그레이스케일: 미국 선거, 암호화폐 산업 2025년 전망의 전환점이 될까?

출처: 그레이 스케일, Deng Tong, Golden Finance 편집

요약

• 미국 선거 결과로 비트코인이 사상 최고치를 경신했습니다. 암호화폐는 초당적인 이슈이지만, 그레이 스케일 리서치는 공화당이 백악관과 의회를 통합적으로 통제하게 되면 업계 혁신에 도움이 되는 입법 및 규제 감독으로 이어질 것으로 예상하고 있습니다. 트럼프 당선인의 주요 내각 직책 지명은 친암호화폐 정책 의제와 일치하는 것으로 보입니다.

• 기타 주요 암호화폐 시장 발전으로는 비트코인 ETP 옵션 출시, 마이크로스트레티지의 비트코인 대량 매수, 한국 암호화폐 거래소의 거래량 급증, 인공지능 에이전트의 혁신, 도그코인에 대한 시장의 관심 등이 있습니다.

• 2024년은 암호화폐 수익률에 유리한 시기이며, 그레이스케일 리서치는 내년에도 강세장이 지속될 것으로 보고 있습니다.

비트코인은 지난 11월까지 2024년에 이미 60% 상승했지만, 지난달의 상승으로 연간 수익률이 110%에 달했습니다. 11월의 우호적인 암호화폐 시장 환경은 비트코인을 넘어 다양한 디지털 자산의 수익률을 측정하는 암호화폐 섹터 시장 지수(CSMI)도 한 달 동안 59% 상승했으며, 연간 수익률도 플러스를 기록하고 있습니다(표 1).

차트 1: 비트코인은 올해 110% 상승했습니다

암호화폐가 세계적인 현상이지만, 그레이 스케일 연구에 따르면 최근 미국 선거의 결과는 디지털 자산 산업에 잠재적인 전환점이 될 것으로 예상합니다. 차기 대통령과 의회는 포괄적인 암호화폐 관련 법안을 채택하고 주요 규제 기관을 임명하고 확정함으로써 제도적 감독을 형성하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 이러한 결정은 자산 토큰화, 스테이블코인 사용, 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션과 기존 시스템의 통합 등 미국 내 블록체인 채택 및 개발의 여러 측면에 영향을 미칠 수 있습니다.

유권자 수준에서 보면, 여론조사 데이터에 따르면 암호화폐는 초당파적인 이슈로, 민주당원의 비트코인 보유율이 공화당원보다 약간 높은 것으로 나타났습니다. 그러나 현직 의원과 차기 의원 중 공화당 의원들이 디지털 자산 혁신에 대해 더 큰 목소리를 냈고, 트럼프 대통령 당선인도 공개적으로 업계를 지지했습니다. 따라서 저희는 공화당의 백악관 및 의회 장악이 암호화폐 시장에 긍정적인 결과로 이어질 것으로 보고 있습니다(자세한 내용은 이전 선거 보고서 참조). 재무부 장관에 스콧 베센트, 상무부 장관에 하워드 러트닉이 지명된 것은 두 후보의 과거 발언과 암호화폐에 대한 전문적 경험을 고려할 때 차기 행정부에 고무적인 초기 신호입니다. [2]

미국 대선 이후 많은 자산이 상승했지만, 위험을 조정한 기준(즉, 각 자산의 변동성을 고려한 기준)에서 비트코인과 광범위한 암호화폐 시장은 가장 우수한 성과를 거둔 부문 중 하나였습니다. 주식 시장은 일반적으로 금융주를 중심으로 상승했는데, 이는 세율 인하와 특정 부문에 대한 규제 완화에 대한 기대감 때문일 수 있습니다(차트 2). 한편, 중국 위안화는 미국의 관세 인상 위협[3]으로 인해 약세를 보였고 금 가격은 대선 결과에 따른 꼬리 리스크 감소를 반영하여 하락했습니다.

