홍콩 웹3 - 규정 준수의 어려움, 수익 창출의 어려움, 글로벌화가 유일한 방향이 되다

제시, 골든 파이낸스

2022년 11월 홍콩 가상자산 발전에 관한 정책 선언이 발표된 지 1년 반이 지났고 홍콩 정부가 준수하는 웹3 개발이 진행 중입니다.

지난 1년 반 동안 개인 투자자를 위한 규제 준수 거래소가 문을 열었고, 비트코인 및 이더리움 현물 ETF가 출시되었으며, 다수의 암호화폐 네이티브 프로젝트가 홍콩에 지사를 설립하기로 결정했고, 7월 18일에는 홍콩 정부가 홍콩 달러 스테이블코인 규제 샌드박스에 허가된 기관 목록을 공식 발표했습니다. 이들 기관은 시범적으로 홍콩 달러 스테이블코인을 도입할 수 있게 되었습니다.

개인 투자자들이 가까운 증권사에 가서 비트코인 및 이더리움 규제 준수 투자에 참여할 수 있고, 더 많은 유명 웹3.0 이벤트가 곳곳에서 열리며, 초등학교 교과서에 블록체인 지식이 포함되는 등 주민들의 일상에도 미묘한 변화가 일어나고 있습니다! ......

홍콩의 웹3 산업 발전은 계획대로 꾸준히 진행되어 왔고 홍콩 사람들은 미묘한 방식으로 웹3를 천천히 받아들이고 있지만 실무자의 관점에서 보면 전반적으로 홍콩의 웹3 발전도 초기에는 비교적 큰 규모에서 시작되었다.

홍콩 정부의 웹3.0 정책이 점점 더 엄격해지고 외국인 투자가 철수하면서 홍콩 웹3.0 기업의 최우선 과제는 홍콩에서 어떻게 발판을 마련하고 더 큰 시장을 개척할 것인가 하는 것입니다.

홍콩 달러의 통화 안정화로 국제 금융 시장에서 홍콩의 입지가 개선될 수 있을까요?

홍콩 달러 스테이블코인은 올해 홍콩 정부가 웹3 개발에 걸고 있는 큰 베팅의 일부입니다. 올해 3월 홍콩 정부는 홍콩 달러 스테이블코인 발행을 원하는 기관이 샌드박스 이용을 신청할 수 있도록 승인하는 회람을 발표했습니다. 4개월 후인 7월 18일, 홍콩은 샌드박스 첫 번째 참가자로 징동 코인 체인 기술(홍콩) 유한회사, 라운드 코인 혁신 기술 유한회사, 스탠다드 차타드 은행(홍콩), 온 프라이빗 그룹, 홍콩 텔레커뮤니케이션(HKT) 유한회사를 발표했습니다.

style="text-align: 왼쪽;">홍콩 달러 스테이블코인 발행자에 대한 규제 제도에 대한 홍콩의 공개 협의 과정에서 의견을 제출한 108개 기관 중 일부입니다. HKMA는 10개 기관으로부터 문의를 받았으며, 준비가 잘 된 일부 기관이 정식으로 신청서를 제출했고, 최종적으로 3개 기관이 승인을 받았다고 윌프레드 찬(Wilfred Chan) HKMA 부회장이 게시글을 통해 밝혔습니다. 그는 '샌드박스' 진입 승인 여부는 법안 시행 후 발행자의 사업 계획, 현 단계에서 스테이블코인 발행 절차를 테스트할 필요가 있는지 여부, 제한적인 범위 등 여러 요인에 따라 달라질 수 있다고 말했습니다.

이번에 샌드박스 진입 대상으로 선정된 라운드코인 테크놀로지는 공고가 나간 지 1시간 만에 신청서를 제출했습니다. 샌드박스 진입은 규제에 따라 홍콩 달러 스테이블코인을 시범적으로 출시하고 구체적인 사용 사례를 출시할 수 있다는 것을 의미합니다.

스테이블코인은 확실히 글로벌화된 사업이며, 현재 시장은 기본적으로 미국 달러 스테이블코인에 의해 분할되어 있으며, USDT가 지배적인 역할을 하고 있습니다. 미국 달러에 고정된 스테이블코인이 시장의 절대적인 점유율을 차지하고 있는 현재 환경에서 홍콩 달러 스테이블코인이 얼마나 많은 점유율을 차지할 수 있을까요? 홍콩 달러 스테이블코인 발행자들도 명확한 답을 내놓기 어렵습니다.

