퍼퍼 디코딩: 이더리움 리스테이킹의 미래

출처:137Labs

주최: 137Labs ｜퍼퍼｜진세금융

사회자: 리틀이어스 니나

초청인사: strong>

아미르｜퍼퍼 창립 기여자

스티븐 ｜퍼퍼 기여자

제이슨< ｜독립 연구원

엘마 루안 ｜세계 체인 투자 리서치 수석 투자 연구원

피렉스 ｜데이터 무버

밍 라우 ｜고델 랩 설립자

스티븐 ｜퍼퍼 기고자

스티븐 ｜퍼퍼 기여자

Jason<. 의 고델랩

이안｜MT 캐피탈 파트너

퍼퍼는 최초의 프로토타입으로 네이티브 리테이크 프로토콜(nLRP)을 기반으로 구축된 최초의 프로토타입입니다. 이는 지분 증명 리플레지 보상을 축적하는 네이티브 리플레지 토큰(nLRT)을 도입합니다. 프로토콜 내 노드는 퍼퍼의 차압 방지 기술을 활용하여 위험을 줄이고 자본 효율성을 높이는 동시에 네이티브 리플지를 통해 보상을 늘릴 수 있습니다.

2024년 가장 핫한 트랙 중 하나인 '리플레징' 개념은 아이겐레이어의 창립자 스리람 칸난(Sreeram Kannan)이 제안했으며, 핵심 메커니즘은 플레저가 이미 다른 프로토콜과 디앱에 서약한 이더(모든 유형의 LST 포함)를 리플레징하고 검증 과정에 참여하여 제3자 프로젝트가 이더 메인넷의 보안을 누리는 동시에 제3자 프로젝트는 ETH 메인넷의 보안을 누릴 수 있도록 허용하는 것입니다. 이러한 방식으로 서드파티 프로젝트는 이더리움 메인넷의 보안을 누릴 수 있고, 이더리움 스테이플러는 더 많은 수입을 얻을 수 있어 서로 윈윈할 수 있습니다.

퍼퍼는 점프, 코인베이스, 바이낸스, ETF 발행사인 피델리티와 프랭클린이 투자했으며 5월 8일 메인넷을 출시했습니다. 퍼퍼의 설립자와 팀이 리스타킹에서 퍼퍼의 고급 개념, 기술 및 향후 개발 방향을 공유할 수 있게 되어 영광으로 생각합니다. 퍼퍼의 창립자와 팀이 리스타킹에서 퍼퍼의 앞선 개념과 기술, 향후 개발 방향에 대해 공유해 주셔서 영광입니다.

PART 1 ｜퍼퍼 소개

1. 퍼퍼는 리스테이크 트랙의 인기 프로젝트로서 455K ETH와 14억에 가까운 TVL을 약속했으며 바이낸스, 피쉬, 피델리티, 코인베이스 등 많은 암호화폐 투자사들의 지지를 받았습니다, 코인베이스 및 기타 많은 암호화폐 조직과 개인, 퍼퍼의 성공 비결은 무엇일까요?

퍼퍼의 목표는 이더리움에 최상위 인프라 레이어를 구축하는 것입니다. 저희의 목표는 플레저와 노드 운영자가 플레징에 참여하고 향후에는 재 플레징에 참여할 수 있는 안전한 플랫폼을 만드는 것이었습니다. 저희의 독특한 아키텍처는 하드웨어 기반 보안과 이더 노드 운영자의 재정적 보증을 결합하여 사용자에게 진입 장벽이 낮고 위험도가 낮은 옵션을 제공합니다.

다른 플랫폼과 달리 퍼퍼는 모든 사용자가 운영자 또는 담보 제공자로 참여할 수 있으며, 블록체인 플랫폼에서 보안은 탈중앙화의 핵심입니다. 이것이 바로 메인넷 출시 전에도 높은 총 락인 가치를 유치한 이유이며, 우리의 비전이 많은 업계 거물들의 지지를 받은 이유입니다.

