심층 분석 온도 파이낸스: Web3 투자 은행의 미국 부채 체이닝 사례

요약

• 온도 파이낸스는 위험자산회로에 초점을 맞춘 금융 프로토콜로, 현재 단계에서 주요 사업은 는 미국 국채, 머니마켓 펀드 등과 같은 우량 자산을 블록체인에서 사용자가 투자하고 거래할 수 있도록 컴플라이언스 프레임워크 내에서 토큰화하는 것입니다.

• 온도 파이낸스는 지난 1년 동안 TVL이 6배 증가한 RWA 미국 부채 트랙에 있으며, RWA 업계에서 주요 원동력이 되고 있습니다. 온도 파이낸스는 이 트랙에서 세 번째로 높은 TVL을 기록하며 선두를 달리고 있습니다.

• 온도 파이낸스의 미래 성장은 한편으로는 기존 상품의 규모를 확대하고 다른 한편으로는 다른 유형의 RWA 상품을 출시하는 데 있습니다. 온도 파이낸스의 목표는 온체인과 오프체인 세계를 연결하는 핵심 가교가 되는 것입니다.

• 온도 파이낸스의 주요 리스크는 RWA 산업이 아직 초기 단계이기 때문에 많은 강력한 기관이 시장을 공유하기 위해 경쟁하는 치열한 시장 내 경쟁에 놓여 있습니다. RWA 산업은 거대하고 아직 초기 단계에 있으며, 많은 강력한 기관들이 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있습니다.

• $ONDO 토큰은 2024년 1월에 유통을 위해 잠금 해제되며 상장 이후 상당히 상승했지만, DAO의 지배구조를 제외하고는 토큰의 실질적인 사용 사례는 없습니다. 토큰의 향후 사용처는 아직 명확하지 않습니다.

• $ONDO 토큰의 약 80%가 여전히 프로젝트 소유자에게 있으며, 분배 메커니즘은 여전히 불분명하고 중앙 집중화 위험이 높습니다.

온도 파이낸스는 탈중앙화된 기관 등급 금융 프로토콜(기관 등급 금융)로, 블록체인 기술을 사용하여 기관 등급 금융 상품과 서비스를 제공하여 개방적이고 허가 없는 탈중앙화된 투자 은행을 만드는 데 전념하고 있습니다.

온도의 현재 핵심 사업은 무/저위험, 안정적인 이자 지급, 확장 가능한 펀드 상품(예: 미국 국채, 머니마켓 펀드 등)을 블록체인에 도입하여 온체인 투자자들에게 스테이블코인의 대안을 제공하고 발행자가 아닌 보유자가 기초 자산에서 얻은 수익의 대부분을 얻을 수 있도록 하는 것입니다.

온도 파이낸스는 처음에는 DeFi 회로에 중점을 두었다가 2022년 말과 2023년 초에 RWA 회로로 방향을 전환하여 2023년에 큰 성과를 거두었습니다. 프로젝트 개발의 핵심 사항은 다음과 같습니다.

(1) 2021년 3월: DeFi에 초점을 맞춘 회사 출범

전 골드만삭스 직원인 네이선 올먼과 핑쿠 수라나는 프로젝트 시작부터 함께 일해 왔습니다. 전 골드만삭스 직원인 네이선 올먼과 핑쿠 수라나는 수익률이 좋은 구조화 자산을 디파이 영역에 공급하기 위해 온도 파이낸스를 공동 설립했습니다.

온도는 2021년 8월에 이더로 실행되는 구조화 금융 프로토콜인 첫 번째 상품인 온도 볼트(Ondo Vaults)를 출시했습니다. 이 상품은 투자자에게 유니스왑과 같은 탈중앙화 거래소에 유동성을 제공할 때 '더 높은 수익' 또는 '하방 보호'라는 옵션을 제공합니다.

(2) 2021년 8월: 시드 라운드

판테라 캐피탈은 제네시스, 디지털 커런시 그룹, CMS 홀딩스 및 CMS가 주도했습니다. 판테라 캐피탈은 제네시스, 디지털 커런시 그룹, CMS 홀딩스, 코인펀드, 다이버전스 벤처스, 스타니 쿨레초프, 리차드 마, 크리스티 최 등이 참여한 이번 라운드에 주도적으로 참여했습니다. 펀딩 라운드는 400만 달러 규모이며 토큰 가격은 1온도 = 0.0057달러입니다.

현 단계에서 온도는 스스로를 "디파이 트레이더가 원하는 대로 위험을 헤지하고 활용할 수 있도록 설계된 프로토콜"이라고 설명합니다. "온도를 통해 사용자는 디지털 자산으로 뒷받침되는 리스크 분리형 고정금리 대출을 시작할 수 있습니다. 대출자와 차입자 모두 스마트 컨트랙트로 실행되는 온도의 '볼트'에 자금을 기부하며, 리스크를 완화하는 '고정 수익'과 수익을 극대화하는 '변동 수익'이라는 두 가지 옵션을 제공합니다.

