일본 스테이블코인 시장 현황: 세 가지 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크

글: 타이거 리서치(제이 조, 윤 리), 아이잉 아이잉 편집

일본의 스테이블코인 시장이 안정적으로 유지될 수 있었던 것은 크게 다음과 같은 이유 덕분입니다. 명확한 규제 프레임워크의 확립. 정부의 지원과 집권 자민당(LDP)의 정책은 웹3.0 산업의 성장을 더욱 가속화했습니다. 일본의 긍정적이고 개방적인 태도는 많은 국가들이 스테이블코인에 대해 불확실하거나 제한적인 입장을 취하는 것과는 대조적입니다. 그 결과 일본 웹3.0 시장의 미래에 대한 낙관적인 전망이 나오고 있습니다. 이 백서에서는 일본의 스테이블코인 규제 현황을 살펴보고 엔화 기반 스테이블코인의 잠재적 영향력을 분석합니다.

I. 일본 스테이블코인 시장의 도약을 이끄는 규제

일본은 2022년 6월 결제서비스법(PSA) 개정안을 통해 스테이블코인 발행과 중개를 위한 규제 프레임워크를 구축하는 토대를 마련했습니다. 이 개정안은 2023년 6월에 공식적으로 시행되어 스테이블코인 발행의 공식적인 시작을 알렸습니다. 새로운 법은 스테이블코인의 세부적인 정의를 제공하고, 발행자를 명확히 하며, 관련 사업에 필요한 라이선스를 명시하고 있습니다.

1. 스테이블코인의 정의

개정된 결제서비스법에 따르면 스테이블코인은 "전자지급수단"(EPI)으로 분류됩니다. "(EPI)로 분류되며 불특정 다수의 수신자에게 상품이나 서비스 대금을 지불하는 데 사용할 수 있습니다.

그러나 모든 스테이블코인이 이 범주에 속하는 것은 아닙니다. 개정된 PSA 제2조 5항 1호에 따르면 법정화폐의 가치가 뒷받침되는 스테이블코인만 전자지급수단으로 간주할 수 있습니다. 즉, 암호화폐(예: 비트코인 또는 이더리움)를 기반으로 하는 스테이블코인(예: 메이커다오의 DAI)은 전자 결제 수단으로 간주되지 않습니다. 이러한 구분은 일본 규제 프레임워크의 중요한 특징입니다.

(출처. Tiger Research)

아이잉은 일본의 스테이블코인 분류는 유럽의 MICA법과 다소 유사하며, 법정화폐로 뒷받침되는 스테이블코인은 MICA법에서 "전자화폐 토큰"으로 분류된다는 점에서 유사하다고 덧붙였습니다. 강한>전자 화폐 토큰(전자 화폐 토큰)"으로 분류되는 반면, DAI와 같은 자산 연동형 스테이블코인은 "자산 참조 토큰"으로 분류됩니다. 유럽 MiCA법 10,000단어 연구 보고서: 웹3.0 산업, DeFi, 스테이블 코인 및 ICO 프로젝트에 미치는 광범위한 영향에 대한 종합적인 설명"

2 . 스테이블코인 발행 주체

개정된 PSA에 따르면 스테이블코인은 세 가지 유형의 주체만 발행할 수 있습니다.

• 은행

• 송금 서비스 제공자

• 신탁 회사

각 기관이 발행하는 스테이블코인은 이체 한도, 수취인 제한 등의 특징이 다릅니다.

그 중 신뢰 기반 발행 신뢰 기반 스테이블코인은 현재 일본의 규제 환경에 가장 적합할 것으로 예상되며, USDT, USDC 등 일반적인 스테이블코인과 특성이 매우 유사하기 때문에 가장 많은 관심을 받고 있습니다.

은행에서 발행하는 스테이블코인은 여러 가지 규제를 받게 됩니다. 은행은 금융 시스템의 안정성을 유지해야 하기 때문에 규제 당국은 은행 발행 스테이블코인을 신중하게 고려해야 하며 추가 입법이 필요할 수 있다고 밝혔습니다.

