갤럭시: 이더리움 스테이킹의 위험과 보상

저자: 크리스틴 김 출처: Galaxy 번역: 좋은오바, 골든파이낸스

개요

이것은 보고서에서는 이더리움에서 플레징에 대한 포괄적인 개요와 플레징의 작동 방식, 플레징과 관련된 이해관계자의 중요한 고려 사항을 설명합니다. 이 보고서는 리플레징과 유동성 리플레징을 포함한 다양한 플레징 활동의 위험과 보상에 대해 살펴볼 3부 보고서 시리즈의 첫 번째 보고서입니다. 시리즈의 두 번째 보고서에서는 리플리깅에 대한 개요, 이더와 코스모스에서 리플리깅이 어떻게 작동하는지, 리플리깅과 관련된 주요 위험에 대해 설명할 예정입니다.

소개

이더는 총 스테이킹 가치 기준으로 가장 큰 지분 증명(PoS) 블록체인입니다. 2024년 7월 15일 기준, 이더리움 보유자들은 총 이더리움 공급량의 28%에 해당하는 1,100억 달러 이상의 이더리움(ETH)을 약정했습니다. 이중 지불 공격이나 기타 프로토콜 규칙 위반이 발생할 경우 네트워크에서 불이익을 받을 수 있기 때문에 이더리움의 '보안 예산'이라고도 불리는 이더리움 담보금은 이더리움의 '보안 예산'이라고도 불립니다. 이더리움의 보안에 기여하는 사용자에게는 프로토콜 발행, 우선순위 알림, 최대 추출 가능 가치(MEV)를 통해 보상이 주어집니다. 사용자가 자산의 유동성을 희생하지 않고도 유동성 담보 풀을 통해 이더를 쉽게 담보할 수 있기 때문에 이더 프로토콜 개발자가 예상했던 것보다 더 많은 담보 수요가 발생했습니다. 개발자들은 현재 트랜잭션의 역학 관계에 비추어 볼 때, 향후 몇 년간 이더리움 총 공급량(트랜잭션 비율이라고도 함)이 더 높아질 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 추세를 완화하기 위해 개발자들은 프로토콜의 발행 정책을 크게 변경할 것을 고려하고 있습니다.

이 보고서에서는 이더리움에서 이더를 담보하는 사용자의 유형, 담보의 위험과 보상, 담보 비율 예측 등 이더리움 담보에 대한 개요를 제공합니다. 또한, 이 보고서에서는 개발자들의 네트워크 분배 변경 제안에 대한 인사이트를 제공하여 플레징에 대한 수요를 완화할 수 있는 방안도 제시합니다.

지분 보유자의 유형

이더리움 사용자는 크게 6가지 유형으로 나뉘며, 각 유형에 따라 보상을 받을 수 있습니다. 다음 표는 각각의 프로필을 자세히 설명합니다:

이러한 주요 유형 중 가장 많은 수는 전문 서약 노드 운영자에게 이더를 위탁하는 커스터디 서약자이며, 이들은 전문 서약 노드 운영자에게 이더를 맡기는 사람들입니다. 전문 담보 노드 운영자는 고객 기반만큼 많지는 않지만, 가장 많은 양의 이더리움을 관리하는 담보 주체 유형입니다.

유동성 담보, 리플리깅, 유동성 담보 풀링 계약은 담보 인프라를 직접 운영하거나 그 사용에 자금을 지원하지 않으므로 이번 분석에 포함되지 않았습니다. 그러나 이러한 기관은 플랫폼을 사용하여 수탁 담보자에게 서비스를 제공하는 프로(또는 아마추어) 담보자로부터 일정 비율의 수익을 받습니다. 이들은 수탁 담보자와 프로(또는 아마추어) 담보자 간의 관계를 촉진하는 중개 기관이며, 따라서 이더 담보 산업에서 중요한 플레이어입니다.Lido는 이더에서 가장 큰 담보 풀인 유동성 담보 프로토콜로, 유동성 담보 풀의 규모가 가장 큽니다. 리도는 유동성 담보 프로토콜이며 이더상에서 가장 큰 담보 풀 운영자로, 총 담보 이더리움의 약 29%를 프로 및 아마추어 담보자에게 맡기고 있습니다. 이더리움에서 유동성 담보 풀의 채택과 중요한 역할을 고려할 때, 유동성 담보의 위험을 이해하는 것이 중요합니다.