(3) 2021년 하반기: LaaS 출시

서비스형 유동성(LAAS)을 통해 토큰을 다양한 방식으로 사용할 수 있습니다. LAAS)는 토큰 발행자가 탈중앙화 거래소에서 유동성을 개선하는 데 도움을 줄 수 있습니다. DAO와 언더라이터(스테이블코인 발행자)를 연결하여 유동성이 높은 AMM 거래 쌍을 조정합니다. DAO는 지배 토큰을 제공하고, 언더라이터는 스테이블코인을 제공하며, 온도는 유동성 풀을 구축하는 데 도움을 줍니다. 궁극적인 목표는 DAO가 유동성 채굴이나 시장 조성 회사에 의존하지 않고도 자체 유동성을 구축할 수 있도록 돕는 것입니다.

이 프로그램에는 NEAR, Synapse, UMA를 포함한 10곳 이상의 DAO와 Fei, Frax, Terra, Reflexer와 같은 인수자가 참여했으며, 온도는 총 2억 1천만 달러 이상의 유동성을 커뮤니티와 LaaS 볼트 간( TLP)를 커뮤니티와 LaaS 볼트 간에 제공했습니다.

(4) 2022년 4월: 시리즈 A

판테라 캐피탈, 파운더스 펀드가 주도합니다. 윈터뮤트, 타이거 글로벌 매니지먼트, 스틸 페로, 골든트리 자산운용, 플로우 트레이더스, 코인베이스 벤처스 등이 참여합니다. 펀딩 라운드는 2천만 달러 규모이며 토큰 가격은 1온도 = 0.0285달러입니다.

현 단계에서 온도는 스스로를 "탈중앙화 거래소 위에 구축된 구조화된 투자 상품을 제공하는 프로토콜"이라고 설명합니다. ". 2021년 8월 시드 라운드에서 언급된 "볼트" 투자 외에도, 현 단계의 온도는 DAO에 LaaS를 제공합니다.

(5) 2022년 5월: ICO 펀딩

온도는 코인리스트 플랫폼에서 ICO 펀딩 라운드를 완료했습니다. 300만 온도는 0.03달러에 1년 락업 및 잠금 해제 후 18개월 내 선형 릴리스, 1700만 온도는 0.055달러에 1년 락업 및 잠금 해제 후 6개월 내 선형 릴리스 조건으로 판매되었습니다. 펀딩 라운드는 1,025만 달러였으며, 대부분의 일반 투자자에게는 1온도 = 0.055달러였습니다.

현 단계에서 온도는 "신흥 디파이 생태계의 다양한 이해관계자에게 서비스를 제공하고 연결한다"고 스스로를 설명합니다. - 다양한 이해관계자에게 서비스를 제공하고 연결합니다."라고 설명합니다. 당시 온도 팀은 다음과 같은 프로젝트 로드맵을 발표했습니다:

(6) 2023년 1월~2월: 볼트 및 LaaS 포기, RWA 회로로 전환

2022년 디파이 수익률이 압축됨에 따라, 온도 팀은 볼트 및 LaaS(총칭하여( "Ondo V1")을 단계적으로 폐지하고 차세대 프로토콜 개발에 집중하기로 결정했습니다.

Ondo의 자체 포지셔닝은 다음과 같이 수정되었습니다. "시장 효율성, 투명성, 접근성을 개선하기 위한 차세대 금융 인프라 구축"으로 변경하고 두 가지 토큰화된 금융 상품인 USDY와 OUSG를 출시하여 RWA 서킷의 일원으로 탈바꿈했습니다.

(7) 2024년 1월: 유통을 위해 잠금 해제된 ONDO 토큰

온체인 커뮤니티의 투표를 거쳐 2024년 1월 18일 ONDO 토큰이 유통을 위해 잠금 해제되었으며, 잠금 해제 후 큰 폭으로 증가했습니다. 코인베이스는 또한 온코인 로드맵에 ONDO가 포함되어 있으며, 잠금 해제 이후 가격이 크게 상승하여 한때 0.3U를 초과하는 등 큰 폭으로 상승했다고 발표했습니다.

온도 파이낸스는 토큰화된 금융 상품을 만들고 관리하는 자산 관리 사업부와 탈중앙화 금융 프로토콜을 개발하는 두 개의 주요 부서로 구성되어 있습니다.

투자자는 디지털 지갑에 연결하여 온도의 상품에 투자할 수 있으며, 현재 온도의 토큰화된 금융 상품으로는 배당형 스테이블코인인 온도 미국 달러 수익 토큰($USDY)과 토큰화된 미국 국채 펀드인 단기 미국 국채($OUSG)가 있습니다. 미국 국채($OUSG)를 출시했으며, 토큰화된 머니마켓 펀드인 온도 미국 머니마켓($OMMF)도 출시 준비 중입니다. 이 모든 상품은 구매 시 KYC 인증이 필요합니다.

