이더리움/비트코인은 바닥을 쳤나요? 암호화폐 시장의 향후 촉매제는 무엇인가요?

The DeFi Report 작성자: 마이클 나도, Tao Zhu, Golden Finance

암호화폐 시장은 전환점에 서 있습니다.

22년 초에 많은 시장 참여자들이 금리 인상이 위험자산에 미치는 영향을 충분히 인식하지 못했던 것처럼, 24/25년 금리 인하의 영향을 과소평가했을 수 있다고 생각합니다.

올해 대부분의 기간 동안 우리는 시장이 25년에 정점을 찍기 전까지 계속해서 우려의 벽을 오를 것이라는 견해를 가지고 있습니다.

이번 주 보고서에서는 이러한 상황이 어떻게 전개될지, 그리고 리스크 환경에서 어떻게 포지셔닝할 수 있는지에 대한 생각을 공유합니다.

ETH/BTC가 바닥을 쳤나요?

이더리움은 이더리움/비트코인이 사이클의 바닥을 쳤을 수 있다고 생각합니다.

6가지 이유 :

• ETH/BTC는 2016년 이후 저점을 기록해왔습니다. 이 비율은 2017년 초에 0.01 미만으로 바닥을 쳤고, 2019년 말에는 0.02 미만으로 바닥을 쳤다가 2020년 3월에 폭락장에서 다시 바닥을 쳤습니다. 2024년 9월 현재 이더리움은 0.04 이하로 떨어졌습니다.

이것은 시장이 시간이 지나면서 이더리움에 대한 신뢰를 얻고 있음을 시사합니다. 0.04를 유지할 수 있을지 지켜보겠습니다.

• 이전 사이클에서 ETH/BTC가 하락하면 곧바로 저점을 기록했습니다. 지난 몇 달 동안 이 비율은 0.057에서 0.038로 떨어지며 하락한 것으로 보입니다.

• 이전 사이클에서는 금리 인하 후 ETH가 바닥을 쳤습니다. 연준은 몇 주 전부터 금리 인하를 시작했습니다.

• 연준 대차대조표도 마찬가지입니다. 지난 사이클에서는 순 긴축에서 순 확장으로 전환했고 ETH/BTC는 바닥을 찍었습니다. 유동성 여건이 개선됨에 따라 이번 사이클에서도 비슷한 역학 관계가 나타날 것으로 예상합니다.

• 역사적으로 비트코인의 지배력은 유동성 여건이 개선될수록 감소했습니다. 현재 57%(사이클 고점에 근접)입니다.

• 심리적인 측면에서 보면 이더리움은 오랫동안 볼 수 없었던 환멸의 시기를 겪었습니다(EIP4844로 인한 수수료 하락으로 "로드맵이 엉망이다"라는 말이 나올 정도). 이는 시장 심리이자 암호화폐 트위터의 조바심입니다. 현실은 이더리움이 로드맵대로 계속 실행되고 있다는 것입니다. 토큰2049에서 카일 사마니의 "SOL이 이더리움을 뒤집는 이유" 강연은 이더리움/비트코인에 바닥을 찍을 것으로 보입니다.

ETH/BTC가 바닥을 쳤다는 것이 맞다면, 이는 코티지 시즌이 공식적으로 시작되었다는 것을 의미합니다.

촉매제

지난 몇 달 동안 암호화폐 트위터의 정서를 관찰하는 것은 흥미로웠습니다. 암호화폐 네이티브들은 위험 곡선의 맨 끝(모드 코인)으로 뛰어들어 유동성 사이클에서 앞서 나가려고 하는 것 같습니다.

10월과 3월 사이에 많은 사람들이 잘했다고 확신하지만, 대부분은 코티지 코인 시즌에 일찍 뛰어들면서 파티에 늦게 합류했습니다. 결국 역사적으로 코티지 코인 시즌은 금리 인하 이후에 시작됩니다. 따라서 대부분의 시장이 2023년 4분기/2024년 1분기에 상승분을 반납한 것으로 보입니다. 시장이 하락하면서 많은 사람들이 매도했습니다. 다른 사람들은 재분배하고 있습니다.