이 보고서의 다음 섹션에서는 담보 제공에 사용된 기술 및 주체를 기반으로 담보 제공의 위험에 대해 자세히 살펴봅니다.

서약 위험

서약과 관련된 위험은 서약에 사용되는 방법론과 기술에 따라 크게 달라집니다. 다음 세 가지 범주로 크게 분류하여 서약 방법과 관련 위험을 정의합니다.

• 직접 서약: 사용자 또는 단체가 자체적인 서약 하드웨어 및 소프트웨어를 운영하는 서약입니다. 직접 담보란 사용자 또는 단체가 독점적으로 담보한 하드웨어와 소프트웨어를 운영하는 것을 말합니다. 이더리움 직접 담보와 관련된 위험에는 담보 위약금과 축소 위험이 포함됩니다. 예를 들어, 장기간의 컴퓨터 다운타임으로 인한 서약 위약금은 사용자가 서약 보상의 일부를 잃는 결과를 초래할 수 있습니다. 예를 들어 검증자 소프트웨어의 잘못된 구성으로 인한 축소 이벤트는 사용자가 최대 1 이더리움까지 서약한 이더리움 잔액의 일부를 잃을 수 있습니다.

• 위임형 서약: 위임형은 사용자 또는 단체가 서약을 목적으로 전문 또는 아마추어 서약자에게 이더를 위임하는 상황을 말합니다. 프로 또는 아마추어 질권자에게 위임하는 것을 말합니다. 사용자를 대신하여 다른 주체에게 이더를 위임하여 질권을 위임하는 위험에는 거래 상대방 위험 외에도 직접 질권의 모든 위험이 포함되며, 질권을 위임한 주체가 질권 서비스로서의 책임이나 의무를 이행하지 않을 수 있으며, 이더 보유자는 스마트 콘트랙트의 코드를 통해 주로 통제되는 주체와 같이 신뢰를 최소화하는 서비스형 질권 주체에게 질권을 위임할 수 있지만, 이는 추가적인 기술적 위험을 초래할 수 있습니다. 코드가 해킹되거나 오류가 있을 수 있기 때문입니다.

• 유동성 담보: 담보란 사용자 또는 단체가 프로 또는 아마추어 담보자에게 담보물을 위임하고 담보한 이더를 나타내는 유동성 토큰으로 교환하는 것을 말합니다. 유동성 담보의 위험에는 직접 담보와 위임 담보의 모든 위험이 포함되지만, 시장 변동성과 검증인의 진입 또는 퇴출 지연으로 인해 유동성 담보 토큰의 가치가 기초 담보 자산의 가치에서 크게 벗어나는 디커플링 이벤트가 발생할 수 있습니다.

세 가지 유형의 담보 활동과 관련하여 강조해야 할 또 다른 위험은 규제 위험으로, ETH 보유자와 담보 자산 사이의 거리가 멀수록 담보 활동의 규제 위험도 커집니다. 이더리움 보유자와 담보 자산 사이의 거리가 멀수록 담보 활동의 규제 리스크가 커집니다. 위임형 및 유동성 담보물은 이더리움 보유자가 다양한 유형의 중개 기관에 의존해야 합니다. 입법자와 규제 기관의 관점에서 볼 때, 이러한 법인은 구조와 비즈니스 모델에 따라 AML/KYC 조치와 증권법 등 특정 규칙과 규제 체계를 준수해야 운영이 가능할 수 있습니다.