USDY는 미국 개인 및 기관 투자자가 구매할 수 있는 단기 미국 국채와 요구불예금으로 담보되는 토큰화된 어음입니다. 투자자는 펀딩 시 토큰 증서를 받고 40~50일 후에 온체인에서 자유롭게 전송할 수 있는 USDY를 받게 됩니다. 법적 구조 측면에서 USDY는 파산 격리 회사인 온도 USDY LLC가 발행하므로 온도는 자체 사업 위험으로부터 어느 정도 격리되어 있습니다.

2024년 1월 23일 현재 USDY의 총 락인 가치(TVL)는 약 7,122만 달러입니다.

(1) 수익률 및 수수료

USDY는 실제 조건에 따라 온도가 매월 조정하는 연환산 수익률(APY)을 제공합니다. 2024년 1월 23일 현재 USDY의 APY는 5.10%입니다. 기초자산(즉, 미국 국채 및 은행 예금 포트폴리오)의 APY는 약 5.27%이며, Ondo는 0.17%의 수수료를 부과합니다.

Ondo는 위에서 언급한 스프레드 외에 상환 시 0.17%의 수수료를 부과합니다. 또한 온도는 상환 시 0.2%의 수수료를 부과합니다. 또한 $100,000 미만의 투자 또는 상환의 경우 은행 송금을 통해 투자 또는 상환하는 경우 송금/환전 수수료(온도가 아닌 서비스 제공업체가 부과)는 투자자가 부담해야 합니다. 그러나 $100,000 이상의 투자 또는 상환의 경우 투자자가 아닌 온도가 이러한 수수료를 지불합니다.

또한, 온도는 투자자가 미국 연방 소득세 의무를 유발하지 않도록 USDY가 구조화되어 있음을 투자자에게 특별히 상기시킵니다.

(2) 토큰 가격

USDY의 토큰 가격은 매월 첫 번째 영업일의 토큰 가격과 해당 월의 토큰 수익률을 기준으로 계산됩니다. 예를 들어 6월 1일 USDY 가격이 $100.00000000이고 6월의 APY가 4.00000000%인 경우, 6월 3일 USDY 가격은 다음과 같습니다:

2024년 1월 25일 기준 USDY 가격은 1.0242달러입니다.

(3) 담보 담보 메커니즘

USDY는 별도의 법인인 Ondo USDY LLC에서 발행하며, 별도의 이사회가 관리합니다. 자산이 분리된 장부 및 계정으로 온도 파이낸스, Inc.

USDY는 은행 요구불 예금과 단기 미국 국채를 담보로 하는 선순위 부채로, 미국 국채 가격의 단기 변동을 흡수하기 위해 3%의 우선 손실 포지션으로 Ondo가 초과 담보하고 있습니다. 즉, USDY 100달러어치가 발행될 때마다 최소 103달러 상당의 은행 예금과 미국 국채가 담보로 제공된다는 뜻입니다. 또한 안쿠라 트러스트는 담보 대리인으로서 상세한 자산 보유 내역이 포함된 투명성 보고서를 매일 제공합니다.

2024년 1월 23일 기준 USDY는 의 총 락인 가치(TVL)는 약 7,122만 달러, 담보 가치는 약 7,505만 달러, 초과 담보 금액은 383만 달러, 초과 담보 비율은 5.38%입니다.

(4) 투자 및 위탁<

투자 측면에서 온도는 은행 예금에 65%, 단기 국고채에 35%의 비중을 유지하는 것을 목표로 하고 있으며, 그 외에는 다른 자산에 투자하지 않는다고 명시하고 있습니다.

보관의 경우 미국 국채는 Morgan Stanley와 StoneX에 보관되며 교체되지 않고, 은행 예금은 Morgan Stanley와 First Citizens Bank에 보관되며, 온도는 정기적으로 담보 구성을 웹사이트에 게시합니다.

온도의 USDY 목표는 담보의 65%와 은행 예금의 35%를 유지하는 것입니다.

(5) USDY와 스테이블코인의 비교. 스테이블코인 비교

USDY는 본질적으로 전통적인 "스테이블코인"이 아니라 토큰화된 담보 어음이며, USDY와 기존 스테이블코인을 비교하면 다음과 같습니다.

USDY는 본질적으로 전통적인 "스테이블코인"이 아니라 토큰화된 담보 어음입니다.

OUSG는 단기 미국 국채 ETF를 구매할 수 있는 유동성 노출을 제공하도록 설계된 토큰화된 미국 채권 펀드입니다. 전 세계 투자자는 최소 100,000 USDC를 투자하여 USDC 또는 미국 달러로 구매할 수 있습니다. 법적 구조 측면에서 OUSG는 표준 펀드 구조를 따르는 미국 델라웨어 주에 소재한 파트너십인 온도 I LP가 발행합니다.

2024년 1월 23일 기준, OUSG의 총 락인 가치(TVL)는 약 1억 1,700만 달러입니다.

