코인 메트릭스: 2024년 4분기 채굴 데이터에 대한 심층 분석

저자: 마티아스 안드라데 출처: 코인 메트릭스 번역: 굿오바, 골든파이낸스

네트워크 현황 보고서 2024년 4분기: 마이닝 데이터 스페셜 분석

주요 시사점

- 2024년 비트코인 반감기는 채굴자의 수익성에 큰 영향을 미칩니다. 강한>은 채굴자 수익성에 상당한 영향을 미쳤으며, 테라해시(TH/s) 당 비트코인 채굴 연산 수익은 크게 감소했지만, 이는 최근 비트코인 가격이 105,000달러 이상으로 급등하면서 부분적으로 상쇄되었습니다.

- 상장된 비트코인 채굴 회사 주식은 비트코인 가격 변동성보다 더 높은 변동성을 보입니다. 더 튼튼한 대차대조표와 더 효율적인 채굴 장비를 갖춘 회사(예: Hut8, Bitdeer, Core Scientific)가 동종 업체보다 더 나은 성과를 냈습니다.

- 비트코인 네트워크의 ASIC 하드웨어 분포를 분석한 결과, 채굴 하드웨어의 지배력이 크게 변화한 것으로 나타났습니다. 채굴 하드웨어의 효율성이 빠르게 개선되고 있으며, 채굴자들이 경쟁력을 유지하기 위해 지속적으로 장비를 업그레이드하고 있음을 반영하듯, 현재 시장은 S19 시리즈가 지배하고 있습니다.

- 앞으로 비트코인 채굴자들이 네트워크 공급 조정에 적응하고 운영을 최적화하며 기술 발전을 활용하는 능력은 장기적인 경쟁력과 수익성에 매우 중요할 것입니다.

소개

글로벌 비트코인 채굴 산업은 복잡하고 지리적으로 광범위한 산업으로 발전해 왔습니다. 채굴자들은 에너지 집약적인 운영을 지원하기 위해 가장 유리한 조건을 끊임없이 찾고 있습니다. 국경 없는 24시간 연중무휴의 암호화폐 네트워크라는 이상적인 비전과는 달리, 비트코인 채굴은 지역 에너지 정책, 기후 조건, 심지어 문화적 선호도에 매우 민감하게 반응하는 것이 현실입니다.

이 백서에서는 글로벌 비트코인 채굴 산업의 변화하는 패턴과 동향을 자세히 살펴봅니다. 비트코인 산술 및 채굴 난이도 데이터에 대한 상세한 분석을 통해 채굴 산술의 분포와 시간에 따른 진화를 밝히고, 코인 메트릭스 데이터가 제공하는 고유한 인사이트를 활용합니다.

반감기 검토

비트코인 생태계에서 가장 중요한 이벤트 중 하나는 블록 보상이 주기적으로 반감되는 것으로, 가장 최근 반감은 2024년 4월에 이루어질 예정입니다. 이 이벤트는 약 4년마다 발생하며 비트코인 채굴자가 받는 보상이 절반으로 줄어들어 유통되는 신규 BTC의 공급을 효과적으로 감소시킵니다.

예상대로 2024년 반감기는 비트코인 채굴 업계에 큰 영향을 미쳤습니다. 채굴 난이도 조정에 대한 분석(아래 차트 참조)에 따르면, 반감기를 앞두고 채굴자들이 보상을 극대화하기 위해 경쟁하면서 난이도가 급격히 상승한 것으로 나타났습니다.

블록 보상 감소는 아래 차트와 같이 비트코인 채굴자의 수입에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 데이터에 따르면 반감기 직후, 채굴자들이 성공적으로 검증한 각 블록에 대해 이전 보상의 절반만 받을 수 있다는 사실을 감수해야 했기 때문에 BTC 기준으로 테라헤르츠당 채굴 연산(TH/s) 수익이 급감한 것으로 나타났습니다.

비트코인으로 표시된 수익은 감소했지만, 아래 그림과 같이 최근 비트코인 가격이 107,000달러 이상으로 상승하면서 부분적으로 상쇄되었습니다. 마이너들이 블록 보상 감소에도 불구하고 수익성을 유지해야 하는 어려움에 직면함에 따라 채굴 연산 1TH/s당 달러 수익은 회복세를 보였지만 반감기 이전보다는 여전히 낮은 수준입니다.

이러한 추세는 비트코인 채굴자들이 네트워크의 계획에 따라 공급량을 조정하는 데 필요한 탄력성과 적응력을 강조합니다. 업계가 계속 진화함에 따라 채굴자들은 변화하는 암호화폐 채굴 환경에서 경쟁력을 유지하기 위해 운영을 최적화하고, 가장 비용 효율적인 에너지원을 찾고, 기술 발전을 활용해야 할 것입니다.