차트 2: 11월 암호화폐 시장이 전통 자산을 능가한 수익률

많은 실물 상품과 마찬가지로, 비트코인 가격 수익률은 높은 수준의 모멘텀(통계적 지속성)이 특징이며 이는 가격 '사이클'처럼 보이게 할 수 있습니다. " 모양으로 보일 수 있습니다. 각 주기마다 고유한 동인이 있지만, 과거 비트코인 주기는 4년 반감기 일정과 부분적으로 관련이 있을 수 있습니다. 비트코인이 성숙해지고 더 많은 기존 투자자가 비트코인을 채택하고 4년 반감기의 공급 영향이 감소함에 따라 비트코인 가격의 주기적 주기가 줄어들 수 있습니다. 비트코인 가격은 다른 실물 상품과 마찬가지로 항상 어느 정도 모멘텀을 보일 수 있지만, 4년마다 변동이 일어나지는 않을 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 과거 주기는 비트코인의 일반적인 통계적 행동에 대한 지침을 제공할 수 있습니다. 비트코인 가격은 2022년 11월에 주기적 저점에 도달한 후 약 2년 동안 상승세를 이어가고 있습니다. 지난 네 번의 비트코인 가격 주기는 평균 2.2년이었고, 마지막 두 번의 주기는 평균 3년 가까이 지속되었습니다. 현재 사이클의 경우, 현재까지 누적 수익률은 이전 두 번의 강세장과 거의 비슷해 보입니다(차트 3). 경제 상황과 미국의 달러화 강세 등 펀더멘털 변수가 궁극적으로 비트코인 가격을 좌우하겠지만, 역사를 보면 최근의 가격 상승세가 지속될 가능성이 높다는 것을 알 수 있습니다.

차트 3: 경기 전 비트코인 가격 추이

11월, 더 넓은 범위의 광범위한 금융 시장 구조는 계속해서 성숙해졌습니다. 미국에 상장된 비트코인 현물 상장지수상품(ETP)에는 65억 달러가 순유입되었으며, 이 중 일부는 현물/선물 '베이시스 거래'로 이동했을 가능성이 있습니다. 비트코인 ETP 옵션도 지난달 거래를 시작했습니다. 11월 30일 기준 옵션이 상장된 비트코인 ETP 상품의 미결제약정은 70억 달러였으며, 이 중 약 70%가 콜, 30%가 풋이었습니다. 현물 비트코인 ETP를 둘러싼 시장 구조의 개선은 궁극적으로 MicroStrategy 주식과 같은 프록시 투자에 영향을 미칠 수 있습니다. 마이크로스트레티지는 명목상 소프트웨어 사업을 하고 있지만 주로 비트코인 투자 수단으로 사용되는 상장 기업입니다.[4] 11월에 이 회사는 비트코인 ETP에 투자할 것이라고 발표했습니다. [4] 11월에는 대차대조표를 위해 120억 달러의 비트코인을 매입했으며 향후 3년간 총 420억 달러의 비트코인을 매입할 계획이라고 발표했습니다. [5]

암호화폐 산업 관점에서 가장 좋은 성과를 보인 부문은 소비와 문화 부문으로, 대부분 한 달 동안 161% 상승한 도그코인(DOGE)의 강세에 힘입은 결과입니다. (차트 4). 도그코인은 밈 코인으로 시작되었지만, 블록체인은 비트코인[6]의 포크로 시작되었으며 비트코인, 비트코인 캐시, 라이트코인보다 빠른 블록아웃 시간을 자랑하고 초당 거래량도 비트코인과 비슷합니다. [7]

시가총액 기준, 도그코인은 소비자 및 문화 공간에서 가장 큰 자산입니다. 블록체인은 11월 12일 트럼프가 DOGE라는 약어로 알려진 정부 효율성 부서를 설립하고 머스크가 공동 주도할 계획을 발표하면서 더 많은 주목을 받게 되었습니다. [8] 이 부서의 목표는 정부 낭비를 줄이고 구조 개혁을 추진하는 것입니다. 제안된 부서들 사이에 직접적인 관계는 없지만, 머스크와 DOGE 밈에 대한 관심이 급증하면서 토큰에 대한 수요가 증가하고 가격이 상승했을 수 있습니다.