(1) 투자 및 수탁

포트폴리오의 대부분은 블랙록의 iShares 단기 국채 ETF(NASDAQ: SHV)에 투자되고 일부는 USDC에 투자될 것입니다. ), 유동성을 위해 USDC와 미국 달러로 소량 투자됩니다.

온도 아이 GP는 온도 아이 LP의 무한책임사원(GP)이며, 온도 캐피탈 매니지먼트는 투자 매니저로서 GP의 관리 서비스를 지원하고, 온도 파이낸스는 펀드의 토큰화를 위한 자체 기술 서비스를 제공하며, 클리어 스트리트는 증권 중개 및 적격 관리인 역할을 수행합니다. Street는 증권 중개 회사이자 펀드의 주문 실행(예: ETF 매매)을 담당하는 적격 수탁자 역할을 하며, Coinbase는 체인에 자산을 보관하는 암호화폐 수탁자이자 중개 회사(USDC)로서 역할을 합니다.

위 엔티티 간의 관계는 다음 다이어그램에서 확인할 수 있습니다:

(2) 수익률 및 수수료

2024년 1월 23일 현재 OUSG는 4.73%의 연간 수익률(APY)을 제공하고 있습니다.

2024년 1월 19일에 업데이트된 기초 ETF 자산의 경우, 최악의 예상 수익률(YTW)은 5.03%, 30일 SEC 수익률은 5.15%, 총 자산 규모는 183억 4천만 달러, 일일 회전율은 2억 3천 5백만 달러입니다.

수수료: 온도는 0.15%의 관리 수수료를 부과하고, Nav 컨설팅과 같은 서비스 제공업체는 최대 0.15%의 서비스 수수료(TVL이 상승하면 감소)를 부과하며, ETF는 0.15%의 관리 수수료를 부과합니다.

OUSG는 2023년 2월 발행된 이후 수익이 실현되면서 가격이 계속 상승하여 현재 1 OUSG = $104.70 USD로 책정되어 있습니다.

조만간 출시될 OMMF는 미국 머니마켓 펀드를 매수할 수 있는 유동성 노출을 제공하도록 설계된 토큰화된 머니마켓 펀드입니다. OUSG와 마찬가지로 전 세계 투자자는 USDC 또는 미국 달러로 구매할 수 있으며 최소 투자 금액은 100,000 USDC로 동일합니다.

(1) 포트폴리오

(1) 포트폴리오

. 왼쪽;">포트폴리오의 대부분은 머니마켓펀드(MMF)에 투자되며, 유동성을 위해 USDC와 미국 달러는 소량 보유합니다.

(2) 수익률 및 수수료

OMMF는 아직 출시되지 않았으며, 공식 웹사이트에 표시된 연환산 수익률(APY)은 4.73퍼센트입니다.

향후 수익은 매일 토큰 보유자에게 새 토큰 형태로 에어드롭되며, OMMF 토큰은 항상 1달러에 구매 및 상환할 수 있습니다.

온도는 아직 기본 MMF 자산 클래스를 발표하지 않았습니다.

수수료: 온도는 0.15%의 관리 수수료를 부과하고, Nav Consulting과 같은 서비스 제공업체는 최대 0.15%의 서비스 수수료(TVL이 상승하면 감소)를 부과하며, MMF 관리 수수료는 아직 발표되지 않았습니다.

세 가지 유형의 토큰화 금융 상품인 USDY, OUSG, OMMF의 주요 차이점은 다음과 같습니다. 토큰화된 금융 상품의 주요 차이점은 다음과 같습니다.

• OUSG와 OMMF는 각각 국채와 머니마켓펀드의 주식/지분 보유를 나타내는 반면 USDY는 이자지급형 어음입니다.

• OUSG와 USDY는 총수익 상품으로, 기초자산에 지급되는 모든 이자는 재투자되므로 일반적으로 시간이 지날수록 토큰의 가치가 상승할 수 있습니다. 또한 OMMF에서 지급되는 모든 이자는 정기적으로 투자자에게 추가 OMMF 토큰의 형태로 지급되므로 OMMF의 가치는 항상 1달러에 가깝게 유지됩니다.

• USG와 OMMF는 전 세계 적격 투자자가 구매할 수 있는 반면, USDY는 적격 관할 지역의 투자자만 구매할 수 있지만 투자자 인증이 필요하지 않습니다.

• USG와 OMMF는 언제든지 유통시장에서 거래할 수 있지만, USDY는 락업 기간이 있지만 락업 기간이 지나면 자유롭게 거래할 수 있습니다.

비교표는 다음과 같습니다:

규정 준수 때문입니다. 규제 준수를 위해 일부 Ondo 제품은 KYC 라이선스를 보유한 고객만 이용할 수 있습니다. 따라서 온도는 백엔드 디파이 프로토콜인 플럭스 파이낸스와 제휴하여 라이선스 투자가 필요한 OUSG와 같은 토큰에 대해 스테이블코인 담보 대출을 제공함으로써 라이선스 없이도 프로토콜 백엔드에 참여할 수 있도록 했습니다.

