사이클 캐피탈: 올해 남은 기간 동안 낙관론은 중립적입니다.

시장 개요

3월 분기 이후 수익률이 좋은 자산은 RUT(러셀 2000), XAUUSD(금), SPF(금융), 미국 채권이고 수익률이 나쁜 자산은 이더리움입니다, 원유, 미국 달러. 큰 파이인 나스닥 100은 거의 보합세를 보였습니다.

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미국 주식의 경우, 현재 시장은 강세장에 머물러 있으며 주요 추세는 여전히 상승세를 유지하고 있습니다. 그러나 연말까지 몇 달간은 상대적으로 실적 테마가 부재한 거래 환경으로 인해 시장의 상승과 하락 모두 제한될 것입니다. 시장은 3분기 실적 추정치를 하향 조정하고 있습니다.

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최근 밸류에이션이 하락했지만 빠르게 반등했으며 21배 주가수익비율은 여전히 5배를 훨씬 상회하고 있습니다. 연평균:

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P&P 500 기업의 93%는 이미 실제 실적을 발표했으며, 그 중 79%는 예상치를 초과하는 EPS를 기록했습니다. 그리고 60%의 기업이 매출 기대치를 초과 달성했습니다. 기대치를 상회한 기업의 주가는 과거 평균과 거의 비슷한 성과를 거뒀지만, 기대치를 하회한 기업의 주가는 과거 평균보다 부진했습니다.

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현재 미국 증시의 가장 강력한 기술적 지지선인 환매는 지난 몇 주 동안 기업의 환매 활동이 하루 약 50억 달러(연간 1조 달러)로 평소의 두 배 수준에 도달했으며, 이러한 매수세는 9월 중순까지 지속되다가 사라질 가능성이 높습니다.

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대형 기술주는 여름 중반에 실적 기대치 하락과 시장의 인공지능 테마에 대한 열기가 약해졌습니다. 그러나 이러한 주식의 장기 성장 잠재력은 여전히 존재하며, 주가가 더 낮아질 수는 없습니다.

예를 들어 작년 10월부터 올해 6월까지 시장이 매우 강세를 보였던 시기가 있었는데, 이 기간 동안 위험조정 수익률이 현 세대 최고 수준(NDX 샤프비율 4)을 기록했습니다. 현재 주식시장의 주가수익배수는 더 높아졌고, 경제와 금융 기대치는 더디게 성장하고 있으며, 시장은 연준에 더 많은 것을 기대하고 있기 때문에 앞으로 주식시장이 지난 3분기와 같은 좋은 성과를 기대하기는 상대적으로 어렵습니다. 또한 대형 자금이 점차 방어적인 테마로 전환하고 있다는 징후가 나타나고 있으며(예: 주관적 및 패시브 전략 자금 모두 방어적이고 AI와 무관한 성장을 제공하는 헬스케어 섹터에 대한 포지션을 늘림), 이러한 추세가 조만간 반전될 것으로 예상하지 않으므로 향후 몇 달 동안 주식에 대해 중립적인 관점을 유지하는 것이 현명합니다.

금요일 잭슨홀 미팅에서 제롬 파월 연준 의장은 9월 금리 인하가 확실시되는 가운데 금리 인하에 대해 가장 명확한 발언을 했고, 노동 시장을 더 이상 냉각시키고 싶지 않으며 인플레이션이 2% 경로로 돌아왔다는 확신을 갖고 있다고 말했습니다. 그러나 그는 여전히 정책 완화 속도는 향후 데이터 성과에 따라 달라질 것이라고 주장했습니다.

그래서 개인적으로 이번 파월 의장의 입장은 예상했던 비둘기파를 넘어서지 않았다고 생각하기 때문에 전통적인 금융시장에서는 큰 파장을 일으키지 않았고, 연내 50bp 금리 인하 여부에 가장 관심을 두고 있는데, 파월은 전혀 암시하지 않았습니다. 따라서 연내 금리 인하에 대한 기대감은 이전과 거의 변하지 않았습니다.

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따라서 향후 경제 지표가 긍정적이라면 좋으면 현재 100bp로 책정된 금리 인하 기대치가 낮아질 가능성도 있습니다.