차트 4: 소비자 및 문화 암호화폐 부문이 밈 코인에 대한 수요를 능가하는 실적

지난달 시가총액이 가장 많이 증가한 프로젝트는 비트코인과 도그코인 외에 법정화폐 암호화폐 분야의 두 프로젝트인 XRP와 스텔라 루멘(XLM)이었습니다. 처음에는 국경 간 송금에 중점을 두었지만, 이후 자산 토큰화 및 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 지원과 같은 다른 사용 사례로 확장되었습니다. 10월 말 이후 XRP는 281%, XLM은 470% 가까이 상승했습니다. 미국 대선 결과는 송금 애플리케이션에 관여하는 암호화폐 프로젝트에 더 명확한 규제를 제공할 수 있으며, 이는 두 프로젝트의 펀더멘털을 개선할 수 있습니다. 그러나 최근의 수익률은 예외적인 자본 흐름에 따른 것일 수도 있습니다. 특히 XLM의 급격한 상승은 한국 중심의 업비트 거래소의 거래량 급증과 맞물렸으며, 이는 한국 투자자들의 대규모 투기성 거래로 이어질 수 있습니다(차트 5). 따라서 XLM의 단기 전망은 프로젝트의 펀더멘털보다는 이러한 수요의 지속 가능성에 따라 달라질 가능성이 높습니다.

차트 5: 한국 중심의 업비트 거래소, 거래량 급증

스마트 계약 플랫폼으로 암호화폐 업계 솔라나'에스 암호화폐 업계 솔라나는 솔라나에서 밈 코인의 광범위한 거래로 인해 이더 네트워크의 이더를 계속 능가하고 있습니다. [9] 솔라나는 현재 이더 레이어 1과 동일한 양의 수수료를 창출하지만 시가총액은 그 4분의 1에 불과합니다. [10] 그레이스케일 리서치는 솔라나가 밈 코인을 넘어 탈중앙화 물리적 인프라(DePin) 또는 스테이블코인 결제와 같은 카테고리로 채택을 계속 확대할 수 있다면 수수료 성장과 토큰 가격 성과가 계속 높아질 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 대형 스마트 컨트랙트 플랫폼 블록체인[11] 중 가장 우수한 성과를 보인 것은 카르다노(+216%), 폴카닷(+127%), 수이(+77%)였습니다. [12]

이더는 올해 비트코인과 솔라나보다 저조한 성과를 보였지만, 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 업계 전반의 성과와 대체로 일치합니다(차트 6). 이더는 자산 토큰화 노력에서 확고한 리더십과 광범위한 앱 개발자 네트워크를 포함해 내년에도 채택을 지원할 수 있는 몇 가지 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 그레이스케일 리서치는 이더는 베이스 및 기타 레이어 2 수수료를 낮게 유지함으로써 네트워크 효과를 창출하는 "끊임없는 전투"를 벌이고 있다고 믿습니다. 선거 이후 규제 환경에서 기관의 디지털 자산 채택 추세는 이더리움의 확장 전략이 향후 스마트 컨트랙트 플랫폼에서의 리더십을 뒷받침할지 여부를 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다.