규제 리스크 외에도 이 세 가지 유형의 서약 활동과 관련된 정확한 계약 리스크를 자세히 살펴볼 필요가 있습니다. 프로토콜 위험은 이더 합의 프로토콜에 명시된 기준과 규칙을 의도적으로 또는 실수로 충족하지 못한 사용자 서약에 대해 네트워크가 자동으로 페널티를 부과할 수 있다는 사실에서 발생합니다. 페널티에는 세 가지 주요 유형이 있습니다. 심각도에 따라 내림차순으로 다음과 같습니다:

• 오프라인 페널티: 노드가 오프라인 상태가 되어 의무(예: 블록 제안 또는 블록 서명)를 수행하지 못할 때 부과되는 페널티입니다. 증명). 일반적으로 검증자는 하루에 몇 달러의 벌금만 부과받습니다.

• 초기 감소 페널티: 네트워크 규칙을 위반하는 검증자의 행동이 다른 검증자에 의해 감지될 경우 부과되는 페널티입니다. 가장 일반적인 예는 검증자가 한 시간 슬롯에 대해 두 개의 블록을 제안하거나 동일한 블록에 대해 두 개의 증명에 서명하는 경우입니다. 페널티는 검증자의 활성 잔액에 따라 0.5 이더에서 1 이더 사이이며, 현재 최대 32 이더입니다. 프로토콜 개발자는 현재 검증자의 최대 활성 잔액을 2,048 이더로 늘리고 다음 네트워크 전체 업그레이드에서 페널티의 초기 감소폭을 줄이는 것을 고려하고 있습니다.

• 관련 감축 페널티: 최초 감축 페널티 이후, 검증자는 감축 이벤트 전후 18일 동안 감축된 총 Pledge 금액에 따라 두 번째 페널티를 받을 수 있습니다. 연관 감소 페널티는 네트워크 규칙을 위반한 것으로 판단된 검증자가 관리하는 Pledge의 양을 기준으로 페널티를 측정하여 동기를 부여합니다. 연관된 페널티는 악의적인 검증인의 활성 잔액, 총 잔액, 비례 감소 승수 3의 합계를 기준으로 계산됩니다.

네트워크가 최종 결과에 도달하지 못한 경우 위에서 설명한 세 가지 페널티 외에도 유효성 검사자에게 특별 페널티가 부과될 수 있습니다. 이더넷 최종 결과에 대한 자세한 개요는 이 갤럭시 리서치 보고서를 참조하세요. 네트워크가 최종 결과에 도달하지 못하면 오프라인 검증자에게 더 많은 페널티가 부과됩니다. 네트워크 합의에 기여하지 않는 검증인의 지분을 점진적으로 파괴함으로써 네트워크는 최종 결과를 달성하기 위해 검증인 집합의 균형을 재조정할 수 있습니다. 네트워크가 최종 결과에 도달하지 못하는 시간이 길어질수록 페널티의 심각도는 커집니다.

약정 보상

위에 설명한 위험에 대한 대가로, 약정자는 약정한 이더 예치금에 대해 연 4%의 수익을 받게 됩니다. 보상은 새로운 이더리움 발행, 이더리움 최종 사용자가 거래에 첨부하는 우선순위 알림, 블록 내 사용자 거래의 재주문으로 인한 추가 가치(MEV)를 통해 이루어집니다.

지난 2년 동안 Pledgee 보상이 꾸준히 감소하고 있다는 점에 주목해 주세요. 여기에는 두 가지 주요 이유가 있습니다. 첫째, 같은 기간 동안 검증자 수뿐만 아니라 서약한 이더리움의 총량이 증가했습니다. 다음 차트에서 볼 수 있듯이 약정 금액이 증가하면 검증인의 발행 보상은 더 많은 참여자에 걸쳐 희석됩니다.

활동 중인 검증자의 총 수와 이더리움 상의 담보 이더 공급량을 기준으로 발행 보상을 계산할 수 있지만 검증자를 위한 다른 두 수입원은 더 적습니다. 사용자는 네트워크 거래 활동에 의존하기 때문에 예측하기 어려운 다른 두 가지 수입원이 있습니다.

