글래스노드: 현물 비트코인 ETF가 통과된 후 가장 큰 수혜자는 누구일까요?

글: 글래스노드, 앨리스 콘, 편집: 파인 스노우, 골든 파이낸스

요약

• 연이은 비트 코인 ETF 승인, 이더리움, 토렌트가 지난주 강한 상승세를 보였습니다. 2022년 10월 이후 처음으로 이더리움이 비트코인을 앞질렀습니다.

• 이더리움 파생상품 시장에서의 활동도 증가해 자본 흐름에 변화가 있을 수 있음을 시사했습니다. 미결제 약정 및 거래량 측면에서 비트코인이 여전히 우위를 점하고 있지만, 이더리움은 ETF 승인 이후 잃어버린 지위를 일부 회복했습니다.

• 또한 솔라나, 스케일링 토큰, 다양한 섹터 인덱스의 상대적 성과를 비트코인 및 이더리움 대비 평가하여 ETF 이후 위험 선호도를 측정했습니다.

비트코인 ETF가 승인되기 전 디지털 자산 시장에서는 투기적 활동이 증가했고, 다음 날에는 전반적인 매도세가 이어졌습니다. 앞서 설명했듯이, 시장은 거의 완벽에 가깝게 이 이벤트의 가격을 책정했습니다. 이 글을 쓰는 현재 비트코인 가격은 18% 하락한 39,500달러를 기록하고 있습니다.

이러한 조정에도 불구하고 투자자들은 계속해서 앞을 내다보며 다음과 같은 질문을 던지고 있습니다: 다음은 누구인가? 승인된 이더 ETF에 대한 또 다른 추측이 나올까요? 솔라나가 계속해서 이더리움과 비트코인보다 나은 성과를 낼 수 있을까요? 아니면 이제 더 위험하고 작은 규모의 토큰에 관심이 쏠릴까요?

ETF 이후 투기

10월 중순 이후 디지털 자산 시장은 ETF 투기와 자본 순환이 지배적인 가운데 매우 강세를 보였습니다.

블랙록이 처음 ETF를 신청한 이후 비트코인의 시가총액은 +68.8% 증가했고, 토렌트 전체 시가총액은 +68.9% 증가했습니다. 그러나 이더의 상대적 모멘텀은 훨씬 약해 더 넓은 코티지 코인 공간의 성과를 17% 밑돌았습니다.

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범위를 좁혀보면, 일반적으로 비트코인이 지난 몇 년 동안 점점 더 지배적인 위치를 차지하게 된 것을 알 수 있습니다. 2022년 11월 FTX 폭락 이후 BTC의 시가총액 점유율은 38.9%에서 49.8%로 상승했습니다.

반면, ETH는 18.9%에서 18.2%로 시가총액 지배력을 유지했습니다. 암호화폐 시장 내에서는 주로 토렌트의 시가총액 점유율이 28.3%에서 24.2%로 하락했고, 스테이블코인도 13.9%에서 7.8%로 점유율이 떨어졌습니다.

비트코인 ETF가 승인된 직후, 여러 발행사가 이더 현물 ETF를 신청했거나 지지 의사를 밝혔습니다. SEC가 이더를 투자 계약으로 간주할 수 있기 때문에 이더 기반 ETF의 승인을 받는 것이 더 어려울 수 있지만, 이더리움 기반 ETF는 투자 계약에 더 가깝습니다. 기반 ETF의 승인을 받는 것이 더 어려울 수 있지만, 시장은 낙관적으로 보고 있습니다.

이더리움 가격은 최근 몇 주 동안 비트코인 대비 20% 이상 급등하며 2022년 말 이후 가장 강력한 분기, 월, 주간 실적을 기록했습니다.

한편, 이더리움과 토렌트 전반의 시가총액 지배력은 소폭 반등했습니다. 비트코인과 비교했을 때, 이더리움의 시가총액 지배력은 2.9% 상승했습니다.

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한편, 이더리움 투자자들이 묶어둔 순이익 규모는 수년 만에 최고치를 기록했습니다. 10월 중순 이후 차익 실현이 증가했지만, 1월 13일에는 투자자들이 '매도 뉴스' 모멘텀을 활용하면서 하루 9억 달러 이상으로 정점을 찍었습니다.

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이더리움에 대한 긍정적인 시장 심리는 또 다른 지표인 단기 토큰 보유자의 순 미실현 손익(NUPL)으로 뒷받침됩니다. STH-NUPL은 2021년 11월 ATH 이후 처음으로 0.25를 넘어섰습니다.

이것은 이더리움에 대한 시장 심리가 회복되고 있음을 시사하지만, 시장은 잠시 멈추고 차익 실현을 흡수하는 경향을 보입니다. 분배 압력. 역사적으로 단기 보유자들 사이에서 이러한 심리의 변화는 거시적 상승 추세에서 국지적 정점과 일치했습니다.