차트 6: 올해 이더리움은 솔라나에 뒤처졌습니다

개발자들은 계속해서 블록체인 기술의 혁신적인 애플리케이션을 모색하고 있으며, 최근 시장의 관심은 탈중앙화 인공 지능(deAI)과 관련된 프로젝트에 집중되고 있습니다. 다양한 카테고리가 있지만, 많은 프로젝트가 블록체인 인프라를 기반으로 한 경제적 인센티브를 활용하여 데이터 수집과 스토리텔링, 계산, 모델 훈련과 추론 등 탈중앙화된 방식으로 AI 기술의 구성 요소를 개발하는 데 집중하고 있습니다. 최근 보고서에서 셰이드 오브 그레이 리서치는 소셜 미디어에서 활동하며 블록체인 지갑을 사용해 결제를 하고 받을 수 있는 자율적인 AI 에이전트인 "AI 인플루언서"에 대한 최신 실험에 대해 설명합니다. 또 다른 혁신적인 시장 부문은 탈중앙화 과학(DeSci)으로, 블록체인 기술을 사용하여 투명하고 접근 가능하며 협력적인 과학 연구 환경을 조성하는 프로젝트들이 있습니다. 11월 초 주요 업계 관계자들이 참석한 DeSci 행사에서는 이 시장 부문의 애플리케이션에 대한 관심이 더욱 높아졌습니다. [13]

11월에는 암호화폐 가치가 급등했으며, 다양한 시장 신호로 인해 투기적 트레이더의 포지션이 상대적으로 길어지고 있음을 시사했습니다. 보다 근본적인 뉴스가 없다면 단기적으로 암호화폐 시장은 박스권에서 움직일 가능성이 높습니다.

그러나 내년을 내다볼 때, Grey Scale Research는 특히 매크로 배경이 우호적으로 유지된다면(즉, 경제가 침체를 피하고 연준이 기준금리를 금리 인하). 전 세계 투자자들은 디지털 희소성과 검열 저항성을 제공하는 독특한 형태의 통화로 비트코인을 채택하고 있습니다. 각국 정부가 부채 부담 증가를 억제하지 못하고 정책 입안자들이 제재와 기타 자본 통제를 통해 법정화폐 시스템에 마찰을 일으키는 한 이러한 기능에 대한 수요는 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 비트코인 외에도 투자자들이 보다 효율적으로 암호화폐 자산에 접근할 수 있도록 시장 구조가 진화하고 있으며, 차기 의회는 미국 시장에 더 큰 규제 투명성을 가져올 수 있습니다. 개발자들은 탈중앙화 인공지능과 같은 흥미로운 새로운 앱을 계속해서 시장에 출시하고 있습니다. 탈중앙화 인공지능과 관련된 앱도 계속해서 출시되고 있습니다. 2024년은 암호화폐 시장에 매우 좋은 한 해였지만, 2025년 역시 그에 못지 않거나 더 좋은 해가 되지 못할 이유가 없습니다.

참고자료

[1] FTSE/그레이스케일 암호화폐 섹터 지수 시리즈는 구성종목의 시가총액에 따라 다음과 같이 제곱근 가중치를 적용하여 비트코인 및 기타 대형주 토큰의 상대적 비중을 낮춥니다.

[2] 출처:DL News, AP, .

[3] 출처:< span style="font-size: 16px;">Reuters.

[4] 출처:파이낸셜 타임즈< span style="font-size: 16px;">.

[5] 출처:파이낸셜 타임즈< span style="font-size: 16px;">.

[6] 도그코인은 라이트코인의 포크인 럭키코인의 포크이며, 이는 비트코인의 포크인 라이트코인의 포크입니다.

[7] 지난 1년 동안의 평균 블록 간격은 도그코인(1.1), 비트코인(9.9), 비트코인 캐시(10.3), 라이트코인(2.5)이었으며, 평균은 다음과 같습니다. 초당 일일 거래 수: 도그코인(6.2), 비트코인(6.2), 비트코인 캐시(0.8), 라이트코인(3.3) 순입니다. 출처: 코인 메트릭스, 그레이 인베스트먼트. 2024년 11월 29일 기준 데이터. 설명 목적으로만 사용됩니다.

[8] 출처:X.com.

[9] 출처:듄 애널리틱스. 여기에는 자체 블록체인을 보유한 Dogcoin은 포함되지 않습니다.

[10] 출처: Artemis. 2024년 11월 30일 기준 데이터

[11] 시가총액이 50억 달러 이상인 기업으로 정의합니다.

[12] 출처: Artemis. 2024년 11월 30일 기준 데이터

[13] 출처:언체인드 크립토.