지난 2년 동안 거래 활동이 감소하여 검증인의 기본 수수료, 선호 팁, MEV가 감소했습니다. 일반적으로 체인에서 전송되는 자산의 가치가 높을수록 사용자가 다음 블록에서 이러한 거래의 우선순위를 정하기 위해 기꺼이 지불하는 팁과 블록 내 재주문을 통해 검색자가 얻을 수 있는 MEV가 높아집니다. 아래에서 볼 수 있듯이 일일 송금의 달러 가치는 평균 트랜잭션 우선순위 수수료와 상관관계가 있습니다.

갤럭시의 계산에 따르면, MEV는 연간 수익률을 기준으로 할 때 검증자 보상을 약 1.2% 증가시킵니다. 배포 및 선호 팁을 포함한 다른 유형의 검증자 수익과 비교했을 때, MEV를 통한 검증자 보상 비율은 약 20%입니다. 일부에서는 이 보고서 앞부분의 차트에 나타난 접근 방식인 우선 팁이나 발행에서 파생되지 않는 블록 제안자에게 부여되는 추가 가치를 MEV로 간주하기도 합니다. 그러나 다른 이들은 우선순위 높은 팁 제안자가 성공적인 선점 또는 반대 거래를 통해 자금을 조달할 경우, 우선순위 높은 팁 거래 자체가 MEV 수익을 나타낼 수 있다고 주장합니다. 우선순위 높은 팁 자체에 MEV가 포함될 수 있다는 사실을 설명하기 위해, 다른 접근 방식에서는 MEV-Boost 소프트웨어가 포함된 블록과 그렇지 않은 블록의 가치를 비교하기도 합니다.

위 그래픽에 표시된 이러한 방법을 사용하면 검증자 보상의 20%보다 훨씬 큰 규모의 MEV가 발생할 수 있음을 알 수 있습니다. 2023년 10월 이더리움 재단의 연구원 토니 워스태터(Toni Wahrstätter)의 분석에 따르면, 검증자가 로컬에서 블록을 생성하는 대신 MEV-Boost를 통해 블록을 받는 경우 블록 보상 중간값이 400%까지 증가할 것으로 예상됩니다.

검증자 경제에 미치는 MEV의 영향에 대한 자세한 내용은 갤럭시 리서치의 MEV-Boost 보고서를 읽어보시기 바랍니다.

서약 비율 예측

이더리움의 서약 수요가 지난 2년 동안처럼 선형적으로 증가한다고 가정하면, 2024년에는 서약 비율이 30%를 초과할 것으로 예상됩니다. 이 보고서의 앞부분에서 설명한 것처럼 담보 비율이 높아지면 발행 수익률이 감소합니다. 이더리움의 유동성 담보 서비스를 통해 사용자는 쉽게 담보에 참여할 수 있으며, 입장 대기열과 같은 일반적인 담보의 제한을 우회할 수 있습니다. 사용자는 stETH를 구매하기만 하면 서약 반환을 받을 수 있습니다. 대량의 stETH를 구매하면 오픈 마켓에서 stETH의 가치와 기본 담보 자산의 가치 사이에 불균형이 발생하여 이더리움에서 더 많은 이더를 담보할 때까지 stETH의 가치에 프리미엄이 발생하며, stETH 구매와 달리 이더리움에서의 담보 활동은 지연될 수 있습니다. 각 에포크(즉, 6.4분)마다 8명의 새로운 검증인 또는 최대 256 ETH의 활성 잔액만 이더에 추가할 수 있습니다. 따라서 지금부터 2025년 말까지 각 기간의 최대 검증인 수를 가정하면, 이더가 전체 이더 공급량의 50%에 도달하는 데 1년(정확히 466일)이 넘게 걸립니다.

역사적으로 이더포지션 대기열에 진입하려는 수요가 빠져나가는 수요보다 많았던 것이 사실입니다. 최근 들어 대기열에 진입하는 검증자 활동이 감소했지만, 리플레깅을 통한 추가 수익, 탈중앙 금융 활동의 부활로 인한 MEV 증가, 상장지수펀드와 같은 전통적인 금융 상품의 담보 활동을 지원하기 위한 규제 변경 등 다양한 이유로 인해 담보 수요는 다시 급증할 것으로 예상됩니다.