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그러나 암호화폐 시장은 너무 많은 공매도 누적으로 인한 압박으로 인해 강하게 반응했습니다. 최근 포지션은 빠르게 상승했지만 계약은 종종 마이너스 비율), 암호 화폐 플레이어는 전통적인 시장이 이끄는 것보다 덜 균일 한 속도로 매크로 뉴스를 이해하고, 즉 뉴스 전송 감쇠 비율이 더 크고, 많은 사람들이 이번 주 파월이 JH 컨퍼런스에서 연설 할 것이라는 사실을 알지 못할 수도 있습니다. 그러나 현재 시장 환경은 암호 화폐 시장에 새로운 최고치를지지할지 여부는 일반적으로 거시적 환경에서 새로운 최고치에 영향을 미쳐 위험에 의한 위험이 될 분위기를 완화하기 위해 물음표를 넣어야 할 수도 있고, 암호 화폐 네이티브 테마는 적을 수 없으며, NFT, defi, 현물 ETF 자유화, 밈 열풍이 모두 계산되는 현재 더 강력한 유일한 텔레 에코 성장의 테마의 추진력이 다음 테마가 될 가능성이 있는지 여부도 최신을 살펴 봐야 할 것 같습니다. 토큰 발행 프로젝트의 성과는 최신 프로젝트의 성과와 그들이 얼마나 많은 사용자를 증가시키는지에 따라 달라질 것입니다.

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그 사이 암호화폐 시장의 상승은 이번 주 미국은 작년 비농업 고용자 수를 대폭 하향 조정했는데, 이전 영상에서 심층 분석했듯이 이번 수정은 기존 고용자 수에 포함되었던 불법 이민자들의 고용 기여도를 무시하고 과도하게 수정한 것이어서 큰 의미가 없었고, 결과적으로 전통시장은 이에 대해 소극적인 반응을 보인 반면 암호화폐 시장은 급격한 금리 인하를 예고하는 징조로 받아들였습니다.

금 시장의 경험에 비추어 볼 때 대부분의 경우 가격은 ETF 보유량과 양의 상관관계가 있지만, 지난 2년 동안 대부분의 개인 투자자는 물론 기관 투자자까지 금 상승을 놓치고 주요 구매력이 중앙은행으로 바뀌는 등 시장 구조가 바뀌었습니다.

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아래 차트에서 빅파이 ETF로의 유입이 4월 이후 상당히 둔화되었으며, 빅파이 기준으로 지난 5개월 동안 총 10% 증가에 그쳐 3월의 가격 정점과 일치한다는 것을 알 수 있습니다. 이는 3월의 가격 최고점과 일치하며, 무위험 수익률이 하락하면 더 많은 투자자가 금과 대형 케이크 시장으로 유입될 가능성이 매우 높습니다.

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주식 포지션 측면에서 주관적 전략 자금은 여름 초에 적시에 포지션을 정리하고 8월에 공격하는 데 꽤 좋은 성과를 거두었습니다. 주식 포지션 측면에서 보면, 녹색 선 주관적 전략 자금은 여름 초에 8월 공격에 맞춰 포지션을 줄이면서 꽤 잘 해냈으며, 아래 차트에서 볼 수 있듯이 녹색 선 주관적 전략 자금은 최근 포지션을 매우 빠르게 보충하여 이미 역사적 91 백분위수로 돌아갔지만 시스템 전략 자금은 반응이 조금 느려 현재 51 백분위수에 불과합니다.

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주식시장 하락 기간 동안 숏 포지션 청산 :

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정치적으로는 트럼프의 지지율이 하락세를 멈추고, 베팅위원회 지지율이 상승하고, 주말 동안 트럼프가 JFK 주니어를 지지하면서 트럼프 무역이 다시 가열될 수 있으며, 이는 주식 시장이나 암호화폐 시장 전반에 호재가 될 수 있습니다.

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재무 흐름

중국 증시는 하락세를 보이고 있지만 중국 콘셉트 펀드는 이번 주 49억 달러가 순유입되며 5주 연속 순유입, 12주 최고치를 기록했고 다른 신흥시장 국가와 비교해 가장 많은 순유입을 기록했습니다. 현재 시장 하락 추세에 맞서 포지션 추가를 감히 선택하는 이들은 국가 대표팀이나 장기 자금으로, 주식 시장이 문을 닫지 않는 한 결국 다시 오를 것이라는 데 베팅하고 있는 것으로 보입니다'

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그러나 구조적으로 골드만삭스 고객 측에서는 기본적으로 2월부터 A주 보유를 줄여왔고, 최근 보유를 늘린 것은 주로 H주와 중국 주식입니다.

