갤럭시 2025 전망 : BTC 가격, 디파이 전망, 정책 방향

출처: Galaxy; Tong Deng, Golden Finance 편집

서문

2024년은 비트코인과 디지털 자산에 엄청난 변화를 가져왔습니다. 2024년에는 새로운 상품, 기록적인 유입, 거대한 정책 변화, 인기 증가, 제도권 자산으로서의 비트코인의 통합이 있었습니다.

올해에는 미국에서 현물 기반 비트코인 ETP가 출시되고 도널드 트럼프가 두 번째 연임 대통령에 당선되는 등 두 가지 주요한 발전이 있었습니다. 이 두 사건 사이에 시장은 237일 동안 변동성이 크고 우유부단한 횡보세를 보였습니다. 이러한 이벤트는 2024년 시장의 촉매제이자 배경이 되겠지만, 2025년에는 시장의 폭과 내러티브가 확장될 것입니다. 본론으로 돌아가서, 갤럭시 리서치의 2025년 전망은 다음과 같습니다.

비트코인

비트코인은 올해 상반기에 15만 달러를 돌파하고 2025년 4분기에 18만 5천 달러를 테스트하거나 최고치에 도달할 것입니다. 기관, 기업, 국가의 채택이 결합되어 2025년에는 비트코인이 새로운 차원으로 도약할 것입니다. 비트코인은 출시 이후 다른 모든 자산 클래스, 특히 S&P 500과 금보다 빠르게 상승했으며, 이러한 추세는 2025년에도 계속될 것입니다. 비트코인은 금 시장 가치의 20%에 도달하기 위해 순조롭게 진행되고 있습니다.

2025년까지 미국 현물 비트코인 ETP의 총 자산 규모는 2,500억 달러 이상이 될 것입니다. . 전체적으로 비트코인 ETP는 2024년에 360억 달러 이상의 순유입을 흡수하여 역사상 가장 많이 발행된 ETP가 될 것입니다.13F 서류에 따르면 밀레니엄, 튜더, D.E. 쇼 등 세계 주요 헤지펀드들이 비트코인 교환거래 상품을 매입했으며 위스콘신 주정부도 비트코인 교환거래 상품을 매입했습니다. 투자 위원회(SWIB)도 비트코인 거래소 거래 상품을 구매했습니다. 1년이 지난 현재 비트코인 상장지수상품(ETF)의 자산 규모는 미국 전체 금 상장지수상품의 자산 규모에 비해 19%(240억 달러)에 불과합니다.

2025년까지 비트코인은 다시 한 번 위험조정 글로벌 자산 중 최고의 성과를 내는 자산이 될 것입니다. 위 AUM 비교는 2024년 기록적인 자금 유입과 비트코인 가격 상승에 따른 것입니다. 실제로 비트코인은 위험 조정 기준으로 세 번째로 수익률이 좋은 자산입니다. 샤프 비율이 가장 높은 곳은 자칭 "비트코인 금융 회사"인 MicroStrategy라는 점에 주목할 필요가 있습니다.

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최고의 자산 관리 플랫폼 중 적어도 한 곳은 비트코인에 대한 2% 이상의 권장 할당량을 발표할 예정입니다. 성숙도, 내부 교육, 규정 준수 요건 등 다양한 이유로 인해 아직 주요 자산 관리자나 자산 관리자는 투자 자문 모델 포트폴리오에 비트코인 비중을 공식적으로 추가하지 않았습니다. 2025년에는 상황이 바뀔 것이며, 이에 따라 달러의 흐름과 관리 자산의 규모가 더욱 증가할 것입니다.

나스닥 100대 기업 5개와 5개 국가가 재무제표 또는 국부 펀드에 비트코인을 추가했다고 발표할 예정입니다. 전략적, 포트폴리오 다각화, 무역 결제 등의 이유로 비트코인은 주요 기업 및 국부펀드들의 대차대조표에 자리를 잡기 시작할 것입니다. 국가 간 경쟁, 특히 비동맹 국가, 대규모 국부펀드를 보유한 국가, 심지어 미국에 적대적인 국가들 사이에서 비트코인을 채굴하거나 획득하기 위한 전략이 채택될 것입니다.

비트코인 개발자들은 2025년에 다음 프로토콜 업그레이드에 대한 합의에 도달할 것입니다. 2020년부터 비트코인 코어 개발자들은 거래 프로그래밍 가능성을 안전하게 향상시킬 수 있는 작업에 대해 논의해 왔습니다. 2024년 12월 현재, 트랜잭션 프로그래밍 가능성을 위해 가장 많은 지지를 받고 있는 두 가지 보류 중인 연산은 OP_CTV(BIP 119)와 OP_CAT(BIP 347)입니다. 소프트 포크에 대한 합의에 도달하는 것은 비트코인 탄생 이후 시간이 많이 걸리고 드문 일이며, 다음 소프트 포크 업그레이드에는 OP_CTV, OP_CSFS 및/또는 OP_CAT이 포함될 것입니다.

