해시레이트 인덱스 2024 1분기 연구 보고서: 네 번째 절반 감소의 영향과 결과

출처: 해시레이트 지수

해시레이트 지수 2024년 1분기 보고서가 발표되었으며, 비트코인의 네 번째 반감기의 영향을 고려하여 1분기 데이터 검토와 더불어 반감기의 직접적인 영향에 대한 분석도 제공할 예정입니다.

비트코인의 네 번째 반감기가 다가오고 있으며, 이번 반감기는 지금까지 가장 큰 영향을 미친 반감기로 꼽히고 있습니다. 비트코인 채굴 시장의 규모가 그 어느 때보다 커졌고, 이해관계자의 수도 그 어느 때보다 많아졌습니다. 또한 올해 1월 비트코인 ETF가 출시되는 등 비트코인은 전례 없는 주류 수용을 얻었으며, 채굴자들이 가장 필요로 할 때 지원을 제공하는 오디널 인스크립션과 룬 프로토콜 등 비금융 용도로 인한 거래 수수료 등 비트코인 네트워크 기반의 거래 활동도 사상 최고치를 기록했습니다.

이 보고서에서는 2024년 1분기를 비트코인 네 번째 반감기의 관점에서 살펴보고, 4월과 5월 첫째 주 데이터를 포함해 반감기가 네트워크 데이터, 산술 가격, 채굴자 가격, 비트코인 채굴 주식 및 기타 채굴 산업 측면에 미치는 직접적인 영향을 보여줍니다. 보고서 전문은 여기에서 다운로드할 수 있습니다(https://hashrateindex.com/blog/content/files/2024/05/Hashrate-Index-Q1-2024-Report-1.pdf).

이 업계 뉴스레터에서는 보고서에서 자세히 다룰 데이터와 분석 사례에 대한 간략한 개요를 소개합니다.

비트코인의 네트워크 전체 산술값 증가 후 감소

2024년 1분기 비트코인의 7일 평균 산술값은 19% 증가한 611 EH/s를 기록했으며, 2024년 5월 6일 기준 604 EH/s로 연초 대비 17% 증가, 전년 대비 73% 증가를 보였습니다.

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그림 1: 비트코인의 7일 평균치 산술적 가치 추세

4월 29일 한 주 동안 산술적 가치는 점차 하락하기 시작했습니다. 위 차트에서 볼 수 있듯이 3일 평균과 7일 평균 모두 하락세를 보였습니다. 5월 8일 현재 비트코인의 7일 평균 산술값은 반감기 당일 650 EH/s에서 11% 하락한 581 EH/s로 떨어졌습니다. 이에 비해 비트코인의 산술값은 2020년 반감기 이후 15% 하락했습니다.

산술적 가격 폭발 후 바닥을 치다

달러 기준으로는 2024년 1분기에 비트코인의 산술적 가격이 11% 상승한 109.57달러/PH/일로 전년 동기 대비 38% 증가했습니다. 반면, 코인 기준으로는 산술 가격이 33% 하락한 0.00156 BTC/PH/일로 전년 대비 44% 하락했습니다.

그림 2: 코인 네이티브와 USD 비교 (일평균) 산술 가격 추이 비교

작성 시점(2024년 5월 2일) USD 기준 산술 가격은 $45/PH/일로, 2024년 5월 1일에 사상 최저치인 $44.43/PH/일을 기록했습니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 반감기 당시 USD 네이티브 기준 산술 가격은 71.40달러/PH/일까지 하락했지만 룬 덕분에 산술 가격은 빠르게 100달러/PH/일 이상으로 회복되어 반감기 다음 날 최고 수준인 183달러/PH/일에 도달했으며 이는 또한 2022년 4월 이후 최고 수준이었습니다(아래 차트 내 모든 시간 기준은 UTC 기준). 룬 프로토콜의 거래량이 급격히 감소함에 따라 산술 가격도 급격히 하락하여 2024년 4월 28일에는 처음으로 $50/PH/일 아래로 떨어졌습니다.

그림 3: 2024년 4월 4월 18일부터 30일까지 USD 기준 시간당 평균 산술 가격의 변화

역사적으로 낮은 수준의 선물 산술 상승

USD 기준 산술 가격은 현재 역사적으로 낮은 수준이지만 산술 트레이더들은 적어도 단기적으로는 바닥을 쳤다고 판단하고 있습니다. 2024년 5월 6일 현재 룩소르의 산술 선물은 2023년 10월까지 프리미엄으로 거래되고 있으며, 이는 이러한 선물 계약의 산술 가격(거래소가 아닌 장외에서 거래되더라도 본질적으로 선물 계약)이 현재 현물 가격보다 높다는 것을 의미합니다.

아래 차트는 2023년 11월부터 2024년 5월까지 룩소르 산술 파생상품 계약에 대한 비트코인 표시 곡선의 움직임을 보여줍니다. 이 미래 예측 곡선은 매월 첫 번째 거래 주 동안 Luxor의 산술 선물 주문장에서 가장 낮은 문의와 가장 높은 입찰을 평균하여 도출했습니다. 예를 들어 11월 데이터 포인트의 경우 11월, 12월, 1월, 2월, 3월, 4월 선물 계약의 첫 번째 거래 주에 대한 문의에서 입찰가 평균을 뺀 값을 구합니다. 그런 다음 이러한 선물 가격을 산술 가격의 월 평균과 비교합니다.

