비트코인 ETF가 기관 투자자의 위험-보상 비율을 변화시키는 방법

글: 스티브 스콧, 코인데스크, 정리: 통 덩, 골든 파이낸스

예상대로 미국 시장에서 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)가 출시되면서 디지털 자산 업계에 큰 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 이는 개인 투자자들의 유입을 촉발했고 비트코인(BTC)과 ETF 모두에서 투자 기록을 세웠습니다.

더 중요한 것은 SEC의 승인을 받은 상품이 됨으로써 비트코인의 위험 보상 프로필이 바뀌었고, 암호화폐가 다시 기관 투자 대화의 장으로 돌아왔다는 점입니다. 이는 일부 기업의 새로운 관심을 불러일으켰고 다른 기업들은 중단된 프로젝트를 다시 시작하도록 독려했습니다. 주류 금융 시스템으로의 문이 다시 열렸습니다.

위험의 세 가지 차원

기관 투자자는 상품, 거래 상대방, 기초 자산의 위험 등 여러 차원에서 위험을 고려합니다. 기초자산 자체의 위험 등 다양한 측면에서 리스크를 고려합니다. 이 모든 것은 전통 금융(TradFi)에서 잘 이해되고 있습니다.

이러한 상품은 상품화되어 많은 회사가 유사한 상품을 제공합니다. 거래의 위험을 흡수하는 거래 상대방(마켓 메이커, 커스터디언, 청산소 등)은 잘 알려져 있습니다. 다양한 자산 클래스는 이해하기 쉽고 특정 자산의 위험을 평가하는 오랜 전통의 방법도 있습니다.

수년에 걸쳐 시스템에서 위험과 변동성의 상당 부분이 제거되었습니다. 이것이 바로 문제를 일으키는 블랙스완 이벤트입니다. 위험은 낮지만 보상도 낮습니다. 시장을 이길 수 있는 기회는 찾기 어렵습니다.

암호화폐 업계에서 부정적인 영향을 미치는 일련의 사건들이 발생하고 있지만, 업계에 규제와 통제가 부족하기 때문에 이러한 사건은 예측 가능한 일입니다. 이러한 사건의 발생 위험은 조직이 막대한 수익을 추구하기에는 너무 높습니다.

위험 감소

비트코인 ETF는 세 가지 영역 모두에서 위험을 줄여줍니다.

ETF는 30년 이상 미국 시장에 존재해 왔습니다. 누구나 이 상품을 이해합니다. 유동화 상품으로 자산을 매수하는 것이 현물 비트코인을 직접 매수하는 것보다 쉽습니다. 많은 투자자는 관리 수수료를 지불하고 에스크로, 결제 위험 및 기타 비트코인 거래의 운영 측면을 다른 사람이 처리하도록 맡기는 것이 더 나은 방법이라고 생각합니다. 그들은 더 이상 이러한 위험을 직접 감수할 필요가 없습니다.

블랙록이나 피델리티와 같은 대형 브랜드가 있으면 거래상대방 위험이 줄어듭니다. 암호화폐 전문 커스터디언, 유동성 공급자, 마켓 메이커는 많지만 트레이딩 업계에서는 상대적으로 잘 알려지지 않았습니다.

ETF는 일반 투자자에게 암호화폐 업계에서 신뢰할 수 있는 거래상대방을 소개합니다. 대형 트레이딩 금융 참여자가 재무, 프로세스 및 절차, 보안 관행에 대한 실사를 수행했다는 사실을 알면 두려움 요인을 줄일 수 있습니다. 뿐만 아니라 향후 비트코인과 기타 디지털 자산을 보유하고 현물 거래를 하고자 할 때 누구에게 의지할 수 있는지도 알려줍니다.

비트코인을 ETF 분야의 기초 상품으로 승인함으로써 SEC는 자산의 기초 수준에서의 위험, 즉 미국에서 암호화폐가 완전히 금지될 수 있다는 두려움을 줄였습니다. 규제 명확성이 높아지면 자산의 위험을 더욱 줄일 수 있지만, ETF에 대한 시장의 수요로 인해 기관은 다음과 같은 몇 가지 중요한 문제를 해결해야 했습니다. 몇 가지 중요한 문제를 해결해야 했습니다. 또한 ETF 발행사들은 기관 참여자들이 예상하는 리스크를 줄이기 위해 많은 공통 요소를 구현하도록 촉구했습니다.

이 모든 요소는 시장의 신뢰를 구축하며, 이는 디지털 자산이 주류로 진입하는 여정을 재개하는 데 매우 중요합니다. 암호화폐에는 많은 이데올로기, 전문 용어, 기술 용어가 있습니다. 하지만 본질적으로 암호화폐는 다른 기술을 사용하는 또 다른 자산 클래스일 뿐입니다.

FTX가 출시되기 전에는 많은 사람들이 이러한 위험을 제쳐두고 가격 상승과 시장 접근성에 초점을 맞췄습니다. FTX가 출시되었을 때 사람들은 참여하고 싶지만 펀더멘털 수준에서 보호받고 있다는 것을 알아야 한다고 말했습니다. ETF는 기관 투자자들이 암호화폐 영역에서 신뢰할 수 있는 거래 상대방에 접근할 수 있게 해주면서 그 역할을 해냈습니다. 암호화폐 산업을 다시 정상 궤도에 올려놓았습니다.

현재 기관들이 디지털 자산을 멀리하는 두 가지 이유가 있습니다. 하나는 철학적 이유입니다. 그들은 비트코인이나 암호화폐를 믿지 않거나 좋아하지 않습니다. 두 번째 진영은 위험/보상 비율이 아직 충분히 매력적이지 않다고 생각하는 사람들입니다. 이들에게는 ETF의 성공으로 인해 특히 고객이 암호화폐 상품을 요구할 때 방관하기가 점점 더 어려워지고 있습니다.

언젠가 비트코인과 기타 디지털 자산의 주요 리스크는 트레이딩 금융에서와 마찬가지로 기본 수준의 자산 성과가 될 것입니다. 이를 마법처럼 실현하는 것은 하나의 판결이나 하나의 상품이 아닐 것입니다. 긴 과정이 필요하겠지만 결국 상품, 거래 상대방, 규제와 관련된 모든 문제가 사라질 것입니다.