채굴자들은 여전히 비트코인에 대한 믿음을 가지고 있나요? 투자자들의 거래 관심이 감소했나요?

크립토비즈아트, 우쿠리아OC, 글래스노드 제공, 파이브바트, 골든파이낸스 편집

요약

• 해시레이트는 여전히 사상 최고치를 약간 밑돌고 있으며, 수익 감소에도 불구하고 채굴자들의 지속적인 투자는 비트코인 네트워크에 대한 신뢰가 크다는 것을 시사합니다.

투자자와 거래소의 상호 작용이 감소하고 거래량이 전반적으로 줄어들고 있어 투자자와 거래에 대한 관심이 줄어들고 있음을 시사합니다.

• 비트코인과 이더 ETF 모두 자금 유출이 발생하고 있지만, 비트코인 ETF에 대한 투자자들의 관심은 규모와 거래량 면에서 여전히 훨씬 더 큰 것으로 나타났습니다.

채굴자

채굴자는 비트코인 네트워크의 기본 참여자이자 신규 코인 생산의 주요 공급원입니다. 채굴자는 다음 유효한 블록을 발견하는 데 사용되는 해시 연산을 제공하며, 네트워크는 자율적으로 새로 발행된 코인과 거래 수수료로 채굴자에게 보상합니다.

채굴자는 에너지의 투입 비용이나 BTC의 산출 비용을 통제할 수 없기 때문에 채굴은 매우 어려운 산업입니다.

변동성이 크고 불확실한 시장 상황에도 불구하고 비트코인 채굴자들은 새로운 ASIC 하드웨어를 계속 설치하여 전체 해시레이트(14D-MA)를 ATH보다 1% 낮은 666.4 EH/s로 끌어올렸습니다.

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해시 속도가 증가함에 따라 유효한 블록을 성공적으로 채굴하는 목표 난이도도 증가합니다. 비트코인 프로토콜은 네트워크의 해시율 상승과 하락에 따라 자동으로 난이도를 조정합니다.

현재 한 블록을 채굴하는 데 필요한 평균 해시 수는 338,000 엑사해시입니다. 이는 비트코인 수명 주기에서 두 번째로 어려운 난이도로, 채굴 업계의 경쟁이 치열해지고 있음을 보여줍니다.

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그럼에도 불구하고 채굴자들의 수익은 시장 가격이 사상 최고치를 기록한 3월 이후 급격히 감소했습니다. 수익 감소의 대부분은 수수료 압력의 감소에 기인합니다. 이는 통화 송금에 대한 수요 감소와 룬 및 인장 관련 거래에서 발생하는 수수료 감소로 인한 것입니다.

블록 보조금과 관련된 채굴자의 수익은 55,000달러를 초과하는 현물 가격으로 인해 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있지만, 여전히 이전 최고치보다 약 22% 낮은 수준입니다.

• 블록 보조금 수익: 8억 2400만 달러

• 거래 수수료 수익: 2000만 달러

수익이 감소함에 따라 어느 정도의 수익 압박이 나타나기 시작할 수 있다는 것을 유추할 수 있습니다. 30일 동안 채굴자가 사용한 채굴 공급량의 비율을 추정하여 실제로 그러한지 여부를 측정할 수 있습니다.

채굴 산업의 경쟁적이고 자본 집약적인 특성으로 인해 역사적으로 채굴자들은 투입 비용을 충당하기 위해 채굴한 화폐의 상당 부분을 할당해야 했습니다. 흥미롭게도 채굴자들은 채굴된 공급량을 순배분하던 방식에서 이제는 채굴된 공급량의 일부를 보유하는 방식으로 전환했습니다.

이는 마이너들이 하락 추세에서는 매도자, 상승 추세에서는 보유자가 되는 친순환적인 경향이 있다는 점에서 흥미로운 발전입니다. 해시율과 난이도 상승은 BTC의 생산 비용 증가를 의미하며, 이는 가까운 미래에 채굴자의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.

결제 속도 저하

온체인에서 결제되는 거래의 규모는 네트워크의 채택 수준과 상태를 반영할 수도 있습니다. 엔티티 조정 거래량을 필터링할 때, 현재 네트워크는 하루에 약 62억 달러의 거래를 처리하고 정산합니다.

그러나 결제량이 연평균으로 감소하기 시작했으며, 이는 네트워크 사용량과 처리량이 크게 감소했음을 나타냅니다. 일반적으로 이것은 순 마이너스 관측입니다.

거래 의향 감소

중앙화된 거래소는 항상 변화하는 시장 환경에서 투기 활동과 가격 발견의 중심 장소였습니다. 따라서 이러한 거래소의 온체인 거래량을 투자자 활동과 투기적 관심을 나타내는 지표로 평가할 수 있습니다.