그림 4: 룩소르 선물환 산술 곡선과 코인 표준에 따른 실제 산술 가격

룬이 거래 수수료에 미치는 영향

채굴자들은 반감기 이후 산술 가격 거품을 유지하는 데 룬이 기여한 놀라운 성과에 대해 감사해야 합니다. 소위 대체 가능한 토큰이라고 불리는 이 새로운 표준은 84,000 블록(반감기를 촉발한 블록)에서 시작되었으며, 37.63 BTC 중 36.75 BTC의 거래를 촉진하여 채굴 당시 이 블록의 가치를 260만 달러로 기록하는 데 기여했습니다.

맷 킴멜의 듄 대시보드 데이터에 따르면, 반감기부터 841539번째 블록까지 룬은 1억 1,700만 달러에 해당하는 1,819.8 BTC의 거래 수수료를 창출했으며, 이는 해당 기간 동안 채굴자들이 벌어들인 전체 거래 수수료의 43%에 해당하는 금액입니다. 이에 비해 채굴자들은 2023년 한 해 동안 총 7억 9,770만 달러에 해당하는 23,445 BTC의 거래 수수료를 벌었습니다.

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그림 5: 비트코인 일일 트랜잭션 수수료

위 차트에서 볼 수 있듯이, 룬 거래 활동은 크게 감소했습니다. 실제로 2024년 4월 30일 현재, 채굴자들은 룬 출시 후 첫 4일 동안 거래 수수료의 대부분(87%)을 이미 수령했습니다.

반감기를 앞두고 채굴자 시장이 점차 침체

반감기를 앞두고 채굴자 시장이 크게 냉각된 것은 당연한 일입니다. 2024년 1분기 비트코인 가격이 사상 최고치를 기록하고 하루 평균 산술 가격이 91.14달러/PH(2023년 4분기 평균 대비 13% 상승)에 달했지만, 채굴기 가격은 하락 추세를 보였고 반감기를 전후한 몇 주 동안 구매는 정체되었습니다.

그림 6: 다양한 에너지 효율을 가진 마이닝 머신 등. 가격 변화 추세

산술적 가격의 추가 상승과 2023년 4분기에 비해 높은 분기 평균에도 불구하고, 모든 에너지 효율 등급에서 채굴기 가격은 분기 중 하락했으며, 채굴자와 채굴기 거래자들이 산술적 가격에 대한 반감기의 영향을 가격 책정함에 따라 4월 반감기 전후로 하락세를 이어갔습니다.

비트코인 채굴자들은 전력 자원을 놓고 AI 데이터 센터와 경쟁해야 할 것입니다

2023년 AI 데이터 센터의 에너지 소비는 상대적으로 낮지만, 전 세계적으로 AI에 대한 수요가 증가하고 전 세계에 새로운 AI 데이터 센터가 가동되면서 향후 몇 년 동안 변화할 것입니다. 비트코인 채굴자들은 이러한 데이터 센터와 전력 자원을 두고 경쟁하게 될 것이며, 이는 비트코인의 글로벌 연산량 증가를 억제할 수 있습니다.

최근 국제에너지기구의 보고서에 따르면 AI 데이터 센터의 글로벌 에너지 소비량은 2026년까지 10배 증가할 수 있다고 합니다. 아래 차트는 2022년 기존 데이터 센터, 비트코인 채굴 및 AI 데이터 센터의 에너지 소비량과 2023년 추정치(해당 연도의 데이터 센터 수에 대한 명확한 공개 보고서가 없기 때문에), 2026년 예상치를 보여줍니다. 비트코인 채굴 데이터의 경우, 케임브리지 대학의 비트코인 전력 소비 지수를 참고했습니다. AI 데이터의 경우, IEA 보고서의 2026년 예상 데이터를 사용했으며, Chat-GPT의 일일 전력 소비량을 기반으로 2023년 데이터를 추정하고 Chat-GPT의 시장 점유율을 기반으로 전체 AI 컴퓨팅 산업을 추산했습니다. 기존 데이터 센터의 경우 2022년 IEA 데이터와 2026년 예상치를 사용했으며, IDC의 데이터 센터 에너지 사용량 연간 성장률을 기반으로 2023년 에너지 사용량을 추정했습니다.

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그림 7: 기존 데이터센터, 비트코인 채굴 및 AI 데이터센터 에너지 소비

2024년 채굴의 테마는 산술적 성장이 될 것

2023년 상장 채굴자들은 S21, T21, M50 시리즈, M60 시리즈를 포함한 차세대 채굴 장비를 대량으로 주문하며 선제적으로 행동했다. , S19k Pro, S19 XP 등 다양한 차세대 채굴 장비를 주문했습니다. 이러한 주문은 연중 할부로 배송될 예정이며, 많은 채굴자들이 선도 고정 가격으로 추가 장비 구매에 투자하기도 했습니다. 과거 대규모 채굴기 주문의 경우처럼 이러한 장비를 재고로 보유하지 않고 배송 즉시 배치할 수 있다고 가정하면, 이들 상장사는 2024년과 2025년에 이러한 산술적 물결이 온라인화되는 것을 목격하면서 상당한 양의 산술적 힘을 가져올 것입니다. 예를 들어, 상장 채굴 대기업의 2024년 채굴 구매 주문량은 총 76.6 EH/s이며, 이 중 12.9 EH/s는 2024년 1분기에 인도될 예정입니다(배송 시간에 변화가 없다고 가정할 경우).

그림 8: 비트코인 채굴기 구매량 주문 분포(EH/s)