플럭스 파이낸스는 근본적으로 컴파운드와 유사한 CompoundV2를 기반으로 한 온도 팀의 탈중앙화 대출 프로토콜입니다. 이 프로토콜을 통해 사용자는 OUSG와 같은 고품질 담보로 뒷받침되는 스테이블코인을 빌리고 빌려줄 수 있습니다. 온도는 현재 이 프로토콜을 온도 재단(이전의 넵튠 재단)에 매각했습니다.

온도와 플럭스 생태계 간의 상호 작용은 다음 다이어그램에서 확인할 수 있습니다:

온도 파이낸스는 현재 RWA 회로에서 큰 비중을 차지하고 있습니다.

RWA(실물자산)는 실물자산의 토큰화를 의미하며, 실물자산이 체인에 업로드되어 토큰 보유자가 실물자산을 소유하고 체인에서 대출, 임대, 판매 및 구매 등의 거래를 할 수 있도록 합니다.

위험가중자산은 법정통화, 채권, 주식, 부동산, 상품(금 등), 기타 유형의 자산을 포함한 광범위한 자산을 포함합니다. 미국 국채는 신용과 유동성이 우수한 우량 자산으로 최근 몇 년간 RWA 트랙 확장의 주요 동력이었습니다.

RWA.xyz에 따르면, 2023년 1월 1일 RWA 미국 국채의 총 시장 가치는 1억 1,400만 달러였지만 2024년 1월 25일에는 8억 5,500만 달러로 1년 만에 6배 증가했습니다(위 금액은 메이커다오에서 사용한 금액을 고려하지 않은 금액입니다). (위 금액은 메이커다오가 $DAI를 담보로 사용하는 20억 달러가 넘는 미국 부채를 고려하지 않은 금액입니다).

온도의 1억 2800만 달러 규모의 미국 부채는 프랭클린 템플턴 벤지 인베스트먼트(3억 3600만 달러)와 마운틴 프로토콜(1억 5100만 달러)에 이어 시장에서 세 번째로 큰 규모입니다. 1억 5,100만 달러).

미국 채권은 신용도가 높고 수익률이 높습니다. 2023년 글로벌 경제 상황 악화와 연방준비제도의 수차례 금리 인상으로 인해 많은 투자자들이 더 나은 무위험 수익을 위해 미국 채권을 매수하기로 결정했습니다. 그러나 미국 채권에 투자할 때 가장 큰 어려움 중 하나는 높은 투자금입니다.

미국 시민이라 하더라도 번거로운 고객알기제도와 계좌 개설 절차로 인해 대부분의 사람들이 접근하지 못하고 있으며, 미국 시민이 아닌 경우에는 더더욱 어렵습니다. 따라서 미국 채권을 블록체인에 도입하고 규정을 준수하는 방식으로 투자 문턱을 낮추는 방법은 많은 RWA 계약의 주요 관심사입니다.

온도의 현재 성공은 기존 미국 법률 프레임워크 내에서 미국 채권의 컴플라이언스 문제를 블록체인 상에서 해결하여 RWA 미국 채권 시장 참여자(투자자, 펀드 매니저, 수탁은행, 브로커 및 기타 당사자 포함)가 USDY와 OUSG의 운영 규칙에 동의할 수 있도록 했다는 점입니다. 가시적인 방식으로 참여했습니다.

온도가 미국 RWA 채권 시장에서 선두를 달리고 있다고 해도 과언이 아닙니다. 향후 온도는 이러한 이점을 활용하여 다른 자산 클래스에 대한 토큰화 경로를 계속 확장할 수 있습니다.

RWA 업계에서 온도 파이낸스의 주요 경쟁사로는 가장 규모가 크고 성공한 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)이 있습니다. 프랭클린 템플턴, 마운틴 프로토콜 등이 RWA 업계에서 온도 파이낸스의 주요 경쟁업체입니다. 각 경쟁업체에 대한 간략한 설명은 다음과 같습니다.

(1) 프랭클린 템플턴

프랭클린 템플턴( 프랭클린 템플턴 펀드 그룹)은 70년이 넘는 역사와 1조 달러가 넘는 자산을 운용하는 세계 최고의 자산운용사입니다. 전통 금융 분야의 거물인 프랭클린 템플턴은 암호화폐 업계에서도 매우 적극적으로 활동해왔으며, 올해 1월 미국 증권거래위원회(SEC)에서 비트코인 현물 ETF(EZBC) 신청이 통과되었습니다.