"개인 투자자들은 다시는 돌아오지 않을 것입니다."

이것이 바로 우리가 심리의 관점에서 보아야 할 부분입니다. 연준이 금리 인하 사이클을 시작한 지금, 시장의 또 다른 폭발적 정점을 가리키는 몇 가지 촉매제가 있습니다.

• 완화를 허용합니다. 연준의 금리 인하는 사실상 전 세계 모든 중앙은행의 금리 인하를 허용하고 있습니다. 우리는 이미 현재 경제를 크게 부양하고 있는 중국에서 이로 인한 파급 효과를 목격했습니다. 그들은 연준의 청신호를 기다리고 있는 것처럼 보입니다. 분명한 것은 연준이 금리를 인하하면 달러 가치가 하락하여 중국 자본이 달러로 유입될 위험이 줄어들어 중국은 통화를 안정적으로 유지하면서 금리를 더 유연하게 인하할 수 있다는 점입니다. 이러한 역학 관계는 전 세계 모든 중앙은행에 적용될 수 있습니다.

• 정치. 나는 정치에 대해 이야기하는 것을 싫어합니다. 하지만 중요한 문제이기 때문에 언급해야 합니다. 적어도 단기적으로는요. 여기서 핵심은 민주당이 암호화폐가 사라지지 않을 것이라는 사실을 깨달았다는 것입니다. 23년에 일어난 일을 보세요. 그 해는 바이든 행정부가 은행에서 암호화폐 사업을 차단하려는 위헌적인 시도인 초크 포인트 작전으로 시작되었습니다. 실패했습니다. 그리고 비트코인은 그해 187% 상승했습니다.

암호화폐를 지지하는 대통령이 선출된다면 어떻게 될까요? 은행이 암호화폐를 보유하는 것이 허용된다면 어떻게 될까요? 스테이블코인 법안이 통과되면 어떻게 될까요? CFTC가 디지털 상품 암호화폐 자산의 주요 규제 기관이 된다면 어떻게 될까요?

시장은 이러한 요소를 소화할 수 있을까요? 아직은 아닐 겁니다. 트럼프가 패배하더라도 우리는 이러한 전선에서 진전이 있기를 바랍니다.

• ETF. 일반 트레이더가 BTC/ETH를 매도하고 매수하는 사이클이 올까요? 저희는 가능하다고 생각합니다. 2020년에 친한 친구와 대화를 나눴을 때 그들은 단호하게 비트코인에 반대했던 기억이 납니다. 저는 그들에게 열린 마음을 가지라고 말하면서 비트코인을 보유하지 않는 것이 가까운 미래에 위험할 수 있다고 덧붙인 기억이 납니다.

당시에는 말도 안 되는 소리로 들렸을 수도 있습니다. 하지만 제 질문은 사람들이 얼마나 많은 반응 주기를 관찰해야 항복할 수 있을까요? 자신을 진지한 투자자라고 생각한다면 2013년, 2017년, 2021년, 그리고 현재 2024년(2025년?)에 비트코인/암호화폐가 상승하는 것을 보셨을 것입니다. 상승하고 있습니다.

• 혁신. 암호화폐 네이티브들이 솔라나 "확장"이 L2인지, 솔라나의 이더리움 버전에 L2를 통합해야 하는지에 대해 논쟁하는 동안, 주위를 둘러보면 멋진 일들이 많이 일어나고 있는 것을 볼 수 있습니다.

• 비트코인은 이더와 훨씬 더 비슷해지기 시작했고, 탈중앙 금융과 L2 생태계는 약간의 가능성을 보여주고 있습니다.

• 이더는 로드맵에 따라 확장하고 실행하고 있습니다. 블랙록은 온체인 머니마켓 펀드를 출시했고, 비자는 이더리움 기반 토큰화 플랫폼을 발표했습니다.