파생상품 시프트 포커스

이더의 최근 상승세를 감안할 때 레버리지 시장의 반응을 평가하기 위해 파생상품 시장을 살펴볼 가치가 있습니다. 최근 몇 주 동안 선물 및 옵션 계약의 거래량이 크게 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 하루 213억 달러에 달하는 이더리움 시장의 총 거래량은 2023년 평균 거래량(139억 달러)을 넘어섰지만, 2021~2022년의 일반적인 수준과는 여전히 거리가 멀다.

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개설된 선물 포지션의 우위를 고려할 때, 이더리움 파생상품 시장의 상대적 규모를 BTC와 비교할 수도 있습니다. 2022년 1월 BTC 무기한 스왑은 미결제약정의 55%를 차지했으며, 이후 66.2%로 증가했습니다.

반면, 이더리움 미결제약정 비중은 2022년과 2024년 사이에 45%에서 33.8%로 감소했습니다. 그러나 ETF 승인 이후 이더리움은 시장 점유율을 일부 회복했고, 이 지표에 따르면 이더리움의 지배력은 약 40%로 반등했습니다.

ETH 선물도 펀딩 비율 프리미엄이 상대적으로 커서 비트코인에 비해 상대적으로 위험 프리미엄이 높다는 것을 의미합니다. 이더리움 펀딩 비율은 지난 3개월 동안 BTC를 넘어섰지만, 최근 몇 주 동안은 큰 폭의 상승세를 보이지 않았습니다. 이는 이더의 상대적으로 높은 가격 변동에 대한 투기적 관심이 아직 크게 증가하지 않았음을 시사합니다.

흥미롭게도 이더리움-비트코인 펀딩 금리 스프레드가 1년 평균 이상으로 급등했을 때는 일반적으로 이더리움 가격의 국지적 급등과 일치했습니다.

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이더 또는 토렌트?

디지털 자산 시장은 매우 경쟁이 치열하며, 이더리움은 비트코인뿐만 아니라 다른 레이어 1 블록체인 토큰과도 자금 흐름을 두고 경쟁하고 있습니다.

솔라나(SOL)는 FTX와의 연관성으로 인해 큰 차질을 빚었음에도 불구하고 2023년 한 해 동안 가격 상승세를 보이며 강세를 보였습니다. SOL은 지난 12개월 동안 상당한 시장 점유율을 확보했으며, SOL/BTC 비율은 0.0011에서 0.0005 SOL/BTC 사이에서 변동했습니다.

2023년 10월 이후 SOL/BTC 비율은 290% 증가하여 이 기간 동안 ETH를 크게 앞질렀습니다. 흥미롭게도 ETH와 달리 SOL은 BTC ETF 승인 이후 가격이 크게 상향 조정되지 않았습니다.

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이 보고서의 서두에서 언급했듯이, 코티지 통화 시장의 시가총액은 블랙록 비트코인 ETF 출시 이후 거의 69% 상승했습니다. 토렌트 시장을 여러 섹터로 분류해 보면, 이러한 추세의 주요 동인은 OP, ARB, MATIC과 같은 이더리움 스케일링 솔루션과 관련된 토큰과 관련이 있다는 것이 분명합니다.

스테이크와 게임파이 토큰도 작년 말부터 BTC를 능가했습니다. 2023년 초에 스테이크-토큰/BTC 비율은 103%까지 상승했지만, 12월에 바닥을 찍을 때까지 65% 하락했습니다. 마찬가지로 게임파이 토큰/BTC 비율은 2023년 2월에 +55% 증가했으며 이후 75% 감소했습니다.

스케일링 토큰은 2023년 2분기와 3분기에 스케일링 토큰/BTC 비율이 95% 증가하면서 연말에 최고치에 도달했습니다. 아리트럼 토큰이 2023년 3월에야 출시되었다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

비트코인 ETF 승인 이후 모든 지수가 소폭 상승했는데, 이는 비트코인 매도세가 이어지면서 어느 정도 위험 선호도가 있음을 다시 한 번 시사합니다.

그러나 최근 몇 주 동안 토렌트는 ETH에 비해 저조한 실적을 보였습니다. 이더리움은 일반적으로 토렌트를 능가하는 성과를 거두며 전 세계 점유율을 4.2%까지 높였습니다. 따라서 ETF 승인 이후 시장 움직임 측면에서 이더리움은 가장 큰 승자가 되었습니다.

요약

새로운 비트코인 ETF의 승인은 전형적인 매도 뉴스 이벤트가 되었고, 시장은 몇 주 동안 격동적인 시간을 보냈습니다. 이더리움은 강세를 보이며 단기 승자로 떠올랐습니다. 이더리움 투자자들의 순이익은 수년 만에 최고치를 기록했으며, 이는 투기를 위해 잠재적인 이더리움 ETF 자본 로테이션을 매도하려는 의지가 있음을 시사합니다.

솔라나는 2023년 레이어 1 블록체인 경쟁에서 강력한 경쟁자로 떠올랐지만, 최근 몇 주 동안 큰 강세를 보이지는 않았습니다. 전체 코티지 코인 산업도 ETF 열풍으로 인해 어느 정도 탄력을 받고 있으며, 투자자들은 또 다른 투기 물결에 직면하게 될 것입니다.