개발자들은 담보금리가 다시 상승하고 담보자 수익률이 떨어지는 것은 시간 문제라는 것을 알고 있으므로 담보 수요 감소를 위해 네트워크 오퍼링에 몇 가지 변경 사항을 고려하고 있습니다. 옵션.

이슈 변경 논의

ETH 보유자는 앞으로 담보 수익률이 급격히 변화할 것으로 예상해야 합니다. 프로토콜 개발자들은 이더리움의 담보 비율이 25% 또는 12.5%와 같은 목표 임계값에 수렴하도록 하기 위해 여러 가지 옵션을 검토하고 있습니다. 이더리움 재단의 연구원 캐스퍼 슈바르츠 실링은 다음과 같은 이유로 스테이킹 비율을 낮게 유지하는 주된 이유를 설명했습니다.

1. Liquid 스테이킹 토큰(LST) 지배력: 담보 비율이 증가하면 담보 풀(예: 리도)에 집중된 이더리움의 양이 증가하여 법인 또는 스마트 컨트랙트 애플리케이션의 중앙화 위험이 발생할 수 있으며 이더 보안에 불균형적인 영향을 미칠 위험이 있습니다.

2. 인하의 신뢰성: LST 지배에 대한 우려와 관련하여, 높은 발행량이 단일 주체 또는 스마트 콘트랙트 앱으로 통합되면 이더에서 대규모 인하 이벤트의 신뢰성이 떨어질 수 있습니다. 예를 들어, 대다수의 약정자에게 영향을 미치는 축소 이벤트가 발생할 경우, 해당 프로토콜은 불이익을 받은 이더리움 잔액을 회복하기 위해 가끔씩 상태 변경을 조직하려는 이더리움 보유자들의 사회적 압력에 직면할 수 있습니다. 이더 프로토콜 개발자는 스마트 콘트랙트 오류 후 사용자 자금을 복구하기 위해 네트워크 역사상 단 한 번만 예정에 없던 상태 변경을 조직했습니다. 2016년 악명 높은 DAO 해킹이 발생한 이후였습니다. (이 갤럭시 리서치 보고서에서 DAO 해킹에 대해 자세히 알아보세요.) 가능성은 낮지만, 대규모 자금 감소 이벤트에 대응하여 예기치 않은 상태 변경이 발생하는 것이 불가능한 것은 아닙니다. 실제로 일부 이더리움 연구자들은 높은 채굴량에서 이러한 결과가 발생할 가능성이 더 높다고 보고 있습니다.

3. 신뢰가 필요 없는 기축 통화 확보: LST 지배력에 대한 우려와 마찬가지로, 높은 발행량은 유통되는 네이티브 이더의 부족과 제3자 기관이 발행한 네이티브 이더 토큰의 확산을 초래할 수 있습니다. 이더 연구자들은 최종 사용자가 상대적으로 덜 중앙화되고 신뢰할 수 있는 앱에서 발행한 온체인 통화 사용에 의존할 필요가 없도록 네이티브 이더를 사용하는 순수 스테이킹 이외의 사용 사례를 홍보하는 것을 선호하며, 이더 프로토콜에서 발행한 이더를 사용하는 것을 선호한다고 밝혔습니다.

4. 최소 실행 가능 발행량(MVI): 채굴 비용에 비하면 플레징 비용은 무시할 수 있지만, 플레징 비용도 무시할 수 없습니다. 전문 지분 증명 제공자는 검증자를 실행하는 데 필요한 하드웨어와 소프트웨어가 필요하며, 따라서 운영 비용이 발생합니다. 이러한 제공업체를 통해 지분 증명을 하려면 사용자는 해당 제공업체에 수수료를 지불해야 합니다. 또한, 사용자가 네이티브 이더를 담보로 유동성 토큰을 확보하더라도 제3자를 통한 담보 운영이 실패할 경우 추가적인 위험과 페널티가 발생합니다. 따라서 네트워크의 이익에 부합하기 위해 서약 활동을 지원하는 추가 비용은 더 많은 발행량을 의미하고, 이는 이더 공급량 증가로 이어지기 때문에 서약 비용을 최소한으로 유지하는 것이 좋습니다.