2. 퍼퍼는 어떻게 최소 1 이더리움만 있으면 메인넷 노드 운영자가 될 수 있도록 하여 32 이더리움이라는 어려운 문턱을 낮춰 이더리움 참여자의 범위를 넓혔으며, 이더리움 서약의 중앙화 개선과 수익률을 높이기 위한 자산 확보 사이에서 퍼퍼는 어떤 균형을 유지하고 있나요?

노드 운영을 비허가성으로 만들고 마진을 낮추는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 노드 운영자가 1 이더리움 마진만 가지고 있을 때 노드 운영자의 자금을 안전하게 보호할 수 있는 강력한 메커니즘을 만들어야 했습니다. 퍼퍼는 세 가지 문제를 해결해야 했습니다.

지연 노드: 전통적으로 중앙화된 담보 제공자들은 지연 노드 운영자 문제로 인해 탈중앙화 풀의 개념을 비판해왔습니다. 지연 노드는 허용된 마진(1 이더리움) 내에서 마음대로 켜고 끌 수 있으며 사용자 보상을 거부할 수 있는데, 퍼퍼는 검증자 티켓을 통해 이 문제를 해결합니다.

MEV 도용: 노드 운영자의 마진을 낮추는 가장 큰 문제 중 하나는 노드가 MEV를 도용할 수 있다는 것입니다(노드가 자신의 마진보다 높은 MEV 블록을 받으면 이를 도용하게 됩니다.) 퍼퍼는 검증자 티켓이라는 개념으로 이 문제를 다시 한번 해결합니다.

페널티 메커니즘: 이는 모든 프로토콜에서 사용자 자금에 대한 실존적 위험입니다. 퍼퍼는 재정 보증(1/2 ETH)을 구현할 뿐만 아니라 사용자를 보호하기 위해 자체 하드웨어 기반 페널티 방지 도구도 제공합니다. 1 ETH 페널티 방지 마진은 다음 달에 출시될 예정입니다.

마진이 낮을수록 노드 운영자는 더 많은 노드를 운영할 수 있으므로 블록을 제안하고 더 높은 보상을 받을 수 있는 확률이 높아집니다.

또한 재서약은 사용자가 단독으로 서약하는 것보다 더 많은 보상을 받을 수 있도록 도와줍니다.

3. 퍼퍼 메인넷 출시가 리스테이크 트랙에 어떤 영향을 미치나요? 메인넷 업그레이드를 통해 Puffer의 보안 서명, 몰수 방지, 네이티브 리스테이크에는 어떤 새로운 기능이 추가되나요?

퍼퍼 메인넷은 퍼퍼에서 네이티브 유동성 리스테이크의 출시를 기념합니다. 퍼퍼에 예치된 스테이블 이더는 이더로 전환되어 이더 네트워크를 더욱 탈중앙화할 것입니다. 네이티브 리플레지 라이브와 함께, 플레저는 이제 AVS 보상을 받을 수 있습니다. 페널티 방지 및 안전한 키 관리 기능은 사용자들의 플레징과 리플리지에 대한 위험을 줄여줍니다. 현재는 AVS에 대한 페널티가 없지만, 라이브가 시작되면 이는 매우 중요해질 것이며, 퍼퍼는 플레저와 노드 운영자에게 플레징을 통해 더 높은 보상을 제공하는 자체 AVS를 출시할 계획입니다.

4. 퍼퍼 토큰은 언제 출시되나요? 서약 외에 크레딧을 얻을 수 있는 방법은 무엇이며, 퍼퍼 프로젝트와 토큰은 어떻게 서로에게 힘을 실어주나요?