시가총액 기준 상위 20개 상장 비트코인 채굴자 중 절반 이상이 하이퍼스케일러, AI 또는 고성능 컴퓨팅 회사로 전환 또는 파트너십을 발표할 것으로 예상됩니다. 컴퓨팅 회사 또는 그들과의 파트너십. AI 컴퓨팅에 대한 수요가 증가함에 따라 비트코인 채굴자들은 점점 더 HPC 인프라를 개조하거나 구축하거나 HPC 인프라와 비트코인 채굴장을 병행하게 될 것입니다. 이는 해시율의 전년 대비 성장을 제한할 것이며, 2025년 말에는 1.1 제타해시에 도달할 것입니다.

비트코인 디파이(비트코인 총량으로 추정되는 BTC의 총액)는 2025년까지 거의 두 배로 증가할 것입니다. 2024년 12월 현재 110억 달러 이상의 캡슐화된 BTC가 탈중앙화 금융 스마트 콘트랙트에 잠겨 있습니다. 특히, 잠긴 BTC의 70% 이상이 대출 계약의 담보로 사용됩니다. 비트코인 최대 규모의 담보 계약인 바빌론을 통해 약 42억 달러의 추가 예치가 이루어졌습니다. 비트코인 탈중앙 금융 시장은 현재 154억 달러 규모이며, 2025년까지 이더리움 L1/L2의 기존 탈중앙 금융 프로토콜, 비트코인 L2의 새로운 탈중앙 금융 프로토콜, 바빌론과 같은 플레지 레이어를 포함해 여러 영역에서 크게 확장될 것으로 예상됩니다. 현재 시장 규모가 두 배로 증가한 것은 전년 대비 150% 성장한 cbBTC 공급량, 30% 성장한 WBTC 공급량, 80억 달러 규모의 바빌론 TVL, 40억 달러 규모의 새로운 비트코인 L2 DeFi TVL 등 몇 가지 주요 성장 요인에 힘입은 것으로 보입니다.

Ether 

2025년까지 이더는 5,500달러 이상에 거래될 것입니다. 디파이에 대한 규제 완화와 공약으로 2025년 이더는 사상 최고치를 경신할 것입니다. 새로운 규제 샌드박스 환경에서 DeFi와 트레이딩 파이 간의 새로운 파트너십은 궁극적으로 전통적인 자본 시장이 퍼블릭 블록체인, 이더와 그 생태계에 대한 진지한 시도를 통해 가장 큰 사용 비중을 차지할 수 있도록 할 것입니다. 기업들은 주로 이더 기술을 기반으로 한 자체 레이어 2 네트워크를 점점 더 많이 실험할 것입니다. 퍼블릭 블록체인을 활용하는 일부 게임은 제품과 시장의 적합성을 찾을 것이며, NFT 거래량은 크게 반등할 것입니다.

이더리움 공약이 50퍼센트를 넘어설 것입니다. 트럼프 행정부는 암호화폐 산업에 대한 보다 명확한 규제와 지침을 제공할 수 있습니다. 내년에도 서약에 대한 수요가 계속 증가하여 2025년 말에는 이더 유통량의 절반을 초과할 수 있으며, 이더 개발자들은 네트워크의 통화 정책 변화를 더욱 진지하게 고려해야 할 것입니다. 또한, 이더리움 스테이킹이 증가함에 따라 Lido와 코인베이스와 같은 이더리움 스테이킹 풀과 아이겐레이어, 심비오틱과 같은 리플레지 프로토콜을 통해 더 많은 수요와 가치 흐름을 유도할 것입니다.

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ETH/BTC 비율은 모든 암호화폐 중 가장 주목받는 쌍 중 하나이며, 2022년 9월 이더의 지분 증명으로의 '합병' 업그레이드 이후 위험한 하락 추세를 보이고 있습니다. 그러나 예상되는 규제 변화는 이더와 그 애플리케이션 계층, 특히 디파이가 세계에서 두 번째로 가치 있는 블록체인 네트워크에 대한 투자자들의 관심을 다시 불러일으키는 데 도움이 될 것입니다.