라운드 코인 테크놀로지의 CEO 리타 리우(Rita Liu)는 골든 파이낸스와의 인터뷰에서 현재 스테이블코인 시장은 레드오션에서 시장을 놓고 경쟁하는 것이 아니라 케이크를 더 크게 만드는 과정이라고 말했습니다. 홍콩 달러 스테이블코인이 출시되면 글로벌 컴플라이언스 거래소, 기관 시장 조성자 등과 협력하거나 전통적인 기업 상인들과 협력하여 국경 간 무역에서 결제 및 정산을 하는 데 더 많은 에너지를 소비하여 홍콩 달러 스테이블코인의 사용 사례를 더 많이 확보할 것입니다.

홍콩달러 스테이블코인은 홍콩달러에 고정되어 있지만, 실제 영향력은 국제 금융 시장에서 홍콩달러의 지위에 전적으로 의존하는 것이 아니라 각 홍콩달러 스테이블코인 자체가 암호화폐 세계에서 시장을 어떻게 개척하는지에 따라 달라진다는 점도 분명해졌습니다. 웹3.0에서 홍콩 달러 스테이블코인이 널리 사용되면 오히려 국제 금융 시장에서 홍콩 달러의 위상이 높아질 수 있습니다.

윌리엄 찬은 또한 홍콩의 스테이블코인 발행자에 대한 규제 체제 시행에 관한 법안 초안 작성을 추진하고 있으며 연말까지 관련 법안을 입법회에 제출해 심사를 받는 것을 목표로 하고 있다고 말했습니다.

샌드박스-입법-라이센싱, 홍콩 달러 스테이블코인은 단계적으로 연착륙하고 있습니다. 홍콩 달러 스테이블코인의 보다 중심적인 역할은 기존 금융을 블록체인 세계에 매끄럽게 접목하는 연결고리 역할을 하는 것입니다. 블록체인에서 국가 간 법정화폐를 교환하는 것만으로도 거대한 시장이 형성되어 있으므로 법정화폐 스테이블코인의 상상력은 충분히 큽니다.

세계화는 홍콩 컴플라이언스 거래소의 초점

홍콩에서 컴플라이언스 거래소로 돈을 버는 것은 쉽지 않습니다.

올해 한 홍콩 거래소는 기관 고객 비즈니스에서 100달러가 조금 넘는 수익을 올렸습니다. 이 수익은 수수료, 수탁 수수료 등 기관 고객에게 제공한 모든 서비스에서 발생한 수익입니다.

거래소와 가까운 시장 소식통은 골든 파이낸스에 기관 고객들은 대부분 규제를 준수하는 거래소 이용을 꺼리고 장외 거래에 더 익숙하다고 말했습니다. 가장 큰 이유는 기관 고객이 클린 머니로 간주되지 않기 때문입니다.

홍콩의 현지 거주자는 700만 명에 불과하기 때문에 홍콩에서 허가받은 거래소가 전환할 수 있는 사용자 상한선은 매우 낮습니다. 예를 들어 해시키 거래소는 거의 1년 동안 온라인 소매 거래를 해왔으며, 해시키 거래소 홍콩 스테이션은 누적 사용자 수가 거의 10만 명에 달합니다. 그리고 올해 4월, 온라인 해시키 거래소 국제 스테이션은 한 달 만에 누적 사용자 수가 10만 명에 육박했습니다.

해시키 글로벌은 컴플라이언스 라이선스를 취득하기 위해 버뮤다에 있는 것으로 알려졌습니다. 현재는 주로 동남아시아뿐만 아니라 아시아 태평양 지역을 대상으로 하고 있습니다. 일본, 한국, 대만은 해시키 글로벌이 집중하는 시장입니다. 해시키 그룹의 거래소 사업 초점이 해시키 글로벌로 이동했습니다.

홍콩을 기반으로 전 세계로 확장하는 것이 홍콩의 컴플라이언스 거래소일 수 있습니다. 유일한 탈출구입니다. 홍콩에서 현지 규정을 준수하는 거래소로 라이선스를 취득하고 수익을 창출하기는 어렵습니다.

2023년 초 홍콩 라이선스 거래소인 OSL이 10억 홍콩달러에 인수를 추진한다는 소식이 있었고, 6개월 후 비트젯의 모기업이 7억 홍콩달러를 투자하면서 마침내 그 소원을 이루었습니다.

당시 라이선스를 신청하는 데 수천만 홍콩 달러가 들었을 것이고, Bitget은 확실히 많은 돈을 썼을 것입니다.