모든 탈중앙화 프로젝트에는 토큰이 필요합니다. 아직 구체적인 일정을 발표할 수는 없지만 곧 소식을 전할 수 있을 것입니다. 퍼퍼에서 토큰은 어떤 AVS와 서약 운영자를 도입할지 결정하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 또한 베토큰 모델 도입도 고려하고 있습니다.

5. 퍼퍼는 향후 여러 체인에 배포될 예정인가요? 다음 로드맵은 어떻게 되나요?

퍼퍼는 고유한 L2 솔루션을 출시할 계획일 뿐만 아니라, 곧 네이티브 pufETH 캐스팅을 다른 체인으로 확장하여 플레저의 가스 수수료를 절감할 것입니다. 또한 노드 운영자가 더 낮은 가스 수수료와 더 간단한 보상 상환으로 원활하게 참여할 수 있는 아키텍처를 구축할 계획입니다. 자세한 정보는 곧 공개될 예정입니다.

파트 2: KOL 보기

1. 스테이킹에서 리스테이킹까지, 리플레깅 트랙은 이더 생태계에 어떤 영향을 미치나요?

Jason: 첫째, 거시적인 관점에서 리플레깅의 주요 영향은 이더리움의 보안을 강화하는 것입니다. 현재 10,300개 이상의 노드를 보유한 이더는 비트코인 다음으로 가장 안전한 블록체인입니다. 리플레징, 특히 탈중앙화 인증 서비스(AVS)를 통해 이더의 보안은 다른 레이어 2 네트워크(레이어 2), 예측자, 크로스 체인 브리지 등에서 발휘될 수 있습니다. 즉, 이더는 독립형 글로벌 컴퓨터일 뿐만 아니라 다른 많은 생태 프로젝트의 보안 기반이 되어 전반적인 견고성을 강화합니다.

현재 사이클에서 이더의 내러티브 매력은 약해진 것처럼 보이지만, 리플은 의심할 여지없이 이번 강세장에서 가장 중요한 새로운 트랙입니다. 렌조와 특정 TGE와 같은 프로젝트가 완료되면서 많은 사람들이 리플레징 트랙이 종착역에 도달한 것이 아니냐고 우려하고 있지만, 이는 시작에 불과한 것이 현실입니다. 현재 전체 리플레징 트랙은 이제 막 첫 20%를 시작했을 뿐이며, 앞으로 더 많은 프로젝트가 메인넷에 온라인화될 것입니다.

리플레징 트랙의 정착과 지속 가능성은 시간이 지남에 따라 입증되어야 합니다. 일부에서는 리플레징이 포인트 게임에 불과한 것이 아니냐는 의문을 제기하기도 하지만, 리플레징과 보안 릴리스를 통해 이더는 이러한 축적을 통해 향후 진정한 붐을 일으킬 수 있습니다. 따라서 이더리움 리플레징이 종착역에 도달했다는 생각은 잘못된 것이며, 이 분야는 이제 막 시작되었습니다.

엘마: 2022년 이더가 작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로 전환한 이후, 이더리움의 서약 방식에 대한 관심이 점점 더 높아지고 있으며 서약 비율도 급격히 증가하고 있습니다. 현재 많은 이더는 중앙화된 거래소, 대규모 스왑아웃 플랫폼 또는 일부 헤드라인 유동성 서약(LSD) 프로토콜에서 담보로 제공되고 있습니다. 데이터를 살펴보면, 이더를 담보로 제공한 비율은 초기 출시 기준인 15퍼센트를 훨씬 초과했습니다. 이로 인해 시장에서 특정 독점적 경향이 발생했습니다. 또한 32개의 이더를 보유해야 하는 등 특정 기술 및 경제적 임계값이 존재하기 때문에 네트워크 내 검증 노드의 집중도가 높아지고 있습니다.