2021년 4월, 프랭클린 템플턴은 스텔라 체인에서 정부 머니 마켓 펀드인 프랭클린 온체인 미국 정부 머니 펀드(FOBXX)를 출시했습니다. FOBXX는 거래를 처리하고 주식 소유권을 기록하기 위해 퍼블릭 체인을 사용하는 최초의 미국 등록 뮤추얼 펀드로, 1940년 미국 투자회사법에 따라 규제를 받으며 등록, 관리, 공개 등의 측면에서 시장에서 가장 규정을 준수하는 RWA 상품 중 하나입니다. FOBXX는 또한 RWA 미국 채권 트랙에서 가장 큰 상품입니다.

FOBXX의 공식 웹사이트에 따르면 총 자산의 99% 이상을 미국 정부가 완전히 담보한 증권에 투자하므로 자산의 신용도가 높습니다. FOBXX 펀드의 주식은 "BENJI" 토큰으로 표시되며, BENJI의 가격은 1달러로 안정적이며 주로 미국 투자자를 대상으로 하며 기관 및 개인 사용자 모두 참여할 수 있습니다. 벤지 보유자는 FOBXX에서 개발한 벤지 투자 앱을 통해 참여할 수 있습니다.

현재 FOBXX의 총 자산 규모는 3억 달러 이상이며 연환산 수익률(APY)은 약 5.28%입니다. 프랭클린템플턴은 기관 강점, 상품 규모, 개시 시기, 규정 준수 및 기타 측면에서 RWA 미국 채권 트랙의 리더로 손색이 없습니다.

(2) 마운틴 프로토콜

마운틴 프로토콜은 미국 국채를 담보로 하는 스테이블코인 USDM을 발행하는 것을 주요 사업으로 하는 수익형 스테이블코인 프로토콜로, 사용자는 USDM을 즐기면서 사용할 수 있습니다. USDM을 발행하여 사용자가 미국 국채의 혜택을 누리면서 USDM을 사용할 수 있도록 합니다.

USDM은 마운틴 프로토콜 리미티드에서 발행하며 미국 단기 국채를 담보로 합니다. 이 회사는 규정 준수를 위해 버뮤다 통화청(BMA)으로부터 디지털 자산 사업 라이선스를 받았습니다. 사용자는 1달러로 USDM 스테이블코인을 발행/교환하여 다양한 탈중앙 금융 생태계에서 사용할 수 있습니다. 마운틴 프로토콜은 미국 국채 수익률에 따라 USDM의 총 공급량을 조정하여 사용자가 보유한 USDM의 잔고를 늘립니다.

마운틴 프로토콜을 사용하려면 KYC 인증이 필요하며, 법률 준수 때문에 미국 국내 사용자는 사용할 수 없고, 현재 발행 및 상환 채널은 기관 투자자만 이용할 수 있으며, 개인 사용자는 유통 시장에서만 구매할 수 있습니다.

USDM의 총 자산 규모는 현재 약 1억 5천만 달러이며, 연간 수익률(APY)은 약 5%입니다. 이자지급형 스테이블코인인 마운틴 프로토콜의 USDM은 현재 USDT, USDC 등 기존 스테이블코인의 지위에 도전하고 있지만, 본질적으로 위험자산(RWA) 자산으로서 발전 가능성도 많습니다.

(3) 매트릭스독

매트릭스독은 RWA를 위한 토큰화된 솔루션을 제공하는 것을 목표로 하는 매트릭스포트의 디지털 자산 플랫폼입니다. 매트릭스독의 현재 상품은 미국 국채와 미국 국채를 담보로 하는 채권으로 구성된 역환매거래인 STBT입니다. 현재 매트릭스독이 출시하는 상품은 미국 국채를 담보로 하는 토큰과 미국 국채를 기초자산으로 하는 역환매조건부채권인 STBT입니다.

USDM과 마찬가지로 STBT의 이자 생성 방식은 기초 자산의 수익률을 기반으로 하며, 이는 STBT 보유자에게 매일 분배되어 계좌에 보유 중인 STBT의 양을 늘립니다. USDM과 달리 USDM은 온체인 거래에 대한 허가가 필요하지 않지만, 매트릭스닥은 계약 화이트리스트 메커니즘을 통해 매트릭스닥이 승인한 계정으로만 STBT 전송 및 거래를 제한합니다. 또한 STBT는 온체인 사용자들의 습관에 더 부합하는 USDC 또는 USDT로 발행됩니다.

이 외에도 Matrixport의 완전한 파산 보호를 받는 특수목적회사(SPV)를 설립하여 STBT를 발행하며, Matrixdock은 체인링크의 보유 증명(PoR)을 사용하여 STBT의 투명성을 높입니다. 매트릭스독은 또한 체인링크의 준비금 증명(PoR)을 사용하여 STBT의 투명성을 높입니다.

STBT의 총 자산 규모는 현재 약 9,500만 달러이며, 연 수익률은 5.10%입니다. 매트릭스독의 웹사이트에는 다른 유형의 RWA를 위한 공간도 예약되어 있지만 아직 자세한 내용은 공개되지 않았습니다. TVL에서 4번째로 많은 RWA를 발행하는 매트릭스독은 보다 혁신적인 기초 자산을 도입함으로써 승기를 잡을 수 있을 것입니다.

