이더 선물 포지션이 사상 최고치를 기록하다 - 이더 강세장이 시작되나?

마르셀 페흐만, 코인텔레그래프 글, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

11월 20일부터 27일까지 이더리움은 15% 급등하며 4개월 만에 3,500달러에 근접했습니다. 이 랠리는 이더리움 선물 미결제 약정이 사상 최고치를 기록한 시기와 맞물려 트레이더들은 레버리지 상승이 과도한 강세 심리를 나타내는 것이 아니냐는 의문을 제기했습니다.

이더리움 선물의 총 오픈 포지션, ETH. 출처:CoinGlass

11월 27일까지 30일 동안 이더 선물의 오픈 포지션은 는 총 23% 증가한 220억 달러로 집계되었습니다. 이에 비해 3개월 전인 8월 27일 비트코인 선물 미청산 계약은 312억 달러였습니다. 또한 5월 13일 이더리움이 4,000달러 이상으로 거래되었을 때 이더리움 선물 미청산계약은 140억 달러였습니다.

시장을 지배하는 것은 바이낸스, 바이비트, OKX이며, 이들은 이더리움 선물 수요의 60퍼센트를 차지합니다. 하지만 시카고상품거래소(CME)도 꾸준히 입지를 넓혀가고 있습니다. 특히 CME는 현재 25억 달러의 이더리움 선물 미결제약정을 보유하고 있으며, 이는 시장 성숙의 신호로 간주되는 기관 참여가 증가하고 있음을 나타냅니다.

레버리지에 대한 높은 수요가 반드시 기관이나 개인 투자자의 강세 심리를 나타내는 것은 아닙니다. 파생상품 시장은 매수자와 매도자 간 균형을 이루고 있으며 가격 하락 등 다양한 시나리오를 활용하는 전략의 기회를 창출합니다.

예를 들어 현금 차익거래 전략은 현물(또는 마진) 시장에서 이더를 매수하는 동시에 이더 선물에서 동일한 명목 금액을 매도하는 것입니다. 마찬가지로 트레이더는 장기 계약(예: 2025년 3월 만기)을 매도하고 단기 계약(예: 2024년 12월 만기)을 매수하여 금리 차이를 활용할 수 있습니다. 이러한 전략은 강세 심리를 반영하지는 않지만 이더 레버리지에 대한 수요를 크게 증가시킬 수 있습니다.

이더리움 2개월 선물 연환산 프리미엄. 크레딧: Laevitas.ch

이더리움 2개월 선물의 연간 프리미엄(벤치마크 금리)은 11월 6일 중립 기준인 10%를 넘어선 후 지난 주 동안 17%에서 강세를 유지했습니다. 이 금리를 통해 트레이더는 현금 차익거래 전략을 통해 위험 노출을 완전히 헤지하면서 고정 수익을 얻을 수 있습니다. 그러나 일부 시장 참여자들은 레버리지 매수 포지션을 유지하기 위해 17%의 비용을 감수하고 있다는 점에 주목할 필요가 있으며, 이는 시장에 완만한 강세 심리가 있음을 시사합니다.

개인 투자자로 인해 이더리움 청산이 증가할 수 있습니다

레버리지가 높은 환경에서 가장 큰 위험은 일반적으로 "디겐스 "로 알려진 개인 트레이더가 가장 큰 위험입니다. 이 경우 일일 기준 5% 가격 하락으로 증거금 전액이 소멸되어 포지션이 강제 청산될 수 있습니다. 11월 23일부터 26일 사이에 1억 6,300만 달러의 레버리지 이더리움 선물 매수 포지션이 강제 청산되었습니다.

리테일 이더 선물 포지션의 건전성을 측정하기 위해 무기한 계약은 핵심 지표입니다. 월간 계약과 달리 무기한 계약은 이더 현물 가격을 밀접하게 반영합니다. 보통 월 0.5%에서 2.1% 사이의 가변 금융 금리를 사용하여 롱 포지션과 숏 포지션 간의 레버리지 균형을 맞춥니다.

ETH 무기한 선물 8시간 펀딩 비율. 크레딧: Laevitas.ch

현재 이더리움 무기한 선물 펀딩 금리는 중립 기준치인 월 2.1%에 근접해 있습니다. 11월 25일에 잠시 4% 이상으로 급등했지만 지속되지는 않았습니다. 이는 이더 가격이 주당 15% 상승했음에도 불구하고 레버리지 롱에 대한 리테일 수요가 여전히 진정되지 않았음을 시사합니다.

이러한 역학 관계는 이더리움의 오픈 포지션 증가가 헤지 또는 중립 포지션과 같은 기관의 전략을 반영한다는 생각을 뒷받침합니다.