상장된 비트코인 채굴 기업

상장된 비트코인 채굴 주식의 실적은 비트코인 가격 움직임과 강한 상관관계를 보였지만 변동성은 상당히 더 높습니다. 2024년 비트코인이 사상 최고치를 기록하면서 채굴업체의 주가는 급등했지만, 운영 효율성, 부채 수준, 채굴 능력 등의 요인에 따라 움직임이 달라졌습니다.

마라톤 디지털 홀딩스(MARA), 라이엇 플랫폼(RIOT), 클린스파크(CLSK) 등 주요 채굴업체의 주가는 2023년 저점 대비 수백% 포인트 급등했습니다. 그러나 이러한 상승세는 업계 전반에 걸쳐 균일하지 않았습니다. 대차 대조표가 더 튼튼하고 더 새롭고 효율적인 채굴 장비를 보유한 기업이 일반적으로 동종 업계보다 더 나은 성과를 거두었습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 2024년 7월 이후 가장 큰 상승폭을 보인 기업은 각각 68%, 78.5%, 60.2% 상승한 Hut8, Bitdeer, Core Scientific입니다.

이러한 가격 움직임에는 몇 가지 요인이 있습니다. 채굴 회사는 장비와 전력 측면에서 고정 비용이 높기 때문에 비트코인 가격이 상승하면 수익성이 더 높아질 수 있습니다. 이는 같은 기간 동안 가치가 54.3% 상승한 비트코인보다 채굴 주식의 변동성이 더 큰 이유를 설명합니다.

비트코인 반감기 이벤트는 투자자들이 채굴 보상 감소와 이전 반감기 이후 가격 상승의 역사적 패턴을 모두 고려하면서 밸류에이션에 영향을 미치고 있습니다. 마지막으로, 많은 채굴자들은 암호화폐 겨울 동안 채굴한 비트코인을 보유하여 비트코인 가격 상승을 활용했습니다. 비트코인 가치가 상승함에 따라 이러한 자산의 가치가 크게 상승하여 재무 상태가 강화되었습니다.

비트코인 가격 변동성 외에도 이러한 주식은 고유한 위험에 직면해 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 에너지 비용, 장비 노후화, 규제 문제 등이 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 채굴 업계의 경쟁이 계속 심화되고 있으며 비트코인 가격 상승 환경에서도 마진이 압박을 받을 수 있으며, 이는 채굴 업계의 인수합병 활동과 통폐합으로 이어질 수 있습니다.

ASIC 배포

비트코인 채굴 하드웨어의 개발은 채굴 블록의 난수 패턴을 분석하여 추적할 수 있으며, 네트워크의 기술 발전과 보안 기능에 대한 통찰력을 제공합니다. 각 ASIC 제조업체는 인식 가능한 서명을 생성하는 각기 다른 난수 스캔 방법론을 사용하여 연구자들이 특정 블록을 채굴할 수 있는 기계를 파악할 수 있도록 합니다. 코인 메트릭스가 개척하고 개선한 이 방법론은 비트코인 채굴 생태계의 구성을 이해하는 데 중요한 도구가 되었습니다.

데이터에 따르면 지난 6년 동안 채굴 하드웨어의 지배력은 몇 가지 주요 변화를 겪었습니다. 2019~2020년까지 지배적이었던 Antminer S9 채굴기는 네트워크가 대대적인 기술 업그레이드 주기를 거치면서 거의 완전히 퇴출되었습니다. 현재 네트워크 해시레이트의 대부분을 차지하는 XP, JPro, Standard를 포함한 S19 시리즈 채굴기가 지배적인 환경을 형성하고 있습니다. 이러한 변화는 점점 더 산업화되는 채굴 환경에서 경쟁력을 유지하기 위해 운영자들이 계속해서 업그레이드함에 따라 채굴 하드웨어의 효율성이 빠른 속도로 향상되고 있음을 보여줍니다.

결론

채굴자의 인센티브를 50% 감소시킨 2024년 반감기 이벤트는 전 세계 비트코인 채굴자의 수익성과 운영에 큰 영향을 미쳤습니다. 테라플롭당 BTC로 표시된 수익이 즉각적으로 감소했지만, 최근 비트코인 가격이 급등하면서 부정적인 영향을 일부 상쇄하여 채굴자들이 어느 정도 수익성을 유지할 수 있게 되었습니다. 그러나 업계는 네트워크의 프로그램화된 공급 조정에 적응하는 데 여전히 어려움을 겪고 있습니다.

비트코인 생태계가 계속 진화함에 따라 채굴 업계는 탄력성, 적응력, 운영 최적화를 위한 예리한 안목을 발휘하여 앞서 나가야 할 것입니다.