이더리움 프로토콜 개발자와 연구자들은 이더리움 스테이킹을 줄이기 위한 다양한 제안을 검토하고 있습니다. 이러한 제안에는 다음이 포함되지만 이에 국한되지 않습니다.

1. 단기, 일회성 감축: 2024년 2월, 이더재단 연구원 Ansgar. 디트리히스와 카스파르 슈바르츠-실링은 다시 한번 서약 수익률의 일회성 인하를 제안했습니다. 이 아이디어는 이더리움 재단 펠로우인 앤더스 엘로손이 처음 제안한 것입니다. 디트리히스와 쉴링의 최신 논문에서 연구자들은 서약 수익률을 30% 인하할 것을 제안합니다. 그러나 이 수치는 이더리움의 담보 비율, 즉 담보된 이더리움의 총 공급량에 따라 달라집니다. 연구자들은 2월 이후 이더리움 담보 비율이 상승하고 있다는 점을 고려할 때, 이론적으로는 더 높은 수익률 인하를 제안해야 한다고 주장합니다. 이 제안은 담보 수요에 대한 상한선을 보장하지는 않지만, 이를 실행하려면 간단한 코드 변경이 필요하며 단기적으로 발행 인센티브를 줄임으로써 담보에 대한 경제적 유인을 약화시킬 수 있습니다. 이 제안은 타겟팅 정책과 같은 장기적인 해결책을 위한 기반을 마련하기 위한 임시 조치입니다.

2. 서약 비율 타겟팅: 장기적으로 새로운 발행 곡선을 구현하여 목표 비율(예: 전체 이더리움 공급량의 25%) 이상의 서약 비율이 높을수록 검증자가 서약하고 보상을 받는 데 더 많은 비용이 들도록 하는 것입니다. 이 아이디어는 엘로우슨, 디트리히스, 슈워츠-실링의 연구를 기반으로 합니다. 목표 비율을 달성하기 위한 몇 가지 메커니즘이 있으며, 각 메커니즘은 발행 일정과 발행 감소의 심각성 측면에서 서로 다릅니다. 담보 비율 목표 모델에 따른 발행 곡선에 대한 자세한 내용은 이더리서치 기사를 읽어보시기 바랍니다.

위 모든 제안은 다음 이더리움 하드포크인 펙트라에 포함되지는 않겠지만, 프로토콜 개발자들이 후속 업그레이드에서 발행량 변경을 추진할 가능성이 높습니다. 현재까지 이더리움 커뮤니티 내에서 발행 변경에 관한 논의는 매우 논쟁적이며 광범위한 합의를 이끌어내지 못했습니다. 발행량 변경에 대한 주요 반대 의견으로는 이더를 기반으로 운영되는 대형 스테이킹 제공자와 개인 및 재택 스테이킹자의 수익성 감소에 대한 우려가 있습니다. 사용자들은 또한 현재까지 발행에 영향을 미치는 제안에 대한 충분한 연구와 데이터 기반 분석이 부족하다는 점에 반대했습니다. MVI를 달성하기 위한 정확한 목표 서약 비율이 얼마인지, 발행량 변경을 통해 이를 달성하면 서약 분배의 중앙 집중화에 대한 우려가 줄어들지 아니면 개인 서약자의 참여를 더욱 저해하여 문제를 악화시킬지 불분명하다는 것입니다. 이더 공동 창립자 비탈릭 부테린은 2024년 3월, 이더리움에서 개인 지분 보유자의 장기 수익성에 대한 우려를 해결하기 위해 더 적은 수의 검증자를 통제하는 노드 운영자에게 유리하도록 새로운 상관관계 방지 인센티브와 패널티를 추가하는 예비 연구를 공유한 바 있습니다.