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글로벌 증시 반등과 자금 유입에도 불구하고 저위험 성향의 머니마켓펀드 시장에도 4주 연속 자금이 유입되며 총 규모가 6조 2,400억 달러로 사상 최대치를 기록하는 등 시장의 유동성이 여전히 풍부한 것으로 나타났다.

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기본적으로 1년에 한 번씩 주제로 삼는 미국 재정 상황을 계속 살펴보면, 아래 그림과 같이 미국 정부의 부채는 10년 내에 GDP의 130%에 달하고 이자 지급액만 GDP의 130%에 달할 수 있습니다. 이자 지급액만 GDP의 2.4%에 달하고 미국의 글로벌 헤게모니를 유지하기 위한 군사비 지출은 3.5%에 불과해 지속 불가능할 것이 분명합니다. center">

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달러 약세

달러 지수(DXY)는 지난 한 달 동안 3.5% 하락하여 2022년 말 이후 가장 빠른 하락 속도를 보였으며, 이는 연준의 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 높아진 것과 관련이 있습니다.

연준은 2022년 초에 인플레이션에 대응하기 위해 공격적인 금리 인상 정책을 채택했고, 이로 인해 달러가 강세를 보였음을 상기해 보시기 바랍니다. 그러나 2022년 10월이 되자 시장은 연준의 금리 인상 사이클이 거의 끝나가고 있으며 금리 인하를 고려하기 시작할 수도 있다고 예상하기 시작했습니다. 이러한 기대감은 달러에 대한 시장 수요 감소로 이어져 약세로 이어졌습니다.

오늘의 시장은 그 해의 반복인 것 같지만, 과대광고가 너무 앞서 나갔고 금리 인하가 곧 현실화될 것이라는 점을 제외하면 그 해의 반복인 것 같습니다. 달러가 너무 많이 떨어지면 장기 캐리 트레이드의 풀림이 다시 거품을 일으켜 주식 시장을 억누르는 힘이 될 수 있습니다.

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다음주 두 가지 주요 테마, 인플레이션과 엔비디아

주요 물가 지표로는 미국의 개인소비지출(PCE) 인플레이션, 유럽의 8월 소비자물가지수(CPI) 예비치, 도쿄의 CPI 등이 있으며 주요국의 소비자 신뢰지수와 경제활동 지표도 발표될 예정입니다. 기업 실적 측면에서는 수요일 미국 증시 개장 후 발표되는 엔비디아의 실적에 관심이 집중될 것입니다.

금요일의 PCE는 9월 18일 연준의 다음 금리 결정 전 마지막 PCE 가격 데이터입니다. 경제학자들은 핵심 PCE 인플레이션이 전월 대비 +0.2%를 유지하고 개인 소득과 소비가 각각 +0.2%, +0.3%로 6월과 변동이 없을 것으로 예상하고 있으며, 이는 시장이 인플레이션이 더 떨어지지 않고 완만한 성장 모멘텀을 유지할 것으로 예상하고 있어 서프라이즈 가능성을 남겨두고 있다는 것을 의미합니다.

NVIDIA 실적 미리보기 - - 어두운 구름이 사라지고, 더 강한 시장 전망

NVIDIA의 실적은 단순히 AI 및 기술주에 대한 심리의 바로미터가 아닙니다. 전체 금융 시장의 분위기의 바로미터이며, 당분간 수요가 문제가되지 않기 때문에 NV 측은 가장 중요한 주제는 여전히 블랙웰 아키텍처 지연의 영향에 관한 것이며, 보고서 분석과 관련된 여러 기관을 읽었으며,이 영향이 크지 않다는 월가의 주류 견해, 현재 수익에 대한 분석가들은 대체로 낙관적 인 기대를 유지하고 있으며 실제 NVDA 발표의 지난 4 분기에서 실적은 지난 4분기마다 시장 기대치를 상회했습니다.

시장에서 기대했던 핵심 지표는 다음과 같습니다.

• 매출 286억 달러 +110% 전년 동기 대비, +10% 2분기 연속

• EPS $0.63 +133.3% 전년 동기 대비, +5% 전분기 대비

• 데이터 센터 매출 245억 달러 +137% 전년 동기 대비, +8% 전분기 대비

• 데이터 센터 매출 8%

• 1분기 마진 75.5% 보합

몇 가지 주요 관심사는 다음과 같습니다.