자금 이체 서비스 제공업체도 거래당 이체 금액이 100만 엔으로 제한되는 등 일부 제한이 있으며, KYC(고객알기제도) 인증 없이 이체가 가능한지 여부는 아직 명확하지 않습니다. 따라서 이러한 유형의 스테이블코인은 추가적인 규제 업데이트가 필요할 수 있습니다. 이러한 조건을 고려할 때 가장 유력한 형태의 스테이블코인은 신탁 회사가 발행하는 스테이블코인이 될 것입니다.

3. 스테이블코인 관련 라이선스

일본에서 스테이블코인 관련 사업을 수행하려면 법인은 반드시 전자지급결제수단으로 등록해야 합니다. 서비스 제공자(EPISP)로 등록하고 관련 라이선스를 취득해야 합니다. 이 요건은 결제 서비스법 개정에 따라 2023년 6월에 도입되었습니다. 스테이블코인 관련 사업에는 스테이블코인의 구매, 판매, 교환, 중개 또는 중개와 같은 활동이 포함됩니다. 예를 들어 스테이블코인 거래를 지원하는 가상자산 거래소나 타인의 스테이블코인을 관리하는 커스터디 월렛 서비스는 등록이 필요합니다. 또한 이러한 업체는 사용자 보호 및 자금세탁방지(AML) 준수 요건을 충족해야 합니다.

II. 엔화 기반 스테이블코인

일본의 스테이블코인 규제 체계가 개선됨에 따라 여러 프로젝트에서 엔화 기반 스테이블코인을 적극적으로 연구하고 테스트하고 있습니다. 엔화 스테이블코인 생태계의 현황과 특징을 이해하는 데 도움이 되는 몇 가지 주요 일본 스테이블코인 프로젝트를 아래에 설명합니다.

1. JPYC: 선불 결제 수단

JPYC는 2021년 1월에 설립된 일본 최초의 일본 엔화 연동 디지털 자산 발행사입니다. 그러나 JPYC는 현재 개정된 결제 서비스법에 정의된 전자 결제 수단이 아닌 선불 결제 수단으로 분류되어 있어 스테이블 코인으로 간주되지 않습니다.JPYC는 법정 화폐를 JPYC로 전환하는 것만 지원하며, 충전 카드와 같은 법정 화폐로 다시 전환하는 것은 불가능하는 등 사용에 제한이 있습니다. 사용 시나리오가 어느 정도 제한됩니다.

그러나 JPYC는 송금 라이선스를 취득하여 송금 스테이블코인을 발행하고 호코쿠 은행에서 발행하는 토치카와 교환하는 등 사용처를 확대하는 등 새로운 법률의 요건을 충족하는 스테이블코인 발행을 위해 적극적으로 노력 중입니다.

또한, JPYC는 스테이블코인 사업을 운영하기 위해 EPISP로 등록할 계획입니다. 장기적으로는 현금이나 은행 예금 관련 비즈니스 활동을 지원하기 위해 프로그맷 코인 기반의 신탁형 스테이블코인을 발행 및 운영할 계획도 갖고 있습니다.

2 토치카: 예금 지원 디지털 화폐

토치투카는 2024년 이시카와현의 호코쿠 은행이 출시할 일본 최초의 은행 예금 기반 디지털 화폐입니다.Tochituka는 다음에 의해 뒷받침됩니다. 토치투카는 은행 예금으로 지원되며 '토치투카' 앱을 통해 쉽게 액세스하고 이시카와현 내 제휴 가맹점에서 사용할 수 있습니다.

도치투카는 간편함과 0.5%의 가맹점 수수료가 특징입니다. 하지만 현재 이시카와현 내에서만 사용할 수 있으며, 현금 인출은 한 달에 한 번만 무료이며 그 이후에는 110토치투카(110엔 상당)의 수수료가 부과됩니다. 또한 토치투카는 프라이빗 블록체인으로 운영되며 사용처가 제한되어 있습니다.