플레징의 내러티브 측면에서 보면, 플레징은 LSD 프로토콜을 통해 자기 담보 자산에 유동성과 수익을 가져오는 방법으로 시작되었고, LSD와 LSD 5를 통해 강력한 합의 이자 보유 자산으로 발전했습니다. 리플레깅(리스테이크)은 이더리움 생태계의 빠른 성장에 기여하고 중앙 집중화 경향과 위험을 줄이는 새로운 방식의 담보 방식을 제공합니다.

재무적인 관점에서 스테이킹에서 리플레깅으로 전환하는 것은 매우 비용 효율적인 투자 옵션이 되었습니다. 기본적으로 리플리깅에 참여함으로써 얻을 수 있는 수익은 여러 가지가 있습니다. 전통적인 금융에서도 이와 유사한 관행이 매우 일반적입니다. 리플레징은 전통 금융의 사람들을 암호화폐 영역으로 끌어들였을 뿐만 아니라 이더의 금융 속성에 대한 인지도도 높였습니다. 리플레징을 통해 이더는 사업 영역을 확장하고 보다 체계적인 금융 시스템을 구축하여 스스로를 설명할 수 있는 능력을 더욱 향상시킬 수 있습니다.

피렉스: 그것들(리플레징)은 실제로 생태계의 연속이며, 특히 리플레징은 더욱 그렇습니다. 저는 리플리깅을 완전히 새로운 트랙으로 보지 않고 탈중앙화 금융(DeFi)의 연장선상에 있다고 생각합니다. DeFi 자체는 이미 기존 경제에 영향을 미치고 있기 때문에 스테이킹이든 리플리깅이든 모두 DeFi의 연장선상에 있다고 할 수 있습니다.

이더는 그동안 상대적으로 낮은 온체인 수익률을 기록했습니다. 플레징과 리플레징은 이더 자체에 도움이 될 뿐만 아니라 이더 온체인 생태계를 활성화하는 데도 도움이 됩니다. 많은 사람은 이더리움 체인 내 유동성이 느려져 매도 압력이 줄어든다고 생각합니다. 정기적으로 거래하는 사람들에게는 더 많은 유동성이 고정되어 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

요약하자면, 플레징과 리플레징은 전체 생태계를 활성화하는 동시에 이더의 보안과 안정성을 강화하고 가격을 잠재적으로 지지합니다. 이는 사용자 신뢰를 높일 뿐만 아니라 탈중앙 금융 공간에서 이더를 사용할 수 있는 더 많은 기회를 창출합니다.

2. 아이겐레이어 생태계의 현재 상태는 어떤가요? 향후 리플렛지 트랙의 형태는 어떻게 될까요?

이안: 현재 생태계는 크게 레이어 생태계와 AVS(탈중앙화 인증 서비스) 생태계로 나뉩니다. 각각의 생태계에서 저는 현재의 발전에 대해 매우 긍정적으로 생각합니다. 밸런스 랩으로부터 투자를 받은 퍼퍼 외에도. 바이낸스에 상장한 프로젝트도 다수 있기 때문에 현재 시장 환경은 이러한 프로젝트에 대한 관심이 뜨겁고, 많은 주목을 받고 있으며, 경쟁도 치열하다고 생각합니다.

앞으로 전개될 상황을 보면, 주요 시장 관점에서 아이겐레이어는 매우 중요한 에코 프로젝트이며, 아젠다 팀에서 퍼퍼에 투자한 바 있습니다. 그래서 저는 퍼퍼에 대해 매우 낙관적입니다. 폴카닷 생태계에 등장한 매우 높은 수익과 영향력을 가진 프로젝트들처럼 AVS 생태계에서도 선도적인 프로젝트가 될 것이라고 생각합니다.

전반적으로 AVS 생태계에는 많은 프로젝트가 등장하겠지만, 한 두 개의 리딩 프로젝트가 전체 생태계의 핵심이자 리더로 떠오를 가능성이 높습니다. 저는 퍼퍼와 아이겐레이어의 미래를 확신하며, 이들이 생태계에서 더 큰 역할을 할 수 있기를 기대합니다.