• 솔라나의 파이어랜서는 현재 테스트넷에 있습니다. 씨티그룹과 프랭클린 템플턴은 솔라나 온 브레이크포인트에서 자산을 토큰화할 계획을 발표했습니다. 페이팔과 소시에테 제네랄은 솔라나에서 스테이블코인을 출시했습니다.

• 스테이블코인에 대해 말하자면, 발행자는 이제 미국 국채의 16번째로 큰 보유자가 되었습니다. 이제 라이선스가 필요 없고 수익을 창출하는 스테이블코인을 보유하게 되었습니다.

• 감정. 8월 초, 분위기는 극도의 공포로 바뀌었습니다. 이것이 바로 우리가 다음 큰 움직임이 진행 중이라고 믿기 전에 확인해야 할 부분입니다.
  

급류의 계절?

앞서 언급했듯이 ETH/BTC가 바닥을 쳤을 수 있다고 생각합니다. 이는 롱테일 위험자산이 주요 자산을 능가하는 코티지 코인 시즌이 공식적으로 시작되었을 수 있음을 의미합니다.

시장은 강세를 보였습니다. 다음은 아르테미스가 제공하는 7일간의 섹터 성과이며, 멤코인이 선두를 달리고 있습니다.

사이클이 어떻게 전개될지에 대한 몇 가지 생각 및/또는 예측:

• ETH는 50% 미만의 지배력을 가진 BTC를 크게 앞지르고 있습니다.

• SOL은 ETH를 크게 능가하고, SOL 인프라는 ETH 인프라를 능가하고, 솔라나 멤코인은 이더리움 멤코인을 능가합니다.

• TIA와 SUI가 가장 우수한 성능을 보임. "새로운 L1"(올해 말 출시 예정인 Berrachain과 모나드에 주목하세요).

• 10개 이상의 밈코인이 100억 달러 이상의 가치에 도달할 것입니다(현재 2개). 이번 주기에는 1,000억 달러 이상의 멤코인을 볼 수도 있습니다. 11월에 멤코인에 대한 자세한 내용을 공유할 예정입니다.

• AI 코인과 디핀은 지난 사이클에서 NFT가 그랬던 것처럼 좋은 성과를 낼 수 있습니다.

• 스테이블코인의 공급량은 5,000억 달러(현재 1,600억 달러)로 증가했습니다.

말할 필요도 없지만, 어쨌든 말씀드리자면 저는 수정 구슬을 가지고 있지 않습니다. 다만 오랫동안 시장을 지켜본 사람으로서 패턴 인식을 활용하고 있을 뿐입니다. 리스크 확대 = 중앙은행 완화 = 위험자산으로의 달러 유입. 이런 일이 발생한다면, 아웃퍼폼하는 종목은 위험 곡선의 맨 끝(암호화폐)에 있어야 합니다. 그 밖의 모든 것은 본능적인 것이며 섹터, 팀, 커뮤니티, 사이클 역학, 위험 등을 식별하는 데 사용됩니다.

결론

다시 한번 시장이 21년과 비슷한 광풍에 빠져들고 있다는 생각에서 벗어날 수 있을까요?

이것이 제가 지금 스스로에게 던지고 있는 질문입니다. 왜 그럴까요? 암호화폐는 정말 독특한 자산 클래스이며, 상승장도 급락장만큼이나 변동성이 클 수 있기 때문입니다.

약세장은 시장 참여자들에게 심리적 그림자를 남기는 경향이 있습니다. 그 결과 잠재적인 상승장이 얼마나 변동성이 클 수 있는지 잊어버리기 쉽습니다.

물론 약세장도 많이 있습니다. 하락장은 경기 침체를 의미합니다. 하지만 데이터에는 그런 모습이 보이지 않습니다. 신용 스프레드가 낮습니다. 은행들은 대출을 하고 있습니다. 중앙은행은 정책을 완화하고 있습니다. 인플레이션은 하락하고 있습니다. 재무부는 지출을 하고 있습니다. 지난달 실업률은 하락했습니다.