1. 왼쪽;">1. 블랙웰 아키텍처가 지연되고 있는가

UBS 분석에 따르면 NVIDIA의 첫 블랙웰 칩은 최대 약 4~6주 지연되어 2025년 1월 말까지 출하가 지연될 것으로 예상되며, 많은 고객이 리드 타임이 매우 짧은 H200을 대신 구매하고 있다고 합니다. TSMC는 블랙웰 칩 생산을 시작했지만, B100과 B200에 사용되는 복잡한 CoWoS-L 패키징 기술과 관련된 수율 문제로 인해 초기 수율이 당초 계획보다 낮았고, H100과 H200은 CoWoS-S 기술을 사용합니다.

그러나 이 신제품은 원래 단기 수익 예측에 포함되지 않았으며, Blackwell은 빨라야 2024년 4분기(2025년 1분기)에야 판매에 돌입할 것으로 예상되기 때문에

이 신제품은 원래 단기 수익 예측에 포함되지 않았습니다. NVIDIA는 공식적으로 한 분기 실적 가이던스만 제공하기 때문에 이 지연이 2024년 2분기와 3분기 실적에 미치는 영향은 거의 없을 것입니다. 최근 SIG GRAPH 컨퍼런스에서 NVIDIA는 블랙웰 GPU 지연의 영향에 대해 언급하지 않았으며, 이는 지연의 영향이 미미할 것임을 시사합니다.

2. 기존 제품에 대한 수요가 증가했는가

둘째, 2024년 하반기에는 B100/B200의 감소를 H200/H20의 성장으로 보완할 수 있을 것으로 보입니다.

HSBC의 예측에 따르면, B100/B200 베이스보드(UBB)의 생산량은 44% 조정되었지만 2025년 상반기까지 납품이 부분적으로 지연되어 2024년 하반기에는 출하량이 줄어들 것으로 예상되지만 H200 UBB의 주문이 크게 증가하여 2024년 3분기부터 2025년 1분기까지 늘어날 것으로 전망됩니다. 그러나 H200 UBB의 주문은 크게 증가하여 2024년 3분기부터 2025년 1분기까지 57% 증가할 것으로 예상됩니다.

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이 전망에 따르면 2024년 하반기에 235억 달러의 H200 매출이 예상되며 이는 B100의 잠재적 영향을 상쇄할 수 있을 것으로 예상됩니다. 및 GB200 관련 매출은 195억 달러의 손실을 초래할 수 있으며, 이는 B100 GPU 50만 개 또는 150억 달러의 내재적 매출 손실과 45억 달러의 추가 부수적(NVL 36) 매출 손실에 해당합니다. 또한, 2024년 하반기에 70만 대 또는 내재 매출 63억 달러의 잠재적 출하량과 함께 중국 시장을 중심으로 한 강력한 H20 GPU 모멘텀으로 인한 잠재적 상승 여력도 있습니다.

또한 TSMC의 CoWoS 생산 능력 강화는 공급 측면에서 매출 성장을 뒷받침할 것으로 보입니다.

고객 측면에서는 미국 하이퍼스케일 기술 기업이 NVIDIA 데이터센터 매출의 50% 이상을 차지하고 있으며, 최근 논평에 따르면 NVIDIA의 수요 전망은 계속 증가할 것으로 보입니다. 골드만 삭스의 예측 모델에 따르면 2024년과 2025년 전 세계 클라우드 자본 지출의 전년 대비 성장률은 각각 60%와 12%로, 이전 전망치(각각 48%와 9%)보다 높아질 것으로 예상됩니다. 그러나 올해가 성장에 있어 큰 해라는 점과 내년에도 같은 수준의 성장이 지속되기는 어려울 것이라는 점도 분명합니다.

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이것은 메가. 기술 기업들의 최근 AI 설비투자에 대한 의견을 요약하여 2024년과 2025년 설비투자 증가에 대한 이들 기업의 기대치를 보여줍니다:

알파벳: 예상 2024년 남은 기간 동안 분기당 120억 달러 이상을 자본 지출에 지출하고, 총 지출액은 120억~135억 달러에 달할 것으로 예상합니다.

Microsoft: 2025년에는 증가하는 AI 및 클라우드 제품에 대한 수요를 충족하기 위해 2024년보다 더 많은 자본 지출을 할 것으로 예상합니다.

자본 지출은 Microsoft의 수용 능력을 초과하는 현재의 클라우드 및 AI 수요를 충족하기 위해 분기별로 증가할 것으로 예상됩니다.

특히 Azure 클라우드 서비스의 AI 측면의 용량 제약은 2025 회계연도 상반기까지 계속될 것으로 예상됩니다.

