화 변동에 노출되지 않고 탈중앙 금융 시장에 참여할 수 있도록 합니다.

결제 및 P2P 거래

스테이블코인은 일상적인 결제와 P2P 송금에 점점 더 많이 사용되고 있습니다. 기존 은행 시스템에 비해 최소한의 수수료로 빠르고 비용 효율적으로 거래를 처리할 수 있는 스테이블코인은 사용자에게 매력적인 옵션입니다. P2P 거래에서 스테이블코인은 중개자 없이도 개인이 간편하고 안전하게 가치를 교환할 수 있는 방법을 제공합니다. 이는 신뢰할 수 있는 은행 시스템을 이용할 수 없는 지역에서 특히 유용합니다.

국경 간 거래 및 송금

국경 간 결제와 송금은 스테이블코인의 가장 혁신적인 사용 사례 중 하나입니다. 높은 수수료와 느린 처리 시간을 수반하는 기존 송금 서비스에 비해 더 빠르고 저렴한 대안을 제공합니다. 은행 계좌가 없거나 은행 서비스를 이용할 수 없는 이주 노동자들은 스테이블코인을 사용해 본국으로 송금하고, 기업들은 국제 송장을 결제하는 데 스테이블코인을 사용합니다. 스테이블코인은 기존 금융 시스템의 비효율성을 우회하고 금융 포용성을 높이며 국경 간 거래의 마찰을 줄일 수 있는 솔루션을 제공합니다.

예를 들어 사하라 이남 아프리카에서 스테이블코인을 사용해 200달러를 송금할 경우, 아래와 같이 기존 법정화폐 기반 송금보다 약 60% 저렴합니다.

외환(FX) 및 무역 금융

외환 및 무역 금융의 경우 스테이블코인은 전 세계적으로 통용되는 디지털 통화로 거래하여 중개자에 대한 의존도를 낮추고 환율 변동과 관련된 위험을 완화할 수 있게 해줍니다. 스테이블코인은 수입업자와 수출업자의 거래를 간소화하여 특히 외환 접근성이 제한된 지역에서 국제 무역을 위한 안정적이고 투명한 매개체를 제공합니다.