또치투카는 향후 다른 금융기관과의 계좌 연결, 서비스 지역 확대, P2P 송금 기능 도입 등 서비스를 확장할 계획입니다.

3 GYEN: 역외 스테이블 코인

GYEN은 일본 GMO 인터넷 그룹의 뉴욕 소재 자회사인 GMO Trust가 발행하는 일본 엔화 스테이블 코인입니다. 뉴욕에 본사를 둔 일본 GMO 인터넷 그룹의 자회사인 Trust는 일본 엔화 스테이블코인을 발행합니다. 뉴욕주 금융서비스부의 규제를 받으며 뉴욕주의 그린 리스트에 등재되어 있습니다.GYEN은 일본 엔화에 1:1 비율로 고정되어 있지만 일본 신탁을 통해 발행되지 않기 때문에 일본 내에서 유통될 수 없습니다.

그러나 향후 GYEN은 규정을 준수하는 스테이블코인의 일부로 일본의 규제 프레임워크에 포함될 수 있습니다.

 스테이블코인 비즈니스는 정말 실행 가능한가요?

스테이블코인이 법적으로 통과된 지 1년이 넘었음에도 불구하고 일본 내 스테이블코인 프로젝트의 진전은 제한적이었습니다. USDT나 USDC와 같은 스테이블코인 프로젝트는 일본 시장에서 여전히 드물며, 아직 EPISP 등록을 완료한 기업은 없습니다.

또한 스테이블코인 발행자가 모든 준비금을 요구불예금으로 관리해야 한다는 요건은 사업 운영에 상당한 제약이 되고 있습니다. 요구불예금은 언제든 인출이 가능하고 수익성이 낮아 스테이블코인 운영을 위한 수익 창출이 어렵습니다. 최근 일본은행이 기준금리를 0%에서 인상했지만, 단기 금리는 0.25%로 여전히 낮아 스테이블코인 사업의 수익성을 약화시키고 있습니다. 그 결과 일본 국채와 같은 다른 자산으로 뒷받침되는 경쟁 스테이블코인에 대한 시장 수요가 증가했습니다.

이러한 어려움에도 불구하고 일본의 대형 금융 기관과 대기업은 여전히 스테이블코인 사업에 적극적으로 참여하고 있습니다. 여기에는 미쓰비시 UFJ 은행(MUFG), 미즈호 은행, 스미토모 미쓰이 은행(SMBC)과 같은 주요 은행과 소니, DMM 그룹과 같은 기업이 포함됩니다.

결론

출처: Financial Times, Refinitiv

일본은 최근 몇 년간 엔화 약세로 어려움을 겪고 있으며 경쟁력 강화를 위해 다양한 전략을 시행하고 있습니다. 스테이블코인은 엔화의 규모와 경쟁력을 강화하기 위한 시도의 일환입니다. 일본이 선진적인 스테이블코인을 도입함으로써 국내 적용뿐만 아니라 글로벌 결제에 새로운 적용 시나리오를 열어 국제 금융 시장에서 일본의 영향력을 확대할 수 있는 새로운 기회를 제공할 것으로 기대됩니다.

출처: rwa.xyz

< p style="text-align: left;">스테이블코인에 대한 규제 체계가 어느 정도 확립되었음에도 불구하고, 스테이블코인 시장에서 엔화의 영향력은 여전히 제한적입니다. 스테이블코인의 실제 사용 사례도 적고 아직 EPISP 등록을 완료한 기업도 없습니다. 또한 기시다 내각과 자민당의 지지율이 하락하면서 강력한 웹3.0 관련 정책을 추진하기 어려운 상황입니다. 그럼에도 불구하고 규제 프레임워크의 확립은 의미 있는 진전입니다. 진전 속도는 느릴지 모르지만, 그것이 가져올 변화는 기다릴 만한 가치가 있습니다.