Meta: 2024년 자본 지출 전망치를 기존 350억~400억 달러에서 370억~400억 달러로 상향 조정했습니다.

인공지능 연구 및 제품 개발 노력을 지원하기 위한 투자 계획에 따라 2025년에는 자본 지출이 크게 증가할 것으로 예상됩니다.

아마존: 2025년 하반기에 자본 지출이 증가할 것으로 예상됩니다.

자본 투자의 대부분은 회사의 제너레이티브 AI 및 비제너레이티브 AI 워크로드의 증가하는 수요를 지원하는 데 사용될 것입니다.

3. 모멘텀 둔화의 정도

내년에 대기업의 지출 증가세가 둔화될 것으로 예상되는 것 외에도 NV의 수익 성장세도 더욱 둔화될 것입니다.

시장 컨센서스는 2025 회계연도 매출이 작년 609억 달러에서 1,056억 달러로, 성장률은 작년 126%에서 73%로 둔화될 것으로 예상하고 있습니다. 2분기 공식 가이던스 매출은 280억 달러로 시장에서는 이보다 조금 더 낙관적으로 예상하고 있지만, 해당 분기의 수익 성장률은 2배 성장 범위에서 1% 성장 범위로 더 둔화될 것으로 보입니다.

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AMD의 MI300X 칩은 엔비디아보다 성능이 뛰어나다는 평가를 받고 있으며, 세레브라스는 전력 소비는 물론 상호 연결 및 네트워킹 비용을 크게 줄인 전체 웨이퍼 아키텍처를 적용한 칩을 출시하는 등 AI 시장은 점점 플레이어가 많아지고 있다. 이 외에도 구글, 아마존, 마이크로소프트 등 주요 대기업들이 자체 AI 칩을 개발하고 있습니다. 이 모든 것이 향후 엔비디아 제품에 대한 의존도를 낮출 것으로 보입니다.

그러나 아직은 이러한 우려가 현실화될 만한 충분한 사례가 없으며, 월스트리트는 여전히 데이터센터 칩 분야에서 엔비디아의 지배력을 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

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4. 중국에 집중

향후 실적 발표 전망에서는 특히 시장에서 H20의 수요 증가를 예상하는 만큼 중국 내 엔비디아의 수요 동향에도 관심이 집중될 것으로 보입니다. 다음은 이번 실적 발표의 주요 내용입니다. 실적 발표의 다음 정보에 집중하세요:

• H20 출시 이후 고객 관심의 변화.

• 국내 경쟁사(주로 Huawei)와의 경쟁력.

• 2025년 B20(블랙웰의 축소 버전)의 출시 일정.

5. 제품 라인업의 변화

TSMC 칩 패키지(CoWoS-L과 레거시 CoWoS-S) 및 ARM 기반 Grace CPU(레거시 대비 x86 CPU)는 전례 없는 생산 복잡성에 직면하여 고대역폭 메모리 스택 수를 줄여 패키징 복잡성을 줄일 수 있습니다(CoWoS-L 대신 레거시 CoWoS-S 사용 가능) 예를 들어, 새로운 NVIDIA 제품인 B200A 및 GB200A Ultra는 이전 CoWoS-S 패키지를 사용할 수 있으며 신제품의 기술 사양 및 냉각 변경으로 인해 NVDA는 시장에서 이전의 높은 가격 경쟁력을 유지하기가 어렵습니다.

1. 기술 사양: 새로운 A 시리즈는 표준 B100 및 B200 GPU에 비해 성능이 저하되었습니다. . 성능이 낮다는 것은 시장에서 이 신제품에 대해 더 낮은 가격을 기대한다는 것을 의미합니다. 그 결과, B200A의 평균 판매 가격(ASP)은 기존 B100 및 B200 GPU의 35,000~40,000달러에 비해 25,000~30,000달러 범위가 될 것으로 예상됩니다. 이러한 사양과 성능의 감소는 가격 경쟁력 감소의 직접적인 결과입니다.

2. 냉각: 곧 출시될 GB200A 울트라 NVL36 랙 솔루션은 복잡한 액체 냉각 시스템이 아닌 공랭식 냉각 방식이 될 것으로 예상됩니다. 이러한 변화로 인해 기존 GB200 NVL36 및 NVL72 랙에 비해 총 수익이 낮아질 수 있습니다.

성능에 불확실한 영향을 미칠 수 있으며, 이는 한편으로는 매출에 도움이 될 수 있지만 다른 한편으로는 자체 제품군이 서로 경쟁하게 되면서 NVDA의 가격 책정력을 떨어뜨릴 수 있습니다.