그러나 지금 생각해보면 Bitget은 홍콩 규정 준수 라이선스를 단독으로 취득한 것이 현명한 선택이었습니다. 홍콩은 암호화폐 거래소 라이선스 신청에 매우 엄격하며, 대부분의 암호화폐 거래소는 승인을 받는 데 어려움을 겪고 있습니다. 2차 라이선스 승인 발표가 임박한 5월 말, OKX와 파이어코인 등 전통적인 암호화폐 네이티브 거래소는 2차 라이선스 승인 발표 전에 홍콩 시장 철수를 발표했습니다. 홍콩에서 라이선스를 받으려면 본토 사용자를 정리하겠다는 확약서에 서명해야 하기 때문이라는 소문이 돌았습니다.

6월에 홍콩 정부가 라이선스 승인을 받은 11개 기관의 2차 발표를 요약하면, 이들은 중국 본토의 자원과 전통적인 금융 배경을 가진 현지 기관 및 기업이라는 것을 알 수 있습니다.

전통 암호화폐 거래소가 홍콩 시장에서 철수한 이유가 무엇이든, 결론은 홍콩이 암호화폐 분야의 전통 기관을 환영하지 않는다는 것입니다. 홍콩의 웹 3.0 시장은 전통 금융의 게임에 가깝습니다. 홍콩이 원하는 것은 웹3.0을 통해 전통 금융의 변화를 완성하거나 웹3.0을 통해 전통 산업에 힘을 실어주는 것입니다.

하지만 전통 금융이 웹3를 혁신하거나 네이티브 웹3가 홍콩에서 발판을 마련하는 것은 쉽지 않습니다.

OSL을 살펴보면, 후원사인 BC 테크놀로지는 몇 년 동안 적자를 기록하고 있습니다. BC 테크놀로지의 실제 지배자는 홍콩 주식 '쉘 킹' 가오젠쉰입니다. 그리고 해시키는 소매 거래 사업이 OSL의 사업의 핵심이 아니기 때문에 2023 년 9 월 12 일 하베스트 인터내셔널 자산 관리 유한 회사와 함께 증권 기반 토큰 (STO)에서 전략적 협력에 도달하고 여러 거래소와 유동성 협력에 도달하고 가상 화폐 현물 ETF에서 하베스트 인터내셔널, 워 버그 핀커스 및 기타 거래소의 회원이되고 회사는 세계 최초로 전략적 협력에 도달한다고 발표했습니다. 하베스트 인터내셔널과 화샤 펀드의 수탁사가 되었습니다.

해시키 거래소와 마찬가지로 OSL은 올해 초 2024년 글로벌화 전략을 발표하며 글로벌 시장 확장에 주력하고 있습니다. 또한 작년부터 싱가포르에 라이선스 신청서를 제출하는 등 해외 라이선스 확보에도 적극적으로 나서고 있습니다.

거래소뿐만 아니라 가상은행도 수익을 내지 못하고 있습니다. 023년 ZA은행의 순손실은 3억 9,900만 홍콩달러로 전년 대비 순손실 폭이 20% 축소되었습니다. ZA 은행뿐만 아니라 앤트, 스타피쉬 등 홍콩의 8개 가상 은행이 적자를 기록하고 있습니다.

홍콩의 거래소와 가상 은행들은 시장 선점을 위해 새로운 것을 어떻게 홍보해야 할지 비슷한 딜레마에 직면하게 될 것입니다. 홍콩의 국내 시장은 매우 제한적이며, 국제 금융 중심지로서의 홍콩의 위치를 잘 활용하여 내부 및 외부 자본을 잘 연결하는 방법도 이러한 기관이 고려해야 할 중요한 사항입니다.

이러한 곤경 외에도 홍콩에서 외국 자본이 철수하는 것이 더 큰 이유입니다. 자금이 부족해지면 상황이 두 배로 어려워집니다. 홍콩 조직이 지금 함께 해야 할 일은 외부에서 더 많은 기회를 찾는 것입니다.

홍콩에서 가장 먼저 허가를 받은 두 거래소는 올해 글로벌 시장에 집중하고 있습니다. 거래소에게 홍콩은 규정 준수를 위한 거점일 뿐입니다. 더 큰 그림은 해외입니다.

높은 수익률과 복잡한 환매 절차로 사용자들을 설득하지 못하는 가상화폐 현물 ETF

올해 홍콩 정부의 또 다른 중요한 움직임은 가상화폐 현물 ETF의 출시입니다. 홍콩의 비트코인 및 이더리움 현물 ETF가 출시된 지 두 달이 지났으며, 소소밸류 데이터에 따르면 7월 5일 기준 6개 현물 ETF의 총 거래량은 2,600만 달러를 넘어섰습니다.