이더스의 지분 증명 블록체인인 비콘 체인은 2020년 12월 탄생 이후 통화 정책을 변경하지 않고 있습니다. 그러나 이더의 통화 정책은 비콘 체인과 합병되기 전 약 7년간의 역사에서 몇 차례 수정이 있었습니다. 이더 블록 채굴에 대한 보상은 처음에 블록당 5 ETH로 설정되었습니다. 2017년 9월 메트로폴리스 업그레이드에서 3 ETH로 감소했습니다. 그리고 2019년 2월 콘스탄티노플 업그레이드에서는 다시 2 ETH로 낮아졌습니다. 그 후 2021년 8월 런던 업그레이드에서 거래 수수료 보상이 소진되었고, 2022년 9월 합병 업그레이드에서 채굴 보상이 네트워크에서 완전히 폐지되었습니다.

지분 증명 합의 프로토콜에 따른 이더의 통화 정책 변경은 작업 증명에 따른 네트워크 발행의 이전 변경보다 더 논란이 될 가능성이 높습니다. 훨씬 더 광범위한 사용자층에 영향을 미치기 때문입니다. 엄격한 채굴자와 달리, 발행량 변경은 점점 더 많은 이더리움 보유자, 서비스형 토큰 공급자, 유동성 담보 토큰 발행자, 리플렛지 토큰 발행자에게 영향을 미칩니다. 이더 보호와 관련된 이해관계자의 저변이 확대됨에 따라 이더 프로토콜 개발자가 과거처럼 자주 이더의 통화 정책을 변경하기는 어려울 것으로 보입니다. 이러한 논의의 논쟁적인 성격으로 인해 시간이 지남에 따라 서약과 관련된 정책과 보상이 점점 더 경직될 수 있습니다. 결과적으로 이더 코드베이스의 이러한 측면을 바꿀 수 있는 기회의 창은 점점 좁아지고 있으며, 이더를 기반으로 구축된 서약 산업이 성장하고 성숙함에 따라 오래 지속되지는 않을 것으로 보입니다.

결론

이더리움 위에 구축된 지분 경제는 아직 초기 단계이며 실험적인 단계에 있습니다. 2020년에 비콘 체인이 처음 출시될 때 이더를 서약한 사용자가 이더를 인출하거나 이더로 다시 자금을 이체할 수 있다는 보장은 없습니다. 2022년 비콘 체인이 이더와 합병되면 사용자는 팁과 MEV를 통해 추가로 보상을 받게 됩니다. 2023년에 이더리움 인출이 활성화되면 사용자는 마침내 검증인을 탈퇴하고 서약 운영에서 수익을 얻을 수 있게 됩니다. 이더리움 개발 로드맵에는 이더리움 운영과 이더리움 기반에서 운영되는 개인 스테이킹에 영향을 미칠 다른 많은 변화가 예정되어 있습니다. 이러한 변화의 대부분은 Pectra에서 검증인의 최대 유효 잔액 증가와 같이 서약에 대한 경제적 인센티브에 영향을 미치지 않지만, 일부는 영향을 미칠 것입니다. 따라서 이더의 로드맵이 계속 발전하고 하드포크를 통해 구현될 것이므로 이더를 통한 플레징의 위험과 보상을 신중하게 평가하는 것이 중요합니다. 이더의 지분 경제는 한때 이더의 일부였던 채굴 산업보다 더 많은 이해관계자를 포함하고 있기 때문에, 잦은 변화는 이더 프로토콜 개발자가 시간이 지남에 따라 구현하기 더 어렵게 만들 수 있습니다. 그러나 이더는 여전히 비교적 새로운 지분 증명 블록체인으로 향후 몇 달, 몇 년 동안 상당한 변화를 겪을 것으로 예상되므로 모든 관련 이해관계자를 위해 지분 증명의 역학 관계를 변경하는 것을 신중하게 고려해야 할 필요성이 제기되고 있습니다.