3. 리스타킹은 일종의 북 치기 게임이고, TVl은 이중 계산, 거짓 번영이며, 하나의 프로젝트가 잘못되면 연쇄적으로 문제가 발생할 수 있다는 발언에 대해 어떻게 생각하시나요?

Jason: 리스테이크 서킷에 어느 정도 과열이 있어 '중첩'이나 TVL의 이중 계산과 같은 프로젝트와 현상이 혼재되어 있어 신중하게 다뤄야 할 필요가 있습니다.

리스테이크에서 얻을 수 있는 실제 수익은 소위 '한탕주의' 게임이 아니라 이더를 담보로 한 수익과 리스테이크를 통해 다른 체인 및 프로토콜의 보안을 확보한 수익이 더해진 것입니다.

강력한 VC의 지원을 받는 프로젝트에 참여하여 프로젝트의 노드 또는 기여자가 되는 것은 비교적 안전하게 1차 시장에 참여할 수 있는 방법이며, 큰손들을 따라 수익을 공유할 수 있습니다.

과장된 수익을 제공하더라도 꿩잡기식 계약에 참여하지 않도록 하여 투자한 만큼의 수익을 얻고 투자 비용을 안전하게 확보하세요.

특히 과열된 시장에서는 신중한 프로젝트 선택을 강조하고, 부도덕한 프로젝트의 위험에 주의하여 신뢰할 수 있는 보증을 받은 프로젝트에 엄격한 배경 조사를 거친 후 참여하세요.

4. 개인 투자자나 초보자가 양질의 리스타킹 프로젝트에 참여하려면 어떻게 선별해야 하나요?

이안: 저희는 리스테이크 서킷에 존재하는 중첩 현상에 대해 깊이 연구해왔고 우려를 가지고 있습니다. 일정 기간 동안 시장에 과열이 있었습니다.

리스크는 크게 두 가지 측면으로 나뉘는데, 첫째는 우량 LRT 프로젝트에 참여한 후 다시 다른 관련 또는 비핵심 계약에 참여할 때 발생할 수 있는 차익거래 리스크, 둘째는 일부 프로젝트가 시장 과열로 인해 포인트 오용이 발생할 수 있으며 불투명성과 집중성의 문제가 있다는 것입니다.

리스타킹 프로젝트의 품질을 선별하는 방법으로는 팀 배경과 펀드 보증과 같은 주요 시장 정보에 집중하는 것이 있습니다. 또한 TVL은 특히 이더와 같은 관리형 프로젝트의 경우 프로젝트의 매력을 평가하는 중요한 지표입니다.

암호화폐 국채로서의 이더의 지위는 기관 및 국채 참여 수준을 반영하는 TVL에 반영되므로, TVL이 높은 프로젝트는 대형 기관의 후원을 받는 경향이 있습니다. 개인 투자자의 경우 TVL과 같은 지표를 고려하여 프로젝트 참여를 신중하게 선택해야 합니다.

엘마: 자금 조달과 TVL 외에도 프로젝트의 인센티브와 기술적 측면도 중요한 고려 사항입니다. 특히 리스테이크 프로젝트의 경우 기술적 안전이 매우 중요합니다.

리스테이크는 단순한 드럼 연주 게임이 아니라 투자자에게 레버리지 기회를 창출합니다. 그러나 높은 수익은 종종 높은 위험을 수반하기 때문에 보안 문제가 매우 중요합니다.

프로젝트를 선택할 때는 기술적 측면에 집중하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 퍼퍼 프로젝트는 기술적 보안이 뛰어나며, 이더 재단의 지원을 받는 보안 센터를 통해 기술적 위험과 페널티 위험을 효과적으로 줄이고 재정적 보안을 제공할 수 있습니다. 기술적 위험을 줄이는 것은 양질의 프로젝트를 선택할 때 중요한 관점 중 하나입니다.