온도의 향후 2년간 로드맵은 크게 세 단계로 구성됩니다. 주요 단계:

1단계: 다양한 블록체인과의 파트너십, 다른 체인의 브랜드 자산에 화이트 라벨 토큰 추가, 다른 체인에 화이트 라벨 토큰 추가 등 USDY, OUSG, OMMF와 같은 토큰화된 현금 등가물 통합에 중점을 둡니다. 다른 체인의 브랜드 자산을 위해 토큰을 추가하고, 다른 애플리케이션을 위해 다른 토큰 버전을 만드는 것(작성자 주: 이는 특정 표준에 따라 토큰을 개발하고 프로젝트 요구 사항에 따라 어느 정도 맞춤화하여 '쉘'의 개념과 유사한 '브랜드' 라벨로 판매하는 것으로 간단히 이해할 수 있습니다).

온도 브리지 및 온도 컨버터와 같은 혁신은 체인 전반에서 토큰 전송과 전환을 용이하게 하고, 이러한 도구를 통합하여 원활한 사용자 경험을 제공하기 위해 설계되었습니다.

2단계: 상장 증권의 토큰화 확대에 집중 온도는 유동성 및 인프라 문제 등 현재 퍼블릭 체인 토큰화된 증권의 광범위한 사용을 제한하는 주요 장벽을 해결하여 상장 증권의 토큰화를 재정의하는 이니셔티브 발표를 준비하고 있습니다(작성자 주). (저자 주: 주식, 회사채, 리츠, 심지어 공개 시장에서 거래할 수 있는 옵션과 선물과 같은 금융 파생상품도 '공모 증권'의 범주에 속합니다).

3단계(세부 사항은 아직 공개되지 않음): 다양한 전통 금융 기능에서 블록체인을 활용하는 동시에 중앙 집중식 및 탈중앙화 메커니즘을 사용하여 온도의 제도적 품질 표준을 유지합니다.

이 단계 동안 온도는 다양한 블록블루, OTC 카운터, 마켓 메이커, 거래소, 탈중앙 금융 프로토콜 등 파트너와 긴밀히 협력하여 상품의 광범위한 유통, 통합 및 유동성을 보장할 것입니다.

온도의 스마트 컨트랙트는 업계에서 유명한 여러 기관의 감사를 거쳤습니다.

• 2023년 1월 Code4rena 감사

• 2023년 1월 Code4rena 감사

• 2023년 4월 NetherMind 감사

• 2023년 8월 Zokyo 감사

• 2023년 9월 Code4rena 감사

• 2023년 9월 Code4rena 감사

2024년 1월 25일 기준 $ONDO 토큰에 대한 기본 정보는 다음과 같습니다:

현재까지는 $ONDO가 온도 DAO의 거버넌스 토큰이며, 다른 실제 사용 사례는 없습니다. 또한 온도 파이낸스 상품 사용에 대한 $ONDO 토큰 인센티브도 없습니다.

온도 재단의 설명에 따르면:

온도 DAO는 $ONDO 보유자에게 플럭스 파이낸스와 관련하여 다음과 같은 특정 권리를 부여하며, 이는 현재 다음과 같이 관리되고 있습니다. 온도 DAO 관할권 :

• 새로운 fToken 마켓플레이스 출시(즉, 플럭스 계약 내에서 새로운 자산을 담보로 지원하거나 대여할 수 있도록 지원)

• 에프토큰 마켓 일시 중단

• 각 마켓의 이자율 모델 업데이트

• 예측 업데이트

• 예측 업데이트 머신 주소

• 에프토큰 마켓에서 준비금 출금

온도 DAO에는 다음과 같은 추가 권한이 있습니다:

• 새 관리자 선택

• 자산 라이브러리 관리

• 온도 DAO 제품의 사용을 효과적으로 늘리기 위해 $ONDO 릴리스를 제어

• 임의 함수 호출

현재 기준 2024년 1월 25일 현재, 온도 DAO에는 9개의 제안이 시작되었으며, 이 중 8개가 통과되었고 1개는 투표에서 제외되었습니다.

$ONDO 토큰이 RWA 상품과 어떻게 연관되는지 명확하지 않기 때문에 시장에서는 아직 $ONDO 토큰이 어떻게 사용될지 알 수 없습니다. 아직 $ONDO 토큰이 RWA 상품과 어떤 관련이 있는지 명확하지 않기 때문에, 온도가 추후 USDY와 같은 토큰화된 금융 상품에 대한 인센티브로 $ONDO를 사용할 수 있다는 추측이 나오고 있습니다.

$ONDO 토큰이 RWA 상품과 함께 RWA 상품 체인에 유입되는 인센티브로 사용될 수 있다면, RWA 상품이 대중 암호화폐 투자자들의 손에 들어가게 될 수 있습니다.

