중국의 경기 둔화가 행동을 촉발합니다: 경기 부양책이 시장 신뢰도를 높입니다.

중국 경제는 급격한 성장 둔화로 어려움을 겪고 있으며, 최근 데이터는 즉각적인 개입의 필요성을 더욱 강조하고 있습니다. 2024년 3분기의 GDP 성장률은 전년 동기 대비 4.6%로 6분기 만에 가장 느린 경제 확장세를 보였습니다. 이에 따라 2024년 첫 9개월 동안의 전체 성장률은 4.8%로 정부의 연간 목표치인 약 5%의 하단에 머물러 있습니다.
이러한 수치에 대응하여 중국 중앙은행인 인민은행(PBOC)은 자본 시장을 지원하고 경기 둔화에 대응하기 위한 새로운 부양책의 세부 사항을 공개했습니다. 판공성 PBOC 총재는 부동산과 주식 시장을 경제 안정을 위해 집중적인 지원이 필요한 핵심 분야로 지목하며 성장률을 높이기 위한 정부의 지속적인 의지를 표명했습니다.

투자자의 신뢰를 높이기 위한 조치
인민은행의 개입으로 경제 회복에 대한 희망이 다시 살아났습니다. GDP 데이터 발표 직후 중앙은행은 상장 기업과 대주주가 주식을 재매입할 수 있도록 하는 재대출 제도를 도입했고, 이는 시장 심리를 개선하는 데 도움이 되었습니다. 중국 내 상위 주식을 추적하는 CSI 300 지수는 발표 후 3.2%까지 상승하며 급반등했습니다.
판 총리의 발언은 투자자들을 안심시키고 중국이 성장 목표 달성에 전념하고 있음을 보여주기 위한 중국 당국의 광범위한 노력의 일환입니다. BNP 파리바 SA의 수석 중국 경제학자 재클린 롱은 "중국이 성장 목표를 달성할 가능성은 매우 높아 보인다."고 말했습니다. 그녀는 4분기에 소폭 반등하더라도 2024년 5% 목표를 달성하는 데 충분할 것이라고 덧붙였습니다.

개선의 잠정적 징후
전반적인 성장세는 여전히 둔화되고 있지만, 9월에는 일부 주요 지표가 회복 조짐을 보였습니다. 예를 들어 소매 판매는 8월의 2.1%에서 전년 동기 대비 3.2% 증가했습니다. 이러한 소비 증가는 특히 가전제품과 자동차 등의 부문에서 정부 보조금에 힘입은 바가 컸습니다. 가전제품 판매는 경기 부양책의 영향을 반영하여 전년 동기 대비 21% 급증했습니다. 자동차 판매 역시 자동차 구매 보조금에 힘입어 6개월 연속 감소세를 멈췄습니다.
소매업 외에도 다른 부문도 호조를 보였습니다. 9월에는 산업 생산과 고정자산 투자가 회복세를 보였고 실업률은 6월 이후 최저 수준인 5.1%로 떨어졌습니다.

부동산 시장의 도전 과제
일부 부문의 고무적인 데이터에도 불구하고 부동산 시장은 여전히 중요한 우려의 영역입니다. 신규 주택 가격은 16개월 연속 하락세를 이어가며 지속적인 불안정성을 보이고 있습니다. 중국 경제에서 큰 비중을 차지하는 부동산은 올해 성장의 가장 큰 걸림돌 중 하나였습니다. 크레디트 아그리콜의 수석 중국 이코노미스트 샤오지아 지는 "부동산 시장이 여전히 안정화되지 못하고 있다"며 이 중요한 부문에 대한 추가적인 정책 지원의 필요성을 강조했습니다.
부동산 경기 침체로 인해 현재의 대책이 이 중요한 부문에 대한 신뢰를 회복하기에 충분한지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 시진핑 주석이 이끄는 중국 정치국이 부동산 시장 안정화를 약속했지만, 특히 지방 정부 부채에 대한 우려로 인해 정부가 보다 적극적인 재정 수단을 동원할 의지가 있는지에 대한 회의론이 남아 있습니다.

정책 지원: 실행에 집중
경제학자들은 중국의 경제 정책이 기로에 서 있으며, 지방 당국이 재정 부양책을 얼마나 잘 집행하느냐에 달려 있다는 데 동의합니다. 블룸버그 이코노믹스의 창 슈와 에릭 주는 "최근 몇 주 동안의 정책 대응의 힘과 폭을 고려할 때 경제가 바닥을 쳤을 가능성이 높다"고 말했습니다. 이제 정부의 주요 초점은 특히 수요를 촉진할 수 있는 인프라 및 공공 서비스와 같은 부문에서 재정 지출이 예산대로 집행되도록 하는 것입니다.
그러나 디플레이션 압력은 여전히 우려스러운 상황입니다. 광범위한 물가 지표가 6분기 연속 하락했고 소비자 물가지수는 여전히 약세를 보이고 있어 디플레이션 위험이 지속되고 있음을 시사합니다. 이러한 압력은 소비자 수요를 촉진하기 위한 지속적인 경기 부양책을 통해 해결되지 않으면 잠재적으로 성장세를 약화시킬 수 있습니다.

4분기 전망
대부분의 전문가들은 2024년 마지막 분기를 조심스럽게 낙관적으로 전망하고 있습니다. 디플레이션과 부동산의 지속적인 불안정성 등의 과제가 남아 있지만, 최근의 경기 부양책과 정책 지원은 경제 성과 개선의 발판을 마련하고 있는 것으로 보입니다. 맥쿼리 그룹의 중국 경제 책임자인 래리 후는 "새로운 부양책으로 인해 4분기에는 경제가 더 나은 성과를 거둘 것"이라고 말했습니다.
하지만 회복의 길은 아직 멀기만 합니다. 중국이 2024년 이후에도 지속 가능한 성장을 유지하려면 현지 부채 위험, 글로벌 경기 둔화, 내수 시장의 지속적인 도전이라는 복잡한 환경을 계속 헤쳐나가야 합니다.
중국 지도부는 이달 말에 예정된 중요한 정부 회의에서 공공 지출을 위한 추가 예산 및 부채 조치를 고려할 것으로 예상됩니다. 재정과 통화 정책이 맞물리면서 4분기는 어려운 글로벌 환경에 직면한 중국의 경기 부양 전략의 효과를 가늠하는 중요한 시험대가 될 것입니다.

도전과 자극의 균형 맞추기
최근 중국의 경기 부양책이 어려움을 겪고 있는 시장에 활력을 불어넣고 있지만, 여전히 중요한 과제가 남아 있습니다. 중국 정부가 성장 목표를 달성할 수 있을지는 부동산과 같은 주요 부문의 문제를 얼마나 효과적으로 해결하는 동시에 지방 부채와 디플레이션 위험을 관리할 수 있느냐에 달려 있습니다. 중국이 올해 막바지를 준비하면서 이러한 정책이 정확하게 시행되어 경제가 회복세를 이어갈 수 있도록 하는 데 초점을 맞출 것입니다.