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2025년에는 전체적으로 L2가 Alt L1보다 더 많은 경제 활동을 창출할 것이며, 현재 한 자릿수 중반에 불과한 Alt L1 비용 중 L2 비용이 차지하는 비율이 연말까지 전체 Alt L1 비용의 25%를 넘어설 것입니다. L2는 올해 초 확장 한도에 도달할 것이며, 이로 인해 거래 비용이 자주 급등하여 가스 한도 및 블롭 시장 매개변수를 변경해야 할 것입니다. 그러나 다른 기술 솔루션(예: Reth 클라이언트 또는 Arbitrum Stylus와 같은 대안 가상머신)은 거래 비용을 사용 가능한 수준으로 유지하기 위해 집계 효율성을 높일 것입니다.

탈중앙화 금융(DeFi)

온체인 애플리케이션이 볼트 펀딩과 수익 공유를 통해 사용자와 토큰 보유자에게 최소 10만 달러를 분배하면서 DeFi는 '보너스 시대'에 접어들 것입니다. 볼트 펀딩과 수익 공유를 통해 사용자와 토큰 보유자에게 최소 10만 달러를 분배합니다. 탈중앙 금융 규제가 명확해짐에 따라 온체인 앱의 가치 공유는 더욱 확대될 것입니다. 에테나와 에이브와 같은 애플리케이션은 이미 사용자에게 가치를 분배하는 인프라, 수수료 스위치를 구현하기 위한 논의를 시작했거나 제안을 채택했습니다. 유니스왑과 리도 등 이전에 이러한 메커니즘을 거부했던 다른 협정들도 규제 명확성과 경쟁 역학 관계에 비추어 입장을 재고할 수 있습니다. 완화된 규제 환경과 온체인 활동 증가의 조합은 프로토콜이 이전보다 더 높은 비율로 바이백과 직접 수익 공유에 참여할 수 있음을 시사합니다.

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온체인 거버넌스는 회복될 것이며, 앱들은 미래의 거버넌스 모델을 실험할 것입니다. 총 활성 투표자 수는 최소 20% 이상 증가할 것입니다. 온체인 거버넌스는 역사적으로 1) 참여 부족과 2) 투표 다양성 부족이라는 두 가지 문제에 직면해 있었으며, 대부분의 제안이 압도적으로 통과되었습니다. 그러나 규제 완화가 온체인 투표를 제한하는 요소로 작용해 왔으며, 최근 폴리마켓의 성공은 2025년까지 이 두 가지 문제가 개선될 것임을 시사합니다. 2025년까지 앱은 기존 거버넌스 모델에서 미래 거버넌스 모델로 전환하기 시작할 것이며, 투표 다양성이 개선되고 규제의 순풍이 거버넌스 참여를 촉진하게 될 것입니다.

은행과 스테이블코인

미국 통화감독청(OCC)이 국내 은행에 스테이블코인을 제공할 예정입니다. OCC는 세계 4대 수탁은행인 뉴욕은행, 스테이트 스트리트, JP모건 체이스, 씨티은행에 디지털 자산 서비스를 제공하도록 지시하여 국내 은행이 디지털 자산을 호스팅할 수 있는 경로를 만들 것입니다.

트레이드파이 파트너는 최소 10개 이상의 스테이블코인 출시를 지원할 예정입니다. 2021년부터 2024년까지 스테이블코인은 빠르게 성장하여 현재 프로젝트 수가 202개에 달하며, 그중에는 전통 금융(TradFi)과 밀접한 관련이 있는 프로젝트도 다수 포함되어 있습니다. 출시되는 스테이블코인의 수뿐만 아니라 거래량 증가율도 ACH(~1%), Visa(~7%)와 같은 주요 결제 네트워크의 증가율을 앞질렀습니다. 2024년에는 스테이블코인이 글로벌 금융 시스템에 점점 더 많이 통합될 것입니다. 예를 들어, 미국에서 라이선스를 취득한 FV Bank는 스테이블코인 직접 입금을 지원하고 있으며, 일본의 3대 은행은 프로젝트 팍스를 통해 SWIFT와 제휴하여 보다 빠르고 비용 효율적인 국경 간 자금 흐름을 가능하게 하고 있습니다. 결제 플랫폼도 스테이블코인 인프라를 구축하고 있습니다. 예를 들어 페이팔은 자체 스테이블코인인 PYUSD를 솔라나 블록체인에 출시했고, 스트라이프는 스테이블코인을 기본적으로 지원하기 위해 브리지를 인수했습니다. 또한 VanEck과 BlackRock과 같은 자산 운용사들은 스테이블코인 프로젝트와 제휴하여 이 분야에서 발판을 마련하고 있습니다. 앞으로 규제가 명확해짐에 따라 트레이딩 금융 참여자들은 스테이블코인을 운영에 통합하여 트렌드에 앞서 나갈 것으로 예상되며, 퍼스트 무버는 향후 비즈니스 개발을 위한 인프라를 구축하여 우위를 점할 준비가 되어 있습니다.