온도 재단이 발표한 성명서에 따르면 2023년 12월 27일 제안에 따르면, 온도는 다음과 같이 분배될 예정입니다:

• 커뮤니티 매출: 198,884,411 (~2.0%)

• 친환경 성장: 5,210,869,545 (~52.1%)

• 합의된 개발: 3,300,000 (33.0%)

• 개인 판매: 1,290,246,044 (~12.9%)

현재까지 약 80%의 온도 토큰이 여전히 프로젝트 지갑에 보관되어 있으며 배포되지 않았습니다.

온도 재단의 제안에 따르면 제안에 따르면, $ONDO 토큰의 85% 이상이 잠기게 되며, 잠긴 토큰은 초기 토큰 잠금 해제 후 12, 24, 36, 48, 60개월 후에 잠금 해제됩니다. 개인 투자자와 프로젝트 팀 모두 최소 12개월 동안 잠겨 있다가 향후 4년 동안 잠금 해제됩니다. 코인리스트를 통해 ICO에 참여한 투자자는 2024년 1월 18일에 완전히 잠금 해제되었습니다.

온도 프로젝트의 주소가 지난 며칠 동안 여러 차례 거래소 주소로 $ONDO 토큰을 전송했다는 점에 주목할 필요가 있습니다(현재 프로젝트의 지갑에는 총 유통량의 80% 미만인 $ONDO 토큰이 포함되어 있음), 아마도 시장 조성을 위해 토큰을 프로젝트에 빌려주고 있는 것으로 보입니다.

커뮤니티 인베스터의 $ONDO는 2024년 1월 18일에 잠금 해제되었으며, 현재 유통 시장에서 7일 동안 거래되고 있습니다. 과거 추이는 다음과 같습니다:

또한 잠금 해제 전 $ONDO의 1차 시장 거래 가격은 다음과 같습니다. 잠금 해제 전 주요 시장 거래 가격은 다음과 같습니다:

• 2021년 8월 시드 라운드 :

  1 ONDO =. 0.0057 USD

• 2022년 4월 시리즈 A:

  1 ONDO = 0.0285 USD

• 2022년 5월 ICO 파이낸싱:

  1 ONDO = 0.055 USD

코인마켓캡에 따르면, $ONDO의 주요 거래소는 바이비트, HTX, 게이트아이오이며 다음과 같이 분포되어 있습니다. /p>

온도 파이낸스의 주요 특징을 요약하면 다음과 같습니다:

온도 파이낸스의 주요 리스크는 다음과 같습니다:

• RWA 추적 온도 파이낸스는 향후 매우 경쟁이 치열한 시장에 직면해 있으며, 다수의 강력하고 선도적인 조직이 초기 단계부터 이 분야에 진입하고 있습니다.

• 온도 DAO의 거버넌스 토큰 외에는 $ONDO 토큰의 실제 사용 사례가 없으며, 온도 파이낸스의 관련 상품도 $ONDO와 밀접하게 연관되어 있지 않습니다. 온도 파이낸스의 관련 상품은 $ONDO와 밀접한 관련이 없으며, 향후 $ONDO의 사용 여부는 의문입니다.

• $ONDO 토큰의 약 80%가 여전히 프로젝트 소유자의 손에 있으며, 분배 메커니즘은 여전히 불분명하고 중앙 집중화 위험이 높습니다.

참고자료

[1] https://docs.ondo.finance/

[2] https:// blog.ondo.foundation/unlocking-ondo-a-proposal-from-the-ondo-foundation/

[3] https://coinlist. co/ondo

[4] https://www.theblock.co/post/114786/former-goldman-sachs-employees-launch-defi- 프로토콜-온도-씨드-펀딩

[5] https://www.theblock.co/post/143769/ondo-finance-raises-funding- 피터-틸-파운더스-펀드

[6] https://www.reflexivityresearch.com/paid-reports/ondo-finance- 개요

[7] https://cryptorisks.substack.com/p/asset-risk-assessment-ondo-and-flux?utm_source= %2Fsearch%2Fondo&utm_medium=reader2

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이 보고서는 @에 의해 작성되었습니다. 긴예유신(@GryphsisAcademy 학생)이 작성했으며, @CryptoScott_ETH와 @Zou_Block의 지도 아래 독창적인 작업을 수행했습니다. 모든 콘텐츠에 대한 책임은 전적으로 작성자에게 있으며, 이는 반드시 Gryphsis Academy 또는 보고서를 의뢰한 기관의 견해를 반영하는 것은 아닙니다. 편집 내용과 결정은 독자의 영향을 받지 않습니다. 이 보고서에 언급된 암호화폐는 저자가 소유하고 있을 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다. 이 문서는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 결정의 근거로 사용해서는 안 됩니다. 투자 결정을 내리기 전에 직접 조사하고 중립적인 재무, 세무 또는 법률 고문과 상담할 것을 강력히 권장합니다. 자산의 과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않는다는 점을 기억하시기 바랍니다.