中金：美国大选观战与交易指南

图表：2024年预估总票数是1.6亿票

图表：按照摇摆州已经接收的提前投票者注册党派情况看，哈里斯领先优势更大，但大选结果仍有很大不确定性

临近11月5日投票日，如何追踪大选的实时选情，何时能出结果，都是大家非常关心的问题。

1．投票时间多久？按时区从东至西依次开启，北京时间6日中午基本关闭

各州计票规则和时间有别，例如部分州在投票日当天边投票边计票，部分州允许在投票日之前可以开始统计提前投票。各州投票站关闭后不久，相当一部分投票结果已经统计完毕，剩余选票通常也不会影响大局，除非选情非常接近。因此，正常情况下，最后结果出炉一般不会晚于投票日当天的深夜，也即北京时间6日中午。但如果邮寄选票比较多，或者触发了重新计票，可能会推迟结果出炉时间。从这次的邮寄选票占比较多和部分摇摆州不允许提前统计的规则看，最终结果可能要略有延后，但基本在北京时间6日下午或傍晚也就可以出炉。如果个别关键摇摆州的结果非常接近，需要重新计票，也会使得结果出炉时间延后。具体到最为关键的7个摇摆州，以下为具体计票时间和细节（均为北京时间）：

► 佐治亚：或是最先公布结果的摇摆州。佐治亚州提前投票比例较高（80%），且从10月21日就开始处理邮寄选票，规定邮寄选票需要在投票站关闭前寄出，预计北京时间6日上午10：30之前将完成90%的计票。佐治亚州没有自动重新计票的触发机制，但如果最终差距小于或等于选票总数的0.5%，候选人可以申请重新计票。

► 北卡罗来纳：6日中午可能得到结果。北卡罗来纳州提前投票比例同样较高（75%），且今年新规要求邮寄选票必须在投票日前收到。提前投票和选举日当天的投票情况将分别在北京时间6日的早晨7:30~9:30和8：30~下午1点之间公布。北卡罗来纳州也没有自动重新计票的触发机制，但如果最终差距小于或等于选票总数的0.5%或1万票，候选人可以申请重新计票。

► 密歇根：6日中午结果可能出炉。本次密歇根州内多数选区从10月28日开始处理邮寄选票，且邮寄选票必须在选举日投票站关闭前收到。大多数区域会在6日上午完成计数，但完整结果要在傍晚才能得到。如果全州范围的选票差距小于2000票，则将触发自动重新计票。

► 宾夕法尼亚：或在6日下午至傍晚公布。邮寄选票必须在投票日前收到，处理工作从投票日早上7点开始，不允许提前计数，因此计票时间可能比较长。如果全州范围的选票差距小于等于0.5%，则将触发自动重新计票。

► 威斯康星：可能在6日下午至傍晚公布。邮寄选票必须在投票日前收到，与宾夕法尼亚州一样不允许提前计票，但本次选举工作人员必须通宵计票以加快公布速度。历史上通常在下午1点前完成计票。威斯康星州没有自动重新计票的触发机制，但如果最终差距小于或等于1%，候选人可以申请重新计票。

► 亚利桑那：初步结果或在上午出炉，但全部结果预计到下午5点。大多数选民通过邮寄方式投票且允许提前计票，但选举日当天的投票需要等待投票结束后才开始计票。初步结果通常在早上10点左右发布，但整体公布时间延长的原因有二：1）正式计票前需要先计算并公布选举日投递的数量，2）该州最大县马里科帕县估计，选举日当天在投票站投出的选票的完整统计结果可能要到下午5点才能公布。自动重新计票的触发阈值为0.5%。

► 内华达：邮寄选票统计或需几天时间。官方投票时间几小时后会公布现场投票结果，但统计邮寄选票仍需几天时间。选票必须在投票日前盖邮戳，邮寄选票在收到后就开始计票，但因内华达州允许选票在11月9日前收到，因此统计时间更长。

3. 如何观战？宾州是“赛点”，哈里斯“必须”赢下宾州，特朗普获胜路径更多

由于美国特有的选举人票机制，以及两党各自稳定的“基本盘”，使得多数州在选举中扮演“走个过场”的角色，例如根据270towin汇总民调和不同模型的预测，哈里斯基本锁定226票，特朗普锁定219票（赢得大选需要270张选举人票）。

相反，一些立场不清晰选情胶着的所谓“摇摆州”就成为大选的胜负手。此次大选共有七个摇摆州，蓝墙州（Blue Wall，指过去八次总统选举中，一直支持民主党的州，但在2016年大选翻盘）包括密歇根（15，-0.8%，前者指选举人票数，后者指特朗普民调领先哈里斯的程度，下同）、宾夕法尼亚（19，0.4%）、威斯康星（10，-0.3%）共44票；“阳光带”的南方摇摆州有佐治亚（16，2.6%）、北卡（16，1.5%）、亚利桑那（11，2.3%）和内华达（6，1.5%）共49票。其中，宾夕法尼亚由于有19个选举人票，成为此次大选的“赛点”。

从目前胜选可能和路径看，哈里斯“必须”赢下宾州，否则几乎很难胜选；宾州对特朗普同样重要，但还有其他路径，至少拿下一个蓝墙州（未必是宾州）。以下是具体路径：

► 特朗普的获胜路径：特朗普只赢得“阳光带”摇摆州还并不足以达到270票，需要至少赢得一个蓝墙州。1）如果特朗普赢得宾州，只需要获得阳光带中的佐治亚以及亚利桑那（共和党民调都领先超过2%），加北卡或内华达（共和党民调领先1.5%）可以获得胜利。2）如果特朗普输掉了宾州，另一个较可能的路径是赢得所有阳光带四州以及威斯康星或密歇根州，其中威斯康星州民主党的领先程度更低（领先0.3%）。

► 哈里斯的获胜路径：1）如果哈里斯赢得所有蓝墙州，尤其是宾州，再加上目前几乎锁定的传统蓝州票数刚好达到270，这也是目前其竞选活动中更专注的道路。这三个蓝墙州中，民主党在密歇根和威斯康星民调都有微弱的领先优势，宾州不确定性较大，因此尤为重要。2）如果哈里斯赢得宾州，但失去了密歇根或威斯康星，则需要关注北卡是否可以逆转（相比别的州共和党领先率更低）。3）如果哈里斯失去了宾州，或同时失去了密歇根和威斯康星，需要至少赢下阳光带的两个摇摆州才能获胜，难度很大。