스테이블코인의 총 공급량은 2025년까지 4,000억 달러 이상으로 두 배로 늘어날 전망입니다. 스테이블코인은 결제, 송금, 결제에 적합한 상품 시장을 점점 더 많이 찾고 있습니다. 기존 은행, 신탁, 예탁 기관뿐만 아니라 기존 스테이블코인 발행자에 대한 규제 명확성이 높아지면서 2025년까지 스테이블코인 공급이 폭발적으로 증가할 것입니다.

Tether의 장기 시장 지배력은 50% 이하로 떨어질 것이며, Blackrock의 BUIDL, Ethena의 USDe, 심지어 Coinbase/Circle의 결제 USDC와 같은 수익 대안이 등장할 것입니다. 리워드, 심지어 코인베이스/서클의 USDC 결제까지. 테더가 USDT 준비금 수익금을 포트폴리오 투자 자금으로 내재화하면서 스테이블코인 발행자/프로토콜이 수익을 전달하기 위해 마케팅 비용을 지출하면 기존 사용자가 테더에서 벗어나 새로운 사용자로 이동하게 될 것입니다. 사용자의 코인베이스 거래소 및 지갑 잔액에 대한 USDC의 보상은 전체 디파이 공간을 견인하는 강력한 고리가 될 것이며, 핀테크 업체들이 새로운 비즈니스 모델을 구현하기 위해 통합할 수도 있습니다. 이에 따라 테더는 담보 보유로 인한 수익을 USDT 보유자에게 전달하기 시작할 것이며, 델타 중립 스테이블코인 같은 경쟁력 있는 새로운 수익 상품을 제공할 수도 있습니다.

투자 및 정책

총 암호화폐 벤처캐피탈 투자액은 전년 대비 50% 이상 증가한 1,500억 달러를 돌파할 것입니다. 벤처 캐피탈 활동의 급증은 금리 하락과 암호화폐에 대한 규제 투명성 증가로 인해 위험 활동에 대한 투자자들의 관심이 높아진 데 따른 것입니다. 암호화폐 벤처캐피털 자금은 역사적으로 암호화폐 시장 트렌드에 뒤처져 왔으며, 향후 4분기에는 어느 정도 '따라잡기'를 할 것으로 보입니다.

스테이블코인 법안은 2025년에 상하 양원을 통과하고 트럼프 대통령이 서명할 예정이지만, 시장 구조 법안은 그렇지 않을 것입니다. 미국 스테이블코인 발행자에 대한 등록 및 감독 체계를 공식화하고 확립하는 법안이 초당적 지지를 받아 연말까지 통과되어 법으로 서명될 것이며, 이는 은행, 신탁, 예탁 기관에 대한 규제 완화와 함께 스테이블코인 채택이 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 토큰 발행자와 거래소에 대한 등록, 공개 및 감독 요건을 마련하거나 기존 SEC 및 CFTC 규정을 적용하는 등 시장 구조는 더 복잡하며 2025년에야 완성되어 통과되고 법으로 서명될 것입니다.

미국 정부는 2025년에 비트코인을 구매하지는 않겠지만 이미 보유한 비트코인을 사용하여 재고를 만들 것이며, 각 부처와 기관 내에서 비트코인 보유 정책 확대를 검토하기 위한 조치가 있을 것입니다.

SEC는 최초의 '특수 목적 브로커-딜러'로 불리는 프로메테움을 조사할 예정입니다. 이전에 알려지지 않았던 브로커-딜러가 갑자기 등장한 것은 SEC의 전반적인 시각과 일치합니다. 특히 2023년, 잘 알려지지 않은 이 회사가 처음으로 새로운 종류의 브로커-딜러 라이선스를 받았을 때 디지털 자산 지원 증권의 지위에 대한 겐슬러 회장의 견해가 주목을 받았습니다. FINRA 기록에 따르면, CEO는 하원 금융서비스위원회의 공화당 의원들로부터 의회에서 비난을 받았습니다. 공화당 의원들은 법무부와 SEC에 프로메테움의 '중국과의 관계'를 조사할 것을 촉구했고, 다른 의원들은 자금 모금과 보고에서 부정이 있었다고 지적했습니다. 프로메테움의 조사 여부와 관계없이 특수목적 브로커-딜러 라이선스는 2025년에 취소될 가능성이 높습니다.

도그코인은 결국 1달러에 도달할 것이며, 세계에서 가장 크고 오래된 밈 코인의 시가총액은 1,000억 달러에 달할 것입니다. 그러나 도그코인의 시가총액은 2025년에 도그코인의 고점 시가총액을 초과하는 금액을 파악하고 성공적으로 삭감할 정부 효율성 부서에 의해 가려질 것입니다.