거래소 관련 유입과 유출의 유사한 30일/365일 모멘텀 크로스오버를 보면 월평균 거래량이 연간 평균보다 훨씬 낮다는 것을 알 수 있습니다. 이는 투자자 수요가 감소하고 현재 가격대에서 투기꾼들의 거래가 줄어들고 있음을 보여줍니다.

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다음으로는 거래소의 현물 거래량을 살펴보겠습니다. 여기에서는 선택한 기간의 최대값과 최소값을 기준으로 1에서 -1 범위의 정규화된 값으로 값을 설정하는 90d MinMax 스칼라를 적용합니다.

이를 통해 현물 거래량 모멘텀이 계속 약화되고 있다는 유사한 관측이 성립됩니다. 이는 지난 분기 동안 거래 활동이 현저하게 감소했다는 견해를 더욱 확고히 해줍니다.

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CVD 지표는 현물 시장에서 매수 압력과 매도 압력 사이의 현재 순 균형을 추정합니다. 동일한 방법론을 사용하면 지난 90일 동안 투자자의 매도 압력이 증가하여 가격이 하락하고 있음을 알 수 있습니다.

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마지막으로 비트코인 가격의 모멘텀을 평가할 수 있습니다. 여기서 우리는 8월에 긍정적인 데이터 포인트와 부정적인 데이터 포인트가 발생하면서 어느 정도의 우유부단함을 볼 수 있습니다. 이는 앞서 강조한 두 가지 지표가 같은 기간 동안 크게 마이너스를 기록한 것과 대조적입니다.

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거래량, CVD 및 가격 행동의 최소 최대 변환을 각각 결합하면 1과 -1 사이의 고유값에 대한 감정의 히트 맵을 생성할 수 있습니다. 다음 프레임워크에서 이를 고려할 수 있습니다.

• 값이 1이면 위험이 높음을 나타냅니다( 녹색)

• 값이 0이면 중간 위험(노란색)

• 을 나타냅니다. 값이 -1이면 낮은 위험(빨간색)

세 가지 지표 모두 지난 90일 동안의 데이터 포인트를 기준으로 시장이 저위험 영역으로 이동하고 있음을 나타냅니다. 가격 움직임이 서서히 하락하는 동안 논의된 현물 지표 간의 이러한 수렴은 (현물 거래량 모멘텀) 매도량(CVD < 0) 감소로 해석될 수 있습니다. 이 구조는 외부의 힘에 취약할 수 있으며 상황이 변하면 어느 한 쪽에서 폭발할 수 있습니다.

ETF

지난 1월 미국 비트코인 ETF에 이어 8월에 이더 ETF가 출시되었습니다. 이 두 가지 이벤트는 디지털 자산 생태계의 '루비콘 강 건너기'를 의미하며, 전통적인 미국 시장에 두 가지 주요 암호화폐에 대한 편리한 진입 지점을 제공합니다.

비트코인 ETF를 시작으로 미국 달러화 순자본 흐름은 2024년 8월 이후 약화되어 현재 주당 1억 7백만 달러가 유출된 것으로 보고되고 있음을 알 수 있습니다.

이더리움 ETF는 최근 상대적으로 미지근한 수요를 보이며 마이너스 순유출을 보였습니다. 이는 주로 그레이스케일 ETHE 상품의 상환으로 인해 발생했으며, 다른 상품의 유입 수요로 충분히 상쇄되지 못했습니다.

전체적으로 이더리움 ETF는 총 -1310만 달러의 유출을 보였습니다. 이는 적어도 현재 시장 상황에서는 BTC와 이더리움의 수요 규모에 차이가 있음을 강조합니다.

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비트코인 및 이더리움 시장에 대한 ETF의 영향을 대략적으로 추정하기 위해 해당 현물 거래량으로 ETF 순유동 편차를 정규화했습니다. 이 비율을 통해 각 시장에서 ETF의 상대적 비중을 직접 비교할 수 있습니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 이더리움 시장에 대한 ETF의 상대적 영향은 현물 거래량의 ±1%에 해당하는 반면 비트코인 ETF의 경우 ±8%에 해당합니다. 이는 표준화에도 불구하고 비트코인 ETF에 대한 관심이 여전히 이더 ETF보다 훨씬 더 크다는 것을 보여줍니다.

요약

채굴자들은 계속해서 비트코인 네트워크에 큰 신뢰를 보이고 있으며, 수익이 크게 감소했음에도 해시 비율은 사상 최고치보다 약간 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 채굴자들은 경기 침체기에는 매도자, 상승기에는 보유자가 되는 친순환적인 경향이 있으므로 추가 하락이 있을 경우 어느 정도 매도 압력이 있을 것으로 예상할 수 있습니다.

한편, 투자자와 거래소의 상호작용이 지속적으로 감소하고 거래량이 전반적으로 위축되면서 투자자들의 관심과 거래가 약화되고 있는 것으로 나타났습니다. 이는 비트코인과 이더리움 ETF 모두 순유출을 보이는 등 기관 시장에서도 뚜렷하게 나타났습니다.