홍콩 ETF는 신규 가입 단계에서 좋은 성과를 거두었습니다. SoSo Value 데이터에 따르면, 발행 첫날 3개 비트코인 ETF의 청약 규모는 2억 4,800만 달러였으며, 신탁에서 ETF로 전환된 Shades of Grey(GBTC)를 제외한 미국 비트코인 현물 ETF 상품들의 첫날 총 순자산은 1억 3,000만 달러에 불과했습니다.

홍콩의 몇몇 주요 ETF 발행사와 가까운 시장 소식통은 골든 파이낸스에 청약 단계의 거래량과 실제 거래량 사이에 큰 차이가 나는 이유는 초기 청약 당시 ETF 발행사가 대규모 고객을 찾아 자원 스왑 형태로 ETF를 매수하도록 한 것이 사실이기 때문에 청약 첫날이 컸기 때문이라고 말했다. 가입 첫날은 대단했습니다.

그리고 그 이후의 거래량이 홍콩의 실제 ETF 거래량입니다. 인구가 700만 명이 넘는 홍콩의 독립 펀드 규모는 이미 작고, 현재 홍콩 주식 거래량은 32억 홍콩달러에 불과합니다. 펀드 회사가 미국 ETF를 선택하는 이유는 간단합니다. 가상화폐 현물 ETF는 전 세계적으로 경쟁이 치열한 시장이며, 자본은 가장 저렴하고 효율적이며 안전한 상품을 선택할 것입니다.

그리고 홍콩의 가상화폐 현물 ETF는 사실 경쟁력이 떨어집니다. 홍콩의 규정 준수 비용이 높고, 위의 시장 소식통은 기자들에게 시간이 매우 서두르고, 우리는 선반에 오리를 서두르고, 예를 들어 수탁 은행에서 화샤와 하베스트는 가상 화폐 현물 ETF 발행자의 두 발행자가 OSL과 계약을 체결하기로 선택하는 등 OSL을 수탁자로 선택하고 수탁 수수료가 매우 높다고 말했다.

이것은 의심할 여지없이 현물 ETF의 비용을 상승시킵니다. 홍콩과 미국의 비트코인 현물 ETF를 비교한 결과, 미국 측에서는 그레이스케일, 해시덱스에서 발행한 ETF를 제외한 나머지 비율이 0.2%에서 0.49% 사이인 것으로 나타났습니다. 반면 화샤의 금리는 1.99%, 하베스트의 금리는 1%, 보쉬의 금리는 0.85%로 모두 미국보다 높습니다.

사용자 경험 측면에서도 현재 홍콩의 가상화폐 현물 ETF는 잘 작동하지 않고 있으며, 빅토리증권을 예로 들면 코인이 들어오고 나가는 것을 인식할 수 있는 유일한 증권사이며 사용자는 여전히 이메일과 전화로 상환해야 합니다.

이 모든 문제는 발행자가 더욱 최적화해야 합니다.

보다 근본적인 문제는 홍콩의 가상화폐 현물 ETF 발행사가 여전히 가상화폐 현물 ETF를 전통적인 금융 방식으로 생각하고 있으며, 상품 품질을 개선하려는 노력보다는 마케팅과 채널 확보를 위해 싸우고 있다는 것입니다.

화샤 펀드의 일부 사례에서 이 점을 확인할 수 있습니다. 가상화폐 현물 ETF 상품의 세 펀드를 비교하면 화샤 펀드의 거래량이 가장 크고, 거래량과 채널, 마케팅이 가장 큰 역할을 하고 있습니다. 예를 들어, 올해 5월 초에 열린 비트코인 생태계 발전을 논의하는 비트코인 아시아 컨퍼런스에서 화샤펀드의 마케팅 담당자는 컨퍼런스 메인 무대에 서서 화샤펀드의 현물 ETF를 소개하고 부스를 설치하기도 했습니다. 화샤펀드가 마케팅과 홍보에 얼마나 많은 노력을 기울이고 있는지 알 수 있는 대목입니다.

홍콩 가상화폐 현물 ETF의 다음 단계는 수수료를 낮추고 상환 절차를 간소화해 글로벌 경쟁에서 발판을 마련하는 것입니다.

가상화폐 거래소든, 가상화폐 현물 ETF든, 홍콩 달러 스테이블코인이든. 우리가 직면한 것은 홍콩 시장뿐만 아니라 홍콩에서 컴플라이언스를 획득한 후 어떻게 전 세계로 확장하고 글로벌 웹3.0 경쟁에 참여할 것인가 하는 문제입니다.