6. 주가 변동성

NVIDIA는 블랙웰 지연, 다소 어려운 AI 이야기, 전반적인 시장 하락으로 인해 고점 대비 30% 하락했지만 투자자들이 저점에서 공격적으로 매수하면서 다시 주가를 끌어올리고 있습니다. NVIDIA는 30% 반등하여 현재 사상 최고치에 불과 7% 부족한 3조 1,800억 달러의 시가총액으로 세계 2위를 기록하고 있습니다

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NVDA의 현재 밸류에이션 수준은 기본적으로 지난 3년간의 중간 수준이며, 너무 높지도 낮지도 않습니다

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NVDA의 주가수익비율(P/E)은 47.6배로 경쟁사에 비해 결코 낮지 않지만, 주가수익비율을 성장률로 나눈 이른바 PEG 비율은 여전히 높은 성장 기대치를 유지하고 있기 때문에 동종업체 중 가장 낮은 편에 속합니다.

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7. 불과 곰 가정

AI의 내러티브

7. 는 첫 두 달 동안 주로 비즈니스의 수익 측면에 대한 기여도가 높지 않을 수 있다는 관점에서 몇 가지 도전에 직면했습니다. AI에 대한 투자 붐이 일회성일 것이라는 비관적인 가정에 근거한다면, NVIDIA의 데이터센터 비즈니스는 빠르게 2023년 이전 추세 수준으로 돌아갈 수 있습니다.

즉, "가장 비관적인" 시나리오에서는 데이터센터 매출이 2025년에 현재 수준보다 38%, 기준 예상치보다 55% 낮은 690억 달러로 감소할 것으로 가정합니다. 가장 낙관적인 시나리오는 2025년 데이터센터 매출이 100% 성장한다고 가정합니다.

이 강세/약세 시나리오에 따른 Goldman Sachs의 주가 변동 전망은 다음과 같습니다.

현 주가 $124.58과 기준 예상 주가 $135를 기준으로, Bull #1과 Bull #2는 각각 41%, 89%, Bear #1과 Bull #2는 41%, 89%, 89% 상승할 것으로 예상됩니다. 89%, Bear #1Bear #2는 각각 61%, 26% 하락했습니다. 즉, 현재 가격 수준에서 NVDA의 잠재적 보상이 여전히 위험보다 더 크다는 뜻입니다.

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8. 정리: 추세는 느리지만 낙관론은 여전

8. 왼쪽;">NVDA의 밸류에이션은 현재 중립 범위에 있고 실적은 여전히 만족스럽지만 시장에서 가장 많은 FOMO 시간이 지났고 실적 성장률이 하향 채널에 진입했으며 NVDA 가격은 분명히 올해의 10-100 상승을 되찾기가 어렵습니다.

가장 큰 위험은 AI 이야기가 조작되었다는 것이지만, 이 문제가 계속 발효되지 않는 한 NVDA 성능에 대한 부정적인 영향은 단순한 분위기 변화에 불과합니다. 다른 악재는 거시 금리와 지정학적 불확실성에서 비롯된 것입니다. 예를 들어, 미국 상무부는 10월에 반도체 수출 제한에 대한 연례 평가를 실시할 예정이며, 이는 성능이 약화된 '스페셜 에디션' H20 칩의 수출을 금지하고 심지어 '거세된' B20을 구하기 어려운 상황까지 영향을 미칠 수 있습니다.

시장의 불확실성으로 인해 주가 변동성이 커지고 밸류에이션 배수가 축소될 수 있지만, 현 단계에서는 문제가 수요가 아닌 공급망에 집중되어 있고 일부 공급망 문제는 NVIDIA의 장기적인 성장 모멘텀을 근본적으로 훼손하지 않고 해결될 수 있으므로 낙관적으로 볼 수 있습니다. 최근 시장이 급락했을 때 단 며칠 만에 30% 상승한 것에서 알 수 있듯이 앞으로도 수년 동안 매력적인 투자처로 남을 것입니다.

특히, AI 수요에 대한 전망은 초기 단계일 가능성이 높으며, 예를 들어 메타는 차세대 라마 4 대규모 언어 모델에 대해 라마 3.1보다 10배 더 많은 연산량을 예상하고 있어 장기적인 AI 컴퓨팅 칩 수요 전망은 우리의 예상을 뛰어넘을 가능성이 높습니다.