사이버 캐피탈 설립자: 이더리움은 죽어가고 있습니다.

저자: 저스틴 본스, 사이버 캐피탈 설립자 출처: X, @Justin_Bons 번역: 굿오바, 골든파이낸스

이더(ETH)는 확장성 부족으로 높은 수수료 수익을 지속할 수 없다는 어려운 문제에 직면해 있습니다. 한편, 이더리움의 용량을 줄이기 위해 끊임없이 로비를 벌이고 있는 레이어 2(L2) 네트워크의 사용량과 수수료는 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이러한 상황은 이더리움의 뿌리를 잠식하는 기생 관계로 발전하고 있습니다.

수수료 수익과 인플레이션 불균형

이더스의 수수료 수익은 EIP-4844(프로토 댕크샤딩) 이후 급격히 감소했습니다. 그 이유는 간단합니다. L2 네트워크가 모든 수수료를 징수하고 있기 때문입니다. 이로 인해 수수료 소비는 더 이상 인플레이션을 따라잡을 수 없었고, L2가 점차 트랜잭션 실행을 대신하게 되면서 이더리움의 인플레이션은 이전 수준을 훨씬 뛰어넘는 높은 비율을 기록하게 되었습니다.

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L2의 등장은 전체 이더 생태계를 경쟁 진영으로 분열시켰을 뿐만 아니라 유동성과 구성성을 무너뜨려 파편화된 생태계로 이끌었습니다. L2의 경제적 인센티브를 고려할 때, 공유 정렬과 같은 솔루션은 L1 스케일링과 마찬가지로 현실적으로 실현 가능하지 않습니다. 이러한 일련의 문제들로 인해 사용자들은 고도로 중앙화된 L2로 몰리고 있습니다.

L2의 중앙성과 거버넌스 딜레마

현재 상위 10개 L2는 모두 사용자 자금을 탈취하고 검열할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 아이러니하게도 이더가 처음 'L2 확장'을 위한 로드맵으로 개발되었을 때, 이는 탈중앙화라는 이름으로 합리화되었습니다. 하지만 실제로 이 접근 방식은 결국 이더를 중앙화된 의사 결정 프로세스에 집어넣는 '미끼와 스위치'가 되었습니다. 이더 커뮤니티가 온체인 거버넌스를 완전히 거부한 유일한 결과는 이더리움 개발이 사실상 중앙화되었다는 것입니다.

L2 통화가 이더 생태계를 지배하게 되면 L1 스케일링으로 돌아가는 것은 불가능해집니다. 가상 시나리오에 따르면, 이더리움이 새로운 기술 혁신을 통해 L1 스케일링을 달성하더라도 모든 L2 토큰과 지분 가격은 하룻밤 사이에 폭락하여 쓸모없게 될 것입니다. L2는 실제로 이더리움과 '하나'인 것처럼 가장하며 이더리움 사용자와 수수료를 빼앗고 있지만, 이는 전혀 사실과 다릅니다. 기껏해야 경쟁자이며, 최악의 경우 이더리움의 생명을 서서히 앗아가는 흡혈귀 공격입니다.

L2와 이더리움의 미래

L2가 계속 마이그레이션하거나 단순히 새로운 L1이 된다면, 이더리움은 필연적으로 죽게 될 것입니다. 암호화폐 펑크족에게는 가슴 아픈 일이지만, 이더는 L2를 위해 자신을 희생하고 있습니다. 아이러니하게도 이더리움은 BTC의 실수를 반복하며 부패와 탈취의 길을 가고 있고, 거버넌스의 시스템적 문제를 드러내고 있습니다.

이더리움의 리더십이 L2를 손상시켰기 때문에 현재로서는 회복의 희망이 거의 없습니다. 이더리움을 확장하려는 모든 노력은 L2의 수익과 수수료를 약화시키고, 벤처 캐피털은 L1의 확장을 통해 이익을 얻을 수 없습니다. 이러한 기생충은 공공 자원을 벤처 캐피탈 체인을 위한 임대료 추구 플랫폼으로 왜곡하여 이더의 장기적인 성장을 심각하게 훼손합니다.

결론

현재 이더는 심각한 내부 투쟁을 겪고 있습니다. L2의 부상은 사용자에게 편의를 제공하는 것처럼 보이지만 실제로는 이더의 기반을 약화시키고 있습니다. 이더 커뮤니티는 온체인 거버넌스와 확장 로드맵을 다시 검토하여 회복 불가능한 쇠퇴의 길로 향하지 않도록 해야 합니다.